저자: 김영익 · 한국인
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코스피가 명목GDP·유동성 대비 10~20% 저평가 상태라 장기적으로 상승 여지가 크다고 봄. 삼성전자는 사이클상 전고점 돌파 가능성을 보나, 중기적으로 2차전지·반도체는 추세 조정 후 재진입이 유리하다는 입장. 일본 라피더스 등 경쟁 심화로 장기(5~10년) 경쟁력은 불확실하다고 언급. 중국 CATL 등 2차전지 점유율 우위도 지적. 6~8월 조정 가능성을 언급하며 현금 비중 확대 및 분할 접근을 권고. 비트코인·금은 달러 약세와 미국 금리 하락 시 유리하다고 보나 비중은 10% 내외를 제시.
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시간의 문제일 뿐 결국 전고점을 돌파할 수 있다고 보고 있습니다. 10만 전자 시절 이번 상승 국면에서 가능하다고 지금 보고 있습니다. 그때는 제가 부정적인 이야기를 많이 했었는데, 이번 사이클에서는 가능하다고 봅니다. 중국이 빠르게 따라오고 있지만 아직도 경쟁력이 있는 것은 사실입니다.
한 가지 짚고 싶은 것은 코스피 평가입니다. 코스피가 3,300까지 갔을 때 2,000까지 떨어질 수 있다고 말씀드렸던 적이 있습니다. 당시 우리 주가가 과열 평가됐었기 때문입니다. 제가 주가를 평가할 때 명목 GDP, M2 같은 유동성 지표를 함께 보는데, 일부 지표로 평가해 보면 36%나 과대평가된 상태였습니다. 그래서 주식을 줄이셔야 한다고 말씀드렸고, 2,200 이야기도 드렸습니다.
지금은 상황이 다릅니다. 모든 지표에서 코스피가 재평가 국면에 있고, 최소 10~20% 저평가 상태입니다. 명목 GDP로 평가하면 14% 저평가, 유동성 대비로는 13% 정도 저평가입니다. 결국 시간이 지나면 제자리를 찾아갈 것이라고 봅니다.
안타까운 점은 지난 2년간 '국민 주식 운동'에 참여하셨던 분들이 이렇게 저평가된 국면에서 오히려 주식시장에 관심을 덜 두고 계신다는 것입니다. 오히려 지금 더 관심을 가지셔야 합니다. 최근 삼성전자 주식을 버티지 못하고 파시는 분들이 많은 것 같은데, 외국인들이 사고 있는 흐름과 대비되는 모습입니다.
지난번 출연 때 제가 말씀드린 세 가지는 미국보다 우리가 잘하는 분야라는 관점에서 말씀드린 것입니다. 2차전지는 우리 기업들이 미국보다 훨씬 잘 만들고 있고, D램은 두 회사가 세계 시장의 약 73%를 차지하고 있습니다. 엔터도 미국 여러 행사에서 많은 상을 받고 있죠.
다만 이들 종목은 많이 올랐기 때문에 추세에 다시 접근하는 과정이 필요합니다. 2차전지가 먼저 조정을 받았고, 이어 반도체가 들어서면서 코스피도 함께 떨어졌습니다. 추세선 근처, 혹은 약간 밑으로 내려갈 수도 있습니다. 저는 이런 주식들을 다시 사기 위해 현금을 준비하고 있습니다. 주가가 오르다 보면 버블이 형성돼 생각보다 더 올라가고, 추세에서 너무 벌어지면 결국 평균으로 다시 돌아옵니다. 지금 2차전지는 조정을 하고 있고, 반도체도 비슷한 흐름일 수 있습니다.
삼성전자는 장기적으로 계속 올랐습니다. 1997년 외환위기 때 3만 원까지 갔는데, 액면분할 전 가격으로 따지면 지금 350만 원 정도 됩니다. 하지만 5년, 10년 뒤에도 그렇게 오를지는 고민이 됩니다.
전 세계가 반도체 투자를 경쟁적으로 하고 있습니다. 유럽도 투자하고, 일본은 작년 11월 '라피더스'라는 반도체 회사를 만들었습니다. 일본의 대기업과 대형 은행 여러 곳이 참여하고 있고, 일본 정부도 적극 지원하고 있습니다. 1985년 일본은 D램 시장점유율이 80%였지만, 이후 미국의 견제와 반사이익으로 우리와 대만이 올라섰습니다. 라피더스가 2027년부터 본격 생산에 들어간다면, 우리 삼성전자와 SK하이닉스가 어떻게 경쟁력을 유지할지 쉽지 않은 질문입니다. 중국도 미중 패권 경쟁 속에서 반도체를 '산업의 쌀'로 보고 전국 차원에서 투자하고 있습니다.
수요는 앞으로도 계속 늘어날 것입니다. 다만 공급도 함께 늘어나니, 5년, 10년 뒤 우리 반도체가 경쟁력을 유지할지는 솔직히 잘 모르겠습니다.
중국 CATL은 세계 2차전지 시장점유율 1위입니다. 전기차에 들어가는 배터리를 보면 상위 10개 중 절반 이상을 중국 기업이 차지하고 있습니다. 미국 전기차 시장 점유율은 아직 10%도 안 되는데, 중국은 약 25%에 이릅니다. 인도나 베트남에 가보면 과거 일본 내연기관차가 거리를 누볐는데, 앞으로는 중국 전기차가 아시아 곳곳을 돌아다니게 될 것 같습니다.
미래는 정말 알 수 없습니다. 주식 투자를 할 때는 한순간 좋았다가도 계속 팔로업하며 업데이트하고, 비중을 조절해야 합니다. 기술 개발을 꾸준히 하면 우리 반도체 기업들도 충분히 경쟁력을 되찾을 수 있습니다.
개별 종목보다 ETF가 좋은 투자 수단이라고 보고 있습니다. 수익률은 개별 종목보다 낮을 수 있지만 안정적입니다. 2차전지는 글로벌 경쟁력이 있는 양극재 쪽에 관심을 두는 것도 방법입니다.
다만 6~8월 사이에 한 번 조정이 있을 수 있으니, 지금 너무 조급하게 들어가기보다 조금 기다릴 필요도 있습니다. 저도 현금 비중을 70% 정도 가지고 있습니다. 현금을 들고 있으면 늘 불안하지만, 계좌를 자주 들여다보지 않는 것도 한 방법입니다.
네이버와 카카오에 대해서는, 아주 저점에서 샀던 적이 있지만 지금은 정리했습니다. 대신 경기 회복 관련주에 관심을 두고 있습니다. 선행지수가 증가하고 경기 회복 사이클이 올 것으로 보기 때문에, 전기차, 자동차, 철강이 상대적으로 수익률이 높을 것이라고 봅니다. 다만 이런 경기 관련주를 지나치게 많이 가질 필요는 없다고 생각합니다.
시점에 따라 다르겠지만, 7~8월이라면 주식 비중을 80% 이상으로 가져가고 싶습니다. 나머지 20%는 채권이나 금에 나눠 담는 방법을 생각해볼 수 있습니다. 금은 많이 올랐다가 조정을 보이고 있어 나머지 자금으로 사고 싶습니다.
비트코인도 괜찮다고 보고 있습니다. 비트코인 가격은 달러 가치와 미국 국채 수익률에 크게 영향을 받습니다. 미국 경제가 3분기부터 침체에 빠진다면 금리는 하락할 수밖에 없고, 달러 가치도 고평가 상태라 하락할 가능성이 큽니다. 두 조건이 맞물리면 금과 비트코인 가격이 오를 수 있습니다. 다만 비트코인은 변동성이 크기 때문에, 전체 자산의 10% 정도로 제한하는 것이 좋겠습니다. 이자도 없고 배당도 없는 자산이므로 비중 관리가 중요합니다.
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