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여러분 안녕하십니까? 미국의 10월 FMC 내용을 요약해 드리고 앞으로 전망해 드리겠습니다. 우선 전체 내용을 요약해 드리면요. 시장이 예상한 것처럼 기준 금리를 3.7에서 4.0%로 동결했습니다. 물론 두 명의 이원이 0.25% % 인상을 추장했습니다. 성명서 변화 내용을 보니까요. 지난번에 미국의 경제 활동이 견조하다 이렇게 이야기했습니다 이번에는 스트롱 강하다. 경제 활동을 상향 조정했습니다. 그리고 물가 상승률은 여전히 높다고 평가했습니다. 개변없시 연준 의장 기자에근 내용은 12월 정책을 미리 판단하지 않겠다. 앞으로 데이터를 보겠다.
생산성 개선 효과를 평가해야 된다. 이런 내용을 담았습니다. 시장의 12월에 0.25% 포인트 인상 확률을 80%로 보고 있습니다. 그리고 골드반스닥스 JP모건 모건 스탠리 대분의 IB들이 12월에 0.25% 포인트 인상할 것이다. 이런 전망을 하고 있습니다. 미국 조는 0.3% 3% 정도 올랐습니다. 10년 국제 수익률은 5.02%로 전일보다 약간 상승했습니다. 그러나 2년 국채 수익률은 4.71%로 하락했습니다. 달러 지수는 큰 변동이 없었습니다. 우리 금융 시장에서 원달러 환율이 계속 거래되고 있는데요. 1342원으로 전올보다 15원 정도 상승했습니다.
이제 주요 내용을 살펴보겠습니다. 우선 그 성명선을 보니까요. 경제 활동이 강한 속도로 확장되고 있다. 이렇게 미국 경제를 평가했습니다. 지정학적 여인으로 불확실성은 높지만은 국내 수요가 탄력적이다. 생산성과 자본 투자가 강하다. 고용은 늘고 있다. 그러나 인플레이션은 올라가고 있다. 이런 거 평가를 했습니다. 미연주의 통화정책 목표가 물가 안정하고 최대 고용입니다. 이제 물가가 문젠데요. 미연준이 관심을 갖는게 개인 소비 지출 물가죠. 최근에 계속 목표치 2%를 넘어서고 있습니다. 특히 오늘 저녁에 9월 개인 소비 지출 물가가 발표되는데요.
시장은 전년 동일 대비 3.6% 상승했을 거로 지금 예상하고 있습니다. 지난 8월에 3.4%였는데요. 제가 예상해 보면은 나머지 4분기에도 3%대 중후반을 유지할 것 같습니다. 물가가 높기 때문에 연주는 계속 금리를 인상해야 된다. 이런 측면인데요. 그런데 고용 측면에서 보면은 최근에 고용 증가서가 많이 둔화되고 있습니다. 특히 9월 비농업 부원에서 고용이 29,명 증가한데 그쳤습니다. 시장 예상치가 8만9,000명이었는데요. 예상보다 훨씬 낮았습니다. 다음 주 금요일 10월 고용 동향을 봐야 될 것 같습니다만은 고용 증가세는 둔화되고 있습니다.
그래서 연준의 통화 정책 목표 물가는 높기 때문에 금리를 인상해야 되겠지만은 보용 증가세가 둔화되기 때문에 인상에 대해서 조금 더 추청거리지 않을까 그렇게 생각합니다. 주요 IB들은 12월에 금리를 대부분 한 인상할 것이다. 그리고 오늘 결과를 보고 또 다른 거 전망을 봐야 되겠습니다만은 대체로 내년 4월까지는 현 수준 12월 4.25%를 유지할 거로 보고 있습니다. 제 견해를 좀 말씀드리겠습니다. 저는 미국 소비자들이 느끼는 미국 경제는 스테그플레이션에 가깝다 이렇게 보고 있는데요. 미시간대학 소비자 심리 지수는 거 역사상 최저치까지 떨어졌습니다.
그러나 1년 후 기대 인플레이션은 4.7%로 상당히 높습니다. 소비 심리는 악화됐고 기대 인플레이션은 높기 때문에 미국 소비자들이 느끼는 거는 스택의 플레이션에 가깝다는 겁니다. 연준이 미국 경제를 강한 성장이다 이렇게 평가를 했습니다만 이거는 좀 지켜봐야 될 것 같습니다. 최근에 실험률 12개월 이동 평균이 올라가다 추첨했습니다만은 가거 보면은 12개월 실험률 이동 평균이 올라갈 때 시찬에 있습니다만은 미국 경제가 침체에 빠졌습니다. 제가 가장 관심 있게 보는 거는 미국의 소비입니다. 미국 GDP의 69%를 차지하고 있는 소비가 어떻게 될 것인가?
결론은 저는 미국 소비증 가세가 많이 둔화될 거라고 보고 있습니다. 제가 그렇게 보는 이유는 미국의 가게 저축률이 낮고요. 그다음에 물가가 많이 오르기 때문에 실질 소득 거의 정체되고 있습니다. 그리고이자 부담이 증가하고 있고요. 앞서 말씀드린 것처럼 소비 심리가 이쪽되고 있습니다. 그래서 아마 내년에는 미국 소비가 이쪽되면서 미국 경제 성장률이 많이 낮아지든지 침체에 빠질 수가 있다고 보고 있습니다. 이번 기자 간담에서 한국 경제 신문 기자가 대차 제접해서 질문했습니다만는 연준 의장은 그 질문에 덧붙여 가지고 한국 경제에 관심이 많다.
이런 이야기를 했습니다. OECD도 발표하는 우리나라하고 미국 선행 지수를 보면요. 우리나라 선행 주수가 미국에 한 3개월 정도 선행하는 거로 나타나고 있습니다. 우리 선행 지수는 지난 7월이 정점일 가능성이 높고요. 이런 거를 추정해 보면은 미국의 선행 지수는 시월이 정점일 가능성이 상당히 높아 보입니다. 그렇다면은 11월부터 선행 주수가 하락할 거라고 보고 있고요. 내년에는 미국 경제 둔화를 미국의 선행 주수가 밀서 그 둔화 예고를 해 줄 거로 보고 있습니다. 저는 이런 의미에서 12월에 주요 아이비들 전망처럼 금리를 한번 인상하더라도 내년에는 소비가 이쪽되면서 미국 경제가 잠재 성장 능력 이하로 성장할 것이기 때문에 아마 빠르면은 상반 교가 안 늦어도 하반기에는 금리를 인하 쪽으로 갈 거라 보고 있습니다.
참고로 세계 주요 중앙은행의 금리 추위를 보면요. 한국은행이 지난번에 금리를 동결했습니다. 미국이 동결했고요. 그다음에 오늘 유럽 중앙은행 20위가 금리 결정을 하고 금요일 날 일본 은행이 금리 결정을 합니다. 아마 20위나 일본도 동결할 가능성이 높아 보이고요. 문제는 앞으로죠. 앞서 주요 아이비들이 미국이 12월에 금리를 한번 인상하고 내년 4월까지는 동결 예상을 했습니다. 저도 뭐 같은 생각을 가지고 있고요. 아마 주요 중앙은행이 12월에 한번 인상을 하고 내년에는 인하할 가능성이 높다고 보고 있습니다. 미국의 연반 기금 금리하고 금융시장 지표에 관해서 말씀을 드리겠습니다.
우선 연반 기금 금리하고 10년 국회 수익률 상관 계수는 0.76으로 76으로 매우 높습니다. 2000년 이후로 보면은 국제 수익률이 연방 기근 금리보다 1.2% 평균적으로 높았습니다. 비율론은 1.58인데요. 그런데 이런 거로 따지면은 미국 국제 수익률이 여기서 좀 더 오를 수 있다. 그렇게 보고 있습니다. 단기적으로 좀 더 오를 수가 있는데요. 그런데 내년에는 연준이 금리를 인하할 수 있다. 그렇게 되면은 아마 국제 수익률이 내년에 가서는 떨어질 가능성이 높습니다. 연방 지금 금리하고 달러 인덱스 상강 계수가 0.43입니다. 미국이 금리를 올렸을 때 달러 인덱스가 강했다는 거죠.
12월에 금리를 한 번 더 인상하면 달러 인덱스가 현재보다는 조금 더 높은 수준 유지할 것 같습니다. 그러나 내년에는 연방 기응금리 인하되고 미국의 대내 불균형이 해소하는 과정에서 아마 달러 인덱스는 하락할 가능성이 높다. 이렇게 보고 있습니다. 미국 기준 금리하고 SMP 3강계수도 최근에 0.72로 7위로 상당히 높습니다. 오히려 연방 기금 금리를 올릴 때 SP 500이 올랐다는 의미입니다. 그는 주가를 결정하는 요인 중 금리보다는 경제 성장 기업 이익이 더 좋았다는 것입니다. 더 상가관계가 높았다는 것이죠. 이라는 의미에서 최근에 뭐 금리 인상에도 불구하고 미국 주가가 계속 오르고 있습니다.
그러나 저는 여전히 PR 토빙 Q 이런 거에 비해서 여기다가 법비 지수 이런 거로 따지면 미국 주가가 역사상 가장 고평가 영역에 있다고 생각하고 있습니다. 그래서 오히려 내년에 미국이 기준 금리를 인하할 때 기업 이익 증가세도 둔화되면서 오히려 주가는 조정을 보일 수 있다. 이렇게 내답보고 있습니다. 참고로 계속 여러분한테 말씀드리고 있습니다만은 우리가 관심을 가져야 될게 미국의 10년 국제 수익률입니다. 가에 미국의 10년 국제 수익률이 급등했을 때 미국이나 혹은 신흥지에서 금융위기가 왔었고요. 그다음에 연준이 또 통화 장책을 안하했습니다.
지금 미국 10력 국제 수익률이 5%를 넘었는데 이거는 앞으로 시차를 두고 주식 시장이나 경제에 상당한 영향을 줄이라고 보고 있습니다. 그래서 단기적으로 제가 신용 스프레드를 보시자 이런 말씀을 드리고 있습니다만은 저점을 쥐고 올라가고는 있습니다. 그러다가 이번 주 들어가 가지고 하락하고 있는데요. 저는 이번 주 주말 그다음에 다음 주에는 상당히 높은 수준까지 올라가지 않을까? 미국의 신용위험, AI 거품이나 투자나 주가가 조정을 보일 수 있다. 그런 거를 시사하고 있습니다. 그리고 다음 주에 미국의 대선이 있습니다. 제가 그 타코 지수라고 트럼프 대통령의 정치적 불확실하고 금융시형 불확실성을 계속 그 체크하고 있는데요.
아직 상당히 높은 수준에 있는 거 같습니다. 전반적으로 보면은 현재 미국 경제는 아주 좋습니다. 그래서 금리를 한 번 더 인상할 가능성이 있는데요. 그러나 내년에는 소비 중심으로 미국 경제가 이축되고 미연준이 금리를 인하하고 달러 인덱스 미국채 수익률 주가가 다 같이 하락할 가능성이 높다 이렇게 내다보고 있습니다. 고맙습니다.
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