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책한권을 반 페이지로 약한 스포일러 충만 북리뷰 성능 이 책을 구상한 건 20년 전의 일이다 하지만 이런 저런 이유로 실행에 옮기기 쉽지 않았는데 2018년 말 1회에서 의 경험을 계기로 이렇게 글을 쓰게 되었다 페이 참석자 가운데 한 사람이 금융시장을 전망하면서 다음과 같이 단언했다 2019년 글로벌 주식시장은 좋을 겁니다. 왜냐하면 트럼프 대통령의 임기 3년 차 라 재선을 위해 주식 가격을 부양할 수 밖에 없습니다. 이런 뇌 이야기 능 사실 방송이나 대중을 상대로 한 강의에서 수 없이 듣는다 그런데 경제 상황이나 전망을 특정 인물의 이 더 혹은 개성의 초점을 맞추어 설명해도 될까 안타깝게도 이런 식의 설명은 굉장히 많은 한계를 지닌다 가장 대표적인 예가 19세기 초반 유럽을 제패했다 1 라플 내용의 몰라 과정이다 그는 아웃솔이 7을 비롯한 수많은 전투에서 승리함으로써 불패 명성을 얻었지만 마지막은 비참했다 1815년 워털루 전투에서 영국의 웰링턴 공작이 이끄는 연합군에 패배한 후 대서양의 저래 고도 3인 폐나 섬에 유배되어 1821년 축을 때까지 부연 하지 못했다 호 병 전력에 대한 강조와 기동력을 이용한 분산 격파 등 현대 육군 교리 대부분을 만들어낸 천재 전략가 가 어쩌다 이렇게 되었을까 일부에서는 워털루 전투에서 프로이센의 군이 단 1시간만 전장에 느끼 나타나 떨어 더 프랑스가 결정적 승리를 거두며 역사가 바뀌었을 것이라고 이야기한다 그러나 필자 낸 그의 의견에 반대 입장이다 왜냐하면 워털루 전투 이전에 벌어졌던 스페인 살라망카 러시아 보르 디너 그리고 독일 라이프치히 전투에서 나폴레옹의 군대는 연전 연패 중이었기 때문이다 그럼 어떤 요인이 라플 내용을 패망으로 이끌어 쓸까 1789년 프랑스 대혁명 이후 20년 넘게 이어진 전쟁으로 병력 자원이 고갈된 게 가장 직접적인 이유 이겠지만 영국의 압도적인 경제를 을 지니고 있었던 것도 무시할 수 없다 러시아가 나폴레옹의 비롯 04 령 을 어기고 영국편 의 선거 또 그리고 스페인 사람들이 연구 꿀을 지원하며 게릴라전을 펼친 것도 결국 영국이 제공하는 값싸고 질좋은 0 상품과 풍부한 식량 때문이었을 이말이다 나폴레옹 전쟁이 주는 교훈은 주식 시장에도 적용된다 1981 양 카터 대통령과 1993년 부시 대통령이 재선에 실패한 이유는 무엇일까 그들이라고 집권 3년차에 주식시장을 부양 하여 재선에 성공하고 싶지 않았을까 그러나 1980년에 일어난 제 익혀서 게 파동과 1991 양 걸 부자 니 이들의 꿈을 산산조각 내고 말았다 1993년 말 대통령 선거에서 부시와 맞붙은 클린턴의 유명한 삼각 캠페인 바보야 문제는 경제야 가 그토록 인기를 끌었던 건 결국 불황 때문이었다 물론 필자는 n 2019년 주식시장이 몰락할 것이라고 주장하는 것은 합니다.
1929년 세계 대공황 이후 전세계에 중앙은 이 경기 불황의 대처하는 법을 깨달은 당 과거에 비해 호앙 길고 불안은 짧은 모습을 보이고 있기 때문이다 가장 가까운 예로 미국 경제는 2009년 3월 바닥을 친다 이 책을 쓰고 있는 순간까지 10년째 호황을 누리고 있다 따라서 2010 꾸냥 세계경제가 극심한 불황으로 5통 받을 가능성은 높지 않다 다만 미국 대통령의 캐릭터 혹은 재선에 대한 동기 만으로 세상을 예츠 칼을 드는 것에 대해 반대할 뿐이다 그럼 어떻게 해야 할까 필자가 이 책을 쓴 이유가 여기에 있다 세계 역사를 바꾼 중요 사건의 배경을 살펴 봄으로써 세계가 어떻게 돌아가고 있는지 이에 복을 넓혀 보자는 것이다 물론 이 책 한권 읽는다고 에서 세상일이 명쾌하게 다 설명 되지는 않겠지만 영웅의 행동 만으로 설명되지 않는 세계사에 입면도 있음을 이해하는 데에는 도움이 되리라 생각된다 1929 냥 이 증시 대폭락 의 원인은 레버리지 투자 1929년 세계 대공황 의 출발점이 그의 10월 말에 발생한 주가 폭락 서편 하는 것에 대해서는 많은 경제학 제가 공감하는 것 같다 참고로 세계 대공황 이란 1929년부터 1930 가장 직접적인 충격을 받았던 미국의 경우 1929년 국민총생산 을 100 이라고 가정할 때 1933년에는 73.7 까지 축소되었다 단 4년만의 경제 외형이 무려 26.5% 나 줄어들어 쓰니 경제가 얼마나 큰 타격을 받았는지 짐작 될 것이다 그러다보니 1929년 10월에 발생한 주가 폭락 사태 에 대해서도 많은 노니까 진행되었다 여기에서 그 많은 논쟁을 다 소개할 수는 없으니 최대한 간략하게 축가 폭락에 원인을 짚어 보기로 한다 1929년 10월 미국 증시가 무너진 가장 직접적인 이유 냉 그 이전 입력란 주가가 너무 많이 오른 데 있다 제 2차 세계대전 직후인 1920년 스탠더드 앤 푸어스 500 지수는 6.8 p 에 불과했으며 배당 수익률은 무려 7.3% 에 이르러 없다 참고로 배당수익률이 랑 기업의 주가 대비 주당 배당금 의 비율을 표시한 것이다 예를 들어 한주가 100달러에 거려 되는데 주당 배당금이 3달러 라면 이 회사의 배당 생들은 3.0% 라고 할 수 있다 당시 미국의 10년 만기 국채금리가 5.4% 에 불과해 쓰니 주식 배당 수익률 7.3% 냉 대단히 높은 것이었다 여기에 라디오와 자동차 뎅 새로운 제품에 대한 수요가 할부판매 에 의해 폭발적으로 늘어나 며 기업 실적이 개선되지 자자 주식 시장의 불붙었다 이 대목에서 당시 주식 시장 분위기를 가장 잘 전해주는 사례를 소개할까 한다 1929년 여름 새뮤얼 크로 더 라는 기사가 당시 세계 1위 자동차 회사인 채널 모터스의 금융 담당 전무 이자 민주당 전국위원회 위원장을 맡고 있당 아스코 베개 개인투자자들이 주식으로 재산을 증식하기 위한 투자 방법을 물었다 그러자 나 스쿱 은 미국 경제가 어 대한 산업 팽창의 순간에 보여 있으니 매우 15 달러의 자금을 들여 우량주에 투자한다면 20년 후 약 8만 달러의 재산을 획득할 수 있을 것이라 고 조언하며 모든 투자자가 부자가 될 수 있다고 단언했다 라스코 뿐만 아니라 대공황이 발생하기 2주 전인 1929년 10월 15일 세계적인 경제학자 어빙 피셔 * 스터 펀드 매니저와 각 회사의 재무 담당 자들이 모인 위에서 주식 가격은 곳 침까지 도달하지 못한 매우 높은 수준에 이를 것이라고 단언했다 나아가 1928년 12월 사이 미국의 개인 쿨리지 대통령은 게임 직전 마지막 의회 연설에서 지금까지 어떤 위에도 현재 나타나는 것만큼 마음에 드는 전망을 만난 적이 없을 것입니다.
국내는 평화와 만족이 있으며 번 은기의 최고 기록이 있습니다. 라고 낙관론을 펼쳤다 그도 그럴 것이 1925년 에서 1929 년 사이 미국의 공장 수는 18만 4천 차에서 20만 6천 7백 체로 증가했으며 생산액은 608 달러에서 680 억 달러로 드럽다 그뿐 아니라 1922 위한 67p 어떠한 산업생산 지수는 1929년 6월 126 p 에 달했다 그러나 주식 투자의 매력은 빠르게 떨어지고 있었다 1928년 주가 수의 비율이 16.3 배까지 상승하고 배당수익률 마저 3.48 벗은 대까지 떨어졌던 것이다 참고로 주가수익비율 이란 기업이 한해 벌어들인 이 거 주가를 비교한 것이다 예를 들어 주당 100달러에 거래되는 기업의 주당순이익 $20 라면 이 회사의 주가 수입 비율은 10배가 된다 그런데 주가수익비율 2 야 빼면 버블이 도 또 얼마면 저평가 된 것인지 판단할 수 있는 절대적인 잣대는 없다 다만 워터 평균 수준에 비해 주가 수에 비율이 너무 불 경우에는 어부를 위험이 커진다고 볼 수 있다 1871년 부터 1920년 까지 smp 500 지수 주가수익비율 평균이 14.9 배웠던 것을 감안할 때 1928년 미 증시는 이미 고평가 국면에 진입했다 고 봐도 무방할 것이다 추시 시장의 열기가 달아오른 가운데 여러 가지 위험 징후가 나타나기 시작했다 무엇보다 한번도 주식에 투자해 보지 않은 사람들이 시장에 참여하는 것은 물론 비즐리 투자 자금 규모를 불려 나가는 예 제약 레버리지 투자 갑인 반에서 따 이 대목에서 잠깐 레버리지 투자 에 대해 살펴보자 예를 들어 10만 달러에 자기 자본을 가진 투자자가 원금의 2배 해당하는 부채를 쓴다고 가정하면 그의 총 투자규모는 엉금 $100,000 의 차이 큼 20만 달러를 합쳐 30만 달러가 될 것이다 만일 그가 투자한 주식이 암 20% 상승한다면 되는 주식투자로 6만 달러의 수익을 얻는 셈이 되며 부채의 따른 이자를 감안해도 엉금 대비 투자 수행 들은 40% 가 될 것이다 부채 덕분에 투자자의 실질적인 투자 수익률이 크게 늘어나 씀을 알 수 있다 그러나 주가가 하락하기 시작하면 레버리지 투자는 심각한 문제를 일으키게 된다 예를 들어 1년 동안 주가가 30% 하락한다면 그의 종 투자금은 21만 달러 로 줄어들 것이며 투자 원금은 단 1만달러 만남을 것이다 여기에 부채 20만 달러의 대한 이자 2만달러를 감안하면 궤 순자산 n - 2만 달러가 된다 물론 돈을 빌려준 금융기관이 이를 그대로 지켜 볼 리가 없다 차입금을 상환하지 못할 정도의 주가 폭락을 겪을 때 맞은 구리 발생한다 맞은 고리 란 말 그대로 추가적인 담보 주식이나 현금을 예치 하지 않는 한 강제로 보여주시길 매도에 배추를 해소하게 따는 통보 전화를 의미한다 결국 레버리지 투자가 급격히 증가한 상황에서 주가가 하락하기 시작하면 연쇄적인 악수 많이 발생하게 된다 이런 일이 1920 분양 미국 주식시장에서 대규모로 벌어졌다 1924년 말 레버리지 투자 규모 낸 22.3 어깨 달라 에 불과했으나 1927년 말엔 44.3 억 달러로 그리고 1929년 10월 사이 대공황 직전의 냉 8 15억 달러로 불어났다 주식 시장의 격언 해 산이 높으면 골이 높다는 말이 있는데 1929년 10월 이겨 과는 정확하게 들어맞았다 초보 투자자 의 비중이 높아지고 투자 매력이 약화된 상황에서 시장 금리가 상승한 것은 주식시장의 치명적인 타격을 가했다 일단 시장 금리 상승의 원인 앵 다음 장에서 설명하기로 하고 레버리지 투자가 크게 늘어난 상황에서 시장 금리가 오르면 발생하는 두 가지 문제를 살펴보자 첫번째 문제는 배출 이 자율의 상승이 고 투자 수익의 악화로 양 * 된다는 것이고 또 다른 문제는 일부 투사 자들 중에서 배출 금리 상승을 계기로 주식보다 채권 투자가 더 매력적 이라고 판단해 부채를 상환하기 위해 보여 주식을 매각할 가능성이 높아진다는 것이다 특히 문제가 된 것은 00:00 지역 연방준비은행 의제 할인율이 1928년 2월 3.5% 에서 1929년 8월에 맹 6.0% 까지 인상되었다 는 점이 다 여기서 제 할인율이 란 중앙은 애니 민간 은행의 대출 해주는 금리 라고 보면 된다 연행 들이 중앙은행 에서 빌리는 금리가 올라가면 연행 들이 고객에게 돈을 빌려줄 때 제시하는 대출금이 더 상승하게 말입니다.
이 결과 여행간 시장에서 거래되는 단기 금리 즉 쿨 금리도 급등하기 시작했다 1928년 1월 붉은기는 4 첨이 4% 에 불과했지만 1929년 7월에는 9.2 3% 까지 상승했다 다음 장에서는 대공황을 유발 1위 용량은 의 금리 인상이 어떤 배경 속에서 일어선 는지 자세히 살펴보자
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