저자: 미상 · 외국인
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드러켄밀러 듀케인 패밀리오피스가 Q4 2025에 메타 전량 매도, TSM 약 29% 축소. 대신 아마존(+69%), 알파벳(+276%), ON Semiconductor(+120만주) 매수. 아마존은 AWS 24% 성장, 자체 AI칩 연 100억달러 런레이트, 2027년 잉여현금흐름 개선 전망. 알파벳은 클라우드 마진 30.1%, 검색 매출 16.7% 성장, Gemini MAU 7.5억 근거. ON은 Trio 플랫폼 디자인윈 10억달러, 포워드 PE 약 22배, EPS 성장률 31% 전망.
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현대 금융사에서 가장 뛰어난 투자 기록을 가진 인물이 시장에 분명한 신호를 보냈습니다. 30년 동안 단 한 해도 손실 없이 연평균 30%의 수익률을 낸 스탠리 드러켄밀러가 2025년 4분기 포트폴리오 조정 내역을 공개했습니다. 데이터를 보면 구조적으로 상당히 큰 변화가 나타나고 있습니다.
듀케인 캐피털에서 30년 동안 드러켄밀러는 확신이 서면 과감하게 베팅하는 방식으로 성과를 냈습니다. 그런데 지금은 시장에서 가장 인기 있는 AI 관련주 일부에 대한 확신이 사라진 것으로 보입니다. 월가가 예상하지 못한 움직임으로, 듀케인 패밀리 오피스는 메타 플랫폼스 지분 전량인 7만 6,100주를 모두 팔아 치우며 이 소셜미디어 기업에서 완전히 손을 뗐습니다.
이것은 단순한 비중 축소가 아니라 전면적인 전술적 탈출이었습니다. 메타 매도와 함께 그는 AI 혁명의 핵심 기반인 대만 반도체(TSMC) 비중도 약 29% 줄였습니다. 엔비디아 상승장을 일찍 탄 것으로 유명한 매크로 투자자가 고평가 기술주에서 대규모로 빠져나온 것은, 전통 산업의 안정성과 특정 인프라 투자 쪽으로 방향을 틀고 있다는 뜻입니다.
개인 투자자들이 여전히 어제의 상승 흐름을 쫓는 동안, 소로스와 함께 영국 중앙은행을 무너뜨렸던 이 인물은 수십억 달러를 새롭고 계산된 방향으로 옮기고 있습니다. 오늘은 이 45억 달러 규모 포트폴리오 재편의 구체적인 데이터를 분석하겠습니다. 단순한 헤드라인을 넘어서, 드러켄밀러가 조금씩 사는 수준이 아니라 공격적으로 확신을 갖고 추가 매수한 세 종목을 살펴보겠습니다.
먼저 태평양 북서부의 거인, 아마존(티커 AMZN)부터 보겠습니다. 최근 변동성이 컸던 시기에 드러켄밀러는 이 소음을 이용해 대규모 추격 매수에 나섰습니다. 최신 공시에서 그는 단순히 보유만 한 것이 아니라 아마존 지분을 약 69% 공격적으로 늘렸습니다. 이는 회사의 이중 성장 모델에 대한 강한 확신을 보여줍니다.
최근 주가가 두 자릿수 조정을 받았지만, 기초 데이터는 이 기업이 근본적으로 전환점을 맞고 있음을 보여줍니다. 아마존은 더 이상 단순한 전자상거래 기업이 아닙니다. 소매업의 규모와 인공지능의 높은 마진 효율을 성공적으로 결합하고 있는 글로벌 인프라 강자입니다.
2025년 4분기 실적은 놀라운 수준입니다. 아마존은 2,130억 달러가 넘는 매출을 올렸고, 북미 전자상거래 부문은 9%의 견고한 영업이익률을 기록했습니다. 생필품 성장률이 다른 카테고리보다 두 배 빠르게 늘면서, 사실상 소매 시장 전체를 흡수하고 있는 사업입니다.
그러나 진짜 핵심은 효율성입니다. 아마존은 현재 연간 2,100억 달러 이상을 배송과 물류에 쓰고 있는데, 이는 전체 원가의 약 3분의 1에 해당합니다. 물리적 AI와 대규모 로봇 車량 기술을 도입해 마지막 배송 구간과 창고 피킹을 최적화하면, 분석가들은 클라우드 부문에서 장기적으로 영업이익률 20% 이상을 달성할 수 있다고 봅니다.
AWS는 다시 가속 모드에 들어섰습니다. 고객들이 비용 절감에서 적극적인 AI 도입으로 옮겨가면서 매출이 24% 성장했습니다. 경영진도 이를 뒷받침하듯 생성형 AI 시대를 이끄는 데 필요한 데이터센터를 대규모로 확충하고 있습니다. 특히 인상적인 것은 아마존의 자체 AI 칩 사업이 이미 연간 100억 달러 매출 규모에 도달했고, 그 성장률이 세 자릿수라는 점입니다.
현금 1,230억 달러를 보유한 재무구조와 고마진 광고 시장에서의 지배적 지위를 바탕으로, 아마존은 대규모 설비투자를 2027년부터 막대한 잉여현금흐름 개선으로 전환할 수 있는 위치에 있습니다. 드러켄밀러 같은 투자자에게 이는 가장 확실한 베팅 기회입니다. 넓은 해자를 가진 견고한 사업이 매력적인 밸류에이션에 거래되고 있고, 가장 비싼 투자들이 열매를 맺기 시작하는 시점이기 때문입니다.
아마존의 클라우드 지배력에서 넘어가, 드러켄밀러 포트폴리오의 두 번째 축인 알파벳(티커 GOOGL)을 보겠습니다. 드러켄밀러가 지능의 인프라에 가장 크게 걸고 있는 곳을 알고 싶다면, 그가 알파벳 주식을 대규모로 모으고 있다는 점을 보면 됩니다.
최근 분기에 드러켄밀러는 사실상 이 포지션에 기름을 부었습니다. 보유 지분을 무려 276% 늘린 것입니다. 이로써 그의 총 보유량은 약 38만 5,300주가 되었고, 가치는 수억 달러에 이릅니다. 극단적인 비관이나 큰 구조적 촉매가 확인되기 전에는 거의 진입하지 않는 매크로 투자자가 이렇게 공격적으로 사들인다는 것은, 시장이 구글의 AI 시대 지배력을 근본적으로 잘못 평가하고 있다고 그가 보고 있음을 시사합니다.
2025년 4분기 데이터도 이 낙관론을 뒷받침합니다. 알파벳은 AI 경쟁의 단순한 참여자가 아니라, 클라우드 마진을 실제로 확대하고 있는 유일한 하이퍼스케일러입니다. 경쟁사들의 마진이 정체되거나 떨어지는 동안, 구글 클라우드 매출은 전년 대비 48% 증가해 176억 6,000만 달러를 기록했고, 영업이익률은 30.1%로 거의 두 배가 되었습니다.
이 효율성은 시장이 이제야 주목하기 시작한 비밀 무기에서 나옵니다. 알파벳의 7세대 아이언우드 TPU입니다. 자체 설계 칩 덕분에 구글은 원가의 하한선을 확보했고, AI 추론 작업의 총소유비용을 외부 하드웨어에 의존하는 경우보다 약 44% 낮게 운영할 수 있습니다.
다른 기업들이 엔비디아에 컴퓨팅 비용을 내고 있는 동안, 알파벳은 스스로 이익률을 결정하고 있는 셈입니다. 더 나아가 AI가 구글 검색을 잠식할 것이라는 주장도 숫자로 충분히 반박되었습니다. 검색 매출은 횡보한 것이 아니라 16.7%라는 역대 최고 성장률을 기록하며 631억 달러에 도달했습니다.
사용자들은 구글을 떠나지 않고 있으며, AI 개요가 검색을 더 깊이 있는 경험으로 바꾸면서 오히려 이용이 늘고 있습니다. 플랫폼 측면에서 제미나이는 경쟁사들이 긴장할 만한 속도로 성장하고 있으며, 이미 월간 활성 사용자가 7억 5,000만 명을 넘었습니다. 클라우드 수주잔고는 2,400억 달러로 급증했고, 지난 1년간 제미나이의 서빙 비용은 78% 떨어졌습니다. 알파벳이 AI를 대규모로 수익화할 수 있다는 것을 증명하고 있는 것입니다.
드러켄밀러는 챗GPT와의 역전 트레이드가 예상보다 빨리 올 것으로 보는 것 같습니다. 안드로이드, 유튜브, 크롬을 통한 독보적인 유통망이 결국 알파벳을 AI 혁명의 최종 승자로 만들 것이라고 베팅하고 있는 것입니다.
소프트웨어와 클라우드 기반을 제공하는 빅테크 기업들 외에도, 드러켄밀러는 온세미컨덕터(티커 ON)를 120만 주 이상 추가 매수하며 물리적 하드웨어 계층에도 적극적으로 들어가고 있습니다.
헤드라인이 메타 매도에 집중된 사이, 그의 온세미 매수는 다음 산업 슈퍼사이클의 핵심 하드웨어에 대한 확신에 찬 베팅을 보여줍니다. 바닥 추세를 군중보다 먼저 알아보는 데 능한 매크로 투자자가 아날로그 및 전력 반도체 영역에 진입한 것은, 진짜 지속 가능한 성장이 어디에 있는지에 대한 분명한 메시지입니다.
그 결과 그는 이제 1억 5,000만 달러가 넘는 포지션을 쌓았고, 본격적인 경기 순환 회복에 대비하고 있습니다. 이 움직임의 데이터는 AI 과열을 넘어서 보는 투자자에게 상당히 매력적입니다. 온세미는 자동차와 산업 분야의 다년간 회복에서 가장 큰 수혜를 받는 기업입니다.
2025년 말 기준 이 회사의 혁신적인 트리오(Trio) 플랫폼, 즉 통합 지능형 센싱 및 전력 회로는 10억 달러를 넘는 설계 수주 파이프라인을 구축했습니다. 이것은 자동차에만 해당하는 이야기가 아닙니다. 데이터센터, 재생에너지, 휴머노이드 로봇까지 아우르는 360억 달러 규모의 총 시장을 겨냥하고 있습니다.
경영진은 매출총이익률을 53%, 영업이익률을 40%까지 끌어올리는 공격적인 장기 목표를 제시했고, 이는 회사를 고마진 강자로 바꾸겠다는 의지입니다. 그러나 드러켄밀러가 노리는 진짜 알파는 질화갈륨(GaN) 사업에 있을 가능성이 큽니다. ON은 2027년 이후 이 고성장 시장을 주도할 위치에 있으며, 이 시장은 2035년까지 연평균 30% 성장할 것으로 예상됩니다.
52주 저점에서 상당한 반등을 거친 뒤에도, 이 주식은 스마트 머니의 눈에는 여전히 저렴한 매물입니다. 선행 주가수익비율은 약 22배 수준이며, 2028년까지 주당순이익이 연 31% 넘게 성장할 것으로 전망됩니다. 2022년 말 이후 유통주식의 10% 이상을 소각했고 재무구조도 탄탄해서, 클라우드와 전동화 슈퍼사이클에 공격적으로 투자하면서도 주주에게 보상하는 능력을 입증하고 있습니다.
드러켄밀러는 단순히 칩 제조사를 사는 것이 아니라, 다음 10년의 에너지 및 AI 인프라를 떠받치는 근본적인 '곡괭이와 삽'을 사고 있는 것입니다.
스탠리 드러켄밀러의 2025년 4분기 공시는 단순한 종목 목록이 아니라 자본 재배분에 관한 교과서입니다. 메타를 털어내고 TSM을 줄이면서 아마존, 알파벳, ON 세미컨덕터에 무게를 싣는 행보는, 막연한 AI 열기에서 얻을 수 있는 쉬운 돈은 이미 거두어졌다는 뜻입니다.
다음 단계는 인프라를 소유하고, 스스로 원가 하한선을 통제하며, 전 세계 경제의 물리적 전동화를 지배하는 기업들의 몫입니다. 30년 동안 단 한 해도 마이너스를 내지 않은 사람을 따라가는 것은 단순한 전략이 아니라 필수에 가깝습니다. 이 가격대들을 계속 주시하고, 자금의 순환 흐름을 지켜보십시오. 그리고 드러켄밀러가 과감하게 베팅할 때 시장은 대체로 그 뒤를 따른다는 점을 기억하시기 바랍니다.
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