저자: LarryFink · 외국인
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67세(완전 노령연금 연령) 이후에는 자산 축적에서 보존 단계로 전환되므로 5가지 위험 자산을 전면 매도해야 한다. ① 단일 종목 집중(순자산의 5% 이하로 축소, 예: 100만 달러면 단일 종목 최대 5만 달러), ② 장기채(10~30년) 금리 위험 → 1~5년 단기채·채권 사다리, ③ 투기성 성장주(고PER·적자) 전량 매도, ④ 별장·제2주택(연 유지비 1.5~2.5만 달러, 연 3~4개월 미사용 시 매도), ⑤ 높은 수수료의 연금보험(연 2~3% 수수료, 해지기간 종료 후 저비용 포트폴리오로 이동).
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67세. 미국인 대부분에게 이 나이는 완전 은퇴 연령입니다. 사회보장연금을 전혀 깎이지 않고 온전히 받기 시작하는 나이죠. 겉으로 보면 축하할 만한 이정표입니다. 여기까지 왔고, 연금을 온전히 받으며 은퇴할 수 있으니 이제 다 된 것처럼 느껴집니다. 하지만 67세는 단순한 연금 기준점이 아닙니다.
재정 인생에서 근본적인 변곡점입니다. 67세가 되면 게임의 규칙이 완전히 바뀝니다. 자산을 불리는 단계에서 자산을 지키는 단계로 넘어가는 겁니다. 소득도 월급에서 사회보장연금과 포트폴리오 인출금으로 바뀌고, 투자 기간은 짧아지며, 무엇보다 재정적 실수에서 회복할 수 있는 능력이 사라집니다.
40세에 포트폴리오가 50% 떨어지면 25년의 회복 시간이 있습니다. 67세에 50%가 떨어지면 평생 회복하지 못할 수도 있습니다. 생활수준을 낮출 수밖에 없고, 원금이 더 빨리 줄고, 결국 돈이 바닥날 수도 있습니다. 그래서 67세에는 위험을 처음부터 다시 점검해야 합니다.
자산을 쌓던 시기에는 도움이 됐던 투자들, 즉 한 종목에 집중한 포지션, 투기적 베팅, 유동성이 낮은 자산이 이제는 부채가 됩니다. 더 이상 감당할 수 없는 위험이 된 겁니다. 저는 40년 동안 자산을 운용해 왔고, 이 전환기를 헤쳐 나가도록 도운 사람이 수천 명입니다. 67세 이후에도 잘 사는 사람들은 바로 이 시점에 위험을 과감하게 털어낸 사람들입니다. 자신을 부자로 만들어 준 것들을 팔고, 그 부를 지켜 줄 것들을 사는 거죠.
그래서 오늘은 67세에 반드시 정리해야 할 다섯 가지 위험을 짚어 보겠습니다. 줄이는 정도가 아니라 완전히 파는 겁니다. 이 다섯 가지 포지션은 재정 인생의 보존 단계와 맞지 않습니다.
**위험 1: 집중된 회사 주식**
제가 67세에서 보는 가장 흔하고 가장 위험한 위험입니다. 한 사람이 30~40년을 한 회사에서 일했다고 해 봅시다. 직원 주식매수제도, 스톡옵션, 제한조건부 주식(RSU)으로 주식을 모았고, 회사가 잘돼서 운이 좋았다면 그 주식은 30만, 50만, 심지어 100만 달러어치가 됩니다. 그런데 이게 순자산의 30~40%, 때로는 50%를 차지하는데도 팔기 싫어합니다. 감정적인 애착이 있는 겁니다. "이 회사가 나한테 잘해 줬어. 여기서 경력을 쌓았고, 이 주식이 나를 부자로 만들었어." 아니면 세금이 걱정됩니다. "팔면 양도소득세를 내야 해. 20%를 세금으로 잃겠지."
하지만 냉정한 현실이 있습니다. 67세에 집중 투자는 받아들일 수 없는 위험입니다. 예외 없이요. 회사가 아무리 좋아도, 아무리 안정적으로 보여도 소용없습니다. 어떤 단일 기업도 예상치 못한 재난에 직면할 수 있습니다. 규제 변화, 경쟁자의 파괴적 혁신, 경영 실패, 회계 스캔들, 기술 노후화 같은 것들이죠.
제너럴일렉트릭(GE)을 보세요. 수십 년 동안 미국에서 가장 안전하고 안정적인 블루칩 기업 중 하나로 여겨졌습니다. 은퇴자들이 GE 주식을 엄청나게 보유하면서 완전히 안심했죠. 그런데 회사가 무너졌습니다. 주가가 30달러에서 6달러로 떨어졌고, 자산의 80%를 GE 주식에 넣어 둔 은퇴자들은 자산의 80%를 잃었습니다. 그들의 노후는 그렇게 망가졌습니다. 엔론, 리먼 브라더스, 그리고 무적처럼 보이다가 무너진 수십 개의 다른 기업들도 마찬가지입니다.
67세에는 단일 종목 위험을 질 수 없습니다. 상승 여력은 제한적입니다. 주가가 두 배가 되면 좋겠지만, 두 배가 될 필요는 없습니다. 이미 은퇴하기에 충분한 자산이 있으니까요. 반면 하락 위험은 치명적입니다. 주가가 70~80% 떨어지면 은퇴 생활은 끝납니다.
제 원칙은 이렇습니다. 67세에는 순자산의 5%를 넘는 금액을 어떤 단일 주식에도 두지 마세요. 자산이 100만 달러라면 한 회사에 최대 5만 달러입니다. 그보다 많다면 즉시 5%까지 줄여야 합니다.
네, 양도소득세를 내야 합니다. 30만 달러짜리 포지션에서 20만 달러의 이익이 났다면, 연방 양도소득세 20% 税율로 약 4만 달러, 여기에 주 세금까지 더해집니다. 아프죠. 하지만 이건 보험입니다. 4만 달러를 내고 20만~30만 달러를 잃을 위험을 없애는 겁니다. 세금 효율적으로 하려면, 가능하다면 매년 조금씩 팔아서 15% 양도소득세 구간에 머무르게 하거나, 많이 오른 주식을 자선단체에 기부해 공제를 받거나, 손실 종목과 상계하는 방법(세금 손실 수확)을 쓸 수 있습니다. 어떤 전략을 택하든 포지션은 5% 이하로 줄여야 합니다.
제 고객 중에 68세 남성이 있었습니다. 전 직장 주식이 70만 달러였고, 포트폴리오의 60%였습니다. 5만 달러만 남기고 나머지는 팔아서 균형 잡힌 포트폴리오로 분산하라고 권했습니다. 그는 거절했습니다. 그 주식이 30년 동안 그에게 잘해 줬고, 회사를 믿었던 거죠. 18개월 뒤 회사는 실적 정정을 발표했고 SEC 조사가 시작됐습니다. 석 달 만에 주가가 60% 떨어졌습니다. 70만 달러가 28만 달러가 됐고, 그의 노후 계획은 무너졌습니다. 그는 70세에 다시 일을 해야 했습니다. 충성심이나 세금 걱정 때문에 집중 포지션에 갇히지 마세요. 67세에는 위험을 파세요.
**위험 2: 장기 채권**
67세, 즉 은퇴 후 소득을 얻는 단계에 들어가면 채권이 안전한 선택처럼 보입니다. 실제로 주식보다는 안전합니다. 하지만 모든 채권이 같은 것은 아닙니다. 만기가 10년, 20년, 30년인 장기 채권은 은퇴 포트폴리오를 무너뜨릴 만큼 큰 금리 위험을 안고 있습니다.
문제는 이렇습니다. 금리가 오르면 채권 가격은 떨어집니다. 그리고 만기가 길수록 금리 변화에 더 민감합니다. 30년 만기 미국 국채는 금리가 2~3%포인트만 올라도 가치가 20~30% 떨어질 수 있습니다. 2022년에 이를 봤습니다. 연준이 인플레이션을 잡으려고 금리를 공격적으로 올렸고, 장기 채권은 박살이 났습니다. 포트폴리오에서 안전한 부분이어야 할 종합 채권 지수가 15% 넘게 떨어졌습니다. 자신을 보수적이라고 생각하며 장기 국채를 들고 있던 사람들이 큰 손실을 봤습니다. 67세에는 그런 손실을 감당할 수 없습니다. 생활비를 위해 포트폴리오에서 돈을 인출해야 하는데 채권 비중이 15~20% 떨어져 있다면, 손해를 보고 팔 수밖에 없습니다. 영구적인 자본 훼손을 확정하는 셈이죠.
게다가 장기 채권은 고정 이자를 줍니다. 오늘 3% 이자를 주는 30년 채권을 사면 30년 동안 3%에 묶입니다. 인플레이션이 연평균 4%라면 매년 구매력을 잃습니다.
해결책은 단순합니다. 장기 채권을 모두 파세요. 만기 1~5년의 단기 채권으로 옮기세요. 단기 채권은 금리 민감도가 훨씬 낮습니다. 금리가 오르면 묶여 있지 않습니다. 채권이 빨리 만기가 돌아오고, 새로운 높은 금리로 재투자할 수 있습니다. 물론 단기 채권은 보통 장기 채권보다 수익률이 낮습니다. 하지만 줄어든 위험과 높아진 유연성이 그만한 가치가 있습니다. 67세에는 수익률 극대화가 아니라 유동성과 안정성이 필요합니다.
제가 추천하는 방법은 채권 사다리입니다. 1년, 2년, 3년, 4년, 5년 뒤에 만기가 오는 채권을 사세요. 각 채권이 만기가 되면 새로운 5년 만기 채권에 재투자합니다. 그러면 꾸준한 현금흐름이 생기고 장기 금리 위험이 사라집니다.
10년, 20년, 30년짜리 채권을 파세요. 듀레이션이 짧은 쪽으로 옮기세요. 스스로를 보호하세요.
**위험 3: 투기적 성장주**
자산을 쌓던 시기에는 투기적 성장주를 조금 들고 있는 것이 합리적이었습니다. 고위험 고수익 기업들, 수익이 나지 않는 기술 스타트업, 신약 승인에 베팅하는 바이오 기업, 큰 잠재력을 가진 소형주 같은 것들이죠. 두 배, 세 배가 되면 좋은 일이었고, 0이 되더라도 회복할 시간이 있었습니다. 67세에 이 전략은 재정적 자살 행위입니다. 투기적 베팅을 정당화할 투자 기간이 없습니다. 전액 손실에서 회복할 수 없고, 상승 여력도 필요 없습니다. 제대로 계획했다면 이미 은퇴하기에 충분한 자산이 있으니까요.
지금 필요한 것은 보존이지, 한 방을 노리는 베팅이 아닙니다. 투기적 성장주에는 몇 가지 특징이 있습니다. 수익이 나지 않거나 간신히 흑자입니다. 주가수익비율(PER)이 매우 높아서 흔히 50배, 100배 이상입니다. 파괴적 혁신이나 규제에 취약한 업종에 속해 있습니다. 극심한 변동성이 있어서 한 주 만에 20~30%씩 움직이기도 합니다.
이런 주식은 67세의 포트폴리오에 자리가 없습니다. 전혀요. 분명히 말씀드리는데, 모든 주식을 팔라는 뜻은 아닙니다. 인플레이션 방어와 성장을 위해 여전히 주식 노출이 필요합니다. 다만 품질 좋은 주식, 즉 배당을 지급하는 블루칩 기업, 현금흐름이 탄탄한 성숙한 사업, 심각한 경기침체에도 0이 되지 않을 기업이어야 합니다. 10년 뒤 10배가 될지도 모르고 파산할지도 모르는 투기적 종목은 67세에 모두 파세요. 이익이 나 있다면 이익을 실현하세요. 손실이 나 있다면 세금 목적으로 다른 이익과 상계하고서라도 빠져나오세요.
희망이나 고집 때문에 투기적 포지션을 붙잡고 있는 은퇴자들을 너무 많이 봤습니다. 누군가 20달러에 기술주를 샀습니다. 80달러까지 올랐죠. 그런데 30달러로 돌아왔습니다. 그들은 다시 80달러로 갈 거라고 스스로를 설득하고 버팁니다. 10달러까지 떨어집니다. 한때 300% 올랐던 포지션이 이제 50% 손실입니다. 그동안 기회비용과 실제 자본까지 잃은 겁니다.
블랙록에서도 고객을 은퇴 단계로 옮길 때 가장 먼저 하는 일 중 하나가 모든 투기적 보유 종목을 제거하는 것입니다. 예외는 없습니다. 팔고, 해당되는 경우 손실을 수확하고, 품질 좋은 배당주와 인덱스 펀드로 재배치합니다. 포트폴리오 변동성이 즉시, 극적으로 줄어듭니다. 67세에 탐욕이나 희망 때문에 투기적 포지션에 머물지 마세요. 위험 대비 수익의 계산이 더 이상 맞지 않습니다. 파세요.
**위험 4: 휴가용 주택과 두 번째 부동산**
부동산은 일할 때는 좋은 투자가 될 수 있습니다. 휴가용 주택은 즐거움과 잠재적 가치 상승을 줍니다. 하지만 67세에는 두 번째 집이 현금을 빨아들이는 부채가 되기 쉽습니다.
이유는 이렇습니다. 휴가용 주택에는 계속 드는 비용이 있습니다. 재산세, 보험, 유지보수, 공과금, 관리비까지요. 대출 없이 완전히 상환했더라도 그 집을 유지하는 데 연 1만 5천~2만 5천 달러 이상을 쓰는 경우가 많습니다. 20년이면 30만~50만 달러입니다. 그것도 아무 큰 문제가 없을 때 얘기입니다. 지붕 교체, 냉난방 장치 고장, 기초 문제 같은 일은 3만~5만 달러짜리 지출이 되고, 항상 가장 나쁜 시점에 찾아옵니다.
게다가 두 번째 집은 유동성이 낮습니다. 건강관리비나 다른 비상 자금이 필요해서 현금을 마련해야 할 때 집을 빨리 팔 수 없습니다. 매물로 내놓고, 구매자를 찾고, 계약을 마치는 데 몇 달이 걸리고, 시장이 침체라면 크게 할인해야 할 수도 있습니다.
67세에는 휴가용 주택이 유지비만큼 가치가 있는지 솔직하게 따져 봐야 합니다. 얼마나 자주 실제로 쓰나요? 1년에 두 번씩 일주일씩 간다면, 매번 14일 사용을 위해 연 1만 5천 달러 정도를 쓰는 셈입니다. 하루에 1,000달러가 넘습니다. 고급 호텔에 머무는 것이 더 쌀 수도 있습니다. 게다가 나이가 들수록 두 집을 오가고, 멀리서 수리를 관리하고, 비용을 상쇄하려고 세입자를 상대하는 일이 육체적으로 점점 힘들어집니다. 지치는 일이죠.
제 추천은 단순합니다. 1년에 최소 3~4개월은 거기서 지내는 게 아니라면 67세에 휴가용 주택을 파세요. 자본을 확보하고 소득을 주는 자산에 투자하세요. 30만 달러짜리 휴가용 주택을 팔아 5% 수익을 내는 분산 포트폴리오에 넣으면 연 1만 5천 달러가 나옵니다. 그 돈이면 원하는 곳 어디서든 멋진 휴가 숙소를 빌려 쓰면서도 관리의 골칫거리는 피할 수 있습니다.
제 고객 중에 해변 별장을 가진 분들이 있었습니다. 1년에 3주 정도 머물렀습니다. 유지비가 연 1만 8천 달러였습니다. 그들이 그 집을 15년쯤 보유할 계획이었다고 치면, 대규모 수리비는 빼고도 유지비로만 27만 달러가 들어가는 셈이었습니다. 그들은 집을 40만 달러에 팔고 그 돈을 투자했습니다. 지금은 매년 여름 해변 집을 빌려 쓰는 데 8천~1만 달러를 쓰는데, 여전히 이득입니다. 게다가 다양한 곳을 경험할 수 있고 관리의 스트레스가 없습니다. 휴가용 주택을 파세요. 자본을 풀어 주고 부채를 없애세요.
**위험 5: 해지 기간이 남아 있는 고수수료 연금보험**
50대와 60대 초반에 변액연금이나 지수연동연금을 산 사람이 많습니다. 원금 보장과 안전성을 강조하는 설명을 듣고 가입했죠. 하지만 이런 상품에는 보통 7~10년의 해지 기간이 있습니다. 일정 금액 이상을 인출하면 7~10%의 해지 수수료를 물어야 합니다. 67세에는 이 해지 기간이 끝났거나 최근에 끝난 경우가 많습니다. 빠져나올 기회가 온 겁니다.
이런 연금의 문제는 비싸다는 겁니다. 총 연간 수수료가 보통 2~3%입니다. 사망·경비 수수료, 투자운용 수수료, 소득 옵션 수수료가 포함돼 있습니다. 30만 달러 연금에 3% 수수료면 매년 9천 달러입니다. 20년이면 18만 달러입니다. 게다가 성과는 대개 평범합니다. 연금 내부의 투자 선택지는 제한적이고, 저비용 인덱스 펀드보다 자주 못합니다. 하지만 해지 기간 때문에 갇혀 있었습니다. 일찍 나가려 하면 큰 해지 수수료를 물어야 했죠. 이제 67세가 되어 해지 기간이 끝났으니 수수료 없이 나갈 수 있습니다. 이것이 기회입니다.
보험사는 당신이 떠나지 않을 거라고 베팅하고 있습니다. 관성과 혼란이 당신을 영원히 높은 수수료를 내는 자리에 붙잡아 둘 거라고 믿는 겁니다. 그렇게 되도록 두지 마세요.
해야 할 일은 이렇습니다. 연금 계약서를 확인하세요. 해지 기간이 끝났는지 확인하세요. 그다음 연금의 총비용과 예상 수익을 단순한 저비용 대안과 비교하세요. 주식과 채권 인덱스 펀드로 이루어진 균형 포트폴리오인데, 총 수수료가 0.1~0.2%입니다. 거의 모든 경우에 연금에서 나와 이익에 대한 세금을 내고 저비용 포트폴리오로 옮기는 편이 낫습니다. 물론 보장은 잃겠지만, 그 보장은 비싸고 구조가 복잡해서 실제로는 쓸 일이 없는 경우가 대부분입니다.
제 고객 중에 40만 달러짜리 변액연금을 가진 분이 있었습니다. 연간 수수료가 1만 1천 달러였습니다. 해지 기간은 68세에 끝났습니다. 저는 연금을 계속 유지하는 경우와 저비용 포트폴리오로 옮기는 경우를 모델링해 봤습니다.
20년 동안 수수료 차이만 해도 22만 달러가 넘었습니다. 그래서 돈을 옮겼습니다. 쌓인 수익에 세금을 낸 뒤에도 그분은 훨씬 앞서 있었습니다.
모든 연금보험(애뉴이티)이 나쁜 것은 아닙니다. 목돈을 수수료가 낮은 평생 확정 소득으로 바꿔주는 단순한 즉시형 연금은 의미가 있습니다. 하지만 과거에 많이 팔렸던 수수료가 높고 복잡한 변액·지수연동 연금은 해지 불가 기간이 끝나는 67세에 정리하는 게 좋습니다.
지금까지 말씀드린 다섯 가지를 한데 모아 보겠습니다. 67세, 즉 완전 노령연금 수령 시점에 여러분의 재정 생활은 완전히 달라집니다. 이제는 특정 종목에 집중 투자하는 여유를 감당하기 어렵습니다. 한 회사에 대한 비중을 최대 5%까지 줄이십시오. 장기채의 금리 변동 위험도 버티기 힘듭니다. 단기채와 채권 사다리 전략으로 옮기십시오. 투기적인 주식이 크게 손실을 봤을 때 회복할 시간도 없습니다.
이런 것들은 팔고, 배당을 꾸준히 주는 우량주로 옮기십시오. 휴양지 별장은 현금을 빨아들이는 부채가 됩니다. 자주 쓰지 않는다면 파십시오. 해지 기간이 끝나가는 고수수료 연금은 빠져나올 기회입니다. 나와서 수수료가 낮은 대안으로 옮기십시오. 이 다섯 가지 매도는 성장을 포기하자는 얘기가 아닙니다. 현실을 직시하자는 얘기입니다.
67세가 되면 자산을 불리는 게임은 끝납니다. 여러분은 이미 이겼습니다. 이제는 그 승리의 결과를 지켜야 합니다. 부를 쌓는 데 도움이 됐던 위험도 너무 오래 쥐고 있으면 그 부를 무너뜨릴 수 있습니다. 저는 40년 동안 기관 자금, 연기금, 기부금 재단의 자산을 운용해 왔습니다. 이런 기관들은 축적 단계에서 인출 단계로 넘어갈 때 위험을 없앤다는 것을 잘 압니다.
집중 보유 종목을 팔고, 듀레이션을 줄이고, 비싼 상품에서 빠져나오고, 방어선을 구축합니다. 개인 투자자도 똑같이 해야 합니다. 67세에 여러분이 할 일은 부자가 되는 것이 아니라 부자로 계속 남는 것입니다. 그러려면 완전히 다른 사고방식이 필요합니다. 이 다섯 가지 위험을 정리하고, 이익을 확정하십시오. 자산을 지키고 소득을 만드는 데 맞춘 포트폴리오를 짜십시오. 미래의 여러분이 고마워할 것입니다.
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