저자: 끌림재테크채널진행자 · 한국인
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S&P500(SCHD 계열 제외) 추종 타이거 미국S&P500과 배당다우존스 추종 타이거 미국배당다우존스를 비교. 최근 1년은 배당다우존스가 약 11%p 앞섰으나 3년은 S&P500이 약 25%p 앞섬. 배당다우존스가 앞선 해는 2022년(금리 상승)과 2026년(기술주 약세)이며, 분배금 포함 시 3년 격차가 약 1/3 줄어듦. 미국 금리 인상과 10년물 금리 상승 국면에서는 S&P500의 낙폭이 더 컸음. 연금계좌 해외ETF 분배금 과세 논란도 언급. 결론은 보유 기간과 분배금 활용 방식에 따라 선택이 달라진다는 것.
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연금 계좌에서 미국 ETF를 담을 때 S&P500과 배당 다우존스 사이에서 고민하는 분들이 많습니다. 한쪽은 미국 대표 기업 500곳을 담고, 다른 한쪽은 배당을 늘려온 100곳을 담습니다. 같은 미국 주식인데 최근 1년 결과는 크게 갈렸습니다. 네이버 금융 가격으로 계산해 보면 배당 다우존스가 11%포인트 넘게 앞섰습니다. 그런데 3년으로 기간을 늘리면 순서가 뒤집힙니다. 노후 계좌에 무엇을 담을지는 어느 기간을 보고, 분배금을 어떻게 쓰느냐에 달려 있습니다. 두 ETF가 갈린 해와 그 이유를 숫자로 따라가 보겠습니다. 먼저 두 상품을 나란히 놓고 보면 성격부터 다릅니다.
타이거 미국 S&P500은 2020년 8월 7일에 상장했고, 미국 대표 기업 500곳의 주가 지수를 따라갑니다. 총보수는 연 0.0068%이고, 분배금은 1월, 4월, 7월, 10월에 나옵니다. 순자산은 9월 17일 기준 20조 3,920여억 원으로, 국내 상장 미국 주식 ETF 가운데 가장 큰 편입니다. 타이거 미국 배당 다우존스는 2023년 6월 20일에 상장했고, 다우존스 미국 배당백 지수를 따라갑니다. 총보수는 연 0.01%로 역시 낮고, 분배금은 매달 마지막 영업일에 나옵니다. 순자산은 4조 3,279억 원까지 불어났는데, 상장 3년을 조금 넘긴 상품으로는 빠른 속도입니다.
순자산 규모는 다섯 배 가까이 차이 나지만, 배당 다우존스 쪽도 2월 2조 8,900억 원에서 7개월 만에 1조 5천억 원 넘게 불어났습니다. 지수 설명에 따르면, 배당을 주는 미국 기업 가운데 5년 동안 배당을 줄이지 않았고, 이익에서 배당으로 나가는 몫이 60% 이하인 곳을 100곳 골라 담는 방식입니다. 미국에 상장된 슈드(SCHD)가 같은 지수를 따라가는 원조 상품이라, 국내 상품을 한국판 슈드라고도 부릅니다. 정리하면 한쪽은 시장 전체를 기업 크기대로 담고, 다른 한쪽은 배당 기록으로 걸러낸 기업만 담는 구조입니다. 같은 미국 주식이라도 무엇을 기준으로 고르느냐에 따라 담기는 기업이 완전히 달라집니다.
그렇다면 운용사가 달라도 결과가 같을까요? 네이버 금융에서 같은 지수를 따르는 상품들을 재보면, 코덱스와 솔이스도 0.6~6%포인트 안쪽에서 같은 흐름을 보였습니다. 결과를 가른 것은 운용사가 아니라 어떤 지수를 담았느냐였다는 뜻입니다.
그 지수 차이가 최근 1년에 어떻게 벌어졌는지 숫자로 확인해 보겠습니다. 계산은 네이버 금융에 남은 날마다의 종가로 했고, 분배금은 넣지 않은 가격 기준입니다. 2026년 9월 17일을 기준으로 거슬러 올라가 보면, 최근 한 달은 S&P500이 4.94%, 배당 다우존스가 3.82% 내렸습니다. 석 달로 늘리면 차이가 조금 더 벌어집니다. S&P500은 7.59%, 배당 다우존스는 4.04% 빠지는 데 그쳤습니다. 1억 원으로 바꾸면 S&P500 쪽은 759만 원, 배당 다우존스 쪽은 404만 원이 줄어든 셈입니다.
최근 1년으로 넓히면 방향이 오르는 쪽으로 바뀝니다. 1년 전인 2025년 9월 17일에 같은 돈을 넣었다고 치면, S&P500은 16.25% 올랐고 배당 다우존스는 27.51% 올랐습니다. 1억 원이었다면 1,615만 원과 2,751만 원, 1년 사이 1,136만 원의 차이가 난 것입니다. 오를 때는 더 오르고 빠질 때는 덜 빠졌으니, 최근 1년만 보면 배당 다우존스가 두 번 이긴 셈입니다.
그래서 한국판 슈드로 돈이 몰렸다는 기사가 이어졌습니다. 한국경제는 1월에 배당 ETF가 S&P500보다 더 올랐다는 흐름을 짚었고, 이데일리는 2월에 타이거 미국 배당 다우존스 순자산이 늘어난 배경으로 기술주의 흔들림을 꼽았습니다. 매일경제 기사 기준으로 연초 이후 개인 순매수만 1,626억 원이었으니, 숫자를 보고 움직인 사람이 적지 않았던 셈입니다.
다만 1년은 긴 시간 같아도, 노후 계좌를 굴리는 기간으로는 짧은 편입니다. 특히 1년 결과에는 오래 들고 있다가 벌어진 차이가 대부분 들어 있습니다. 은퇴까지 10년 안팎이 남은 50대라면, 더 긴 기록을 함께 놓아야 결과의 성격이 보입니다.
그 긴 기록에서는 순서가 정반대로 나옵니다. 기간을 3년으로 늘려 2023년 9월 18일부터 재보면, S&P500은 82.65% 올랐습니다. 같은 기간 배당 다우존스는 57.77% 올랐습니다. 1억 원으로 바꾸면 8,265만 원과 5,777만 원입니다. 이번에는 S&P500 쪽이 2,488만 원을 더 불린 셈입니다. 2년으로 줄여도 S&P500이 43.5%, 배당 다우존스가 35.43%로 순서는 같습니다. 최근 1년의 역전이 3년 전체를 뒤집지는 못한 것입니다.
해마다 끊어 보면 이유가 더 뚜렷해집니다. 2023년에는 S&P500이 30.44% 오를 때 배당 다우존스는 6.71% 오르는 데 그쳤습니다. 이 해는 타이거 상품이 없던 기간이라, 같은 지수를 따르는 에이스 상품으로 쟀습니다. 2024년에는 S&P500이 43.64%, 타이거 미국 배당 다우존스가 26.76%였습니다. 2025년에도 S&P500이 14.25% 오르는 동안 배당 다우존스는 2.27%에 머물렀습니다. 세 해 연속으로 S&P500이 배당 다우존스를 크게 앞섰습니다. 해마다 10%포인트 넘는 차이가 세 번 쌓였으니, 3년 격차가 벌어질 수밖에 없었던 셈입니다.
이 시기에 미국 증시를 끌어올린 쪽으로는 대형 기술주가 자주 꼽힙니다. 매일경제 기사도 지난해 증시를 주도한 쪽으로 대형 기술주를 들었습니다. 배당 다우존스는 배당 기록으로 기업을 거르다 보니, 배당을 적게 주는 대형 기술주가 적게 담기는 구조입니다. 그래서 기술주가 끌어올린 해에는 뒤처질 수밖에 없었던 셈입니다. 뒤집어 말하면, 기술주가 조용했던 해에는 이 구조가 오히려 버팀목이 될 수 있다는 뜻입니다.
그렇다면 배당 다우존스가 앞선 해는 어떤 해였을까요? 기록을 거슬러 가면 두 해가 나옵니다.
첫 번째는 2022년입니다. 그해 S&P500 상품은 원화로 15.13% 내렸는데, 같은 지수를 따르는 에이스 미국 배당 다우존스는 오히려 1.31% 올랐습니다. 환율 영향을 빼고 달러로 보면 차이가 더 분명합니다. 분배금을 넣고 계산해도 SPY는 18.18% 빠졌고, 슈드는 3.26% 빠지는 데 그쳤습니다. 2022년은 물가를 잡으려고 미국 금리가 빠르게 오르던 해였습니다. 금리가 오르면 먼 미래의 이익에 기대는 성장주가 먼저 흔들리는 경우가 많습니다. 반면 지금 벌어들인 돈으로 배당을 주는 기업은 상대적으로 덜 흔들렸습니다. 달러로 보면 SPY와 슈드의 차이가 14.92%포인트나 났던 해입니다.
두 번째는 올해 2026년입니다. 9월 17일까지 S&P500은 6.06% 올랐고, 타이거 미국 배당 다우존스는 18.56% 올랐습니다. 매일경제는 배당 다우존스 상품이 에너지 20%, 필수소비재 18%, 헬스케어 16%처럼 경기 방어 업종을 많이 담는다고 설명했습니다. 같은 지수를 따르는 슈드의 상위 종목도 머크와 애벗, 코카콜라와 암젠, 셰브런처럼 약, 음료, 석유 기업이 앞자리에 있습니다. AI 수익성 우려로 기술주가 흔들린 해에 이런 업종이 버텨준 셈입니다. 석유 기업이 많은 탓에 유가가 오른 해에는 그 덕을 함께 본 구조이기도 합니다.
정리하면, 배당 다우존스가 앞선 해는 금리가 치솟았거나 기술주가 흔들린 해였습니다. 그렇다면 이번 주 나온 미국 금리 소식은 이 기록과 어떻게 이어질까요?
미국 연준은 9월 17일 기준금리를 0.25%포인트 올렸습니다. 3년 만의 인상이고, 올해 말 금리 전망도 3.8%에서 4.1%로 높아졌다고 전해졌습니다. 미국 10년물 국채 금리는 1년 전 4.08%에서 지금 5.01%까지 올라와 있습니다. 금리가 가파르게 오르던 최근 석 달 동안 S&P500은 7.59%, 배당 다우존스는 4.04% 빠졌습니다. 2022년과 같은 방향의 기록이 한 번 더 나온 셈입니다. 10년물 금리는 석 달 동안 4.46%에서 5.01%로 올랐습니다.
고점에서 가장 크게 빠진 구간도 나란히 비교해 볼 수 있습니다. 타이거 미국 S&P500은 최근 3년 동안 2025년 1월 말부터 4월 초까지 19.25% 빠졌습니다. 타이거 미국 배당 다우존스의 같은 기간 최대 낙폭은 13.11%였습니다. 최근 1년으로 좁혀도 11.73%와 8.38%로, 배당 쪽이 덜 빠졌습니다. 1억 원으로 바꾸면 가장 아팠던 구간에 1,925만 원과 1,311만 원이 한때 줄어든 셈입니다.
다만 이 기록을 앞으로의 결과로 읽을 수는 없습니다. 금리가 더 오를지, 기술주가 다시 끌어올릴지는 지금 누구도 확정할 수 없습니다. 기록이 말해 주는 것은 방향이 아니라 성격입니다. 같은 금리 인상이라도 2022년처럼 빠르게 오를 때와 천천히 오를 때의 결과가 같으리라는 법도 없습니다. S&P500은 오를 때 더 크게 오르고 빠질 때 더 크게 빠지는 쪽이었고, 배당 다우존스는 그 폭이 작은 쪽이었습니다. 은퇴가 가까워 계좌가 크게 흔들리는 것이 부담스러운지에 따라 이 성격의 무게가 달라집니다.
그 성격 차이에는 가격 말고 분배금이라는 조각도 붙어 있습니다. 여기서 쓴 수익률은 모두 가격만 잰 값이었습니다. 그런데 배당 다우존스는 이름처럼 분배금이 많은 쪽입니다. 미국에 상장된 같은 지수 상품으로 재보면, 최근 1년 분배금을 지금 가격으로 나눈 분배율이 슈드는 3.1%, SPY는 1%였습니다. 받는 돈이 세 배쯤 차이 나는 셈입니다.
이 분배금을 다시 투자했다고 치고 3년 결과를 달러로 다시 재보면 이렇습니다. 가격만 보면 SPY가 69.97%, 슈드가 37.9%로 32.07%포인트 차이였습니다. 분배금을 넣으면 SPY는 75.81%, 슈드는 54.01%로 올라갑니다. 차이는 21.8%포인트로 줄어듭니다. 분배금이 3년 격차의 약 3분의 1을 메운 셈입니다. 최근 1년도 분배금을 넣으면 슈드가 27.71%, SPY가 15.66%로 차이가 더 벌어집니다. 그러니 두 상품을 가격만으로 비교하면 배당 다우존스 쪽을 조금 낮게 보게 됩니다.
또 하나 다른 점은 분배금이 나오는 주기입니다. 타이거 미국 배당 다우존스는 매달 분배하고, 타이거 미국 S&P500은 석 달에 한 번 분배합니다. 1억 원에 분배율 3.1%를 그대로 적용해 단순하게 잡으면, 한 해 310만 원, 한 달에 약 26만 원이 나오는 셈입니다. 같은 조건에서 분배율이 1%라면 한 해 100만 원 정도에 그칩니다. 다만 분배금에는 세금과 환율이 함께 붙으니, 실제 손에 들어오는 돈은 이보다 적을 수 있습니다. 매달 들어오는 돈을 생활비처럼 쓰려는 사람과 분배금을 계좌에 그대로 두려는 사람은 같은 숫자를 다르게 받아들일 수 있습니다.
그렇다면 연금 계좌 안에서 이 분배금은 어떻게 다뤄질까요? 여기에는 아직 정리되지 않은 논란이 하나 있습니다. 연금저축과 IRP 같은 연금 계좌에서는 분배금이 나와도 바로 세금을 떼지 않고, 꺼낼 때까지 미뤄두는 구조입니다. 그래서 분배금이 많은 상품일수록 연금 계좌에 담는 효과가 크다는 설명이 많았습니다.
그런데 2025년부터 해외 주식을 담은 국내 상장 ETF의 분배금 과세 방식이 바뀌면서, 연금 계좌에서 이중으로 세금이 붙는다는 논란이 생겼습니다. KB자산운용과 미래에셋 투자와 연금 센터도 이 문제를 따로 설명할 만큼 관심이 컸습니다. 연금 계좌의 장점으로 꼽히던 세금 미루기 효과가 해외 주식형 ETF에서는 줄어들 수 있다는 지적입니다. 세부 세율 흐름은 계좌와 상품에 따라 달라서 숫자로 단정하기는 어렵습니다. 다만 분배금이 많은 배당 다우존스 쪽이 이 논란의 영향을 더 크게 받는 구조라는 점은 짚어 둘 만합니다.
노후 계좌에서 두 상품을 가르는 조건을 정리하면 세 가지로 모입니다.
첫째는 연금 계좌에서 돈을 꺼낼 때까지 남은 기간입니다. 기간이 길수록 지난 3년처럼 오를 때 더 크게 오르는 쪽의 기록이 쌓였고, 기간이 짧을수록 흔들림이 작은 쪽의 기록이 부담을 덜어 준 셈입니다. 은퇴까지 남은 10년 안팎은 지난 3년 기록을 세 번 넘게 이어 붙일 만한 시간입니다.
둘째는 분배금을 꺼내 쓸지, 계좌에 그대로 둘지입니다. 매달 생활비가 필요하다면 월 분배가 맞는 구조이고, 계좌를 불리는 중이라면 분배 간격은 크게 중요하지 않을 수 있습니다.
셋째는 연금 계좌에 이미 무엇이 담겨 있느냐입니다. 기술주 비중이 큰 상품을 이미 들고 있다면 배당 다우존스가 다른 업종을 채워 주는 역할을 합니다. 반대로 이미 배당 상품이 많다면 S&P500이 기술주 쪽을 채우는 셈입니다.
이 비교에서 조심해야 할 한계도 있습니다.
첫 번째 한계는 기간을 어디서 자르느냐입니다. 최근 1년은 배당 다우존스, 3년은 S&P500이 앞섰다는 결과 자체가 그 사실을 보여 줍니다. 같은 두 상품도 시작 시점을 몇 달만 옮기면 순서가 바뀔 수 있을 만큼 거리가 가깝습니다. 6개월로 재면 S&P500이 5.93%, 배당 다우존스가 3.25%로 다시 S&P500이 앞섭니다. 반대로 1개월과 3개월로 재면 배당 다우존스 쪽이 덜 빠졌습니다.
두 번째 한계는 업종 쏠림입니다. 배당 다우존스는 에너지 비중이 20%라, 유가가 크게 움직이는 해에는 그 영향을 함께 받습니다. S&P500은 반대로 대형 기술주의 흐름에 크게 기대는 구조입니다. 올해 배당 다우존스가 앞선 데에도 유가 상승의 몫이 섞여 있을 수 있습니다.
세 번째 한계는 환율입니다. 두 상품 모두 환헤지를 하지 않아, 원화 계좌의 결과에는 원/달러 환율이 함께 섞입니다. 환율이 오르면 두 상품 모두 원화값이 오르고, 내리면 함께 깎입니다. 2024년 S&P500 상품이 원화로 43.64% 오른 데에는 그해 환율이 14.83% 오른 몫도 들어 있습니다. 달러로 재면 같은 해 SPY는 분배금을 넣고도 24.89%였습니다.
네 번째 한계는 대부분의 수익률이 분배금을 뺀 가격 기준이라는 점입니다. 분배금을 넣으면 배당 다우존스 쪽 숫자가 조금 더 좋아진다는 점을 함께 봐야 합니다.
다섯 번째로, 지난 수익률이 앞으로의 수익률을 약속하지 않는다는 점도 빼놓을 수 없습니다.
이런 한계를 모두 놓고 보면, 두 상품 가운데 어느 쪽이 정답이라기보다 각자 강했던 해와 약했던 해가 뚜렷하게 나뉜다는 결론에 가깝습니다.
S&P500과 배당 다우존스의 차이는 어느 기간을 보느냐에 따라 달라집니다. 최근 1년은 배당 다우존스가 11%포인트 넘게 앞섰지만, 3년으로 늘리면 S&P500이 25%포인트 가까이 앞섰습니다. 배당 다우존스가 앞선 해는 금리가 치솟았던 2022년과 기술주가 흔들린 2026년이었습니다. 분배금까지 넣으면 3년 격차의 약 3분의 1이 메워진다는 점도 함께 봐야 할 조건입니다. 결국 노후 계좌에 무엇을 담을지는 돈을 꺼낼 때까지 남은 기간과 분배금을 쓰는 방식에 따라 달라집니다.
이 내용은 공개된 가격 자료를 바탕으로 상품의 구조를 설명한 것이며, 개인의 계좌 구성과 인출 계획에 따라 결과에는 차이가 생길 수 있습니다. 이런 계산이 도움이 됐다면 구독과 좋아요 부탁드립니다.
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