저자: 현대차증권김○○리서치센터장 · 외국인
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반도체 업황은 3분기가 가격 측면 최저점이며 4분기부터 하락폭 둔화 예상. DRAM 가격 4분기 하락폭은 3분기보다 축소, 10월경 분위기 소폭 반전 기대. 서버 수요는 유지되나 저가 AP 및 모바일 수요는 제한적. 주가는 실적 악화 전에 반등하는 경향으로, 바닥 확인 후 추가 모멘텀(내년 1분기 서버 DDR5 등) 탐색 중. 삼성 3나노 수주 확대 가능성 언급. 중국 칩4 동맹은 유연 대응 필요.
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4 아 시장의 요즘 이슈 중에 하나가 이제 반도체로 쪽입니다. 시황이 좋냐 업황이 어떠냐에 따라서 의견도 엇갈리고 요 좀 침체가 안좋다 가격이 떨어진다 드림 까기 같은걸 이런 얘기들 많은데 오늘 어 2분야의 활 관련이 있는 가장 전문가 모셔놓고 저희가 얘기를 좀 하겠습니다. 현대차 즐건 에녹은 창 리센트 약 나오셨습니다. 어서오십시요 안녕하세요. 4 방제 제가 얘기한 게 이제 장에서도 굉장히 궁금해 하시는 부분이거든요. 이렇다 보니까 반도체 시장의 전망이 어둡다 이 아니다. 이 정도면 바닥이다 뭐 얘기들이 많은데 이제 생각은 어떻게 여기 사실 3부 기사분 실점 안 좋아질 것 같고요 특히 d 램 가격이 3분기에 좀 많이 빠지는것 같아요.
네가 분기는 멋쩍어 최근에 또 트렌드 포스 에서도 어쨌든 기존의 예상보다는 좀더 하락한 것을 봤지만 그래도 낙폭 자체는 어 3분기 가 이제 제일 안 좋고 4분기 가격 하락 보안 3분기보다 좀 어쨌든 둔화될 것으로 조밀 향을 했거든요. 그래서 어 3보기 분위기가 좀 제일 안좋은 국면 이고 여기에 이제 미국의 반도체 자들이 대표적으로 이제 인테 라고 엔비디아가 이번 실적이 어닝 쇼크 가 나왔습니다. 이제 뭐 사실 그래서 아들같은 un 각각의 문제점들이 좀 있습니다. 인텔 같은 경우에는 기본적으로 amd 의 시장 겸 일이 좀 계속해서 뺏기고 있고 여기에 신규로 시작한 사빈 파운드리 그래 그 다음에 예장 형 gpu 사업이 쪽에서 적자폭이 확대되고 있거든요.
그래서 인텔은 자체적인 문제도 되게 많다 요렇게 좀 보시는게 맞을 것 같고요 두번째 엔비디아 같은 교회는 이제 아무 앞에 책을 시장이 되게 위축이 됐거든요. 그래서 그에 따른 소비자 gpu 시장이 뭐 역시 장이 좀 많이 되다 보니까 실제 효과 난곡 5 물론 우리 기업들도 그 뭐 전반적인 it 수요 침체 에서 자유로울 순 없지만 래 그들의 나빠지는 것은 그들 만 의 문제점과 특징 이 있기 때문에 그런 보고 한국 기업들 같은 경우에는 사실 소비자 수요가 이 쭉 되니까 저가 제품에 대한 어쨌든 전자기기 수요가 줄고 여기에 어 재고 조정을 좀 강하게 요구하면서 사실은 이제 주요 고객사들이 길엔 가격 인하 를 일본 게 어떻게 보이나 못했던 포 까지 3분기에 좀 거칠게 인하를 하고 있는데 저희가 봤을 때는 아마 이번 분기가 될 가격 측면에서는 dl 하긴 측면에서는 어나 폭은 제일 크지 않을까 그렇게 보고 있습니다.
3분기 가 이제 가격적인 측면에서 가장 최악 일것 같고 예 그 얘기는 제품 가격이 떨어진다는 것은 결국에 수요가 전반적으로 좀 줄고 있다는 얘기니까 요인 한번에 나 오셨을 땐 걸 저희가 해 시장의 오더 컷과 관련된 뭐니 어쩌냐 이런 얘기 했었는데 어떻게 보면 그게 그 당시에 맞았다 이렇게 봐 주시는 건데 서버 쪽은 사실 얻어 크 c 아직까지는 없습니다. 북미의 에 주요 클라우드 아들같은 후에도 여전히 kfx 에 대해서는 뭐 계속해서 좀 리치가 있고요 이래 그 다음에 우리가 좀 어중간 에페 틱톡 같은 경우에도 최근에 서버 수주를 어려운 좀 증가시켰습니다.
기존의 1 33만 대 정도 수주를 어 저희가 예상을 했는데 제외한 뭐 3만 대 정도 더 추가 웃 어 가 나왔고요 물론 뭐 알리바바 텐센트 바이 도 같은 경우에는 연초부터 4 넣어도 것이 있었던 거구요 해서 사실은 서버쪽 은 아직은 강한 질문을 안 나타 나는데 지금은 주가는 뭐 그리고 최근에 길에 뭐 가격 흐름은 향연 오더 컷이 나올 수도 있다는 것을 미리 좀 선 반영하고 있는 상태라고 봐야 되구요 그 다음에 이제 모바일 기기가 지금 뭐 본격적으로 오래한 뭐 5 해서 1 8% 정도 역시 장 할 것 같은데 근데 그 역시 장이 대부분 상반기에 많이 마무리가 되었구요 4 하반기 같은 경우에는 전년 동기 대비 역시 장포 건 상당히 제한적일 것 같고요 그리고 모바일 쪽에는 이제 크게 이제 변화가 있는 게 먼저 이제 갤럭시 어쨌든 뒤 4g 리즈가 4 나왔는데 이젠 뭐 어쨌든 내부적인 리치는 1 1000만대 이상 목표로 하고 있고 그 다음에 9월에 이제 아이폰 14 가 나옵니다.
이건 뭐 시장이 이미 알고 있는 내용 5초 그 다음에 이제 세 번째가 이제 최근에 미디어텍 2 과거의 크롬북 에 들어가는 어떻게 보면 cpu 를 챔스에서 양산 했는데 교육 노트북 시장이 급냉 하면서 미래 택이 그 웨이퍼를 이제 4g a per tap 로 입학해 팔을 전환을 요청을 했고요 그래서 4분기부터 그 부분에 생산이 많아 집니다. 그래서 지금은 이제 저가 ap 가 많아지면 되는 결과적으로 이제 저가 스마트폰의 그 부품 수 주에는 되게 기회가 될 것 같기 때문에 스마트폰이 이제 그런 법보다는 그랬듯 1m 컨텐츠 맨 에서는 조명제어 경영에 있기 때문에 그런 차원의 변화 데도 좀 나타나곤 있어서 마냥 이제 3분기는 안좋지만 4분기 고정 가격 협상 하는 10월에는 분위기가 소폭 반전될 나는 별로 있지 않나 그런 부분을 저희는 얘기 실시하고 있구요 여기에 dd i5 관련해서도 재배 네 뭐 인텔의 4 파의 래피즈 저희는 내년 2월로 보고 있는데 좀 앞당겨질 수 있다는 그런 어간 척도 좀 있고 여기에 이제 amg 같은 경우에도 이제 디젤 파일을 지원하는 게 신규 cp 오랑 그 다음에 서버 용 cpu 도 4분기에 나오기 때문에 이런 수요 변화 요인들도 조금씩은 좀 감지가 되고 있다 이렇게 말씀드릴 수 있을 것 같습니다.
지금 반도체 관련되어 펌 전반을 이제 쭉 흩어 주셨거든요. 얘기를 듣다 보니까 처음에 얘기 하셨던 3q 가 제일 안 좋고 예 4분기부터 는 조금 그래도 개선될 가능성이 있다라고 업하고 얘기 들으면 예 주가가 이걸 선반 야 한다고 치면 얼마전에 씨티그룹 에서 반도체 주 받아쳤다 라는 의견을 내놓고 뉴 예 축가 적인 측면도 다를 수 있으니까 그 의견에 대해 예 뭐 저는 바닥은 에서 최근과 같고요 나는 이제 바닥을 찍고 바로 v 자로 반등 하느냐 아니면 조금 이렇게 행보 하면서 모멘텀을 확인하는 야 안돼 요즘은 저는 후자 쪽이 좀 많다고 봅니다.
그리고 4분기에 길엔 가격에 낙폭이 줄어드는 거지 삼성 ix 의 이익이 증가하는 것은 아니거든요. 그래서 뭐 물론 그런 부분도 시장은 다이제 파이팅을 하고 있다고 저는 보고 있고요 그래서 저희가 가실 때는 일단 뭐 특히 뭐 d 램 회사도 보면 실적이 볼 때 주가가 빠졌고 근데 오히려 실적이 나쁠 때 주가가 반등을 합니다. 이제 과거보다 d 램 사이클이 훨씬 짧아져 가지고 6개월 단위로 업황이 좋았다 나빴다 가 반복되고 있거든요. 걔네 그러면 이 나쁜 업황이 이제 예를 들어서 연말의 어느정도 매듭이 된다면 주가는 그 그전에 오를 수 있기 때문에 지금은 바닥을 확인하고 추가적인 수도 수요 상승 아갈 수요 개선과 관련된 상승 모멘텀을 찾고 있는 과정이다 당한 시기적으로 본다는 10월이 좀 더 맞지 않나 해보고 있습니다.
어쨌든 지금 그러면 약간 우리가 반도체 줄을 관심 가질만한 타이밍은 됐다 4 주가 적인 측면에서 이건 뭐 삼성전자나 sk 하이닉스 타 해당이 되는 거죠. 미국 기업만 제가 얘기하는 건 아니니까 얘 많습니다. 어차피 4 한국 기업들은 뭐 우리가 못하는게 아니고 시장 치료가 안 좋은 거 고요 아까 이제 인텔 같은 교회는 자기가 못해서 저 나쁜 크기 때문에 조금 9분해서 볼 필요는 있을것 같습니다. 알겠습니다. 그 다음에 이제 반도체와 관련되서 큰 이슈가 치 포 동맹이 우리가 가입을 해야 되냐 말아야 되느냐 이게 우리 우리 의지대로 할 수 있는 것도 아닌 것 같긴 한데요 그 부분에 대해서는 센스 형님 어떤 의미를 가지고 있어 사실 지금 같을 때는 그냥 침묵하는 게 좋을 것 같구요 4 뭐 당연히 뭐 저희 의지대로 못하는 거기 때문에 결론적으로는 이제 뭐 유연한 자세가 중요할 것 같고요 뭐 중국은 수 부터 수 열어서 중요하고 근데 미국은 기술로서 중요하기 때문에 뭐 그 두가지를 저희가 다 놓칠 수는 없지 않습니까 그래서 저희가 봤을 때는 어떤 융통성을 갖고 유연한 자세로 접근하는게 젤 합리적일 것 같습니다.
우리는 유연한 자세를 갖고 싶어 하는데 미국은 좀 강력한 이렇게 중국을 배제하려는 의지가 좀 보이지 않습니까 이치 포 동맹이 만약에 중국을 좀 배제하는 쪽으로 이렇게 강력하게 되 버린다면 우리가 바지를 악영향이 좀 클까요. 뭐 지금은 예단하기 좀 힘들것 같고요 어 당연히 일정부분 부정적인 측면이 있을 수 있습니다. 다만 d 랭 같은 경우에는 어쨌든 간에 중국의 길에 매사가 하나 있긴 하지만 내용의 자체가 많이 지향하기 때문에 한국에 기름을 쓰지 않고서는 중국의 완제품 이든 아니면 뭐 어 다른 디바이스 든 어 그 제품 성능 자체가 떨어질 수 있기 때문에 그래요.
분은 조금은 저희가 보호받을 수 있을 것 같고요 4 & 같은 경우에는 이제 중국 기업도 채 되는 경향이 좀 올라오고 있기 때문에 동 부분은 이제 그런 어떻게 보면 기술 전쟁 과 더불어서 뭐 미국의 역할이 좀 중요할 것 같습니다. 현실적으로 중국이 완전히 한국을 배제하기 는 사실상 힘들다 이런 말씀으로 이해가 되네요. 에 한국이 d 램을 쓰지 않으면 중국에만 제품이 좀 형편 없어 질 거고요 그 다음에 특히 어 랜드 같은 경우에는 이제 한국의 ssd 를 쓰지 않으면 외국의 데이터 센터의 성능이 상당히 또 악화될 수 있기 때문에 결국은 이제 기술과 성능이 좋다면 h4 또 와 관련된 그런 리스크도 유연하게 조금은 극복할 방법도 전에 있지 않나 그렇게 보고 있습니다.
선생님 그 다음에 최근에 이제 삼성전자가 3 난 후에 그 파운드리 공장 이제 완성하고 제품 이렇게 보여주는 시연에 까지 했잖습니까 그 이후에 이제 인텔이 tsmc 에 막기도 물량이 삼성으로 올 수 있다는 얘기도 좀 나오고 있고 실제로 3 단어의 관련된 그고 의사들 얼마나 확보 있는지 게 시장의 관심이 거든요. 어떻게 파서 o 머쉬룸 6회 생신 올해 3 나노 아래의 장비를 팔찌 하고 있습니다. 4 13년 로부터 그래서 실질적으로 태 3시에 그 아랜 d 장비를 통해서 양상 까지는 시간이 좀 걸리고요 뭐 인텔은 저희도 기대를 안했습니다.
아예 인테 지금 심 나노 제품 가지고도 지금 얻어 꺼리고 있는데 그들이 이게 어떻게 보면 설계를 3 나노를 해서 tsmc 에 바운드 리 줄 만한 그 정도의 저는 기술 여건이 아직은 안 되는 것 같고요 그리고 tsmc 도 3 나노를 3000 다 다르게 누설전류 문제가 큰 3d 핀 패스 로 양산하는 데 이제 rnd 장비를 발주를 하는 단계이기 때문에 맛나게 이제 소비 전력하고 성능에 초점이 맞춘 그런 팸 2 3 4 들이 있다면 되니 에 삼성의 3 나노 수유리 좋아지는 시점에 는 상당부분 물량이 삼성으로 너머에서 가능성도 저는 충분히 있는 상황이다 이렇게 말씀드릴 수 있을까 살겠습니다.
방금전에 이제 피펫 말씀하셨는데 이제 tsmc 가 사용하는 게 핀 팻이라는 기존에 우리가 사용했던 예술이고 이번에 삼성이 새로 한건지 a 에 말씀 탐나는 오게 새로운 기술의 도입을 했죠. 그 예술적인 부분이니까요. 뭐 그런게 있었다 이정도 크기의 힘들것 같고요 그럼 이제 전반적으로 이제 반도체와 관련된 투자는 그 쟤들이 어떻게 해야되는지 이렇게 세터 업체들 말고 또 밑에 모 소재 부터 시작해서 장비까지 엄청 얽혀 있었을까 사실은 지금은 이제 배 기업이 주가가 굉장히 잘 하면 소 보장도 같이 연동될 수 밖에 없는 거고요 특히 장비 같은 경우에는 이제 글로벌하게 좀 주요 이추 꾸려 들이 있기 때문에 어 낸 연도에서 b 조 자를 줄일 가능성도 있습니다.
해서 고른 부분들 감안해 본다면 장비 보다는 조제 쪽이 좀 더 좋을 거라고 보지만 소재도 이제 궁극적으로는 삼성 하이닉스가 실적 자체가 나빠지면 에 결과적으로는 이제 특히 가동률 조정을 같은거 를 해서 공급 제안을 한다면 또 단기 실적이나 영향을 받기 때문에 무선 적으로 삼성 하이닉스 에 어떻게 보면 상승 모멘텀이 하긴 되는 게 중요할 것 같고요 지금은 저희가 봤을 때 뭐 주가가 많이 하라는 했지만 이제 어떻게 보면 그 인해 하는 시점이 그렇게 마이 남아 있지는 않을 거 같긴 합니다. 예 알겠습니다. 여기서 뭐 더 빠지거나 이루어진 않고 이 상태에서 유지하다가 3분기 지나서 4분기 쯤 가면 조금 환경이 개선될 것 아이의 예 근데 이제 주가 라는 게 이제 물론 어느 시점에 반등할 지는 봐야 되지 말아야 돼 저희가 갔을때는 일단은 그 내년 1분기에는 최소한 서버 ddr5 지장이 좀 있게 태동 할 가능성이 있기 때문에 어트 키 이제 내년 1분기부터 d 램 가격 자체가 상당히 낮은 한 자리 수로 만약에 하라 같다면 그 때는 이제 주가의 붙자 모멘텀에 계기가 될 수도 있지 않을까 그렇게 보고 있습니다.
알겠습니다. 항상 5기 센트 형님들은 어 전망할 때 굉장히 약간 보수적으로 해주시 거든요. 또 저희가 행각을 좀 읽어야 될 필요는 없겠습니다. 4분기 그 다음에 내년 1분기에 조금 2시 왕이나 환경이 좀 변할 가능성이 있다라고 늘 말씀해주셨습니다. 현대차 증권의 놓은 창 리썰 10센트 향과 함께 있습니다. 감사합니다. 감사합니다
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