저자: 이재진 · 한국인
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삼성전자가 HBM3e 수주 실패 등 악재에도 한미반도체와 협업 가능성, 중국의 미국산 반도체 관세 완화, 엔비디아 루빈 출시 지연으로 HBM4 준비 시간 확보라는 세 가지 상승 요인이 있다고 주장. 5월 말 눌림목에서 55,000원 부근 매수, 목표가 7만~7만5천원 제시. 6월까지 긍정적, 3분기부터 실적 개선 기대. 이후 무료 앱 자료집 홍보 포함.
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오늘 준비한 주제는 "삼성전자 14년 만에 온 기회, 여기서 쓸어담으면 대박납니다"입니다. 최근 삼성의 가장 큰 과제인 HBM 수주를 잡을 수 있는 기회가 14년 만에 왔습니다. 어떤 기회인지, 그리고 어떤 전략으로 대응해야 할지 의견을 정리해 봤습니다. 영상을 보시면서 정보와 전략을 얻어 가시면 좋겠습니다.
먼저 분명히 말씀드립니다. 우리는 삼성전자 주가를 100% 예측할 수 없습니다. 그럼에도 분석을 계속하는 이유는, 가만히 올라가기만을 기도하며 손가락만 빨고 있을 수는 없기 때문입니다. 지금 삼성전자에 무슨 일이 일어나고 있는지, 그에 따라 어떤 전략을 세워야 하는지 꾸준히 업데이트하는 것이 필요하다고 봅니다. 여러분의 생각과 다를 수도 있지만, 하나라도 더 배우고 몰랐던 내용을 알아 가실 수 있도록 준비했습니다.
삼성전자는 HBM 시장에서 고전하고 있습니다. HBM3E 수주에 추가로 실패하고 있는데, 엔비디아에 실패한 것은 다들 아시겠지만 구글에는 원래 HBM3E를 공급하기로 했었습니다. 그런데 이마저도 마이크론에 뺏길 위기에 처해 있습니다. 최근 구글이 삼성전자의 HBM3E 공급 계획 중단을 통보했다고 합니다. 삼성전자와 구글은 스마트폰 등에서 협력 관계가 깊은데도 이런 결정을 내렸다는 것은 분명 이유가 있을 것이고, 마이크론에 뺏겼다는 점도 충격적입니다.
**첫 번째 이유: 삼성과 한미반도체의 협업 가능성**
이번 영상의 핵심입니다. 삼성과 한미반도체가 13~14년 만에 협업을 시작할 것으로 예상됩니다. 한미반도체는 원래 삼성전자에 장비를 꾸준히 공급하던 기업이었습니다. 그런데 삼성전자 자회사 세메스가 다른 반도체 장비 기업의 기술을 분석해 자체 생산에 활용하면서 한미반도체와 특허 소송이 벌어졌고, 이후 두 회사 사이는 매우 나빠졌습니다.
그런데 최근 상황이 변하고 있습니다. 한미반도체는 원래 HBM용 TC 본더 장비를 SK하이닉스에 거의 독점 공급했습니다. 그런데 SK하이닉스가 세메스를 통해 TC 본더 복수 공급사를 추가하면서 두 회사 사이가 틀어졌습니다. 독점 공급사가 갑질을 할 수 있으니 SK하이닉스가 공급사를 다변화한 것입니다. 이런 흐름 속에서 한미반도체가 삼성전자와의 관계 개선을 검토하는 단계에 이르렀고, 실제로 최근 접촉이 있었다고 합니다. 두 회사가 다시 손을 잡고 HBM 경쟁력을 끌어올릴 준비를 하고 있다는 점에서 기대를 걸어볼 만합니다.
그렇다면 협업이 단기간에 효과를 낼 수 있을까요? 가능하다고 봅니다. 구글이 삼성 대신 마이크론의 HBM을 쓰겠다고 한 배경에도 한미반도체가 있습니다. 마이크론의 HBM 성능과 수율을 끌어올린 것이 바로 한미반도체의 장비와 엔지니어들이었습니다. 장비 수출만으로 끝나는 것이 아니라 장비를 잘 다루도록 미세 조정하는 엔지니어의 역할이 중요한데, 한미반도체는 SK하이닉스 공장에 투입했던 엔지니어들을 마이크론 생산라인에 집중 투입했고, 그 결과 마이크론이 경쟁사인 일본 신카와보다 뚜렷한 수율 우위를 보이기 시작했습니다.
즉 한미반도체는 이미 SK하이닉스와 마이크론에서 수율을 끌어올린 경험이 있습니다. 같은 엔지니어들을 삼성전자에 투입한다면 수율 개선이 빠르게 이어질 가능성이 높습니다. 마이크론은 생산량이 많지 않고, 많은 HBM을 만들어야 하는 상황에서 삼성의 역할이 여전히 필요합니다. 그래서 삼성이 수요를 잡기 시작하면 반격이 본격화될 가능성이 높습니다. 이 이슈는 꼭 체크하시면서 실제로 협업이 이어지는지, 납품이 이뤄지는지 확인하시기 바랍니다.
**두 번째 이유: 한 발 물러서기 시작한 중국**
최근 미국과 중국의 무역 갈등이 심했는데, 중국이 한 발 물러서기 시작했다는 소식이 들려오고 있습니다. 공식 발표는 아직 나오지 않았지만, 중국 업계에는 이미 미국산 반도체 관세 면제 방침이 하달된 것으로 전해집니다. 한 상하이 반도체 제조업체 관계자는 최근 관련 부처 회의에서 미국 반도체 기업의 일부 제품에 추가 관세를 부과하지 않는다는 통보가 있었고, 이 제품들에는 13%의 부가가치세만 부과하면 된다고 전했습니다. 또 4월 11일부터 24일 사이 납부한 미국산 반도체 관세도 환급이 가능하다고 밝혔습니다.
물론 아직 공식 발표는 아니지만 실무진이 확인한 사안이라 큰 변화는 없을 것으로 보입니다. 현재는 메모리 반도체가 포함되어 있지 않지만, 서서히 이 부분도 풀릴 가능성이 있다고 봅니다. 관세 전쟁 속에서 양측 모두 이득을 취하기 위해 움직이고 있는 것입니다. 중국은 AI 기술이 핵심 산업이 된 상황에서 미국산 반도체 장비 수입이 막히면 반도체 생산 자체가 어려워지기 때문에 이런 행보를 보이는 것으로 보입니다.
엔비디아 GPU 수출이 막힌 상황에서 중국이 자체 GPU를 만들려면 고성능 HBM이 필요하고, 고성능 HBM을 만들려면 결국 삼성전자의 기술이 필요합니다. 중국 쪽 추가 규제 완화 가능성도 많이 남아 있어, 삼성전자에 조금씩 유리한 분위기가 나오고 있다고 볼 수 있습니다. 이것이 삼성전자 주가 상승을 기대하는 두 번째 이유입니다.
**세 번째 이유: 시간 확보에 성공한 삼성전자**
삼성전자는 그동안 마음이 급했습니다. 엔비디아 퀄리파이 테스트를 통과하지 못해 신뢰도가 많이 떨어졌고, 구글도 마이크론 제품을 쓰겠다고 했습니다. 뒤에서는 중국이 쫓아오고 있습니다. 최근 삼성전자가 구형 버전 HBM의 생산량을 줄이겠다고 밝힌 것도 중국이 추격하면서 시장이 줄어든 탓입니다. 앞에서는 SK하이닉스에 시장을 뺏기고, 뒤에서는 중국이 쫓아오는 애매한 상황입니다. 최근 SK하이닉스의 영업이익이 삼성전자를 넘어선 것도 잘 아실 겁니다.
HBM3E는 아직 조정 중이고, HBM4는 열심히 연구 중입니다. 하이브리드 본딩 도입 가능성이 높아 관련 연구도 계속해야 하는 상황입니다. 여러 가지를 동시에 챙겨야 해서 마음이 급하고 어려웠습니다.
그런데 시간이 조금 생겼습니다. 엔비디아의 차세대 GPU인 루빈에 HBM4가 처음 탑재될 것으로 예상되는데, 루빈 출시가 미뤄졌습니다. 원래 블랙웰 GPU는 발열 문제가 심각해 설계상 문제가 있었고, 이 때문에 루빈 출시 시기가 앞당겨질 것이라는 이야기가 있었습니다. 그래서 삼성전자도 2025년 하반기 HBM4 양산에 맞춰 준비해 왔습니다. 그런데 최근 GTC 발표에서 루빈 출시가 2026년 하반기로 밝혀졌습니다. 사실상 시간을 벌었다고 볼 수 있습니다.
이런 여유 속에서 한미반도체와의 협업이 본격화되면 삼성전자의 복귀도 멀지 않았다고 개인적으로 생각합니다. 하이브리드 본딩을 얼마나 잘하느냐도 중요하지만, 지금 삼성전자에 문제가 많아도 하나씩 해결해 나갈 상황이 만들어지고 있습니다. 그래서 지난주 영상을 찍었을 때보다 훨씬 긍정적입니다. 한미반도체가 주는 힘이 정말 다르다는 것을 느낍니다. 최근 증권사 리포트들도 목표가를 상향 조정하는 곳이 많이 나오고 있습니다.
의견은 직전 영상과 같습니다. 다만 목표가가 조금 올랐으니 참고하시면 좋겠습니다. 기준은 5월부터 매수를 고려하는 것이고, 가격은 55,000원 부근에서 매수하는 것을 동일하게 말씀드립니다. 목표가는 7만 5천 원 라인까지 높여 봐도 좋을 것 같습니다.
**5월부터 사야 하는 이유**
삼성전자는 증시의 영향을 많이 받습니다. 우리나라 시가총액 1위 기업이라 주식시장 흐름에 크게 좌우됩니다. 따라서 시장이 한 번 더 눌림목을 만들 가능성이 있다면 조심할 필요가 있습니다. 특히 5월과 6월에는 돌발 악재들이 몰려 있습니다. 일론 머스크 관련 이슈, 미중 무역 전쟁 재점화, 경기침체 가능성 등이 있고, 미국 부채한도 협상 지연도 변수입니다. 현재 잔고가 5천억 달러 수준까지 찬 상태인데, 이것이 조금씩 소진되기 시작하면 6월쯤 디폴트 우려가 나올 수 있습니다. 미국 디폴트는 늘 있어 왔던 이야기지만 지금 시기는 좋지 않습니다. 잘못하면 신용 평가 하락까지 이어질 수 있고, 이미 미국 채권시장이 흔들리면서 신용도가 흔들리는 상황이라 돌발 악재로 번질 가능성도 높습니다.
따라서 4월에 서둘러 쓸어담기보다는 5월에 상황을 보면서 5월 말쯤 담는 것이 좋다고 봅니다. 5월에는 미국 FOMC가 열리고 금리 인하 여부도 결정됩니다. 여러분이 5월에 눌림목이 나오면 매수를 준비해 보시는 것도 좋겠습니다. 개인적으로는 5월 중순쯤 살짝 눌렸다가 다시 큰 상승이 나올 것으로 생각합니다.
**얼마나 기대할 수 있을까?**
확실하게는 6월까지 긍정적으로 보입니다. 대한민국의 조기 대선이 예정되어 있는데, 역사적으로 선거 직전에는 한국 증시가 다른 때보다 강했던 경우가 많았습니다. 6월까지는 괜찮을 것 같고, 이후 상승이 대세 상승으로 이어질지 단기 상승으로 끝날지는 좀 더 지켜봐야 합니다. 제가 보기에는 상승이 조금 더 이어질 가능성이 있습니다. 삼성전자에 한미반도체 협업이라는 호재까지 더해지면 추세 상승도 기대해 볼 수 있습니다.
목표 가격은 보수적으로 봤을 때 7만 원에서 7만 5천 원 구간까지 볼 수 있다고 봅니다. 그 이유는, 삼성전자는 주가가 20~30% 이상 급락한 직후 과거에 항상 비슷한 패턴을 보였기 때문입니다. 과거 패턴이 미래를 보장하지는 않지만, 급락 이후 1년 안에 절반 가격까지는 회복한 경우가 많았습니다. 삼성전자의 과거 차트를 돌려 보시면 대부분 비슷합니다. 직전 고점까지는 아니더라도 1년 안에 절반 가격까지 올라온 경우가 많아서, HBM과 한미반도체 협업이 잘 진행된다면 7만 5천 원 구간도 충분히 가능할 수 있다고 봅니다.
실적 측면에서도 HBM 시장 성장에 따라 삼성전자의 매출과 영업이익이 개선되는 시기는 3분기부터로 보입니다. 보통 3분기는 7월 이후를 말합니다. 주가는 실적이 나오기 전부터 기대감에 먼저 움직이기 때문에 4월, 5월, 6월 사이에 기대를 해 보셔도 좋을 것 같습니다. 5월 눌림목이 나왔을 때 어떤 악재가 작용할지는 모르지만, 악재로 주가가 조금 더 빠졌을 때 살짝 더 담았다가 주가가 다시 움직이기 시작하면 6월 초까지는 긍정적으로 보시면 됩니다. 한미반도체 협업이 진행되는 것을 보면서 추세 상승까지 나온다면 7만 원 가격도 기대해 볼 수 있습니다. 상황에 따라 잘 대처하시면 됩니다. 혼자서 대응이 어려우신 분들은 주기적인 브리핑 영상을 드리고 있으니 참고하시며 대응해 보시기 바랍니다.
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