저자: 경제수사대진행자 · 한국인
요약 보기
오늘 코스피가 8% 넘게 급락해 서킷브레이커가 발동됐다. 원인은 미국 필라델피아 반도체지수 10% 급락으로, 경기 과열에 따른 금리 인하 기대 약화, 브로드컴 실적 기대치 미달, 중동 긴장에 따른 유가 상승이 겹친 것이다. 코스피는 삼성전자·SK하이닉스 두 종목 비중이 커서 취약하다. 닷컴버블과 닮은 신호(신고가 종목 협소, 버핏지표 고점)가 있지만, 실적 기반이 있고 저점 매수세가 붙는다는 점에서 다르다. 다만 미국 소비자 저축률 하락과 카드 연체 증가는 주시해야 한다.
다듬은 글
여러분, 멀쩡하던 내 주식이 아무것도 안 했는데 하루 만에 8%가 날아간다면 믿으시겠어요? 오늘 아침 증시를 보신 분들은 아마 커피를 마시다 놀라셨을 겁니다. 이 영상 끝까지 보시면 앞으로 반도체 뉴스가 완전히 다르게 보이실 겁니다.
오늘 우리 증시에서 아주 보기 드문 장면이 나왔습니다. 장이 열리자마자 코스피가 8% 넘게 빠졌고, 그러더니 아예 거래가 멈춰 버렸습니다. 전광판은 파랗고 빨갛게 깜빡이는데 화면은 그대로 정지했습니다. 20분 동안 아무도 사고팔 수가 없었습니다. 이것이 바로 서킷브레이커입니다. 쉽게 말하면 차가 너무 빨리 내리막을 굴러가니까 시스템이 강제로 브레이크를 확 밟아 버린 겁니다.
여기서 무서운 건 이겁니다. 어제까지 웃으면서 물 타기를 고민하던 사람이 오늘 아침엔 계좌를 제대로 보지도 못합니다. 내가 잘못한 게 하나도 없는데 자고 일어나니 통장이 쪼그라든 겁니다. 이건 반도체 한 주라도 가진 사람 전부의 오늘 아침이었습니다.
이 브레이크가 얼마나 드물게 밟히는지 보면, 석 달 전 미국과 이란이 전쟁을 시작했을 때 한 번 밟힌 뒤로 처음입니다. 전쟁이 날 때나 나오던 그 장치가 오늘 또 나온 겁니다.
그럼 무슨 일이 터졌길래 이럴까요? 전쟁이 났나, 큰 회사가 망했나, 나라 경제에 사고가 났나? 여기서부터 좀 이상합니다. 오늘 우리나라엔 아무 일도 없었습니다. 전쟁도, 큰 회사의 부도도, 정부의 실수도 없었습니다. 우리는 가만히 있었는데 증시가 8% 날아갔습니다.
그럼 누가 우리 시장을 이렇게 두들겨 팼을까요? 범인은 바다 건너에 있었고, 그것도 딱 하룻밤 사이에 벌어진 일입니다. 더 희한한 건, 불과 엿새 전까지만 해도 코스피는 사상 최고치인 8,900선을 찍고 있었다는 겁니다. 작년 이맘때만 해도 2천 몇백 선이던 코스피가 그렇게 올라 있었는데, 그 꼭대기에서 일주일도 안 돼 7,400선까지 굴러떨어진 겁니다.
오늘 우리가 풀어볼 질문은 두 가지입니다. 하나, 바다 건너 무슨 일이 있었길래 멀쩡하던 우리 시장이 하루 만에 무너졌나? 둘, 더 중요한 건, 이게 26년 전 그 악명 높은 닷컴버블이 터지는 신호인가, 아니면 너무 가파르게 오른 시장이 잠깐 숨을 고르는 건가?
오늘 우리 시장을 박살 낸 충격이 시작된 곳은 미국입니다. 미국에는 반도체 회사 30개만 모아 놓은 지수가 있는데, 필라델피아 반도체 지수, 줄여서 반도체 지수라고 보시면 됩니다. 엔비디아, 브로드컴, 마이크론 같은 우리가 아는 AI 대장주들이 여기에 들어 있습니다.
이 지수가 어젯밤 하루 만에 10% 넘게 빠졌습니다. 10%가 감이 안 오시죠? 통장에 천만 원이 있었는데 자고 일어나니 100만 원이 그냥 증발한 겁니다. 그것도 반도체 회사들이 단체로요. 코로나가 처음 터져서 세상이 멈췄던 그때 이후로 가장 큰 하루 낙폭입니다. 전염병이 세상을 멈춘 수준의 충격이 어젯밤 반도체에 떨어진 겁니다.
그럼 회사가 적자가 났나요? 소문이 돌았나요? 아닙니다. 반도체 회사들 실적은 멀쩡했고, 오히려 좋았습니다. 그런데 세 가지가 한꺼번에 겹쳤습니다.
**첫째, 경제가 너무 좋았습니다.** 미국 일자리 숫자가 예상보다 너무 잘 나왔습니다. 경제가 좋으면 주식도 좋아야 하는 것 아니냐고요? 여기가 함정입니다. 미국 중앙은행 입장에서 보죠. 경제가 펄펄 끓으면 중앙은행은 이렇게 생각합니다. "물가 또 오르겠는데, 금리를 내리기는커녕 올려야겠다." 주식 투자자들은 금리가 내려오기만을 기다리고 있었는데, 기다리던 선물이 안 오는 정도가 아니라 오히려 빼앗길 판이 된 겁니다. 경제가 너무 좋아서 주식이 떨어진 겁니다.
**둘째, 실적 발표에 실망했습니다.** 브로드컴이라는 큰 반도체 회사가 AI 반도체가 많이 팔리겠다는 전망치를 더 올려 줬는데, 시장은 그것으로도 만족하지 못했습니다. 시장은 매번 기대치를 더 높이 올려야만 만족했기 때문에, 가만히 있었더니 그게 곧 실망이 된 겁니다.
비유하면 이렇습니다. 시험에서 늘 100점만 맞던 아이가 이번에 95점을 받아 왔습니다. 잘했는데도 "너 왜 떨어졌어?" 소리를 듣는 겁니다. 기대가 하늘을 찌르면 잘해도 욕을 먹습니다. 이게 핵심이니 기억해 두세요. 뒤에서 또 나옵니다.
**셋째, 중동에서 불씨가 살아났습니다.** 이란이 이스라엘을 공격하면서 기름값이 들썩였습니다. 기름값이 오르면 물가가 오르고, 물가가 오르면 금리를 못 내리고, 악순환의 고리가 다시 돌기 시작한 겁니다.
이 세 가지가 하룻밤에 겹치니 미국 반도체가 10% 무너졌습니다. 그런데 이것도 사실 표면입니다.
진짜 황당한 건 그다음입니다. 미국은 반도체만 빠졌는데, 우리는 시장 전체가 같이 무너졌습니다. 미국 사람들은 반도체만 손해를 봤는데, 우리는 멀쩡한 다른 주식까지 함께 깨진 셈입니다. 도대체 왜 우리가 더 아파야 할까요?
코스피 속을 열어 봐야 답이 나옵니다. 코스피에 상장된 회사는 거의 1천 개에 가깝습니다. 그런데 이 회사들이 번 돈을 전부 합쳤을 때, 삼성전자와 SK하이닉스 두 회사가 차지하는 비중이 얼마일까요? 올해 전망치로 보면 80%를 넘습니다. 100원을 벌면 그중 80원 넘게가 이 반도체 두 회사에서 나온다는 뜻입니다.
이걸 그림으로 그리면, 우리 코스피는 사실상 반도체 두 마리가 끄는 마차입니다. 나머지 998개 회사는 그 마차에 탄 손님입니다. 미국에서 반도체가 아프면 마차를 끄는 두 마리 말이 제일 먼저 다리가 풀립니다. 오늘 삼성전자가 9% 넘게 빠지며 30만 원 아래로 내려왔고, SK하이닉스도 8% 빠지며 190만 원까지 밀렸습니다. 말 두 마리가 휘청거리니 마차 전체가 그대로 고꾸라진 겁니다.
여기에 외국인이 기름을 부었습니다. 오늘도 외국인은 우리 시장에서 수조 원어치를 팔고 나갔습니다. 외국인 입장에서 보면 단순합니다. 전 세계 돈을 굴리는 큰손에게 한국은 사실상 반도체에 배팅하는 창고입니다. AI 반도체가 좋아 보이면 한국을 사고, 무서워지면 한국부터 팝니다. 미국 반도체가 무너지는 순간 외국인은 일단 한국부터 던지는 겁니다.
잠깐, 용어가 어렵다 싶으신 분들 걱정 마세요. 이 영상에 나오는 경제 상식은 고정 댓글에 정리해 두었으니 함께 보시면 훨씬 편하게 따라오실 수 있습니다.
우리 마차가 왜 이렇게 약한지 알았다고 안심하면 안 됩니다. 오늘 폭락을 두고 시장에서 가장 무섭게 도는 말이 있습니다. "26년 전 그 닷컴버블이 다시 오는 거 아니냐?"
닷컴을 모르시는 분들을 위해 그때로 가 보겠습니다. 2000년 미국입니다. 인터넷이 막 세상을 바꾸기 시작하던 시절이었습니다. 분위기가 어땠냐면, 회사 이름 뒤에 닷컴만 붙이면 주가가 그냥 날아갔습니다. 빵집이 인터넷 닷컴을 붙였다고 주가가 두 배가 되던 시절입니다. 돈은 한 푼도 못 버는 회사인데도요.
어디서 많이 본 장면 아닌가요? 요즘은 회사 이름 뒤에 닷컴 대신 AI만 붙으면 주가가 날아갑니다. 얼마 전에는 엔비디아 사장이 서울의 어느 치킨집에 갔다는 소식이 돌았습니다. 그랬더니 그 치킨과 아무 상관 없는 회사들 주가가 2, 30%씩 뛰었습니다. 치킨과 AI 반도체가 무슨 상관이겠어요? 그런데 올랐습니다. 분위기에 취해서요. 26년 전 닷컴 시절과 소름 돋을 만큼 똑같습니다.
한 유명한 미국 시장 분석가는 이런 경고를 했습니다. 지금 미국 시장 속을 들여다보면 2000년 닷컴버블이 터지기 직전과 무서울 정도로 닮았다고요. 근거는 이렇습니다. 미국 대표 지수는 사상 최고를 찍었는데, 정작 그 안에서 신고가를 찍은 회사는 500개 중 20개 남짓뿐이었습니다.
이걸 비유로 풀면, 반의 학생이 500명인데 반 평균 점수가 사상 최고로 나온 겁니다. 알고 보니 스무 명만 100점이고 나머지는 바닥인 거예요. 겉으로 보이는 평균은 멀쩡한데 속은 텅 비어 있는 겁니다. 이걸 시장에서는 쏠림이라고 부릅니다. 소수 몇 개가 모든 걸 짊어지고 있는 상태입니다. 그리고 놀랍게도 2000년 닷컴버블 직전에도 신고가 종목의 숫자가 지금과 거의 똑같았다고 합니다.
여기에 워런 버핏이 즐겨 보는 잣대도 빨간불입니다. 나라 전체가 1년 동안 버는 돈 대비 주식시장 전체의 몸값을 보는 지표인데, 이 비율이 닷컴 때의 꼭대기를 이미 넘어섰습니다. 역사상 가장 비싼 가격대라는 뜻입니다.
이쯤 되면 "아, 닷컴과 같네. 터지겠네" 싶으실 겁니다. 그런데 바로 그 순간이 함정입니다. 지금 상황은 닷컴버블과 결정적으로 다른 점이 하나 있습니다.
2000년 닷컴 회사들은 매출도 없고 사업 모델도 없이 인터넷이 미래라는 꿈만 팔았습니다. 빌린 돈으로 버티다가 돈이 떨어지면 그대로 사라졌습니다.
지금 엔비디아 같은 회사들은 전혀 다릅니다. 실제로 돈을 긁어모으고 있고, 그 규모가 어마어마합니다. 비유하자면, 닷컴 회사들은 꿈만 꾸는 백수였고, 지금의 빅테크는 매달 수조 원씩 월급이 통장에 꽂히는 초고소득자입니다. 차원이 다릅니다.
게다가 이 회사들이 AI에 쏟아붓는 막대한 투자금은 빚을 내서 하는 게 아니라 자기들이 번 돈으로 하고 있습니다. 빚내서 도박하는 게 아니라 번 돈으로 투자하는 겁니다.
결정적인 증거도 오늘 나왔습니다. 어젯밤 미국 반도체가 10% 무너졌다고 했죠. 그런데 다음 거래일 미국 시장이 열리자마자 반도체 지수가 하루 만에 다시 5% 넘게 튀어 올랐습니다. 떨어지자마자 사겠다는 사람들이 우르르 달려든 겁니다. 만약 꽃만 꾸던 거품이었다면 이렇게 빨리 사러 오지 않습니다. 알맹이가 있으니까 싸지자마자 줍는 겁니다.
그래서 지금 이건 거품이 터진 게 아니라, 너무 빨리 올라간 가격이 잠깐 숨을 고르는 것에 가깝습니다.
알맹이가 튼튼하다면 왜 이렇게까지 무섭게 빠졌을까요? 그냥 조정받고 말 것이지 왜 거래까지 멈추는 서킷브레이커가 나왔을까요?
아까 말씀드린 시험 100점 맞던 아이 이야기를 기억하시죠? 기대가 하늘을 찌르면 잘해도 욕을 먹는다고 했습니다. 지금 시장이 정확히 그 상태입니다.
사다리를 타고 아주 높이 올라간 사람을 상상해 보세요. 땅바닥에 서 있는 사람은 누가 살짝 밀어도 한 발 물러서면 그만입니다. 하지만 사다리 꼭대기에 있는 사람은 누가 살짝만 흔들어도 와르르 떨어집니다. 우리 시장이 그 사다리 꼭대기에 올라가 있었던 겁니다.
올해 코스피는 작년 한 해 70% 넘게 올랐고, 올해도 쉬지 않고 올라 지난주에 사상 최고인 8,900선을 찍었습니다. 이렇게 가파르게 올라온 시장은 작은 충격에도 크게 흔들립니다. 이미 좋은 소식은 가격에 다 반영돼 있어서, 더 좋아질 게 없으면 작은 나쁜 소식 하나에도 와르르 무너지는 겁니다. 오를 땐 계단처럼 천천히 오르는데, 빠질 땐 엘리베이터처럼 떨어진다는 말을 들어 보셨죠? 오늘이 바로 그 엘리베이터였습니다.
그럼 또 무서운 생각이 들죠. 닷컴 때처럼 한번 빠지면 10년씩 못 올라오는 거 아니냐고요. 여기 재미있는 연구가 있습니다. 미국 예일대학교에서 무려 230년치 주식 역사를 뒤져 봤다고 합니다. 200년이 넘는 데이터입니다. 그랬더니 특정 업종 하나가 과열돼 잠깐 빠지는 일은 흔했지만, 그것이 시장 전체를 영원히 무너뜨리는 경우는 굉장히 드물었습니다. 오히려 한번 출렁이고 나서 다시 더 올라가는 경우가 더 많았다고 합니다. 과열은 늘 있었고, 시장은 그걸 소화하면서 자라 왔다는 겁니다.
여기까지 들으면 또 방심하게 됩니다. 알맹이가 튼튼하니 다시 오르겠지 하고요. 그런데 바로 그 방심 속에 진짜 함정이 숨어 있습니다. 시장 깊은 곳에서 다른 경보가 울리고 있거든요.
주식이 아니라 미국 평범한 가정의 지갑을 한번 들여다보겠습니다. 미국 사람들이 월급에서 저축하는 비율이 지금 2.6%까지 떨어졌습니다. 이건 2008년 금융위기 직전과 비슷한 바닥입니다.
왜 무섭냐면, 평범한 미국 가정 입장에서 보면 월급은 찔끔 오르는데 물가는 훨씬 빨리 오르고 있습니다. 실제로는 살림살이가 마이너스인 겁니다. 버는 것보다 쓰는 게 많습니다. 그러면 어떻게 버티냐? 저축해 둔 걸 헐어 쓰고, 그래도 모자라면 카드를 긁습니다. 지금 미국 사람들의 카드 빚은 1,200조 원이 넘고, 연체도 늘고 있습니다.
곳간을 다 비우고 이제 외상으로 장을 보는 단계라고 보시면 됩니다. 이게 중요한 이유는, 미국 경제에서 사람들이 쓰는 돈이 70%를 차지하기 때문입니다. 이 소비라는 엔진이 식으면 미국 경제 전체가 식습니다. 겉은 멀쩡해도 속에서 소비자들이 점점 지쳐 가고 있는 겁니다.
이건 강 건너 불이 아닙니다. 미국 소비가 식으면 그 물건을 만들어 파는 우리 수출 기업도 같이 식습니다. 결국 돌고 돌아 우리 계좌로 청구서가 날아온다는 얘기입니다.
그럼 앞으로 어떻게 될지 두 갈래 길을 그려 보겠습니다.
**첫 번째 길.** 오늘 같은 폭락은 가끔 나오겠지만, 큰 흐름은 결국 다시 올라간다. AI 반도체 회사들이 실제로 돈을 벌고 있고, 그 수요가 계속 늘고 있기 때문입니다. 특히 우리 삼성전자와 SK하이닉스가 만드는 AI용 메모리가 앞으로 더 비싸게, 더 많이 팔릴 거라는 전망이 우세합니다. 증권사들도 이번 하락을 싸게 줍는 기회로 보는 시각이 많습니다.
**두 번째 길.** 미국 소비자가 진짜로 무너지면 얘기가 달라진다. 사람들이 지갑을 닫으면 모두가 함께 식을 수 있습니다. 그러면 오늘 같은 하락이 한 번으로 끝나지 않고 길게 이어질 수도 있습니다.
경제수사대는 어느 쪽에 무게를 둘까요? 지금까지 나온 근거로만 보면 첫 번째에 조금 더 무게가 실립니다. 알맹이가 튼튼하고, 실제로 빠지자마자 사러 오는 돈이 있으니까요. 다만 두 번째 길의 신호, 즉 소비자 지갑은 계속 지켜봐야 합니다. 한번 무너지면 되돌리기 어려운 종류의 위험이기 때문입니다.
오늘 장에서 재미있는 장면이 하나 있었습니다. 외국인은 우리 주식을 던지고 나갔는데, 오히려 우리나라 개인 투자자와 기관은 주식을 사들였습니다. 떨어지는 걸 보고 "이건 싸다" 하고 줍는 사람들이 있었던 겁니다. 시장 안에서도 의견이 딱 갈렸다는 뜻입니다. 도망가는 쪽과 줍는 쪽이 정면으로 부딪친 하루였습니다.
환율도 같이 출렁였습니다. 오늘 원·달러 환율이 1,550원 선까지 튀었는데, 이는 2009년 금융위기 이후 가장 높은 수준입니다. 외국인이 한국 주식을 팔고 달러로 바꿔 나가니 달러 값이 비싸진 겁니다.
처음 던졌던 질문에 답이 나왔습니다. 멀쩡하던 우리 시장이 왜 무너졌을까요? 미국 반도체가 세 가지 악재로 무너졌고, 반도체 두 마리가 끄는 우리 마차가 함께 고꾸라졌기 때문입니다.
그렇다면 이것이 닷컴버블의 재현일까요? 겉모습은 닮았지만 속은 다릅니다. 텅 빈 거품이라기보다는 알맹이가 있는 조정이라는 쪽에 무게가 실립니다. 경제수사대의 분석은 여기까지입니다.
마지막으로 꼭 짚을 것이 있습니다. 오늘 폭락의 원인은 미국 반도체 쇼크가 그대로 넘어온 것이고, 우리 시장이 반도체에 너무 쏠려 있던 것이 약점으로 드러난 겁니다. 지금 상황은 닷컴버블처럼 텅 빈 거품은 아닙니다. 회사들이 실제로 돈을 벌고 있고, 빠지자마자 사러 오는 돈이 있었습니다. 다만 미국 소비자들의 지친 지갑이라는 진짜 위험 신호는 계속 지켜봐야 합니다.
오늘 같은 날은 분명 무섭습니다. 빨간 화면을 보면 마음이 철렁하죠. 하지만 역사를 길게 놓고 보면 시장은 늘 이렇게 한 번씩 출렁이면서 자라 왔습니다. 오를 땐 계단처럼, 빠질 땐 엘리베이터처럼. 그게 시장의 원래 모습입니다. 중요한 건 이 출렁임이 거품이 터지는 신호인지, 잠깐 숨을 고르는 것인지를 구분하는 눈입니다. 그리고 솔직히 그 답은 아직 아무도 모릅니다. 이건 끝난 얘기가 아닙니다.
그래서 여러분께 딱 하나만 여쭤보겠습니다. 지금 빠질 때 줍는 쪽인가요, 아니면 더 빠질 때까지 기다리는 쪽인가요? 코스피 폭락과 반도체 쇼크에 대해 여러분은 첫 번째, 즉 큰 흐름은 결국 다시 올라간다와 두 번째, 즉 미국 소비자가 무너지며 하락이 길어진다 중 어느 쪽이 현실에 더 가깝다고 생각하시나요? 아래 댓글에 1번 또는 2번을 적어서 여러분의 생각을 남겨 주세요. 여러분의 소중한 의견 하나하나가 영상을 준비하는 저에게 큰 힘이 됩니다.
오늘 영상이 유익하셨다면 구독과 좋아요, 그리고 알림 설정까지 꼭 부탁드립니다. 부족한 영상이지만 끝까지 시청해 주셔서 감사합니다. 지금까지 경제수사대였습니다.
Comments 0