저자: JimCramer · 외국인
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2013년 상장 전후 Cramer는 테슬라 IPO는 첫날 팝은 가능하나 장기적으로는 현금소진형 기업이므로 단기 매도 후 이탈하라고 주장했다. 근거로 흑자 전환 전이며 2012년 손실 확대, 1.5조 원 대 시총 대비 낮은 실적 가시성, 보조금 의존, 경쟁 전기차 출시, 배터리 기업 A123 사례를 들었다. 이후 2018년 무렵 테슬라 주식을 '컬트 주식'으로 부르며 가치평가 불가·단기 트레이딩 영역이라고 밝혔다. 2020년 1월 영상 내용에서는 Cramer가 긍정으로 돌아서 모델3 시승 경험과 차량 선호를 근거로 강세 입장을 보였고, 목표가 10달러(2021년 기준 주당 이익 추정)를 언급하며 재무 우려보다 자동차 경험 가치를 강조했다. 주요 리스크로 음(-)의 잉여현금흐름, 매출총이익률 하락, 대규모 부채, CFO 이탈, 공매도 잔고 변화가 거론됐다.
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최근 짐 크레이머가 테슬라에 대해 강세론자로 돌아섰습니다. 제가 보기엔 이게 이상합니다. 짐, 당신이 테슬라가 떨어졌을 때는 곰이었는데, 이제 주가가 많이 오르고 나니 책을 팔고 있지 않습니까. 그래서 두 사람의 관계 역사를 보여드리고, 이 사람이 그저 호재를 팔아먹는 사람인지 여러분이 판단해 보셨으면 합니다.
두 사람의 상호작용은 2010년에 시작됩니다. 크레이머가 일론 머스크를 공격하고, 머스크도 똑같이 받아칩니다. 테슬라가 돈을 모으고 있는데, 회의론자들은 "로드스터는 괜찮지만 좋은 사업 계획이 없다"고 말합니다. 짐이라면 이렇게 말할 수도 있겠죠. "그래, 짐, 우리는 최고는 아니지만 잘 해내고 있어요."
2013년 이 영상은 상징적인 순간입니다. 크레이머는 테슬라 주식을 장기적으로 계속 깎아내립니다. 핵심은 이겁니다. IPO 열풍에서 이익을 챙기되, 바로 팔아야 한다는 것입니다. 테슬라는 장기적으로 형편없는 회사이기 때문입니다.
그는 다음 주 상장을 앞둔 최근 가장 주목받는 IPO 중 하나인 테슬라 모터스(티커 TSLA)를 언급하며, 이것이 훌륭한 IPO가 될 것이라고 말합니다. 다만 개인 투자자들이 뜨거운 IPO와 뜨거운 주식의 차이를 이해해서, 초기 열기에서 이익을 얻되 불에 데지 않도록 해야 한다고 강조합니다. 그는 테슬라를 전기차 제조사로 보면서도 "이 주식은 전부 허풍(sizzle)"이라고 말합니다. 빠르게 한두 푼 벌기 좋은 거래라서 참여를 권하지만, 장기적으로 테슬라는 "쓰레기 더미 감" 같은 종목이라는 겁니다. 그래서 IPO 주식은 처음 급등한 뒤에 팔고, 그보다 오래 들고 있지 말라고 합니다. 첫날에 나가라는 것입니다.
그렇다면 IPO에서는 이 주식을 좋아하면서 장기적으로는 좋아하지 않는다는 게 이중적이고 모순적이지 않냐는 질문이 나올 수 있습니다. 그는 아니라고 답하면서 이유를 설명합니다. 테슬라는 고성능 전기차를 설계·개발·제조하고, 모든 차량에 전기 파워트레인 부품을 씁니다. 파워트레인 구성은 차만큼 매력적이고, 0에서 60마일까지 3.9초에 배기가스 없이 달리는 시장의 유일한 차량이 테슬라 로드스터입니다. 그는 IPO가 큰돈이 될 것이라고 봅니다. 자금 운용자들은 항상 그린테크 이야기를 찾고 있고, 기름이 필요 없는 멋진 차를 만드는 테슬라는 그 흐름에 딱 맞는다는 것입니다. 덧붙여 GM과 크라이슬러가 공개 주식시장을 떠났고, 도요타는 급가속 리콜 여파에 시달리고 있어 미국 투자자들이 대안을 찾는다는 논리도 폅니다.
Tesla 말고는 자동차 회사에 투자할 방법이 많지 않습니다. 지금 당장 실질적인 선택지는 포드뿐인데, 포드 주식을 좋아하긴 하지만 우선주가 낫습니다. 다만 테슬라만큼의 매력은 없습니다. 이번 IPO는 사람들을 유혹하는 IPO입니다. 사람들은 테슬라가 전기차 시장에 투자하기에 가장 좋은 기업이라고 듣게 될 겁니다. 대통령 오바마도 그 점을 좋아하겠죠. 실리콘밸리에 뿌리를 둔 덕분에 전기 엔지니어링과 소프트웨어 전문성을 갖췄고, 차량 전기 파워트레인 기술을 시스템 통합하는 독자적인 시스템은 경쟁사들에 비해 큰 우위를 줍니다. 그리고 세계적으로 가장 핫한 브랜드 중 하나를 가졌죠. 솔직히 이런 것들이 사람들을 이 거래로 끌어들일 겁니다.
또 테슬라의 좋은 혈통도 마음에 듭니다. 골드만삭스, 모건스탠리, JP모건이 주관사입니다. 이 혼란스러운 시장에서 본전을 찾는 데 쓰는 '교과서' 같은 곳들이죠. 오늘처럼 끔찍한 날에도, 기업을 상장시키는 중개인들을 살펴보는 게 중요하다고 말씀드리고 싶습니다. 이 세 곳보다 나은 곳을 찾기는 어렵습니다.
가격 면에서 테슬라는 14달러에서 16달러 사이에 1억 1,110만 주를 팔 계획이고, 이로써 1억 6,700만 달러를 조달하려 합니다. 잘 들으세요. 밴드 중간가에서 이것은 15억 달러짜리 기업이 됩니다. 꽤 큰 금액이죠. 만약 공모가가 16달러 이하로 책정된다면, 테슬라는 정확히 그런 저평가된 IPO가 될 겁니다. 그렇게 큰 시가총액인데도요. 중개인들은 투자자들을 다시 카지노로 끌어들이기 위해 이것을 활용합니다. 본전을 찾는 것에 대해 말씀드렸듯이, 이는 투자에 대해 기분을 좋게 만들어 주는 빠른 게임입니다. 오늘 같은 날보다 더 기분이 나쁠 수 있을까요?
그래서 이 거래에서 주식을 받을 수 있다면 받으세요. 그리고 그 높이 차이를 이용해 빠르게 수익을 내세요. 하지만 상장한 뒤에는 잘 들으세요. 테슬라는 팔고 또 파세요. 이 주식을 보유할 필요도 없고, 빌릴 필요도 없습니다. 시승만 해보세요. IPO가 끝나면 바로 되돌려 주세요.
왜냐고요? 가격 차이를 떠나서, 여기에는 별로 볼 게 없기 때문입니다. 테슬라는 아직 한 번도 흑자를 낸 적이 없습니다. 15억 달러짜리 회사가 이익이 없습니다. 가장 최근 분기에는 전년보다 더 많은 손실을 냈습니다. 15억 달러 가치의 회사가 전년보다 더 큰 손실을 낸다는 거죠. 이 회사는 가시성이 제한적입니다. 운전할 때 시야가 제한되면 위험하죠. 전기차 사업은 엄청난 매력을 지녔을지 모르지만, 이 산업은 아직 성장 초기 단계이고, 자리를 잡기까지 10년, 어쩌면 그 이상이 걸릴 수도 있습니다.
3월 31일 기준으로, 이 15억 달러 이상 가치의 회사는 1,063대를 팔았습니다. 저는 22개국에서 천 대의 차를 소유하고 있는데, 여기서만 그렇게 했죠. 이 차들은 가격이 비쌉니다. 한 대에 10만 달러입니다. BMW 750은 더 저렴하고요. 실업률이 치솟은 시장에서는 필연적으로 잘 안 통하는 제품입니다. 이제 테슬라는 5만 달러짜리 더 저렴한 모델을 내놓을 예정인데, 이는 2012년에나 출시될 겁니다. 그러니 그 촉매가 작동하기까지 한참 기다려야 합니다. 그리고 어떤 지연이라도 생기면 주가는 폭락할 겁니다. 분기별 실적도 여러분이 좋아하지 않을 수 있습니다.
게다가 테슬라는 연방 정부의 지원에 의존합니다. 대체연료 차량에 대한 현재의 7,500달러 연방 세액공제는 워싱턴이 막대한 재정적자를 줄여야 하는 상황에서 계속 유지되지 않을지도 모릅니다. 기업이 연방 정부의 먹이통에서 먹고산다면, 이런 환경에서는 그것에 의존할 수 없습니다. 이것이 우리가 여기서 태양광 주식을 좋아하지 않는 이유와 같습니다. 석유 가격이 다시 오른다 해도 마찬가지입니다. 또 경쟁에도 매우 주의해야 합니다. 다른 기업들 중 많은 곳이 테슬라보다 더 낫고 저렴하다고 생각합니다. 곧 출시될 닛산 리프는 세금 공제 후 2만 5천 달러에 살 수 있습니다. 가장 중요한 것은, 테슬라가 상장한 최초의 전기차 관련 기업이 아니라는 점입니다.
여러분, 이것이 우리가 이 부정적인 면을 본 이유입니다. 이것이 결정타입니다. 선례가 있습니다. 전기차용 리튬이온 배터리를 만들고 전력망 저장장치도 만드는 A123을 기억하시나요? 저는 테슬라도 A123과 같은 궤적을 보일 거라고 생각합니다. A123은 상장 첫날 크게 올랐지만 이후에는 쪽박을 찼습니다. 주당 13.50달러에 상장한 A123은 26% 높게 17달러에 개장했고, 그날 20.29달러에 마감했습니다. 좋은 수익이었죠, 50%요. 하지만 그 뒤로 주가는 크게 떨어졌습니다. 고점인 25.77달러에서 67% 떨어져 지금은 8.57달러입니다. 우리는 A123과 똑같은 경고를 테슬라에도 적용합니다. 투자 현자 스티브 밀러의 말을 빌리면, "돈을 챙기고 달려라." 주식 역사에서 교훈을 얻으세요.
2013년부터 2018년까지의 기간, 짐 크레이머는 약세론자에서 회의론자로 바뀌었습니다. 지금은 방관하고 있으며, 테슬라를 계속 "컬트 주식"이라고 부릅니다. 그는 정말로 자동차를 갖고 싶어 하는데, 어떤 이유에서인지 주식은 건드리지 않으려 합니다. 지난주에는 컬트 주식이라고 하셨으니, 그럼 공매도 주식에서 멀리 떨어져 있어야 하나요? 좋아요, 그런데 공매도 잔고는 줄었습니다. 3천만 주였던 것이 지금은 2,700만 주입니다. 저는 한 대 사고 싶어서 버튼도 누르고 있지만, 사람들은 기다려야 한다고 말하죠. 지금 당장이 아니고 3개월, 몇 주, 어떤 사람은 특정 모델은 한 달만 기다리면 된다고 합니다.
자, 주식 이야기로 돌아가죠. 여기까지 왔으니, 이건 100달러짜리 주식입니까? 우리는 100달러에 도달할까요? 제가 늘 하는 것은 제 한계를 아는 것입니다. 저는 구글의 가치는 평가할 수 있지만, 애플은 이익이 감소하고 있어서 평가할 수 없습니다. 제가 말할 수 있는 건 그 가치가 주어져 있고 결국 뒷받침될 거라는 것뿐입니다. 아마존과 테슬라는 평가할 수 없고, 평가할 수 있다고 주장하는 사람은 시장의 작동 원리를 이해하지 못한다고 생각합니다. 어제 밤 주식 발행을 발표하자마자 공매도 세력이 돌아왔습니다. 공매도 잔고가 급증하는 걸 보게 될 겁니다. 시장의 메커니즘 때문에 공매도 세력이 끊임없이 포지션을 청산하기 때문에, 어떻게 가치를 산정할지 알아내기가 어렵습니다. 아마존은 이익의 200배인데, 그걸 평가할 수는 없습니다. 지출을 멈추면 어떻게 되겠습니까? 즉시 15배로 떨어질지도 모르죠. 그러니 게임이 될 수 없는 주식들은 이해할 수 없고, 헤아릴 수 없습니다. 맞아요, 빠른 손가락이 필요하죠. 저는 이 공매도에서 우위가 없고, 아무도 우위가 없습니다. 좋습니다, 이것이 현황입니다. 짐은 자동차 팬이라고 말하며, 다시 대기자 명단에 올라갈 수도 있다고 합니다. 하지만 주식을 본다면 많은 위험이 있다는 걸 미리 경고합니다. 테슬라를 거래하려면 빠른 손가락이 필요합니다.
매일 테슬라에 관한 좋은 소식이 들려오는 것 같습니다. 실적이든, 소비자 리포트가 거의 만점에 가까운 점수를 준 것이든 말이죠. 짐 크레이머와 함께 테슬라 이야기를 해보겠습니다. 짐, 분기 실적이 나왔는데 시장을 확실히 놀라게 했죠. 모델S를 5,000대 인도했고, 시장은 흑자를 기대하지 않았는데 흑자를 냈습니다. 주식은 이제 트레이더들의 총아가 되어 가고 있죠. 주식의 큰 비중이 공매도 상태이고요. 테슬라를 팔아야 하는 이유, 공매도해야 하는 이유를 끊임없이 알려주는 사람들이 제게 메시지를 보냅니다. 하지만 저는 그런 이야기를 전하지 않습니다. 이건 컬트 주식이고, 저는 컬트 주식에 손대고 싶지 않습니다. 테슬라에서 뭘 보고 계신가요? 컬트 주식으로서 볼 것은 없습니다. 테슬라 차를 사랑하는 사람들이 주식을 삽니다. 할 일이 없어요. 이건 정말 우스웠습니다. 솔직히 말해 10억 달러의 마이너스 잉여현금흐름, 하락하는 매출총이익률, 160억 달러의 부채, 갑자기 떠나는 CFO가 있는 회사에 대해 누가 이렇게 말할 수 있을까요? 그런데 모두가 "이봐, 주식은 얼마인데?" 하고 있죠. 컨퍼런스콜은 모건스탠리의 애덤 조나스가 화성에 사람을 보내는 계획의 리더가 될 건지, 아니면 140광년 떨어진 새로운 일곱 개 행성에 대해 물어보며 시작했어요. 그런데 그다음 일어난 일은, 자본을 조달하겠구나 했는데 아무도 결정을 내리지 않았다는 겁니다. 경계선까지 가고 싶진 않지만, 2016년 5월에 650만 주를 215달러에 발행한 적이 있었죠. 지금은 70포인트가 올랐습니다. 그러니 그 컨퍼런스콜은 제가 이런 걸 할 배짱이 없다고 혼잣말하게 만든 자리였습니다. 그는 배짱이 많았지만, 그렇다고 바로 얼굴을 들이대는 건 아니었죠. 그건 우리가 그 모든 버스트의 가장 좋은 혜택을 누렸다는 뜻이고, 보조금은 잊어버리세요. 중국은 우리보다 보조금이 더 필요하죠.
아마존과 비교하면, 여기 컨퍼런스콜은 더 양극화되어 있다고 생각합니다. 론 바런드가 2020년까지 추가 수익을 낼 거라고 했고, 한 회사는 목표가 160달러를 재확인했죠. 지난주에도 그랬던 거 기억하시죠. 맞아요, 컬트 스타일 주식이라고 오랫동안 말해 왔다면, 그 가치가 얼마인지 알아내기가 정말 어렵습니다. 그가 50만 대의 차를 만든다면… 한때 누군가가 새로운 코스에서 매출총이익률이 나쁠 거 아니냐고 물었죠. 끔찍할 겁니다. 이건 제가 우위를 가질 수 없는 전장 같은 주식으로 남아 있습니다. 그런데 말씀드리자면, 저는 아마존을 사라고 말하는 데는 아무 문제가 없습니다. 아마존은 컬트 주식이 아니고, 웹서비스 사업이 시가총액의 큰 부분을 차지할 만큼 가치가 있으니까요. 하지만 테슬라는 그냥 전쟁터입니다. 지켜보기에는 좋지만, 관련되기에는 끔찍하죠.
이제 짐 크레이머가 강세론자가 되는 대목입니다. 여러 해 회의적이던 사람이 이렇게 된 모습을 보니 정말 이상합니다. 테슬라부터 시작하겠습니다. 제가 불가지론적 회의론자에서 지금의 강세론자로 바뀌게 된 계기를 여러분이 이해하셔야 하니까요. 석 달 전, 큰딸이 오리건에서 샌프란시스코까지 모델3를 운전할 기회를 얻었습니다. 그녀는 낡은 중고차를 막 팔았는데, 자동차에는 전혀 관심 없는 사람이었어요. 600마일 여행의 배터리가 걱정됐지만, 처음 100마일 안에 저에게 전화를 걸었습니다. 그것만으로도 흥분되는 일이죠. 그녀가 그 차의 운전대를 잡는 것을 얼마나 좋아했는지 말할 필요도 없고요. 그녀는 다른 어떤 차에도 조금의 관심도 보인 적이 없었어요. 그녀는 똑똑합니다. 저는 테슬라를 운전하지 않았지만, 몇 년 전 한 번 타보고 좋아했었다고 말했죠. 그런데 그 이상으로 생각해본 적은 없었다고요. 그녀는 두 마디로 대답했습니다. "사세요." 그녀는 자신이 좋아했던 기능들을 줄줄이 꼽았습니다. 특히 대형 화면이요. 하지만 그녀에게 무엇보다 중요했던 건 방귀 버튼이었어요. 그녀는 그게 너무 웃기다고 생각했죠.
두 달쯤 뒤, 저도 아내와 함께 서해안에 있었는데, 또 다른 멋진 부부가 저를 골드윙에 태우고 싶어 했어요. 제 아내 리사는 차를 사랑하고, 그녀는 진짜 자동차 사람입니다. 그녀는 즉시 반해버렸죠. 솔직히 저도 그 기발함, 핸들링, 차의 날개가 좋았습니다. 시승은 환상적이었고요. 골드윙 테슬라를 탄 순간 마이크가 "그래, 바로 이거야, 난 테슬라 강세론자야"라고 말했어요. 그래서 저는 테슬라를 옹호하는 것이 제 삶이 되었다고 결정했습니다. 트위터에서는 그게 더 쉽습니다. 그들을 방어하고 싶지도 않고, 그래서 방어하고 싶지 않아요. 좋아요, 트위터에서 제가 졌다고 말하는 건 이번이 처음입니다. 저는 50mm 강아지 가격표를 쓰고 있어요. 데이비드 6만 3천 달러. 이제 끝났습니다. 그녀가 뭐라고 했죠? 네, 맞아요. 그녀는 전 차를 원했어요. 그녀를 막을 수 없어요. 그녀는 차를 사랑하고, 94년형 레인지로버를 원했죠. 우리는 랄스턴 서밋에서 그걸 샀어요. 그녀는 미니를 좋아했고, 그래서 미니도 샀습니다. 이건 새로운 일이고, 리사만의 일이 아닙니다. 그녀가 운전자예요. 그녀가 운전자입니다. 정말 믿을 수 없는 경험이었어요. 이번 주말 두 사람과 함께했는데, 그들이 돌을 던졌을 때 그걸 뚫고 지나갈 거라고 생각했을 때, 그게 큰 변화가 될 거라고는 전혀 생각하지 않았어요. 오히려 더 많은 사람을 부추겼죠. 자금 조달이 가능한 건 알았지만, 이 차는 너무 훌륭해서 포기하지 않을 거예요. 그들이 수건을 던지는 날이 올 줄은 상상도 못했어요. 정말 믿기 어렵습니다. 탭들도 당신의 트윗을 좋아했나요? 아니요, 그건 중요하지 않아요. 저는 이걸 밀고 나갈 겁니다. 테스트를 세팅할 필요도 없어요. 우리가 원하는 방식으로 바로 브로드 스트리트 앞에서 해야죠. 이제 사과와 사과를 비교할 때입니다. 하지만 아내나 배우자, 남자와는 싸울 수 없죠. 저는 딸과 계속 전화로 왔다갔다하고 있어요. 딸은 "아빠, 이제 때가 됐어"라고 하고, 뉴욕에 있는 딸도 "때가 됐어"라고 해요. 이제 충분해요. 두 딸이에요. 제가 뭘 할 수 있겠어요? 계속 대차대조표만 들여다볼까요? 더는 못 참겠어요. 가족이 모두 원하면 제가 끝났다고 치죠. 이제 이걸 막을 수 없다는 걸 아실 겁니다. 그리고 테슬라가 처음으로 500달러를 넘었어요.
오늘 짐과 함께 테슬라에 대해 많은 시간을 보냈고, 오펜하이머의 목표주가 인상에 대해서도 이야기했습니다. 하지만 주가는 이 시점에서 거의 포물선을 그리며 올랐습니다. 캐럴이 방금 말했듯이 이날 고점에서 약 5% 밀려났지만, 지금까지 처음 5분 동안 시가총액은 900억 달러를 넘었어요. 짐이 말한 2021년의 10달러라는 숫자는 공개된 자료에 있는 것이고, 일부 애널리스트들이 분명 제 관심을 끌었습니다. 그야 우리가 재무상태표를 걱정해야 한다고 했으니까요. 주당 10달러라면 대차대조표 따위 누가 신경 쓰겠어요? 엘론 머스크에 대해서는 전혀 이야기가 안 나오죠. 그가 춤을 추긴 했지만, 트위터에서 그가 묻지 않는 건, 그가 일종의 정치인… 아니, 그가 진정한 정치가라는 거예요. 정치인이 아닌 사람이 말하는 건 이 사람이 진짜 새로운 자동차 경영자의 얼굴이라는 거죠. 즉, 당신의 차가 흥미로운 장소가 된다는 뜻입니다. 하워드 슐츠가 스타벅스를 세 번째 장소라고 불렀던 거 기억하시죠? 공항의 스타벅스는 형편없다고들 하지만요. 당신의 차가 세 번째 장소라는 거죠. 저는 테슬라에 앉아 있는 게 좋고, 제 딸은 방귀 시트를 좋아해요. 계속 앉아서 버튼을 눌렀어요. 조금 이상하다는 건 알지만, 테슬라는 세 번째 장소이고, 사람들은 거기 있는 걸 좋아합니다. 자율주행이 된다면, 아, 정말 흥분되죠. 이 영상은 저작권 경고로 내려갈 것 같아요. CNBC 짐 크레이머는 여러분이 이 영상을 보지 않길 바랄 거예요. 이 영상이 재미있으셨다면 좋아요와 구독 부탁드립니다. 이 영상을 즐겨주셨길 바랍니다.
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