저자: JensenHuang,ElonMusk동석 · 외국인
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엔비디아 CEO 젠슨 황은 실적발표 당일 리야드 행사에서 대형 상업 계약을 발표한 것을 자신감의 신호로 해석. 사우디 500MW급 계약(최소 약 10억달러 추정), AWS 100MW 계약 등 실질 매출 흐름을 강조. 무어의 법칙 종료와 추천시스템의 GPU 전환이라는 두 가지 구조적 수요와 에이전틱 AI 수요가 겹친다고 주장하며 AI 버블론을 부정. 5년 내 우주 태양광 AI 위성 컴퓨팅 가능성도 언급. 영상은 엔비디아 급등을 주장하지만 구체적 1~3개월 가격 예측 발언은 명시되지 않음.
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모두가 저에게 물어보라고 해서 직접 묻겠습니다. AI 버블이 올까요? 모든 투자자가 감히 묻지 못하는 질문을 젠슨 황 면전에서 그대로 던졌습니다. 그리고 그다음에 나온 답이 엔비디아가 급등할 수 있는 이유를 정확히 보여줍니다. 우리는 이 회사를 함께 일으켜 세웠고, 일론이라는 엄청난 고객도 얻었습니다.
매출이 거의 0에서 출발한 스타트업이 이제 일론을 위한 데이터센터를 짓게 된다고 상상해 보실 수 있겠습니까. 엔비디아가 이번 달 말 이전에 움직여야 하는 구체적인 근거들이 있고, 지금 그 근거를 하나씩 살펴보겠습니다. 가장 중요한 것부터 시작하겠습니다.
젠슨 황은 엔비디아 자체 실적 발표 이후가 아니라 그 몇 시간 전에 이 발표를 했습니다. 보도자료가 아니라 전 세계 앞에서 무대 위에서 생중계로 했습니다. 실적이 어떻게 나올지 확신하지 않고서는 할 수 없는 일입니다. 참고로 엔비디아 실적 발표는 오늘 later에 있습니다.
그 순간이 무엇을 뜻하는지 생각해 보십시오. 젠슨은 사우디아라비아 리야드 무대에서 일론 머스크 옆에 서서 수십억 달러 규모의 파트너십을 발표하고, 농담을 던지고, 같은 날 자신의 실적 발표가 있다는 사실을 아무렇지 않게 언급했습니다. 실적에 불안을 느끼는 CEO는 그렇게 하지 않습니다. 조용해지고, 조심하고, IR팀에 소통을 맡깁니다. 젠슨은 정반대로 했습니다. 전 세계 카메라 앞에서 굵직한 상업적 발표를 했고, 주의 깊게 보는 사람이라면 즉시 알아챌 만큼 자신감을 분명하게 드러냈습니다.
CEO가 그렇게 여유롭고, 그렇게 공개적으로, 자신의 실적 발표 당일 아침에 기꺼이 뉴스를 만들려 한다면 결과는 좋을 가능성이 큽니다. 이것이 첫 번째 근거이고, 이후 내용의 분위기를 잡아 줍니다.
두 번째는 리야드에서 실제로 발표된 것의 규모입니다. 이 이야기를 다루는 대부분의 사람들이 규모를 크게 과소평가하고 있습니다.
사우디아라비아는 행사 전날 미국과 포괄적인 인공지능 전략적 파트너십을 체결했습니다. 젠슨도 있었고 일론도 있었습니다. 그리고 이어진 거래들은 의례적인 것이 아니라 상업적인 계약이었습니다. 500메가와트는 엄청난 규모입니다. 이 회사는 처음부터 규모가 남다릅니다.
500메가와트라는 숫자는 대부분의 사람들이 감을 잡기 어렵습니다. 그래서 맥락을 드리겠습니다. 데이터센터 1메가와트 용량을 구축하는 데 대략 200만에서 300만 달러가 듭니다. 500메가와트면 이 거래 하나만으로도 최소 10억 달러 수준입니다. 그리고 이것은 50메가와트에서 시작해 확장되는 1단계일 뿐입니다.
아마존 웹 서비스도 바로 뒤를 이었습니다. 100메가와트에서 시작해 완전한 1기가와트에 도달하겠다는 목표를 세웠습니다. 젠슨은 엔비디아가 두 프로젝트의 중심에 있다고 확인했습니다. 칩, 소프트웨어, 인프라 전부 엔비디아 하드웨어 위에서 돌아갑니다. 그리고 사우디아라비아만 구매자인 것도 아닙니다. 사우디아라비아가 하나의 본보기가 되고 있습니다. 한 국가가 인공지능 인프라에 이토록 공격적으로 투자하면, 지켜보던 다른 정부들도 자기 나라의 입장을 계산하기 시작합니다. 리야드에서 시작된 파급 효과는 이 한 번의 행사를 훨씬 넘어섭니다.
이것들은 미래의 약속이 아닙니다. 지금 체결되고 있는 계약이고, 앞으로 몇 분기 안에 엔비디아 장부로 직접 매출이 들어온다는 뜻입니다. 이것이 두 번째 근거입니다.
그런데 여기서 흥미로워집니다. 세 번째 근거는 젠슨이 발표한 거래에 관한 것이 아니라 훨씬 깊은 무언가에 관한 것이기 때문입니다. 이 이야기에서 거의 아무도 다루지 않는 부분이 있습니다. 곧 그 이야기를 하겠습니다. 먼저 젠슨이 제시한 세 층위의 수요를 이해하셔야 합니다. 그 맥락 없이는 나머지 내용이 제대로 와닿지 않습니다.
대부분의 사람들은 인공지능 수요를 하나의 덩어리로 생각합니다. 대규모 언어 모델, 챗봇, 이미지 생성기, 코딩 어시스턴트를 학습시키고 돌리기 위해 기업들이 칩을 사는 것. 모두가 보는 층위는 그것입니다. 그런데 젠슨은 그 아래에서 일어나는, 일반적으로 이해되는 인공지능과는 완전히 별개인 두 개의 수요 층위를 설명했습니다.
첫 번째 보이지 않는 층위는 무어의 법칙의 종말입니다. 50년 동안 기술 산업은 단순한 가정 위에서 돌아갔습니다. 전통적인 컴퓨터 프로세서의 성능이 2년마다 두 배가 된다는 가정입니다. 아무도 별도로 손을 대지 않아도 자동으로 주어지는 성능 향상이었습니다. 그 공짜 성능 향상은 끝났습니다. 물리적 한계에 도달한 것입니다.
그러자 컴퓨팅 산업 전체가 늘어나는 연산 수요를 맞추기 위한 새로운 방법을 찾아야 했습니다. 그 답이 가속 컴퓨팅입니다. 범용 프로세서보다 훨씬 효율적으로 특정 종류의 무거운 연산을 처리하도록 설계된 전문 칩입니다. 엔비디아가 만드는 것이 바로 그것이고, 이 전환은 앞으로 올 일이 아닙니다. 이미 일어났습니다. 6년 전에는 세계 상위 500대 슈퍼컴퓨터의 CPU 비중이 90%였습니다. 올해는 15% 미만입니다. 세계에서 가장 강력한 컴퓨터들은 이미 전통적인 프로세서에서 거의 완전히 벗어났습니다. 예측이 아니라 지금 데이터에 그대로 찍혀 있는 사실입니다.
엔비디아는 그 전환의 대부분을 차지했습니다.
두 번째 보이지 않는 층위는 추천 시스템입니다. 소셜미디어 피드를 스크롤할 때마다, 웹사이트가 광고를 보여줄 때마다, 스트리밍 플랫폼이 다음에 볼 것을 추천할 때마다 그 밑에서는 추천 시스템이 돌아가고 있습니다. 이 시스템들이 인터넷 매출의 대부분을 떠받치고 있으며, 지금 조용히 전통적인 프로세서에서 그래픽 처리 장치로 옮겨 가는 중입니다.
이것은 챗봇이나 언어 모델과 전혀 무관한, 엔비디아 하드웨어에 대한 완전히 별개의 수요 물결입니다.
이것이 버블 질문과 어떻게 연결되는지가 중요합니다. 이 영상을 시작하게 만든 바로 그 질문입니다. 지금 엔비디아 위에 드리워진 가장 큰 공포는 인공지능 지출 붐이 버블이라는 것입니다. 기업들이 실질적인 수익을 내지 못할 인프라에 수천억 달러를 쏟아붓고 있고, 주가는 과열에 기대고 있다는 우려입니다. 젠슨의 세 층위 분석은 바로 그 공포를 다룹니다. 그리고 그의 답은 대부분의 투자자가 깨닫는 것보다 더 강력합니다.
전 세계에서 무슨 일이 벌어지고 있는지, 그리고 컴퓨터 과학과 컴퓨팅에서 무슨 일이 벌어지고 있는지 기본 원리로 돌아가 보면 정말 중요합니다. 지금 벌어지고 있는 일은 세 가지입니다. 첫째, 무어의 법칙이 제 역할을 다했다는 것을 우리는 모두 알고 있습니다. 이것이 세 번째 근거입니다.
엔비디아 하드웨어에 대한 수요는 하나의 트렌드가 만들어 낸 것이 아닙니다. 동시에 일어나는 세 가지 독립적인 구조적 변화가 만들어 내고 있습니다. 무어의 법칙의 종말이 컴퓨팅 산업 전체를 가속 칩으로 전환하도록 강제하는 것, 인터넷 광고를 떠받치는 추천 시스템이 그래픽 처리 장치로 이동하는 것, 그리고 그 두 가지 위에 모두가 주목하고 있는 에이전트형 인공지능 층위가 얹혀 있는 것입니다.
세 개의 독립적인 수요 동인이 같은 방향을 가리키며, 모두 같은 하드웨어를 필요로 합니다. 이것을 고려하면 한 가지 결론에 도달합니다. 혁명적인 에이전트형 AI에 연료를 공급하기 위해 남아 있는 것은 여러분이 생각했던 것보다 상당히 적고, 그 전부가 정당화된다는 것입니다.
마지막 부분이 핵심입니다. 모두가 집중하고 있는 인공지능 응용 프로그램을 구동할 수 있는 연산 자원은 사람들이 가정하는 것보다 실제로 작습니다. 그 아래에서 진행 중인 두 가지 인프라 전환이 이미 그 대부분을 소비하고 있기 때문입니다. 즉 엔비디아 칩에 대한 수요는 부풀려진 것이 아닙니다. 오히려 과소 집계되고 있습니다. 버블의 정반대입니다.
이제 거의 아무도 이야기하지 않는 부분입니다. 엔비디아의 장기적 전망이 강세론자들이 지금 반영하는 것보다 더 큰 이유이기도 합니다. 아마 4~5년 안에 AI 연산을 수행하는 가장 저렴한 방법은 태양광으로 구동되는 AI 위성일 것입니다.
젠슨은 인공지능 연산을 가장 저렴하게 돌리는 방법이 지상이 아니라 우주라고 말하고 있습니다. 이유는 간단합니다. 지구의 데이터센터를 냉각하는 데는 엄청난 비용이 듭니다. 칩 랙 하나하나가 막대한 열을 내고, 복잡한 수냉 시스템으로 그것을 관리해야 합니다. 우주에서는 열을 수동적으로 방출할 수 있습니다. 밤이 없는 지속적인 태양광 전력을 쓸 수 있고, 배터리도 필요 없습니다. 태양광 패널도 유리나 보호 프레임이 필요 없어 더 저렴합니다. 젠슨에 따르면 경제성이 지상에 짓는 것보다 압도적으로 좋습니다. 이것은 먼 미래의 공상과학 시나리오가 아닙니다. 그것을 구동할 칩을 지금 만들고 있는 사람이 내놓은 5년짜리 예측입니다. 그 시장이 열리면 엔비디아의 총 유효 시장은 점진적으로 커지는 것이 아니라 한 자릿수 이상 도약합니다.
마지막으로 무대 위에서 말해진 다른 모든 것의 틀을 바꾸는 일론의 기여가 있습니다.
제 예측은 일이 선택 사항이 된다는 것입니다. 선택 사항요? 선택 사항입니다. 음, 그건 받아들이겠습니다. 일론은 인공지능과 휴머노이드 로봇공학의 결합이 인간의 노동을 필요가 아니라 선택으로 만들 만큼 충분한 경제적 산출을 낳을 것이라고 말하고 있습니다. 그 시간표를 믿든 믿지 않든, 지금 구축되고 있는 인프라의 규모가 얼마나 큰지에 대해 중요한 무언가를 알려 줍니다.
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