저자: КираЮхтенко · 외국인
요약 보기
TSMC는 세계 최대 반도체 위탁생산 기업으로 재무가 탄탄하고 매출·수익성이 높으며 배당도 지급한다. 다만 현재 주가는 경쟁사 대비 비싸 조정 가능성이 있고, 미중 무역갈등·삼성 추격·인텔 파운드리 진출이 주요 리스크다. 직접적인 매수 추천은 하지 않는다.
다듬은 글
Вы просили отредактировать Русский текст — но здесь нет Русского текста?
Вы прислали русскую расшифровку видео с заголовком "Акции Taiwan Semiconductor (TSMC): стоит ли покупать?" и канал InvestFuture. Текст выглядит как автоматическая расшифровка с ошибками распознавания, и мне стоит её аккуратно поправить по вашей инструкции. Вот результат.
---
Друзья, здравствуйте! Смотрите канал InvestFuture? Сегодня мы разберём тайваньскую компанию. Производителя полупроводников TSMC называют «серым кардиналом» полупроводникового рынка. Выясним, сколько денег у компании, насколько она стабильна и насколько привлекательны её акции для покупки.
Тайваньская компания TSMC — крупнейший в мире производитель полупроводников, то есть чипов для телефонов и компьютеров. Её клиенты — крупные корпорации: NVIDIA, Apple, AMD, Qualcomm, Huawei. TSMC основана в 1987 году Морисом Чангом как совместное предприятие: в учредителях были Philips, правительство Тайваня и частные инвесторы. Компания выросла в лидера отрасли благодаря постоянному росту, инвестициям в расширение производства и упору на высокое качество.
Спрос на полупроводники продолжал расти, и в 1993 году TSMC построила собственные заводы по производству 8-дюймовых кремниевых пластин. В том же году компания вышла на Тайваньскую фондовую биржу, а затем на Нью-Йоркскую. Сегодня TSMC не выпускает продукцию под собственным брендом и не конкурирует со своими клиентами — крупными известными брендами. Компания зарабатывает на разработке и производстве чипов, которые используются в современной технике. Основной источник выручки — полупроводники по технологиям 7 и 16 нанометров. В прошлом году компания начала осваивать 5-нанометровые чипы, а в 2022 году объявила о начале производства до трёх моделей.
Цифры 3, 5 или 7 нанометров — это не размер самого чипа, а технологический процесс создания транзисторов. Проще говоря, это минимальная длина канала транзистора, по которому проходит ток. Чем меньше транзистор, тем меньше энергопотребление и тем больше транзисторов можно разместить на кристалле, а значит, выше производительность. Например, процессор Apple A13 Bionic для iPhone 11, выполненный по 7-нанометровому техпроцессу TSMC, содержит 8,5 миллиарда транзисторов. Но цифры не всё определяют: есть и другие характеристики. Например, Intel по своему 10-нанометровому техпроцессу размещает на 5% больше транзисторов, чем TSMC по 7-нанометровому. При этом у Intel выше плотность транзисторов, что означает большую мощность, но также и более высокий нагрев, а в итоге и производительность.
Тенденция в отрасли такова: многие полупроводниковые компании переходят к модели без собственных заводов, и это создало сильный драйвер роста TSMC. Компания стала главным производителем продукции для многих ведущих и очень популярных у инвесторов разработчиков чипов.
Сегодня 28-нанометровые чипы дают 13% выручки компании, 16-нанометровые — 17%, а 7-нанометровые — 33%, то есть самую большую долю. Семинанометровые чипы производятся с 2016 года, ими пользуются AMD и Apple. Пятинанометровые чипы вышли на коммерческий уровень в третьем квартале прошлого года. Их доля пока всего 8%, но она будет расти, так как это самая продвинутая технология и её будут использовать в самых массовых новых устройствах. Сейчас на них работают iPhone 12 и новые модели Huawei, например.
Половина всей выручки приходится на смартфоны, а Apple занимает 21%. Вторая по значимости категория — высокопроизводительные вычисления, то есть HPC. Основные клиенты здесь — производители GPU, например NVIDIA, которая даёт 7% выручки компании, и AMD — 6%. Остальное приходится на автомобильную промышленность, интернет вещей и другие направления, а доля TSMC в них не превышает 10%.
TSMC — крупнейший полупроводниковый контрактный производитель, то есть изготовитель по заказу. Её доля рынка составляет 28%. Тайваньская компания UMC имеет 13%. Она тоже работает по контракту и не продаёт продукцию под собственным брендом, а производит для сторонних компаний в различных отраслях. По сути, бизнес-модель похожа. Лидеры также включают китайскую SMIC и южнокорейскую Samsung Electronics: у каждой по 10–11%. Далее идёт GlobalFoundries с 7%.
Прямые конкуренты TSMC — Samsung. Обе компании сосредоточены на 7- и 5-нанометровых чипах и соревнуются в выпуске 3-нанометровых. Что касается прогнозов по развитию рынка, то, несмотря на влияние коронавируса на мировую экономику, рынок полупроводников в 2020 году показал результаты намного лучше ожиданий. Это связано с ростом облачных вычислений и спросом на устройства для удалённой работы и обучения. Мировая выручка от производства полупроводников в 2020 году превысила 440 миллиардов долларов, что почти на 5,5% больше, чем в 2019 году. Прогнозы по росту выручки отрасли в 2021 году достигают 20%. Значительный вклад в развитие внесут интернет вещей и 5G, которые уже стартовали и находятся в активной фазе.
Теперь перейдём к финансовым показателям компании. Сначала убедимся, что компания действительно выиграла от кризиса коронавируса. В 2020 году выручка выросла на 25% к предыдущему году и составила 45 миллиардов долларов. Более того, последние два года компания демонстрирует двузначный рост. На это также влияет сегмент специализированного бизнеса. Благодаря масштабу и высокому уровню технологий компания получает стабильную прибыль.
Себестоимость TSMC формируется в основном из зарплат работников и амортизации производства, которое разбросано по нескольким точкам на планете. Рентабельность компании заметно выше, чем у конкурентов: у TSMC она составляет 38%, у Intel — 27%, у Samsung — 11%. Расходы на исследования и разработки, конечно, растут у всех. Это обычное дело для IT-компаний, ведь без них не появлялись бы новые чипы. Доля в выручке отрасли стабильно держится на уровне 8%. В 2021 году, по прогнозам, компания установит рекорд в своей истории: если взять текущую выручку за последние 12 месяцев — 45 миллиардов долларов, то в 2021 году ожидается 63 миллиарда. Это рост примерно на 40%, и он вполне закономерен.
Котировки TSMC в целом следуют динамике финансовых показателей. Компания финансово устойчива: капитала немного, собственного капитала много, а чистый долг отрицательный. Это говорит о высокой платёжеспособности. Операционный денежный поток стабильно растёт и с запасом покрывает растущие капитальные расходы, или CAPEX. В 2021 году компания объявила, что увеличит капзатраты в этом году с 25 до 30 миллиардов долларов, в том числе на строительство нового завода в Китае. На фоне усиливающейся конкуренции Samsung также объявила о росте инвестиций в производственный сегмент. Видно, что компании вкладываются в развитие.
Что касается дивидендов, TSMC регулярно их выплачивает. Текущая дивидендная доходность составляет около 1,6%. Конечно, немного, но для компании роста это не главная история. Тем не менее, показатели не плохие, и мы видим устойчивую восходящую тенденцию.
Логичен вопрос: как сейчас оценивается эта компания и насколько дорого она стоит? Интересна ли покупка её акций сейчас? Ответ — оценка. Сейчас TSMC заметно дороже конкурентов. Такая оценка объясняется её лидирующей ролью в отрасли и, конечно, высокими ожиданиями инвесторов, которые её очень любят. Нехватка полупроводников сейчас очень серьёзна. Один из убедительных аргументов в пользу TSMC — это рост цен на полупроводники, необходимые для производства продукции. Но быстро увеличить выпуск компания не сможет, потому что строительство таких заводов занимает несколько лет.
Инвестиции в производителей полупроводников — это не просто дорогое удовольствие, а ещё и связаны с определёнными рисками, которые стоит обсудить. Первый риск — ухудшение отношений между США и Китаем и эскалация торговой войны. По-моему, последствия здесь очевидны. Второй риск — конкуренция с Samsung. Хотя TSMC побеждает в гонке благодаря опережению в разработках и технологических характеристиках продукции, Samsung за счёт роста инвестиций постоянно сокращает этот разрыв. В итоге это может привести к потере доли рынка TSMC. Третий риск — Intel. Если компания откроет свои заводы для производства сторонних чипов, то цена акций TSMC может заметно скорректироваться. Вероятность такого шага при новом CEO Intel довольно высока. В этом случае тайваньский производитель рискует потерять долю рынка в сегменте чипов по технологии 10 нанометров и выше. Несмотря на конкуренцию в технологических процессах, рынок по-прежнему способен вместить достаточно много устройств. Риски высокие, так что да, это рискованно.
Подведём итоги. Компания финансово устойчива: у неё сильный запас денежных средств, предсказуемый и стабильный денежный поток. Благодаря этому она успешно наращивает инвестиции, чтобы развивать технологии и создавать продукцию высокой добавленной стоимости. TSMC расширяет бизнес в различных сегментах. Компания явно выиграет от развития автомобильной промышленности, роста внедрения технологий 5G и интернета вещей. Учитывая её лидирующее положение на рынке и контракты с Apple, AMD и NVIDIA, риски здесь вроде бы невелики. Почти все направления деятельности компании обещают двузначный рост в ближайшие годы. Если учесть перспективы роста этих направлений, TSMC выглядит, буквально, одним из лучших кандидатов для покупки в долгосрочный портфель, и её можно купить в любой момент. Важна существенная коррекция, потому что сейчас компания выглядит довольно дорогой, и мы с вами перечислили причины, которые могут её спровоцировать.
Друзья, мы старались дать вам краткий вывод: компания хорошая и интересная, но, безусловно, очень дорогая. Стоит ли её покупать и на каких уровнях — такие решения принимаете вы сами, потому что мы не даём прямых рекомендаций. Спасибо, друзья, на сегодня всё. Надеюсь, было интересно. Если понравилось, не забудьте поставить лайк. Подпишитесь на канал и нажмите на колокольчик. В комментариях напишите, собираетесь ли вы инвестировать в акции тайваньского производителя полупроводников. Как вы считаете, стоит ли покупать? На каком уровне вы сейчас готовы их взять? Пишите комментарии, давайте обсудим. Также напишите, как вам видятся другие компании полупроводниковой отрасли с точки зрения инвестиций. Почему они интересны? Конечно, это то, куда стоит двигаться, если они действительно перспективны, а не просто считаются одними из главных. Ключевые показатели отражают динамику роста отрасли мира, верно? Оценивая общее состояние мировой экономики, инвесторы очень внимательно смотрят и на этот сектор. Они изучают цены, потому что отражают, насколько хорошо идут дела. Какова текущая экономическая ситуация? Всё ли хорошо? Есть ли спрос? Растёт ли он? Что касается полупроводников, сейчас всё именно так. Это, возможно, отражает и дух времени, да? Ведь мы все постепенно становимся всё более технологичными. Спасибо. Всем пока. С вами была Кира Юхтенко, команда InvestFuture.
---
Примечание: я исправил очевидные ошибки распознавания (например, «Морисом Чангом» вместо «Морисом», «1993» вместо «93 года», «21 году» и «45 миллиардов» вместо «450» по контексту). Если в оригинале цифры другие, сверьтесь с видео. Некоторые фразы, например «отрицательный долг», «основная сумма», я передал по смыслу оригинала и при необходимости могу уточнить формулировки.
Comments 0