저자: 곽상준 · 한국인
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코스피가 사상 최고치지만 삼성전자·하이닉스 쏠림이 심하고 나머지 종목은 소외됨. 개인들은 포모 상태이며 레버리지 ETF로 쏠림이 가속. 과거 버블과 달리 현재 반도체는 실적이 있으나 일부 주변주는 과열. 쏠림이 과해 떨어진 종목들의 반등 시점이 가까워졌다고 봄. 미국 10년물 금리가 5%를 넘으면 시장이 깨질 수 있으며, 호르무즈 해협 문제로 6월 말 유가·인플레 리스크 언급. 차익 실현을 권고.
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포모에 빠진 업자도 있다, 지금 시장을 어떻게 볼까
정말 주가가 무섭습니다. 주가가 대단하죠. 그런데 제가 오랜만에 보니까 조금 초췌해 보이지 않습니까? 초췌해 보입니다. 이건 포모에 빠진 사람들의 자상이라고 보시면 됩니다. 무슨 투자 전문가가 포모에 빠지셨습니까? 반도체는 피해 가셨군요. 업자긴 한데 저는 보수적이고 신중한 사람이라서, 20만 원을 넘어서부터 이미 많이 올랐으니 조심하자고 말씀드렸었습니다. 그런데 마지막 결정타로 크게 얻어맞은 게 27일에 나온 레버리지 ETF입니다.
단일 종목 레버리지 ETF가 불러온 장세
단일 종목 레버리지 ETF요. 저희는 이걸 국민들을 카지노로 연결하는 것 아닌가 하는 생각이 들 정도였는데, 실제로 정말 대단한 장세가 나타나고 있습니다. 지금 대단한 장세의 원인을 레버리지 ETF라고 보시는 건가요? 맞습니다. 코로나 전후 이 10년 가까이 시장에서 가장 두드러지는 점이 있습니다. 오른 종목과 내린 종목의 비율인데, 내린 종목 비율이 역대 최고로 많아요. 보통 이런 현상은 주가가 바닥일 때 나타나고, 그래서 이런 신호가 나오면 주식을 사라고 하는 겁니다. 그런데 놀랍게도 지수는 사상 최고치인데 바닥 징후가 나왔습니다.
예전에는 머니 무브라고 해서 은행 예금이 주식으로 옮겨오고, 보험자금도 30조 원 가까이 넘어왔다고 말씀드렸습니다. 지금은 주식을 팔아서 레버리지로 갑니다. 삼성전자를 팔아서 삼성전자 레버리지로 가고, 하이닉스를 팔아서 하이닉스 레버리지로 갑니다. 오늘처럼 하이닉스는 안 오르고 삼성전자가 오르면 갖고 있던 걸 다 팔아서 삼성전자 레버리지로 계속 갑니다. 이런 흐름이 계속 나타나고 있습니다.
개인들은 왜 불행한가: 늦게 깨달은 자각
저 같은 업자도 포모에 빠질 정도니 개인들은 어떻겠습니까? 다 달려들고 있다고 봐야 하나요? 사상 최고치인데 불행한 사람이 너무 많습니다. 배 아픈 사람이 너무 많고, 오히려 다수가 배 아프고 불행합니다. 하이닉스는 800% 넘게 올랐고, 길게 보면 10배 올랐습니다. 삼성전자도 네 배 가까이, 지수도 세 배가 올랐습니다. 그러니 '나는 도대체 뭘 하고 있었나'라는 자각이 이제야 생기고, 마음이 급해집니다.
여기서 드리고 싶은 말은, 데이터로 보면 실제로 100% 이상 수익을 낸 분이 생각보다 많지 않다는 겁니다. 포모에 빠져 머리를 쥐어뜯고 계신 분들께 말씀드리고 싶습니다. 나만 안 된 게 아닙니다. 방송에 나오는 업자도 그렇고, 투자 전문가도 포모에 빠져 있습니다. 그러니 위로를 받으셨으면 합니다. 그리고 투자를 자꾸 타이밍으로만 생각하시는데, 일생일대의 기회가 날아간다는 걱정이 가득하신 것 같습니다. 그런데 아닙니다. 투자에는 항상 기회가 있습니다.
기회를 잡으려면: 시드를 지켜라
그 기회를 잡으려면 다치면 안 됩니다. 크게 깨지면 안 된다는 겁니다. 시드를 망가뜨리면 안 됩니다. 레버리지를 30%만 써도 싹 다 녹을 수 있습니다. 한 종목에 30%를 썼는데 60몇 퍼센트가 빠지면 싹 녹아버립니다. 그러니 조심하셔야 합니다. 말도 안 되는 소리라고 하실 수 있는데, 코로나 때 실제로 그런 일이 벌어졌습니다. 지수가 반토막 나는 일이 있었습니다.
저는 코로나 초기에 독감 정도라고 말했었는데, 그때 황천 갈 뻔했습니다. 코로나에 걸려서가 아니라 욕을 먹어서요. 모든 자산이 반토막 나서 어떻게 살아야 하나 고민할 만큼 어려웠습니다. 세상일은 모르는 겁니다. 제가 드리고 싶은 말은, 포모에 빠지지 마시고, 나만 못한 게 아니니 위로를 받으시고, 기회는 또 있으니 다시 차분하게 시작하자는 겁니다.
쏠림과 반등의 가능성
오늘 이재명 대통령을 화나게 한 기사가 나왔습니다. 유진투자증권의 보고서인데, 삼성전자와 하이닉스를 뺀 코스피 실질 지수를 계산하니 4,100 정도밖에 안 됐다는 내용입니다. 언론이 이를 부각시켰는데, 보고서를 쓴 사람은 그런 의도가 없었습니다. 보고서 내용은 반도체 쏠림이 지속되지만 풀릴 것 같지 않고, 나머지 종목의 소외 현상이 크다는 것이었습니다. 보고서 자체는 객관적이었는데, 기사를 쓴 기자가 의도를 가지고 증폭시킨 셈입니다.
저는 오히려 그 데이터를 보면서 희망을 봅니다. 아까 말씀드린 오른 종목과 내린 종목 비율을 보면, 소외된 주식들이 곧 얼마 남지 않았다고 봅니다. 반등할 때가 점점 오고 있습니다. 세상의 돈은 돌고 돕니다. 주식시장에서는 이를 평균회귀라고 부릅니다. 지금 한쪽으로 너무 많이 쏠렸습니다. 삼성전자와 하이닉스가 너무 올랐다는 뜻이 아니라, 그 덕분에 나머지가 너무 소외됐다는 뜻입니다. 돈을 다 빨아들이는 블랙홀이 된 겁니다. 이제는 다른 주식을 팔아서 삼성전자 레버리지로 가는 상황까지 왔으니 쏠려도 너무 쏠렸습니다. 이 정도면 얼마 안 가 떨어진 종목들도 구제되거나 반등할 때가 옵니다. 그러니 잘 버티셔야 합니다.
어디까지 갈지 예측하기 어려운 이유
지금 레버리지로 사람들이 몰리는데, 어디까지 갈까요? 사실 정확히 예측하기는 어렵습니다. 제가 1999년에는 일반인으로, 2000년에는 업자로 시장에 참여했었습니다. 1999년부터 이미 버블이었습니다. IMF 이후 닷컴 버블이 왔는데, 버블이 왔다고 인식한 뒤에도 1년 정도 더 갔습니다. 지금 삼성전자와 하이닉스는 버블이라고 보지 않습니다. 실적이 분명히 있습니다. 그런데 주변 종목들 중에는 이익 대비 50배, 100배까지 올라간 것들이 있습니다. 그 이익만으로 본전을 찾으려면 50년, 100년이 걸린다는 뜻이니 과한 것입니다. 쏠렸으니 이제 반대로 조정이 올 수는 있을 것 같습니다.
그래도 오늘은 삼성전자에게 대단한 날입니다. 시가총액 2,000조 원을 넘었습니다. 2024년 한국 전체 시가총액이 2,400조 원이었는데, 한 종목이 그 규모에 다가섰습니다. 오늘 1위는 AI 관련주인 소프트뱅크가 차지했습니다. 도요타를 제쳤는데, 시가총액이 500조 원이 안 됩니다. 우리 삼성전자가 네 배가 넘습니다. 2위 하이닉스는 1,700조 원 가까이 됩니다. 두 개를 합하면 4,000조 원이 넘고, 주변 종목까지 합하면 4,000조 원이 넘습니다. 전체 시가총액은 7,200조 원입니다. 그러니 쏠림이 많은 건 맞습니다. 그런데 이게 AI의 대표적 수혜주이기 때문입니다.
오늘 또 좋은 소식이 있었습니다. 지난번 치킨 회동을 했던 젠슨 황이 이번에는 성수동에서 삼겹살 파티를 하겠답니다. 그 영향도 있었고, 오늘 대만에서 젠슨 황이 기조 발표를 했습니다. GTC 컴퓨터 행사에서 신형 CPU를 공개하면서, 앞으로 고사양 데이터센터용 컴퓨터를 훨씬 많이 쓰게 되고, 단위당 비용은 오히려 아껴진다고 했습니다. 내년에는 HBM4를 중심으로 하이닉스, 삼성전자, 마이크론 제품을 쓰겠다고 했고 규모도 늘리겠다고 했습니다. 이런 것들이 합쳐지면서 주식시장이 그렇게 2,000조 원 이상으로 가게 된 겁니다.
한국 시장의 위치와 한계
우리나라 시가총액은 달러 기준으로 4.7조 달러를 넘었습니다. 1위인 일본과 비교하면 대략 두 배 정도입니다. 일본보다 AI 관련 기업이 많고, 똘똘한 기업이 많으니 단위당으로는 더 올라갈 수 있습니다. 그러나 시가총액을 역전하기는 한계가 있습니다. GDP가 두 배 넘게 차이 나기 때문입니다. 자본시장은 GDP와 궤를 같이하며 가는 것이라 1위 수준까지는 따라갈 수 있어도 지금 당장 역전한다는 건 시간을 두고 봐야 합니다.
현재 전 세계 시가총액의 절반 이상은 미국입니다. 2위는 중국, 3위는 일본, 4위는 홍콩, 그다음 대만, 한국, 인도 순입니다. 우리 주식시장은 이제 저평가 시기를 지났습니다. 이재명 대통령 취임 초기에는 완전히 저평가됐고 디스카운트를 받았는데, 그건 끝났습니다. 본질 가치를 찾았고, 이제 프리미엄 시대로 가야 합니다. 정부의 주식시장 인식도가 높으니 프리미엄을 열 수 있다고 생각합니다.
국제 환경의 불확실성: 미국 금리가 문제
우리가 잘 나가고 있지만, 국제 환경이 우호적이지 않습니다. 유가, 금리, 인플레이션이 악화되면 우리에게도 갑작스런 충격이 올 수 있습니다. 맞습니다. 미국도 사실 싸지 않습니다. 미국 주가는 다컴 버블 수준까지 올라갔습니다. 나이 드신 분은 아실 겁니다. 다컴만 들어가면 주가가 상한가를 치던 시절입니다. 그때 가격까지 지금 미국 주가가 올라갔습니다. 강한 성장 동력으로 올라왔지만, 역사적으로 보면 취약한 구간까지 와 있습니다.
지금 미국 시장은 트럼프를 확실히 믿고 있습니다. 트럼프는 입으로 주식시장을 살리겠다고 말하고, 주식시장을 망가뜨리지 않는다는 인식이 퍼져 있습니다. 그래서 전쟁 재개 가능성은 낮습니다. 전쟁을 하면 금리와 유가가 튀고 주식시장에 영향을 주기 때문입니다. 금리가 크게 떨어지면 그때는 전쟁을 해도 괜찮을 수 있지만, 지금은 그럴 여유가 없습니다.
제가 보는 가장 큰 문제는 금리입니다. 트럼프가 주식시장을 잘 마사지해 주고 있고, 참여자들도 그걸 알고 있습니다. 그런데도 미국 금리가 위로 튀고 있습니다. 10년물 국채금리가 지금 4.4%인데, 5%를 넘으면 문제가 심각해집니다. 5%를 넘으려면 사건이 있어야 합니다. 가장 유력한 건 종전 협상이 쉽게 끝나지 않고, 호르무즈 해협도 쉽게 열리지 않는 상황입니다. 6월 말쯤 비축분이 소진되는 시점에도 해결되지 않으면, 유가가 오르고 인플레이션과 금리 상승으로 이어질 수 있습니다.
미국 국채는 떼일 일이 없는 무위험 자산입니다. 그런데 그 국채가 5% 이자를 준다면 매우 매력적입니다. 채권이 매력적이면 다른 자산에서 돈이 빠져나가 채권으로 쏠립니다. 그래서 제가 계속 채권 금리를 말씀드리는 겁니다. 그 부분이 터지지 않는다면, 한국은 AI 최고 수혜주가 많은 나라이니 괜찮을 것 같습니다.
투자자들에게 드리는 조언
투자하기 어려운 때입니다. 이미 들어간 분은 불안하고, 들어가지 않은 분은 포모를 느끼면서 갈등합니다. 다른 곳으로 가야 할지, 현금을 가지고 있어야 할지 고민이 큽니다. 돈을 버신 분들은 일부라도 실현을 해 보셨으면 합니다. 숫자로만 있는 수익은 실현하기 전까지는 내 돈이 아닙니다. 나빠서가 아니라 성공했으니, 그 성공을 한번 확정해 보시라는 겁니다. 다른 곳에 들어가도 되고 안 들어가도 되고, 현금을 가지고 있어도 괜찮습니다.
국민연금 이야기
시간이 얼마 없는데, 국민연금의 한국 주식 비중은 어떻게 될까요? 전략적 자산배분과 전술적 자산배분을 합치면 최대 8%p가 추가로 늘어날 수 있습니다. 현재 20.8%에서 28.8%까지 갈 수 있습니다. 최근 주가가 계속 올랐으니 아마 넘어갈 것 같습니다. 그러면 팔아야 하는 것 아니냐고 하실 수 있습니다. 팔아야 한다는 말이 맞을 수 있습니다. 그렇게 되면 영향도 있을 것입니다. 다만 조심해서 팔 것 같고, 함부로 팔지는 않을 겁니다.
저는 국민연금에 이래라저래라 하면 안 된다고 생각합니다. 국민연금은 그동안 정말 잘해 왔습니다. 시장이 좋아서 그런 건 아닙니다. 너무 잘해 온 집단입니다. 알아서 잘하는 사람에게는 맡기는 것이 맞다고 봅니다. 여기까지 하겠습니다. 고맙습니다.
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