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한국에서는 한미약품, 유한 양행 이런 기업들이 제약 바이오에서 기트를 다지고 있었는데 우리가 플랫폼이 강세를 보이기 시작하면서 같은 기업들이 부상했다고 보여져요. 추가적으로 AI를 통해서 엄청난 혁신이 물어올 것이다. 엔비디아도 삼전닉스도 그렇고 건드리려고 하고 있습니다. 요런 점을 감안해 봤을 때 반도체랑 제약 바여는 지금 셀트리온 주식 어떻게 보고 계신가요? 저는 개인적으로 한국이 제약 바이오의이 기트를 잡아준게 삼성 바이오로직스, 셀트리온, 뭐 한미약품 이런 기업들이라고 생각하거든요. 이런 기업들이 한국 제약 바이오의 중심 토대를 닦아줬다고 생각하고 어 그다음에 이제 최근 들어서 또 이런 블록버스터급으로 올라온게 알테오젠이라고 생각합니다.
유한량의 이런 기업들도 있고요. 그래서 원래는 한국에서는 삼성 바이오로직스 셀트리온 2강 체제에서 더 쳐 준다면 한미약품 유한 양행 이런 기업들이 제약 바이오에서 기트를 다지고 있었는데 여기서 우리가 플랫폼이 워낙에 강세를 보이기 시작하면서 알테오젠 같은 기업들이 또 부상했다고 보여져요. 한국의 제약 바를 한 번 더 또 격상을 시켰다고 봅니다. 근데 셀트리오는 우리가 삼성 바이로직스랑 양강 체제에서 본다라고 했을 때는 삼성 바이오로직스가 CDM 분야에 있어서 엄청난 입질를 다졌고 셀트리온이 이제 시뮬러 분야에서 입질를 다졌는데 셀트리온이 예전에 이제 분할을 하고 나서 그리고 중간에 뭐 일감 몰아주기 이런 얘기도 나오면서 흔들려는 시기도 있고 그랬습니다.
그리고 셀트리온 자체 주식을 보게 되면은 한 2024년 정도까지는 이익도 계속 줄었어요. 그래서 한 2021년 코로나 팬데믹 이후에 한 4년 정도 굉장히 어려웠습니다. 기업이 이익도 계속 줄고 셀트리온이 합병을 하기 시작해요. 헬스케어, 셀트리온 제약 이런 기업들 있잖아요. 근데 헬스케어 합병하고 막 이러면서 전반적으로 나중엔 최종적으로 다 합병할 거 같기는 해요. 근데 어쨌든 이런 합병을 하게 되면서 효율화도 진행이 되기 시작하고 본격적으로이 셀트리온 그룹 자체가 많이 성장을 하고 있습니다. 그래서 실제로 셀트리온 재무 차트를 보시게 되면은 이익이 24년까지 계속 줄다가 25년부터 조금씩 회복되기 시작해요.
26년 훨씬 많이 회복했고요. 이번에 1분기 2분기 다 실적 너무 좋게 나왔어요. 2분기도 어닝 서프라이즈 터졌고 그렇기 때문에 3분기 4분기 전망도 좋고 내년 내운년 전망도 좋습니다. 뭐 진펜트라부터 해서 우리가 제품들 많이 얘기하는데 지금 셀트리온 같은 경우에는 이익 성장성이 완전히 돌아섰다라는 거. 그래서 그런 개념으로 이제 본다라고 했을 때는 셀트리온는 다르게 봐야 될 때가 아닌가? 물론 금리 때문에 압박을 받는 거 맞는데 기업의 추세나 사이클로 봤을 때는 완전히 올라서는 사이클로 바뀌었다. 24년과 어 그 이후의 흐름은 완전히 달라졌다.
이렇게 보셔야 되겠습니다. 일단 셀트리온 같은 경우에는 삼성 바로직스도 마찬가지인데 셀트리온도 CDM 건드리고 있고요. 삼바도 시뮬러 건드리고 있습니다. 우리가 CDMO의 삼성 바이로직스 시뮬러의 셀트리온 얘기하는데 뭐 그것만 하는게 아니라 셀트리온도 CDMO 건드리고 삼바도 시밀러 건드리고 이런 식으로 가는 구조예요. 그래서 사실 셀트리온이 CDM 분야에 있어서도 얼마나 성과를 내는지가 저는 중요할 것 같고요. 그리고 현재 그 제품들 관련해 가지고 앞으로 글로벌 시장에서 진출이 어느 정도 수준까지 올라가 주는지가 중요할 것 같습니다.
사실 셀트리온이랑 SK바이오팜이 지금 해외에서 블록버스터급 제품으로 해 가지고 성장을 하고 있는 말 그대로 엄청난 규모의 돈을 벌어들이고 있는 제품구는 SK바이오팜이랑 셀트리온이 지금 아주 상징적이거든요. 그래서 신약이나 제품을 가지고 지금 궤도에 올라온 관점에서 봤을 때는 이런 블록버스터컵 제품을 또 이제 만들어 주는게 중요하다고 봐요. 아무래도 삼성 바이로직스는 CDM 분야니까 생산 쪽이잖아요. 그래서 조금 결이 다르기는 합니다. 그래서 삼성 바이로직스는 미중간의 생물 보안법이라든지 거기에서 오는 반사 이익이라든지 전반적으로 세계적으로 CDMO에 대한 수요가 늘어나는지 제약 바이오들이 이런 것들이 중요한데 셀트리온는 거기에서 추가적으로 시뮬러 분야 약가 정책과 이제 맞물려 가지고 어떻게 움직임이 전개되는지를 보시는게 중요할 것 같아요.
왜냐면 미국에서도 약간 인하 정책이나 이런 것들이 뭐 얘기가 나오는데 이게 시뮬러 제품들도 타격을 받을 건지 아니면 전반적으로 그 특허 기관 같은 것들을 만려 기간을 조절을 한다라고 했을 때 영향을 받는 구조가 있기 때문에 그런 것들도 고려를 하시는게 좋을 것 같아요. 저는 개인적으로는 셀트리온은 역시 또 실적 예 보시는게 제일 중요하다고 보기 때문에 그거를 보시기 바라겠습니다. 어 그래도 기존 몇 개 제품에 의존하던 구조라는 리스크가 있었잖아요. 지금은 그게 해결된 건가요? 사실 제품을 다 변한다라는게 쉽지 않습니다. 그럼 계속해서 R&D 쪽에다가 투자를 집행을 해야 하는데 집행을 하고 있는 거는 맞는 단계인데 성과가 나오느냐는 또 다른 얘기라서 그거는 좀 더 봐야 될 거 같아요.
솔직히 SK 바이오판 같은 경우에도 그런데 제약 바이오 기업들이 대부분 이런 구조긴 하거든요. 그렇기 때문에 이런 몇 개 제품에 의존하는 구조 자체가 나는 좀 아닌 거 같다. 난 이것도 리스크로 본다라고 하시는 분들은 삼성 바이오로직스가 그렇게 보면 제일 무난해요. 제약 바이오 산업이 성장하면 그냥 같이 성장하는 거거든요. CDM 산업이기 때문에 그래서 그런 리스크는 어느 정도 여러분들이 감안하고 투자를 해야 한다. 제약 바이오는 그런 리스크도 존재한다. 이렇게 말씀을 드리고 싶습니다. 진펜트라 성과는 저는 아주 잘 되고 있다라고 보고 있습니다.
앞서 말씀드린 것처럼 SK바이오팜이 이제 에스코프리의 그 세노바메이트라든지 진 셀트리온의 진펜트라든지 이런게 아주 이제 상징적으로 미국 시장에서도 그렇고 중요한 역할을 해 주고 있기 때문에이 성과는 아주 중요한데 여기서 얼마나 이제 확장해 나가느냐가 저는 중요한 거 같고 결국 앞서 말씀드린 것처럼 미국 시장에서 얼마나 성과를 더 구조를 맞춰 주느냐라고 보고 있습니다. 뭐 직판 구조 유통 마진에 있어서도 정말 중요하다고 말씀을 드렸지만 그런 측면에서도 이제 셀트리온이 나아갈 구간이 많다라고 보고 있어요. 현재 시점에서는 미국 시장에서 성과가 그래도 준수하게 나와주고 있기 때문에 이걸 기반으로 저는 판매 채널 답변 앞서 말씀드린 것처럼 미국이 제일 중요한 건 맞는데 유럽이나 아시아권 훨씬 더 확장을 하고 미국 안에서 계속해서 확장 국면을 이어가는게 중요하다고 봐요.
근데 실적을 놓고 보면은 현재로서는 준수하게 성장하고 있다고 봅니다. 그리고 여담이지만 AI가 성장하게 되면이 임상 기간 자체도 획기적으로 줄어들게 될 거고요. 말 그대로 임상에 들어가는 비용 자체도 굉장히 줄어들게 될 거예요. 그래서 AI를 통해서 제약 바이오 기업들의 임상이라든지 R&D라든지 이런 것들이 훨씬 더 비용과 시간을 단축할 수 있다. 그렇게 되면 제약 바이오라는 산업의 전체적인 성장 속도가 어마무시하게 바뀔 거예요. 그래서 우리가 단순히 AI를 보면 반도체만 보는데 제약 바이오 같은 경우에도 AI로 인한 엄청난 혁신이 물어올 것이다.
우죽하면 젠슨왕시오가 엔비디아 젠슨왕시오가 제약 바이오 투자해야 된다. 제약 바이오에 있어서 많은 변화가 있을 거다. 엔비디아도 지금 제약 바이오 건드리려고 하고 있습니다. 지금 반도체 기업들이 다 제약 바이건드리려고 하고 있어요. 삼전닉스도 그렇고 이게 왜 이럴까 한번 생각을 해 보시면 이유가 좀 있을 거라고 어 보여집니다. 제가 보기엔 아직은 조금 기다려 봐야 될 거 같아요. 왜냐면 블록퍼스터급 제품들이 조금 더 나와 줘야 거기에서 한번 또 도약을 할 수 있을 거라고 보는데 현재 단계에서는 조금 더 시간이 필요하다고 봅니다. 말 그대로 글로벌 신약 회사로 가려면 진짜 규모가 커져야 되는데 셀트리온은 아직은 세계 시장에서 보면 걸음마 단계라고 전 개인적으로 생각하거든요.
그래서 요런 점을 감안해 봤을 때는 AI 시장이 넘어오면서부터 거기에서부터는 도약이 굉장히 빨라질 것 같긴 한데 현재로서는 지금 실적과 특히 마진율, 영업 이익률과 순위익률이 계속 우상향하는지 여기에 포커스를 맞춰 가면서 보시는게 조금 더 중요할 것 같습니다. 그리고 특히나 금리 문제. 이미 주가 올라갈 만한 재료는 다 갖춰줬어요. 실적, 마진율, 저평가 다 갖춰졌는데 딱 하나 대회 변수 금리 문제거든요. 그래서 셀트리온이나 SK바이프나 뭐 이런 실적 너무 잘 나오는 우량 제약 바이어들은 금리 문제만 해결되면 아마 주가 본격적으로 다 천장 뚫고 날아갈 가능성이 매우 높습니다.
제약 바이오는 장기적으로 저는 망할 수가 없는 사업이라고 생각합니다. 일단 인류가 존재하는 한 여자들의 아름다워지고 싶은 욕구, 그리고 건강하게 오래 살고 싶은 욕구 이런 것들은 인류가 멸종하지 않는 이상 저는 산업이 절대 위축될 수 없는 산업이라고 생각해요. 인류가 존재하는 한 기술 발전이 이루어지니까 반도체가 성장한다. 이거는 아주 기본적인 논리잖아요. 그래서 저는 반도체랑 제약 바는 결코 퇴부할 수 없는 산업이라고 생각해요. 매분기, 매년 따져 봤을 때 당연히 주춤할 때 있겠죠. 근데 길게 봤을 때를 얘기하는 겁니다. 병 들지 않고 병을 정복하겠다.
오래 살고 싶다. 변하지 않는 거거든요. 그렇기 때문에 제약 바이오라는 시장이 인류가 존재하는 한 끊임없이 성장할 거라는 건 분명한데 중요한 건 한국이 거기에 포함이 될 수 있느냐. 원래는 솔직히 포함된다고 보기 어려웠어요. 왜냐면 제약 바이오라는게 굉장히 기술적인 산업이기도 하거든요. 아무나 제약 바이오 무권들이거든요. 신약 개발 아무나 합니까? 이것도 어느 정도 머리가 있고 똑똑해야 되고 지식인들이 투입이 돼야 되는 산업이잖아요. 그렇기 때문에 어느 정도 국가가 성장을 해서 선진국 반열에 들어가 있는 나라들이 대부분 건드리는게 제약 바이오예요.
그래서 제약 바이오를 무슨 뭐 후진국, 개발도상국이 건드린다. 글쎄요. 뭐 그거는 쉽지 않은 얘기고 한국 정도 되는 수준이면은 괜찮다고 봐요. 근데 10년 15년 전에도 걸음마 단계였고 어 막 떠오르는 단계였는데 이제는 말 그대로 그때부터 해 왔던 것들을 기반으로 성과를 내고 있는 단계입니다. 그러니까 제약 바를 말 그대로 투자 관점으로 접근해도 되는 구조라는 거예요. 예전에는 그냥 기대감만 가지고 테마주로만 제약 바위를 접근했다면 이젠 장기 투자를 고려해 볼 만한 자리를 잡았어요. 셀트리온도, 삼바도, SK바팜 이런 기업도 장투하라는게 아니라 실제로 장투가 괜찮다고 보는데 이런 실적 좋은 기업들을 장투해 볼 수 있을 만한 구조를 이익으로서 보여주면서 이익을 성장시켜 주는 거를 데이터로 보여주고 있습니다.
이게 미래 전망에도 반영이 되고 있고요. 그렇기 때문에 이걸 기반으로 해서 한국의 제약 바이오 산업은 계속 올라갈 수 있는 구조라고 보고 있어요. 여태까지 이러고 있었어요. 밑바닥에서 쭉 올라가려고 하고 있는데 그냥 이러고 있었는데 한번 위로 안착해서 도약을 했다. 트리거이 딱 받쳐줬다. 이때부터 계속 우상행 하는 거죠. 그래서이 제약 바이오는 저는 장기 투자를 해도 되는 구조로 슬슬 넘어갔다고 봅니다. 여때까지는 테마주로만 접근을 하신 분들이 아마 대다수일 거예요. 주식 오래 하신 분들도 10년 15년 전부터 해오신 분들도 계속 테마주였어요.
제약 바연. 근데 이젠 달라졌다라는 거죠. 2020 한 5년 6년 넘어오면서 정말 많이 바뀌었습니다. 어, 그 이전부터 밑작업이 된게 성과를내는 거겠죠. 그래서 이런 점들을 고려하셨을 때는 장기적으로 제약 바이오가 성장하고 있고 글로벌 블록버스터 시장 미국이나 유럽 이런 데서도 인정받는 제품들이 많이 나오고 있다. 이런 점을 고려하셨을 때는 제약 바이오를 아무 기업이 아니라 말 그대로 적자 보고 있고 계속 돈 못 벌고 있는데 기대감만 있고 임상 통과만 바라보고 있고 이런 주식들 말고 이미 실적 잘 내고 있고 제품은 안정화돼 가지고 실적 우상향시키고 있고 이익 구조 좋아지는 기업들 위주로 봤을 때는 장투가 괜찮다.
저는 이렇게 보고 있고요. 그리고 어쨌든 금리에 취약하기 때문에 지금처럼 금리가 올라가면서 제약 바이오가 엄청 압박을 받을 때 실적이 좋음에도 불구하고 압박받는 거니까 이런 제약 바이오를 저평가로 사기에는 지금이 좋은 식이다. 대신에 너무 세게 담는 거는 곤란하다. 적절히 조금씩 담다가 고금리가 저금리로 또 전환되면 그때부터 공격적으로 담으시는 걸 권장드린다. 그리고 마지막으로 앞서 말씀드리긴 했지만 AI가 제약 바이오의 R&D 그리고 임상이라든지 비용 이런 것들을 획기적으로 줄여 줄 겁니다. 그렇게 됐을 때 제약 바이오가 한국뿐만 아니라 전 세계 제약 바이오 시장 자체, 신약 시장 자체가 지금까지 성장하던 속도보다 AI라는 인계점을 만나면서 성장 속도가 엄청나게 기울기가 높아질 거라는 거죠.
그럼 제약 바이오라는 산업이 전 세계 시장에서이 성장하는 속도가 산업 기준으로 봤을 때 어마무시하게 올라갈 거라는 거예요. 시장 수요 그냥 절대적이죠. 병들지 않고 건강하게 오래 살겠다는이 욕망을 어떻게 누가 막을 건가요? 그거를 수요는 그냥 무한대로 확장돼 있다라고 보셔야 합니다. 그런데 기술력 그다음에 성장 속도 R&D 비용 이런게 문제인 건데 그거는 제가 봤을 때 AI라는 트리거가 장기적으로 엄청나게 바꿔 줄 거고 지금은 금리적인 문제가 있지만 영원하진 않을 거니까 그거를 전략적으로 접근해서 지금 싸게 조금씩 담다가 금리가 개선되는 시기가 나오고 전망이 나오기 시작하면 그때부터 조금 더 공격적으로 담으면 좋을 것 같다. 이런 전략을 말씀드리고 싶.
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