저자: 김종효 · 한국인
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네이버는 AI·스테이블코인 모멘텀에 상승했으나 PBR 2배·34만원 부근이 상한으로 보고, 신규 추격매수보다 보유자 대응이 적절하다고 함. 미중 반도체 장비 규제는 국내 장비·반도체 업계에 악재지만 전반 매도 근거는 아니라 하며, 주성엔지니어링은 중국 비중 부담으로 27,000~30,000원 분할매수, 목표 36,000원, 손절 23,000~24,000원 이탈 시로 제시. 포스코홀딩스는 철강 업황 부진 속 7월 중국산 열연 관세 변수를 주목, 현 가격 분할매수, 목표 약 37만원(12개월), 배당 기준 약 20만원 방어 언급.
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네이버 대응 전략: 신규 매수보다 보유자 관점
요들어 단 한 차례만 하락했던 우리 증시였는데, 글로벌 지정학 리스크는 조금 견디지 못하는 모습을 오늘 보여주고 있습니다. 이럴수록 상승 여력이 충분히 남아 있는 종목들을 발굴해 보면 좋겠죠. 오늘은 잠금해제 알파 경제의 김종효 이사님과 함께하겠습니다. 이전에 만나봤던 종목 가운데 요즘 아주 핫한 종목이 있는데, 바로 네이버입니다. 네이버는 최고가 기준 상승률이 거의 50%에 육박하고 있고, 오늘도 시장에서 3% 넘게 상승하고 있습니다. 기존 목표가 28만 원을 제시해 주셨는데, 지금 이사님 방송을 보고 매수하셨던 분들, 또는 올라타도 되는지 궁금하신 분들을 위해 코멘트 부탁드리겠습니다.
네. 원래 생각했던 아이템은 AI 정도였고, 실적이 생각보다 견조하다는 점이 있었는데, 최근 정보가 나오면서 두 가지가 더 붙고 있습니다. AI 수혜와 관련해서 긍정적 모멘텀이 하나 붙었다고 봐야 하고, 스테이블코인 관련 기대감도 카카오 그룹과 네이버 그룹으로 붙고 있습니다. 고점을 예측하기는 어렵습니다. 최근 증권사 목표가가 27만~28만 원대였다가 오늘은 30만 원 이상으로 올리는 곳도 나오고 있는데, 이것은 펀더멘털보다는 모멘텀이 강화된 측면이 큽니다.
그러니 어디까지 갈지는 아무도 알 수 없지만, 적어도 28만 원 위에서는 매력적인 밸류에이션이라고 보기 어렵습니다. 제가 생각하는 모멘텀의 상한은 PBR 2배 수준인 34만 원 정도입니다. 네이버가 느리게 성장하는 기업이라면 PBR 2배를 줄 수 없겠지만, 성장 여력이 담보된다면 2배까지는 생각해 볼 수 있습니다. 그래서 신규 매수하실 분은 목표 수익률이 너무 낮아 고민스러울 수 있고, 추격 매수는 적절한 전략이 아닙니다. 보유하신 분이라면 34만 원 정도까지 추가 상승 여력은 열어 두고 대응하시는 것이 좋겠습니다.
네. 6월 9일 이후 빠른 급등세를 보였던 만큼, 신규 매수나 추격 매수보다는 보유자 관점에서 목표가 최대 34만 원을 잡고 대응하시는 것이 좋겠습니다.
반도체 장비 규제 악재, 어떻게 볼 것인가
오늘의 첫 번째 헤드라인입니다. 중국 시안 SK하이닉스와 삼성 중국 반도체 공장에 미국 장비 반입이 제한된다는 보도가 주말 사이 월스트리트저널에서 나왔습니다. 국내 업계에 비상이 걸렸다는 이야기인데, K반도체가 중국발 악재 직격탄을 맞는 것인지 반도체 장비주와 반도체 종목을 어떻게 봐야 할지 고민이 많으실 것 같습니다.
일단 아예 안 되는 것은 아니고, 허가를 받아야 한다는 의미입니다. 원래 SK하이닉스와 삼성전자는 미국이 믿을 수 있는 동반자라서 물량이 갈 수 있도록 배려를 받았는데, 이것이 취소된다면 타격을 받을 수밖에 없습니다. 반도체는 전 공정이 여덟 개 이상이고 후공정도 있는데, 한 공정이 끊기면 전체가 멈춥니다. 대규모 장비는 대부분 일본과 미국 것이고, 특수 장비는 네덜란드 등에 있습니다. 미국 장비가 안 들어가면 연계 장비도 공급이 어렵기 때문에 관련 종목군이 모두 민감하게 움직이고 있습니다.
다만 우리가 미국과 협상을 시작했고, 중국도 희토류와 관련해 전면적으로 풀어주지 않고 6개월 제한을 거는 등 맞대응을 하고 있습니다. 미국과 중국이 협의하는 과정에서 일부 풀릴 수도 있고, 한국과 미국이 협상하는 과정에서도 일부 풀릴 수 있습니다. 그래서 오늘 조정이나 추가 조정은 불가피해 보이지만, 반도체 종목 전반을 나쁘게 봐야 한다는 입장에는 동의하기 어렵습니다. 장기적으로 중국 물량은 줄어들 수밖에 없겠지만, 미국·중국, 한국·미국 협상에서 무엇을 얻어낼 수 있는지 살펴보면서 종목을 선별할 필요가 있습니다.
오늘 삼성전자와 SK하이닉스가 동반 하락했고, 삼성전자도 2% 넘게 빠졌습니다. 홍콩 CLSA는 리포트를 통해 오히려 한국 장비주가 수혜를 볼 수도 있다는 관점도 제시했습니다.
잠금해제 종목 ① 주성엔지니어링: 중국 비중이 관건
오늘의 첫 번째 잠금해제 종목은 주성엔지니어링입니다. 두 가지 키워드로 보겠습니다. 첫 번째는 중국 매출 비중, 두 번째는 악재 민감도입니다.
문제는 중국 비중이 계속 늘고 있다는 점입니다. 주성은 삼성전자와 SK하이닉스 모두에 납품하는 알짜회사였지만, 삼성전자에서 이탈했고 SK하이닉스 투자가 늘 때는 실적이 늘고 줄 때는 줄어드는 드라마틱한 구조를 보여왔습니다. 2020년 이후 중국 비중이 압도적으로 늘었고, 여기에는 하이닉스 중국 공장 물량도 포함돼 있었습니다. 하이닉스 물량을 제외하더라도 중국 업체로 들어가는 물량이 늘어나면서, 2024년 기준으로는 중국 비중이 국내 비중보다 더 많아 보입니다. 내년은 되어야 기대했던 대만과 미국 비중이 나오면서 포트폴리오가 다변화될 것이라는 기대가 있는데, 그 전까지는 중국 물량이 줄어들 것이라는 우려가 먼저 주가에 반영되고 있습니다.
이 때문에 다른 종목군들이 바닥을 찍고 돌아서는 동안에도 주성은 주가가 조금씩 하향 흐름을 보여왔습니다. 이번 이슈에 더 민감하게 반응하는 이유입니다. 높아진 중국 비중을 어떻게 소화할지가 여전히 중요한 과제이고, ALD 분야의 압도적인 특허와 기술력이 있음에도 이런 변수를 어떻게 흡수하는지 지켜볼 필요가 있습니다. 결국 이 종목의 핵심은 매출처를 어떻게 다각화하는 전략적 접근입니다.
악재 민감도는 어떨까요. ALD 분야에서 압도적인 기술력을 보여주고 있어 주가가 싸지는 않습니다. 현 구간에서는 애매한 주가라서 강하게 밀어올리기 어렵습니다. 중국 이슈가 계속 부정적으로 나오면 현재 주가에서 크게 오르기 어렵고, 대만이나 미국 시장을 뚫은 모습을 일찍 보여주거나, SK하이닉스 투자가 대거 늘어 청주 공장 매출이 회복되는 모습이 나와야 합니다. 아직 확인이 필요합니다. 현재 PBR 관점에서는 매력적인 주가라고 보기 어렵습니다.
결론적으로 오늘도 빠지고 있는 이 종목은 매수하기에 조금 더 조정이 필요해 보입니다. 27,000원에서 30,000원 밴드를 넓게 두고 조정 시 천천히 매수하는 것을 권합니다. 반등하더라도 전고점보다 낮은 36,000원 정도를 목표가로 설정하시는 것이 좋겠습니다. 36,000원도 PBR 관점에서는 거의 세 배에 육박하는 가격이니 기대 수준을 낮게 잡을 필요가 있습니다. 손절가는 기술적으로 23,000~24,000원을 이탈하면 완전히 붕괴되는 지점이라 리스크 관리 차원에서 그 정도는 봐야 한다고 봅니다.
정리하면, 주성엔지니어링은 오늘도 매수 가능 구간에 들어와 있지만 조금 더 눌렸을 때 매수를 고려하시고, 목표가는 36,000원입니다.
두 번째 헤드라인: 철의 도시 포항, 불황의 터널인가
두 번째 헤드라인입니다. "엎친 데 덮쳤다. 차갑게 식어가는 철의 도시, 포항 경제가 휘청된다"는 기사입니다. 불황의 터널에 갇혔다고 봐도 무방할 것 같은데, 소생할 구멍은 없을까요?
포항 지역은 포스코뿐 아니라 과거 인천제철, 현대제철도 공장을 억지로 쉬고 있습니다. 지역 경제도 메인 거리 상가가 비어 있는 상황이니 우리나라 철강업은 심각하게 봐야 합니다. 그럼에도 악재만 있다면 현재 주가에 메리트가 없어 보이지만, 7월에 중요한 변곡점이 하나 있어서 짚고 넘어가야 합니다. 오늘은 2차전지 얘기는 빼고, 순수하게 철강 쪽에서 어떤 모습을 보일지에만 집중하겠습니다.
잠금해제 종목 ② 포스코홀딩스: 7월 관세가 변곡점
두 번째 잠금해제 종목은 포스코홀딩스입니다. 철강 하면 떠올리는 대표 종목이죠. 긍정적 모멘텀이 있는지, 반등 조건은 무엇인지 살펴보겠습니다.
상반기 철강 업황은 좋지 않았고, 하반기 전망도 쉽지 않습니다. 긍정적 신호가 두 가지 나타나고 있습니다. 첫째, 중국의 조강 생산량이 줄고 있다는 점입니다. 중국도 많이 힘들다는 뜻이고, 절대적인 구조조정 가능성은 낮더라도 생산량 감소로 중국 수출량도 일부 줄어들고 있습니다. 둘째, 우리가 중국에서 수입하는 열연강판이 급증하고 있는데, 이것이 나쁜 신호로 보일 수 있지만 7월에 중국산 열연 제품에 대한 관세 부과가 예정돼 있다는 점이 핵심입니다.
앞서 후판에 대해 관세를 부과했을 때 후판 수입량이 줄었고, H형강도 관세 이후 수입량이 늘지 않았습니다. 만약 7월에 중국 철강에 추가 관세가 매겨진다면, 그 전에 물량을 미리 당겨 들여오는 현상이 나타날 수 있습니다. 그렇다면 7월 이후 수입이 뚝 떨어질 수 있고, 이미 생산량을 조절하고 있는 국내 철강업체, 특히 열연 제품 쪽에 개선 여지가 생깁니다. 이것이 가장 중요한 포인트라고 봅니다.
반등의 조건은 7월 열연 관세 부과 여부입니다. 가격 전략을 보면 현재 주가는 다시 바닥 국면에 와 있습니다. 반등 폭이 크지는 않을 것으로 보이지만, 바닥 국면에서 스스로 감산 조정을 하고 있고, 중국 쪽 추가 조치에 따른 긍정적 효과가 기대됩니다. 열연은 모든 철강 제품의 기본이 되는 품목이라, 여러 제품의 수입량이 줄고 국내 가격이 약간이라도 회복된다면 가장 긍정적인 포인트입니다. 따라서 현재 가격부터 분할 매수를 고려해 볼 만하다고 판단합니다.
목표가는 BPS가 70만 원 이상인 점을 감안해 절반 수준인 37만 원 정도로 잡을 수 있습니다. 다만 기간은 길게 잡아야 합니다. 2차전지 모멘텀이 붙으면 더 움직일 수 있겠지만, 그건 기다려 봐야 합니다. 손절가는 배당을 감안할 때 배당수익률 5% 기준인 20만 원 아래에서는 배당 펀드들의 방어가 있을 것으로 보입니다. 20만 원 정도의 손절가는 큰 의미가 없을 수 있지만, 12개월 정도 포워딩으로 목표가 37만 원을 설정하고 분할 매수하는 전략은 나쁘지 않다고 판단합니다.
정리하면, 포스코홀딩스는 7월 관세 이슈에 주목하면서 가격 전략을 체크하시기 바랍니다.
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