저자: 미상 · 외국인
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한 줄 결론: 이 영상은 특정 종목·자산의 단기 가격 예측 없이, 피터 린치의 투자 철학과 기업 가치평가 방법을 소개하는 교육 콘텐츠다. 경기 침체와 폭락 가능성에 대비해 현금으로 대피하기보다 상승과 하락 어느 방향에서도 수익을 낼 수 있는 투자 전략을 세워야 한다는 주장을 제시한다. 가격이 가장 낮을 때 절반을 쥐고 있으면 상승분의 절반을 놓친다는 논리다. 피터 린치의 생애: 어린 시절 아버지를 여의고 골프장 캐디로 일하며 장학금으로 대학을 다녔고, 이 과정에서 항공주(타이거 에어라인, 팬암 등)에 투자해 이익을 본 일화를 소개한다. 베트남 전쟁 시기 항공사 주가가 급등한 사례가 언급된다. 린치는 펀드 마젤란(Magellan)을 무명 펀드에서 업계 1위로 키웠다고 소개된다. 장기간 주 7일 근무했고, 그가 운용한 펀드에 미국인 100명 중 1명이 투자했다는 설명이 있다. 투자 방식: 린치는 기업의 스토리(무엇을 하고, 어떻게, 왜 성장하는지)를 이해한 뒤 투자했다. 일상에서 접하는 제품이나 매장을 관찰해 좋은 기업을 찾으라고 조언했다. 기업 분류: 저성장, 고성장, 우량주(안정), 경기순환주, 자산주, 턴어라운드 등 여섯 범주로 나누어 분석했다고 설명된다. 고성장 기업이 가장 위험하지만 수익성도 크다는 평가다. 재무 지표: 수익성과 성장률이 높은 기업을 우선하고, 부채비율이 낮고, 오랫동안 배당을 지급해 온 기업을 선호했다. 내부자(경영진)가 자사주를 매수하는 기업을 신뢰할 만하다고 봤다. 가치평가 지표: PER을 기업 성장률로 나눈 값(PEG)을 사용해 주가가 싼지 판단했다고 소개된다. 진행자 개인 의견: 자신이 신뢰하는 제품 중심의 포트폴리오를 따로 두고 정기적으로 적립 매수한다고 밝힌다. 리스크 및 기타: 영상은 특정 국내 종목에 대한 투자 권유를 하지 않는다고 명시했다. 과거 사례 중심이며 미래 가격 방향 예측 발언은 없다. 린치 관련 도서 세 권이 국내에 출간되었다고 언급한다. 출연자 전망: 특정 자산에 대한 1~3개월 가격 방향 발언은 없음.
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이 경제에는 경기 침체가 올 수 있고, 가격은 여러분이 예상하는 것보다 더 떨어질 수 있습니다. 이를 받아들일 수 없다면, 겨울이 와서 기온이 영하로 떨어질 때 우리가 왜 패닉에 빠져야 하겠습니까? 이미 이런 일이 일어날 것이라고 예상하고 있기 때문입니다. 재난이 닥쳤을 때 사람들이 투자금을 팔고 현금을 쥔 채 기다리는 이유를 저는 이해하지 못하겠습니다.
재난 상황에서는 은행에 있는 돈도 어차피 아무 쓸모가 없습니다. 그러니 시장이 어느 방향으로 가든 즐길 수 있는 투자 전략을 세우십시오. 그리고 가격이 가장 낮을 때 포크의 절반만 쥐고 있는 사람은 상승분의 절반을 놓친다는 것을 잊지 마십시오. 오늘은 가치투자자에 대해 이야기하겠습니다.
우리는 기술적 분석에 대해 많이 이야기했으니, 이제 기업 가치평가에 대해 이야기해 봅시다. 기업의 가치를 어떻게 평가할까요? 기업 가치평가의 왕이 된 한 사람의 평가 방법을 소개하겠습니다. 오늘은 피터 린치와 그의 투자 전략에 대해 이야기하겠습니다. 그는 자신이 운용한 펀드를 세계 최고로 만들었고, 매년 S&P500 지수 수익률의 거의 두 배를 기록하며 뛰어난 성과를 보여 준 전설적인 인물입니다.
그는 투자의 예술가일까요? 약 20년 만에 1,800만 달러짜리 펀드를 140억 달러로 불린 투자자입니다. 그의 경력 초기에 1만 달러를 투자했다면... 그는 이것을 반복했고, 매년 해냈습니다. 한 번 하는 것은 운이지만, 꾸준히 하는 것은 재능입니다.
그는 어떻게 그것을 해냈을까요? 그의 성공 비결은 무엇이었을까요? 이 질문에 답하기 전에 그의 이야기를 조금 하고 싶습니다. 피터 린치는 어린 시절 아버지를 잃었고, 힘든 유년기를 보내며 돈을 벌기 위해 일해야 했습니다. 우리 대부분처럼 운이 좋은 아이가 아니었습니다. 친구들이 놀 때 그는 용돈을 벌기 위해 골프장에서 일했습니다.
그는 그 클럽에서 캐디로 일한 덕분에 대학에 갈 수 있었습니다. 클럽 회원들은 캐디 일을 한 아이들에게 학업 장학금을 주었고, 그는 이 장학금 덕분에 마스터스 대학교에서 공부를 시작했습니다. 그는 클럽으로부터 천 달러의 장학금을 받았습니다.
그는 공부와 일을 동시에 했고, 매달 천 달러를 벌었습니다. 그 돈으로 무엇을 했는지 아십니까? 아마 짐작하셨겠지만, 그는 주식을 샀습니다. 당시 항공 산업은 지금만큼 발달하지 않았는데, 피터는 미래의 유망 산업이 항공이라고 믿었습니다.
그는 타이거 항공사 주식을 천 달러어치 샀습니다. 훌륭한 주식 투자자들은 대개 초창기에 흥미로운 경험을 하는데, 그에게도 그런 일이 있었습니다. 마침 베트남 전쟁이 벌어졌습니다. 수천 명의 병사와 군장비를 전쟁터로 실어 나를 항공사가 어디였을지 짐작하실 수 있을 겁니다. 그들은 다시 파이선(Python) 주식을 샀고, 이어 다른 항공사들의 주식도 샀습니다. 그중 한 회사는 주가가 8달러에서 80달러로 뛰었고, 주식시장의 독이 이제 파이선까지 감염시킨 셈이었습니다.
피터는 대학에서 전혀 다른 과목을 공부하고 있었습니다. 그는 심리학과 철학을 공부했습니다. 몇 년 뒤 그는 이에 대해 이렇게 말했습니다. "돌이켜 보면, 주식시장에서는 통계학을 공부하는 것보다 심리학과 철학을 공부하는 것이 더 효과적이었다는 것을 알았습니다." (괄호 안에서 말씀드리자면, 현재 세계에서 가장 수익성이 높은 펀드는 전적으로 통계학자와 소프트웨어 개발자들이 운용하고 있습니다. 경제학이나 금융학은 거의 관여하지 않으며, 엔지니어와 수학자로 가득합니다.) 그 펀드의 이름은 르네상스 테크놀로지입니다. 흥미로운 주제이니 이 놀라운 펀드에 대해서는 따로 영상을 만들겠습니다. 설립자는 수학 교수인 제임스 시몬스이고, 직원 대부분이 수학자와 물리학자입니다.
거의 모든 사무실에서 대학 교수를 찾아볼 수 있습니다. 그들은 투자자들에게 매우 높은 수수료를 받지만, 일은 정말 훌륭하게 해냅니다. 이것도 따로 다루겠지만, 한번 조사해 보십시오. 통계적으로 아름답게 계산된 주식시장입니다. 저는 '위험 노출 가치(value at risk)'라는 용어의 학문적 의미를 꼭 조사해 보시라고 강력히 권합니다. 다시 우리 주제로 돌아가겠습니다.
피터는 주식시장에 더 깊이 참여하기 위해 한 증권사에서 일하기 시작했습니다. 처음에는 인턴으로 지원했고, 나중에 연봉 1만 6천 달러의 정규직을 얻어 월 1만 200달러를 벌었습니다. 이후 그는 리서치 부서장까지 올라갔습니다. 그의 경력은 계속되었고, 어쩌다 보니 비교적 잘 알려지지 않은 메젤란(Magellan) 펀드를 맡게 되었습니다.
그곳에서 무엇을 했는지 아십니까? 13년 만에 그는 메젤란 펀드를 투자 세계의 1위 펀드로 만들었습니다. 그는 거기서 멈추지 않았습니다. 피터가 은퇴할 무렵 메젤란에는 미국 시민 100명 중 한 명꼴로 돈이 들어 있었습니다. 그는 이 프로젝트를 유명하게 만들기 위해 매우 열심히 일했습니다.
그는 자신의 일을 사랑했습니다. 펀드를 맡았던 거의 전 기간 동안 그는 일주일 내내 하루도 쉬지 않고 출근했습니다. 출근에 관한 농담도 있었습니다. "그들은 보수를 아주 잘 주는데, 나는 공짜로 머물고 있어요. 이제 떠나겠습니다."
이제 투자 전략 부분을 천천히 마무리하고 기술적인 세부 사항으로 넘어가겠습니다. 피터는 주식 투자자였고, 매도자의 입장을 바탕으로 주식을 샀습니다. 그는 이야기에 집중했습니다. 회사의 주식을 살 때는 회사가 무엇을 하는지, 어떻게 하는지, 왜 하는지, 그리고 소유주가 누구인지 알고 있어야 했습니다. 그는 회사가 왜, 어떻게 성장할지에 대한 이야기, 머릿속의 시나리오를 만들었습니다.
그는 이렇게 말하곤 했습니다. "어떤 가게의 포장, 맛, 또는 냄새가 마음에 든다면, 둘 다 좋아하게 될 겁니다." 그는 가장 좋은 주식은 실제로 시장을 거닐면서 찾을 수 있다고 말했습니다. 슈퍼마켓에 들어갔을 때 어떤 제품이 눈길을 끈다면 그 제품에 투자하라는 뜻입니다. 그 제품이 투자자들의 관심도 끌어모으고 있기 때문입니다.
이와 관련된 예를 하나 들겠습니다. 애플 제품을 파는 쇼핑몰에 들어가면 애플 스토어의 규모와 웅장함이 눈길을 끌었을 겁니다. 사실 이것은 애플이 새롭게 하는 일이 아닙니다. 10년 전에도 이런 일을 했고, 그때 주가는 17달러였습니다. 가장 높이 올랐을 때는 320달러였습니다. 여러분이 열 살 미만이 아니라면 10년 전에도 이런 일이 있었다는 것을 알고 계셨을 겁니다.
우리나라에서 특정 종목명을 언급하며 투자 조언으로 해석될 수 있는 말은 하고 싶지 않아서 애플을 예로 들었습니다. 하지만 시장에서 보는 제품, 거리에서 마주치는 브랜드를 살펴보면 추가 정보가 필요 없는 경우가 많습니다. 그리고 탄탄한 기업들을 알아보실 수 있을 겁니다. 그저 10년 차트를 보고, 그들이 도달한 수준을 보십시오. 오늘날 그 기업들이 10년 뒤에도 거의 같은 비율로 어딘가에 있을 것이라고 확신할 수 있다는 점을 잊지 마십시오.
피터는 기업을 여섯 가지 주요 범주로 나누어 이야기를 바탕으로 분석했습니다. 저성장 기업, 고성장 기업, 탄탄한 기업, 수익이 좋은 기업, 자산주, 그리고 시기별 주식입니다. 순위는 다음과 같았습니다. 저성장 기업은 덜 선호되고, 탄탄한 기업은 돈을 지켜 줍니다. 고성장 기업은 가장 위험하지만 가장 수익성이 높습니다. 수익이 좋은 기업은 시간에 따라 달라지고, 시기별 주식은 시장 흐름과 반대로 움직입니다. 그러므로 잘 조사해야 하며, 자산 가치가 떨어지고 있는 곳은 대형 증권사와 펀드 매니저들이 놓치는 주식입니다.
그는 자신이 그룹으로 묶은 기업들에 대해 내부 선별 방식을 사용했는데, 수익성, 가격, 사업 모델을 고려했습니다. 그에 따르면 가장 좋은 기업은 높은 수익성과 높은 성장률을 보이는 기업이었고, 이런 기업을 먼저 투자 목록에 넣었습니다. 그다음에는 이 목록에 포함된 기업들의 빈도를 살폈는데, PER 비율이 자신의 평균보다 낮고 업종 평균보다도 낮은지 주의를 기울였습니다.
특히 여러 해 동안 정기적으로 배당을 해 온 기업에 주목했습니다. 기업에 무언가 더 보태고 싶은 사람에게는 낮은 부채비율에 주목하라고 했습니다. 가장 믿을 만한 기업은 경영진 스스로 자사 주식을 사들이는 기업입니다. 사실 우리가 '거래소'라고 부르는 분석의 바탕에 있는 철학도 어느 정도 이것에 기반하고 있습니다.
이제 흥미로운 정보를 하나 드리겠습니다. 그가 직접 개발한 평가 비율이 있었습니다. 그 하나의 비율로 주식이 싼지 아닌지를 판단했습니다. 이 비율은 PER을 기업의 성장률로 나누어 구합니다. 투자자들은 빠르게 성장하는 기업에 높은 가격을 기꺼이 지불하려 하기 때문입니다. 피터는 왜 기업이 성장하기를 기대하겠느냐고 물었습니다. 예를 들어, 여러분이 수년간 살아온 집 아래의 시장이 슈퍼마켓이 되고 나서 더 커지는 것을 우리는 목격했습니다. 이것을 직접 숫자로 분석해 보면 어떤 재무 항목들이 성장을 이루었는지 알 수 있을까요?
작은 투자자들이 큰 투자자들보다 운이 좋은 이유는, 실제 성장 잠재력이 있는 기업들과 마주칠 수 있기 때문입니다. 외출하거나 파트너와 대화하는 중에 진짜 성장 잠재력이 있는 기업을 우연히 만날 수도 있습니다. 한 문장으로 요약하면, 기업의 제품 제조사들이 그 기업에 가치를 부여하고 있다면, 그 회사의 주식으로도 투자자를 끌어들이고 있다는 뜻입니다.
개인적으로는 제가 거부하는 포트폴리오 외에도, 제가 좋아하고 이름을 잘 아는 것들을 모아 두는 포트폴리오를 따로 가지고 있는데, 그게 좋습니다. 그리고 정기적으로 돈을 모아 이익에 집중하지 않고 주식을 축적하려고 합니다. 왜 이렇게 하는지 잘 모르겠지만 기분이 좋아집니다. 여러분에게도 권하고 싶고, 분명 기분이 좋아지실 겁니다.
피터 린치에 대해 한 가지 정보를 더 드리겠습니다. 관심 있는 분들은 그의 책 세 권을 읽으며 즐거운 시간을 보내실 수 있을 겁니다. 우리나라의 도서관을 풍성하게 해 왔고 지금도 그러고 있는 출판사가 있는데, 제가 가장 많이 참고하는 곳 중 하나이고 그곳의 책은 거의 다 가지고 있습니다.
우리나라 도서관에는 피터 린치의 책이 세 권 있는데, 그중 한 권은 장 로슈 샤이드와 공동 집필한 책입니다. 저는 계속해서 『월가의 영웅』을 사랑할 것입니다. 시청해 주셔서 감사합니다. 다음 영상에서 다시 만나겠습니다.
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