저자: Putting Your Money To Work For You! · 외국인
다듬은 글
역사적으로 돈을 많이 찍어내면 결국 통화의 가치가 떨어지게 됩니다. 제가 보기에는 그 이유가 아주 명백합니다. 통화 가치가 떨어지면 그에 대응해서 무언가는 올라가게 되는데, 보통 실물자산이 통화에 대비해 오릅니다. 그래서 실물 상품의 가격은 앞으로 더 올라갈 것이라고 생각합니다. 물론 원래도 올라가긴 했지만, 수요와 공급의 측면도 함께 고려해야 합니다. 어쨌든 돈을 많이 찍어내면 돈의 가치는 내려가고, 그 대비 어떤 것의 가치는 올라갑니다. 설탕이든 무엇이든 말이죠.
중국도 예외가 아닙니다. 2008년에는 중국이 비 오는 날을 대비해 돈을 많이 모아 두었다가 비가 내리기 시작하자 그 돈을 써서 세계를 구하는 데 도움을 줬습니다. 그런데 지금은 중국도 부채가 쌓여 있습니다. 중국에서 파산이 나와도 저는 놀라지 않을 겁니다. 제가 방금 말씀드린 대로 이미 진행되고 있으니까요. 그러니 다음 약세장은 악몽이 될 겁니다. 이게 대단한 통찰인가요, 아니면 그냥 창밖을 보면 보이는 단순한 사실인가요? 제게는 창밖을 보는 것처럼 단순한 얘기입니다.
미국은 세계 역사상 가장 많은 빚을 진 나라입니다. 누가 미국 국채를 사든 안 사든 우리는 문제가 있습니다. 사람들이 계속 국채를 사준다 해도 문제는 여전합니다. 지금은 노인들에게는 좋은 시기입니다. 모두가 혜택을 받고 있으니까요. 하지만 젊은이들에게는 좋은 시기가 아닙니다. 저에게는 십 대 자녀 둘이 있는데, 그 아이들이 물려받게 될 문제가 걱정입니다. 젊은 시기로서는 좋은 때가 아니고, 늙은 사람에게만 좋은 때입니다.
지금은 모두가 최대한 빨리 돈을 찍어내고 있습니다. 아니, 모두는 아니고요. 미국과 일본만큼 빠르게 찍어내는 나라는 없습니다. 중국은 금리가 아주 좋지는 않지만 그래도 정상적인 금리를 유지하고 있습니다. 반면 일본과 미국에는 이제 금리라고 할 만한 게 없고, 독일도 마찬가지입니다. 그래서 나라마다 잘못한 정도가 다릅니다. 역사를 충분히 알기에, 이 상황에서 누군가는 다른 나라보다 나은 상태로 빠져나올 것이고 누군가는 더 나쁜 상태로 나올 것이라는 걸 압니다. 핵심은 누가 그 답을 찾느냐인데, 아직 저도 답을 모릅니다. 다만 중국이 일본보다 덜 나쁘게 하고 있다는 건 알고 있습니다.
그럼에도 저는 일본 주식을 보유하고 있습니다. 일본은 매일 돈을 찍어내서 ETF를 사들이고 있습니다. 일본은행이 저보다 돈이 더 많습니다. 그들이 ETF를 사들인다면 저도 일본 ETF를 삽니다.
무언가 문제가 생기면 사람들은 이론을 찾습니다. 마르크스는 훌륭한 이론을 내놨고, 오랫동안 많은 사람이 그걸 시도했습니다. 지금은 아무도 마르크스주의자가 되고 싶어 하지 않지만, 그 이론 자체는 멋졌죠. 지금은 MMT라는 이론이 있습니다. 'More Money Today', 즉 '오늘 더 많은 돈'이라는 이론입니다. 모두가 좋아하고, 아주 멋진 이론이라고들 하죠. 우리는 아마 그와 비슷한 것을 시도하게 될 겁니다. 마르크스가 말했듯이 모두에게 공짜 점심이 주어진다는 거죠. 하지만 그건 통하지 않았습니다. MMT의 실제 이름이 무엇이든, 기본적으로는 '오늘 더 많은 돈'입니다. 쉬운 방법이고, 사람들은 쉬운 답을 좋아합니다.
미국 정부는 연방준비제도가 다른 자산을 사들이는 것을 합법화했습니다. 상황이 정말 나빠지면 그들은 자기 자신을 구하기 위해 무엇이든 할 겁니다. 당신이나 당신의 자녀, 제 자녀에 대해서는 신경 쓰지 않습니다. 그들이 신경 쓰는 건 다음 선거입니다. 그렇게 하기 위해 돈을 쏟아붓고, 그 돈으로 IBM이든 포드든 무엇이든 사들일 겁니다. 제게는 이것이 단순한 사실입니다. 세계를 둘러보면 2008년에 과도한 부채 때문에 세계가 끔찍한 문제를 겪었다는 걸 알 수 있습니다. 여러분이 보는 신문과 같은 신문을 저도 보는데, 2008년 이후 전 세계의 부채가 폭등했다는 걸 압니다. 그래서 저는 이렇게 생각합니다. 다음에 문제가 생기면 그것은 제 평생 가장 심각한 문제일 것이라고요. 부채가 2008년보다 훨씬 더 심각하니까요. 이것도 단순한 관찰입니다. 몇 년에 한 번씩 폭설이 온다고 말하는 것과 같아요. 텍사스에서 무슨 일이 일어났는지 보세요. 제가 다음 약세장이 제 평생 최악일 것이라고 말하는 건 2008년에 무슨 일이 있었는지 알고, 그 이후에 무슨 일이 있었는지 알기 때문입니다. 제게는 그것이 단순한 관찰입니다.
원자재 업계에는 "비싼 가격의 해결책은 비싼 가격이다"라는 말이 있습니다. 높은 가격이 수요를 줄이고 공급을 끌어들이기 때문이죠. 그리고 그 말의 나머지 부분은 "낮은 가격의 해결책은 낮은 가격이다"입니다. 가격이 오랫동안 낮으면 사람들이 더 사고 생산을 멈추게 되니까요. 이런 사이클은 수백 년, 아마도 수천 년 동안 계속되어 왔고, 앞으로도 계속될 겁니다. 유가가 높았고 원유 매장량은 전 세계적으로 줄어들고 있었습니다. 기존에 알려진 매장량이 감소하고 있었죠. 지금도 그렇습니다. 그런데 새로운 기술이 등장했고, 한동안 '프래킹'이라는 말만 해도 사람들이 돈을 주는 분위기가 되면서 거품이 생겼습니다. 결국 우리는 '아, 이 사람들도 빚을 갚아야 하는구나' 하고 깨닫게 됐고, 모든 거품이 그렇듯 프래킹 거품도 터졌습니다. 프래킹은 여전히 존재하지만, 이제는 거기서 돈을 벌어야 합니다. 그래서 프래킹을 제외하면 기존에 알려진 원유 매장량은 여전히 줄어들고 있습니다. 프래킹은 더 이상 거품이 아닙니다.
원자재를 구체적으로 말하자면, 우리는 큰 붐을 겪었습니다. 유가가 배럴당 거의 0에서 150달러까지 올랐다가 지금은 어딘가로 돌아갔습니다. 그 이후 많은 원자재에서 크고 작은 붐과 붕괴가 있었습니다. 채권은 전 세계적으로 거품 상태이고, 많은 지역의 부동산도 그렇습니다. 부동산에 얼마나 큰 거품이 있는지 믿기지 않을 정도입니다. 많은 주식도 거품을 형성하기 시작했습니다. 아직 오르지 않은 주식도 많지만, 거품은 이전에도 본 적이 있고 여러분도 읽어보셨을 겁니다. 그래서 저는 거품을 알아볼 수 있습니다. 그런데 제가 보기에 아직 싼 자산군은 원자재뿐입니다. 은은 역대 최고가에서 45퍼센트 하락했고, 설탕은 역대 최고가에서 70~80퍼센트 떨어졌으며, 원유는 역대 최고가에서 50퍼센트 이상 빠졌습니다. 그래서 제가 보기에 하나의 자산군으로서 아직 싼 것은 원자재뿐입니다. 펀더멘털도 바뀌고 있다는 걸 압니다. 미국에서는 홍보학이나 농업을 공부하는 사람이 더 많아지고 있습니다. 세상이 바뀌면 우리도 세상과 함께 바뀌어야 하는 것은 당연합니다. 그래도 에너지는 여전히 가장 중요한 원자재입니다. 적어도 제 생각은 그렇습니다. 저는 싱가포르에 살고 있는데, 여기서도 모두가 여전히 차를 몰고 버스를 타고 출근하며, 전기가 들어오고, 거의 모든 에너지가 석유와 천연가스에서 나옵니다. 그것이 바뀔지도 모르고 실제로 바뀌는 것처럼 보이긴 합니다. 전기차처럼 보이는 것들도 등장하고 있죠. 하지만 전기를 생산해야 하고, 그 전기는 무언가로부터 만들어져야 합니다. 태양광일 수도 있고 풍력일 수도 있습니다. 그런데 예를 들어 전기차는 일반 차보다 구리를 다섯 배나 더 씁니다. 그러니 석유 수요는 줄어들지 몰라도 구리 수요는 늘어날 것이고, 납, 리튬 같은 것들도 마찬가지입니다.
한 가지만 빨리 말씀드리고 싶습니다. 저는 올해 아무것도 팔지 않았고, 공매도도 하지 않았습니다. 이것이 아직 끝났다고는 생각하지 않습니다. 세계적으로 자기가 무엇을 하고 있는지 아는 중앙은행장은 거의 없습니다. 인도에도 몇 년 전 아주 훌륭한 사람이 있었는데, 지금은 떠났습니다. 역사상 어디에서도 똑똑한 중앙은행장이 많았던 적은 없었습니다. 그러니 그들이 무엇을 하고 있는지 안다고 믿지 마세요. 그들은 전 세계적으로 돈을 대량으로 찍어내고 있고, 전 세계 자산을 사들이고 있습니다. 역사를 보면 그것은 인플레이션으로 이어졌습니다. 그런데도 그들은 인플레이션은 없을 것이라거나, 있어도 오래가지 않을 것이라고 계속 말합니다. 그들은 자기들이 무엇을 하는지 모르는 겁니다. 앞으로 인플레이션은 더 커질 겁니다. 이미 와 있고요. 은이나 금 같은 것은 언제나 인플레이션으로부터 자신을 지키는 방법이었습니다.
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