저자: 미상 · 한국인
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삼성전자 실적 대비 주가 저평가 주장. 2026년 영업이익 170~200조(증권사 추정), 1분기 30~40조 전망. HBM4에서 엔비디아 납품 성공, 파운드리 엔비디아 공급망 진입, 테슬라 자율주행 칩 23조 계약 등을 근거로 제시. 텍사스 테일러 공장(3나노) 가동, 중동 전쟁에 따른 팔라듐(평스텐 표기) 공급 불안과 관세 리스크를 하방 요인으로 언급. 패널 목표주가는 24만·26만·28만·23만 원이며 평균 약 25만 2,500원.
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2026년 3월 24일, AI 경제 토론을 시작하겠습니다. 오늘 주제는 하나입니다. 삼성전자를 완전히 해부해 보겠습니다. 지금 회사가 어디에 있고, 어디까지 갈 수 있는지 살펴보겠습니다.
구글 트렌드를 보면 오늘 오전 기준으로 삼성전자 관련 검색이 급등하고 있습니다. 이유는 간단합니다. 어제와 오늘 주가가 18만 원대에서 움직이고 있는데, 증권사들은 목표 주가를 26만 원에서 27만 원으로 올리고 있습니다. 이 괴리가 무엇인지 오늘 파헤쳐 보겠습니다.
먼저 숫자부터 보겠습니다. 삼성전자의 2025년 연간 영업이익은 43조 원입니다. 그런데 증권사들은 2026년에 영업이익이 170조 원에서 200조 원까지 늘어날 것이라고 전망합니다. 1년 사이에 이익이 네다섯 배가 되는 셈입니다.
이것이 가능한 이야기일까요? 실제로 올해 1분기 영업이익 전망이 벌써 30조 원에서 40조 원 수준입니다. 분기 하나가 작년 1년 치와 맞먹는 것입니다. 이런 회사의 주가가 고점 대비 24% 빠진 채 18만 원대 중반에 머물러 있습니다. 뭔가 이상하지 않습니까? 그 이유부터 짚어야 합니다.
실적은 엄청난데 주가가 오르지 않는 것은, 시장이 삼성전자를 아직 완전히 신뢰하지 못하고 있다는 신호입니다. 지난 2년 동안 삼성이 AI 반도체 핵심 부품에서 경쟁사에 뒤처졌고, 이제 막 회복되는 타이밍이라 시장이 관망하고 있는 것입니다. 그 핵심 부품이 바로 HBM입니다.
쉽게 설명하면, HBM은 AI 서버 안에 들어가는 초고속 메모리입니다. AI 칩 바로 옆에 붙어서 데이터를 아주 빠르게 넘겨 주는 역할을 합니다. 이것이 없으면 AI가 제대로 돌아가지 않습니다. 그래서 엔비디아 같은 AI 칩 회사가 이것을 대량으로 사야 합니다.
그런데 삼성이 이 시장에서 2년 넘게 하이닉스에 밀려 있었습니다. 왜 밀렸는지가 더 흥미로운 이야기입니다. 삼성이 HBM을 늦게 준비한 것은 사실이지만, 그 배경에는 구조적인 문제가 있었습니다. 2016년 무렵 젠슨 황 엔비디아 CEO가 AI 학회를 돌아다니며 미래를 준비하고 있을 때, 이재용 회장은 국회 청문회에 불려 다니고 있었습니다.
삼성이 미래 투자 결정을 내려야 할 시기에 총수가 법적 문제에 발이 묶여 있었던 것입니다. 이것은 단순한 기술 실패가 아니라, 기업 지배구조의 리스크가 실제 경쟁력 약화로 이어진 사례입니다. 구글 트렌드로 당시 검색어를 봐도, 2016년에서 2018년 사이 삼성 관련 검색은 제품 뉴스보다 법원 뉴스가 훨씬 많았습니다. 시장이 이미 그때부터 내부 문제를 느끼고 있었던 것입니다.
그런데 이번에 삼성이 확실히 달라졌습니다. 이번 달 엔비디아 최대 행사인 GTC 2026에서 젠슨 황이 기조연설을 마치자마자 삼성 부스를 찾아갔습니다. 삼성 HBM4 웨이퍼에 직접 사인을 남기면서 "놀라운 HBM4"라고 적었습니다. 이 사람이 의례적으로 방문하는 스타일이 아닙니다.
이것은 단순한 인사가 아니라 삼성 제품에 대한 공개적인 검증입니다. 맥락이 중요합니다. 젠슨 황은 지난달 하이닉스 임직원들과 치맥 회동을 했을 때, 경쟁이 없는 환경이 우려스럽다고 말했습니다. 공급사가 하나뿐이면 협상력이 떨어지니, 삼성을 다시 키워 경쟁 구도를 만들겠다는 전략이 깔려 있는 것입니다.
삼성이 HBM4에서 엔비디아 공급망에 들어간 것은 실력으로 이룬 결과이기도 하지만, 젠슨 황의 계산도 함께 작용한 것입니다. 이것이 삼성에게는 오히려 기회입니다. 엔비디아가 의도적으로 공급사를 다변화하려 한다는 것은 삼성에게 자리가 열려 있다는 뜻입니다. 실제로 삼성 HBM4 속도가 엔비디아가 요구한 기준을 넘겼고, 엔비디아가 납품 일정을 일주일 앞당겨 달라고 요청했다는 이야기도 나왔습니다. 제품이 예상을 뛰어넘은 것입니다.
솔직히 말하면, 삼성이 HBM4에서 먼저 치고 나온 것은 맞지만 하이닉스도 지금 최종 샘플 납품 막바지입니다. 최태원 SK 회장도 직접 GTC 2026 현장에 나타나 젠슨 황을 만나고 왔습니다. 총수가 직접 영업에 뛰고 있는 것입니다. 삼성 이재용 회장도 이제 법원이 아니라 현장에서 직접 나서고 있습니다. 반도체 전쟁이 이제 영업 전쟁이 된 것입니다.
메모리 이야기만큼 중요한 것이 파운드리입니다. 파운드리는 남의 칩 설계를 받아서 대신 생산해 주는 공장입니다. 삼성은 여기서 오랫동안 TSMC에 밀려 고전했습니다. 그런데 이번에 엔비디아의 차세대 AI 칩 일부를 삼성 파운드리가 생산하기로 했습니다. 젠슨 황이 GTC에서 직접 발표했고, 삼성 파운드리가 엔비디아 공급망에 처음 들어간 것입니다.
이것이 왜 중요할까요? TSMC는 지금 주문이 너무 몰려 물량을 다 소화하지 못하는 상황입니다. 그 틈을 삼성이 파고드는 것입니다. 실제로 테슬라와 자율주행 칩 계약을 23조 원 규모로 따냈고, 파운드리 사업이 살아나고 있습니다.
그런데 삼성이 파운드리에서 계속 고전한 근본적인 이유가 있습니다. 삼성은 자기 칩도 만들고 남의 칩도 만듭니다. TSMC는 자기 칩을 만들지 않고 오직 남의 칩만 생산합니다. 애플이 왜 삼성 파운드리를 쓰지 않는지 아십니까? 아이폰 칩 설계 기술을 삼성이 알게 되면, 그 정보가 갤럭시 개발에 흘러갈 수도 있다는 의심을 버릴 수 없기 때문입니다.
이 구조적 딜레마는 삼성이 파운드리 부문을 독립 회사로 분리하지 않는 한 계속 따라다닙니다. 삼성도 이것을 알고 있습니다. 그래서 나온 전략이 메모리, 파운드리, 패키징을 한 번에 모두 해결해 주는 원스톱 솔루션입니다. AI 칩을 만들고 싶은 회사가 삼성 하나와만 계약하면 모든 것을 해결해 주겠다는 것입니다. TSMC는 칩 생산만 하지만, 삼성은 메모리까지 묶어서 제공할 수 있습니다. 이 전략이 먹혀들기 시작했습니다.
물론 위험 요소도 있습니다. 지금 중동 전쟁이 길어지고 있습니다. 반도체를 만들 때 필요한 펑스텐이라는 금속의 공급이 전쟁 영향으로 불안해지고 있고, 삼성과 하이닉스가 비상 대응에 들어갔다는 뉴스가 이틀 전에 나왔습니다. 실적은 좋지만 원자재 변수가 생긴 것입니다.
트럼프 관세 리스크도 있습니다. 구글 트렌드에서 삼성전자 관세 관련 검색이 이번 달 들어 계속 올라가고 있습니다. 미국이 반도체 공급망을 자국으로 끌어들이려는 움직임이 강해지면서, 한국 기업들의 불확실성이 커지고 있습니다. 그래서 삼성은 미국 텍사스 테일러에 공장을 짓고 있습니다. 원래 4나노 공정으로 지으려다가 2나노로 완전히 바꿨습니다. 미국에 최첨단 공장을 세워 두면 관세 리스크도 피하고, 미국 빅테크 고객도 잡을 수 있기 때문입니다.
이 공장이 올해 본격 가동을 시작합니다. 테슬라 칩을 생산하는 곳이고, 머스크가 테라팹을 짓겠다고 선언했지만 실제로 가동되려면 몇 년이 걸립니다. 그 공백을 삼성이 채우는 구도입니다. 이번에 머스크가 삼성전자 테일러 공장을 선택한 것이 우연이 아닙니다.
이제 주가 예측입니다. 현재 삼성전자 주가는 18만 원대 중반입니다. 35명의 애널리스트가 매수 의견을 냈고, 평균 목표 주가는 약 24만 원입니다.
토론자들의 2026년 말 목표 주가를 하나씩 살펴보겠습니다.
- **24만 원**: 실적이 좋은 것은 확실하지만, 반도체는 사이클이 크게 흔들리는 산업입니다. HBM 공급이 늘어나면 가격이 떨어질 수 있고, 지정학 리스크도 상존합니다. 실적만큼 주가가 따라가기 어려울 수 있다고 보는 시각입니다. - **26만 원**: 삼성이 HBM4에서 하이닉스보다 먼저 엔비디아 납품에 성공했고, 파운드리도 엔비디아 공급 진입에 성공했습니다. 시장에서 재평가받는 데 시간이 조금 더 걸릴 뿐이라는 시각입니다. - **28만 원**: KB증권은 2026년 영업이익을 사상 최대인 82조 원으로 전망했는데, 이것은 오히려 보수적인 예측이며 실제로는 그 이상을 찍을 수 있다는 시각입니다. 주가가 실적을 따라가지 못하고 있는 지금이 기회일 수 있다고 봅니다. - **23만 원**: 실적은 의심할 여지가 없지만, 구글 트렌드를 보면 전쟁, 관세, 공급망 문제 등 외부 불안 요소 검색도 함께 올라가고 있습니다. 이것이 주가의 발목을 잡을 수 있다는 신중한 시각입니다.
여기서 한 가지 짚고 넘어가겠습니다. 구글 트렌드는 검색량을 보여줄 뿐 방향을 알려주는 것은 아닙니다. 다만 검색이 몰리는 흐름이 곧 시장의 관심 방향이기도 합니다.
토론자 평균 목표 주가는 약 25만 2,500원입니다. 현재 주가 18만 원대 후반에서 약 30~35%의 상승 여력이 있다는 뜻입니다.
오늘 토론을 한 줄로 정리하겠습니다. 삼성전자는 2년의 침체를 끝내고 반격을 시작했습니다. 실적은 이미 증명됐고, 이제 시장이 믿어줄 차례입니다. 그 시점이 언제인지가 유일한 질문이며, 오늘 여기서 마치겠습니다.
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