저자: PeterSchiff · 외국인
요약 보기
금이 일시 급등 후 하락했으나 Schiff는 이를 장기 강세장의 초기 조정으로 본다. 미국 국가부채 36조 달러 이상으로 연준의 긴축 여지가 적고 결국 통화 재팽창이 올 것이라 주장. 금 가격이 생산원가 대비 크게 올라 금광주(Newmont 실적 예상치 42% 상회, 이익 127% 증가)가 과소평가됐다고 보며, 금 3500 이후 4000·5000까지 갈 수 있다고 예측. 중앙은행 금 매입과 달러 탈피 흐름을 근거로 제시. 반대 관점(위험 요인, 시장 가격 반영 가능성)도 함께 언급.
다듬은 글
내일 아침에 일어나 보니 금 가격이 온스당 1만 달러까지 올라 있는데, 내 포트폴리오에 있는 금광 주식은 거의 움직이지 않았다고 상상해 보십시오. 그러다 금 가격이 다시 9천 달러로 떨어졌는데도 이 주식들은 여전히 완전히 무너져 있다면 어떨까요. 말도 안 되는 소리처럼 들리죠? 그런데 금 시장에서 가장 목소리가 큰 사람 중 한 명에 따르면, 며칠 전 시장에서는 이런 부조리의 축소판이 실제로 벌어졌습니다.
금 가격은 사상 최고치에 도달했는데, 금을 땅에서 캐내는 회사들은 여전히 벌을 받았습니다. 이건 뭔가 앞뒤가 맞지 않습니다. 이 영상이 끝날 때쯤이면, 그가 이 배후에 무엇이 있다고 의심하는지, 그리고 그가 보기에 진짜 이야기는 아직 시작도 되지 않았다고 믿는 이유를 정확히 알게 되실 겁니다. 계속하기 전에 좋아요 버튼을 누르시고, 채널을 구독하고, 알림 설정도 켜 주십시오. 이런 분석을 더 놓치지 않으시도록요.
그리고 끝까지 봐 주십시오. 가장 놀라운 부분은 아직 나오지 않았고, 그건 금 가격 자체와는 관계가 없습니다. 먼저 배경부터 짚어 보겠습니다. 2025년 4월 말, 금은 최근 역사에서 가장 격렬한 한 주를 겪었습니다. 가장 중요한 선물거래소인 COMEX에서 가격은 온스당 약 3,500달러의 기록까지 치솟았습니다. 그러다 거의 같은 속도로 다시 떨어져 3,300달러 아래로 내려앉았습니다. 방금 축배를 들었던 트레이더들은 화면을 믿지 못하고 멍하니 쳐다봤습니다.
이 상승은 단순히 두려움이 이끌었습니다. 투자자들은 정치가 불안했고, 경제가 불안했고, 앞으로 무슨 일이 생길지 불안했습니다. 사람들이 불안해지면 금으로 도피하려는 법이니까요. 이 불안에는 두 가지 원인이 있었습니다. 첫째, 도널드 트럼프 대통령이 제롬 파월 연준 의장을 공개적으로 비판하면서 중앙은행이 실제로 얼마나 독립적인지에 대한 의문을 키웠습니다. 둘째, 미국과 중국의 무역 갈등이 오래 이어질 것처럼 보였습니다.
게다가 트럼프는 금리를 즉시 내리지 않으면 미국 경제가 침체에 빠질 수 있다고 시사했습니다. 이는 연준에 막대한 압박을 가했고, 미래를 걱정하는 모든 사람에게 금을 더 매력적으로 만들었습니다. 하지만 이 급등세는 오래가지 못했습니다. 트럼프는 파월을 해임하겠다던 앞선 위협을 철회했고, 중국과의 협상 재개에 대해 조심스러운 낙관을 표명했습니다. 두려움이 가라앉자 금은 상승분의 상당 부분을 반납했습니다.
이 한 주만 보면 금 열풍이 끝났다고 생각할 수도 있습니다. 하지만 경제학자이자 잘 알려진 금 옹호자인 피터 쉬프는 그것이 엄청난 실수라고 말합니다. 쉬프는 이런 단기 변동이 큰 그림을 전혀 바꾸지 않는다고 주장합니다.
그의 이론은 부채에 기반합니다. 미국의 국가부채는 이미 36조 달러를 넘었고, 그가 보기에 이렇게 거대한 부채 더미는 연준이 움직일 여지를 거의 남기지 않았습니다. 그의 관점에서 연준은 지금 누가 무슨 말을 하든 조만간 다시 공격적인 돈 찍어내기로 내몰릴 것입니다. 그는 또 주요 경제권 아래에서 금융 불균형이 계속 쌓이고 있기 때문에 달러 강세도 영구적일 수 없다고 경고합니다.
중요한 점은, 이것은 그의 예측이지 확실한 사실이 아니라는 것입니다. 많은 경제학자가 그에게 동의하지 않으며, 그들의 입장도 살펴보겠습니다. 쉬프에 따르면 진짜 위험은 지폐에 대한 신뢰가 서서히 무너지는 것입니다. 전 세계 사람들이 통화가 가치를 유지할 것이라고 더 이상 믿지 않으면, 저축을 점점 더 금으로 옮길 것이라는 얘기입니다.
그는 논쟁이 얼마나 많이 변했는지에 대한 흥미로운 지점도 짚습니다. 온스당 9천~1만 달러는 한때 터무니없는 숫자로 여겨져 사람들이 웃음을 터뜨리게 만들었습니다. 오늘날에는 기관투자자들이 이를 진지하게 받아들인다는 것이고, 그것만으로도 분위기가 얼마나 극적으로 바뀌었는지 보여준다고 그는 말합니다.
그렇다면 최근의 후퇴에 대해 그는 뭐라고 생각할까요? 그에게 이것은 훨씬 긴 상승 흐름 속의 조정입니다. 그와 다른 일부 금 전략가들은 현재 가격을 잠재적으로 역사적인 강세장의 초기 장으로 봅니다. 그들은 중앙은행들이 계속해서 금 보유량을 늘리고 있다는 점을 지적하는데, 이는 일부 정부가 달러 기반 금융 시스템에 대한 신뢰를 잃고 있음을 시사합니다. 여기에 지속되는 인플레이션, 커지는 정치적 긴장, 끝없이 늘어나는 국가부채를 더하면, 쉬프에 따르면 금에 이상적인 환경이 만들어집니다. 그는 심지어 3,500달러가 상한선이 아니라 금이라는 금속에 대한 여러 해에 걸친 재평가의 첫 단계일 뿐이라고까지 말합니다.
이제 쉬프를 정말 분노하게 만들었고 대부분의 사람들이 간과하는 부분을 보겠습니다. 같은 주에 금은 약 3% 하락했습니다. 대형 금광 기업들은 그보다 훨씬 많이 떨어졌습니다. 대형 금광 회사에 투자하는 인기 펀드인 GDX는 약 6.5% 하락했고, 소형 광산을 담은 GDXJ는 약 7% 하락했습니다. 쉬프의 반응은 본질적으로 이랬습니다. "왜? 그건 말이 안 된다." 맞습니다, 금은 떨어졌지만 3,300달러까지만 떨어졌습니다. 그리고 이는 분석가들이 이 회사들의 이익에 대해 예상했던 것과 비교하면 여전히 엄청나게 높은 가격입니다.
잠시 생각해 보십시오. 1년 전만 해도 업계의 어떤 분석가도 금이 3,300달러 근처까지 갈 것이라고는 예상하지 않았습니다. 1년 조금 전 금이 2,000달러에 도달했을 때, 대부분의 사람들은 그 이상 오를 수 없다고 확신했습니다. 이제 가격은 50% 넘게 높아졌습니다. 그리고 여기서 쉬프가 계속 되돌아오는 반전이 나옵니다. 업계의 가장 큰 두 이름인 뉴몬트와 배릭은 실제로 금이 2,000달러였을 때보다 낮은 가격에 거래되고 있었습니다. 그는 다른 일부 광산주는 더 높게 거래되고 있다고 인정하지만, 이 두 거대 기업은 그렇지 않다고 말합니다. 그렇다면 금이 절반 올랐는데 최대 생산자들의 주가는 떨어졌다면, 시장은 정확히 무엇을 가격에 반영하고 있는 걸까요?
그다음에 분기 실적이 나왔습니다. 여기서 이야기는 더 이상해집니다. 뉴몬트는 목요일 장 마감 후 실적을 발표한 첫 번째 주요 금 생산업체였습니다. 쉬프에 따르면 이 회사는 애널리스트들의 이익 예상치를 42% 뛰어넘었습니다. 이것은 작은 놀라움이 아니라 거대한 폭탄급 뉴스입니다. 분기 매출은 전년 같은 기간보다 25% 높았고, 이익은 127% 뛰었습니다. 쉬프는 뉴몬트가 S&P 500에 포함된 유일한 금 기업이라고 지적하면서, 그 지수의 다른 기업 중 몇 곳이 이런 이익 급증을 보고할 수 있겠냐고 물었습니다. 이런 수치라면 주가가 치솟아야 정상 아닐까요? 그날 금은 약 50달러나 올랐습니다. 타이밍이 이보다 좋을 수 없었습니다. 그런데도 쉬프에 따르면 시간외 거래에서 주가는 약 2%만 올랐습니다.
이 대목에서 그는 처음 던졌던 질문으로 돌아갑니다. 금이 1만 달러까지 올랐다가 9천 달러로 떨어진다면, 광산주가 올라가는 동안 거의 가치를 얻지 못했다면, 그 주식들은 정말로 해체되어야 하는 걸까요? 그는 시장 반응이 기업이 실제로 버는 것과 완전히 동떨어져 있다고 봅니다.
왜 이런 일이 계속 벌어진다고 생각할까요? 그의 설명은 몇 년 전으로 거슬러 올라갑니다. 금은 오랫동안 저평가되고 비중이 낮았습니다. 대부분의 투자자는 단순히 금을 보유하지 않습니다. 중앙은행은 금을 보유하고 있고 최근 대량으로 사들이고 있지만, 쉬프에 따르면 총 준비자산 대비 금의 비중으로 측정하면 그 가치는 여전히 역사적으로 낮습니다. 예전만큼 낮지는 않지만 장기 평균에는 못 미칩니다. 이유가 뭐냐면, 특히 미국 달러 기반의 외환 준비금이 수년간 폭발적으로 늘어나서, 대규모 금 매입조차 상대적으로 작아 보이기 때문입니다.
쉬프에 따르면 그래서 시장의 양쪽 모두가 금에 충분히 투자하지 않았습니다. 개인 투자자는 극히 적게 보유하고, 대형 기관은 거의 들고 있지 않으며, 중앙은행은 준비자산 대비로 예전보다 더 적게 보유하고 있습니다. 그 결과, 새로 찍어낸 달러의 양과 미국의 거대한 무역적자를 고려하면 금 가격이 마땅히 그래야 하는 것보다 낮게 머물렀다는 것입니다.
그리고 그것은 광산 기업들에게 쓰라린 결과를 안겼습니다. 금 가격은 뒤처졌지만 인플레이션으로 생산비용은 계속 올랐습니다. 그들은 금값 상승의 온전한 혜택을 받지 못한 채 비용만 늘어나는 상황을 겪었습니다. 다시 말해 두 방향에서 동시에 협공을 당한 셈입니다.
하지만 쉬프는 이 집게가 헐거워졌다고 말합니다. 2024년 초 무렵부터 금 가격은 생산비용을 훨씬 앞질러 왔습니다. 즉, 온스당 채굴 비용과 판매 가격 사이의 격차가 매우 커졌다는 뜻입니다. 그의 주장은 월가가 아직 이것을 파악하지 못했다는 것입니다. 애널리스트와 대형 투자자들이 이 주식들을 새로운 현실에 맞춰 재평가하지 않았다는 얘기입니다. 따라서 이익률이 이미 이렇게 막대하기 때문에, 금이 몇 백 달러 떨어지더라도 시장은 결국 이 주식들을 훨씬 높게 평가해야 한다는 것입니다.
이제 그는 대담해집니다. 이 부분을 주의 깊게 들어 주십시오, 그의 예측의 핵심이니까요. 그는 월요일에 도달한 약 3,490달러 수준을 짚으며, 이것이 금이 보게 될 최고 수준도 아니고 이번 달의 최고 수준조차 아닐 가능성이 크다고 말했습니다. 그는 금이 3,500달러를 넘고, 그다음 4천 달러, 마지막으로 5천 달러까지 갈 것이라고 믿습니다. 그리고 그렇게 되면 광산주는 얼마의 가치를 가져야 하느냐고 묻습니다. 생산비용도 인플레이션과 함께 오르기는 하지만, 이 시나리오에서는 금값만큼 빠르게 오르지 않습니다. 그리고 투자자들이 인플레이션이 얼마나 심각하고 오래갈 수 있는지 깨달을수록, 금 가격을 위로 밀어 올릴 것이라고 그는 예상합니다.
잠시 시야를 넓혀 보겠습니다. 이것은 광산주나 한 사람의 의견에 관한 이야기만이 아니기 때문입니다. 금의 상승과 달러에 대한 압박은 더 큰 우려와 밀접하게 연결되어 있습니다. 바로 달러가 세계에서 지배적인 역할을 계속 유지할 것이냐는 질문입니다. 이 우려는 수년째 커지고 있습니다. 일부는 미국 부채 증가 때문이고, 다른 일부는 달러의 대안이 등장하고 있기 때문입니다. 달러가 흔들리면, 수 세기 동안 안전자산으로 신뢰받아 온 금에 더 많은 매수자가 몰리는 경향이 있습니다. 금이 새 기록을 세웠을 때 투자자들이 정확히 그렇게 하고 있었던 것처럼 보입니다.
쉬프는 또 미국에서의 삶이 거의 아무도 상상하지 못하는 방식으로 바뀔 수 있다고도 경고했습니다. 그는 달러에 대한 비관적인 견해로 알려져 있습니다. 그러니 이런 말을 하는 게 놀랍지는 않지만, 그 메시지는 진짜 논쟁을 불러일으키고 있습니다. 그 변화가 더 높은 인플레이션으로 나타날지, 더 거친 시장으로 나타날지, 아니면 세계 금융 시스템의 더 깊은 전환으로 나타날지는 아무도 모릅니다.
우리가 아는 것은 이렇습니다. 금은 주로 약해진 달러 때문에 올랐고, 은도 그 뒤를 따랐습니다. 그들의 움직임은 더 큰 주제를 가리킵니다. 전통적인 통화들이 앞으로 몇 년 안에 심각한 시험에 직면할 수 있으며, 금과 은은 시스템이 어떻게 적응하고 있는지에 대한 단서를 준다는 것입니다.
이제 약속드렸던 부분입니다. 가격 차트는 전혀 사용하지 않습니다. 쉬프는 월요일 저녁에 자신이 관찰한 것을 설명했습니다. 꽤 흥미로운 이야기입니다. 금은 새로운 기록 고점에 도달했고 3,500달러에서 불과 10달러 아래에 있었습니다. 그렇게 길고 빠른 상승 뒤에는 차익실현이 자연스러웠고, 특히 둥근 숫자에서는 더 그랬습니다. 금은 몇 주 전에야 3,000달러를 넘었고, 이제 4,000달러의 거의 절반까지 와 있었습니다.
하지만 동시에 달러는 잔혹하게 얻어맞고 있었습니다. 달러지수는 90 언저리 수준이었고, 주가지수 선물은 하락했으며, 채권도 압박을 받았습니다. 숫자에 대한 짧은 메모를 하자면, 쉬프는 유로가 115 이상이라고 말했는데, 이것은 거의 틀림없이 유로화 환율이 약 1유로당 1.15달러라는 뜻입니다. 따라서 이 숫자는 정확한 시세가 아니라 말로 한 축약 표현으로 받아들이십시오.
쉬프에 따르면 바로 그 순간 모든 것이 바뀌었습니다. 시장 전반의 고통을 고려할 때 그는 트럼프의 참모들이 대통령에게 찾아가 피해 통제에 나설 때가 되었다고 말했고, 파월에 대한 소셜미디어 게시물을 철회해야 한다고 조언했다고 믿습니다. 실제로 화요일 아침 이른 시간에 트럼프는 바로 그렇게 했습니다. 연준 의장을 해임할 의도가 없다고 선언한 것입니다. 시장은 강하게 회복했습니다. 쉬프는 여기서 한 걸음 더 나아가, 정부와 가까운 사람들, 그중 다수가 월가 출신인 이들은 백악관의 한마디 발언이 실제로는 아무것도 바뀌지 않았는데도 주식, 통화, 암호화폐 자산을 움직일 수 있다는 것을 아주 잘 안다고 시사했습니다. 그는 그중 일부가 이런 변동을 이용해 거래하지 않았다면 놀랄 것이라고 말했습니다.
여기서는 분명히 짚고 넘어가겠습니다, 신중함이 중요한 순간이니까요. 이것은 쉬프의 추측이며 개인적인 의견입니다. 그는 누군가가 이런 움직임을 이용해 거래했다는 증거를 제시하지 않았고, 구체적으로 일어난 일이 없었기 때문에 이것이 내부자 거래로 간주될지조차 확신하지 못한다고 인정하기까지 했습니다. 그는 또 파월에 대한 트럼프의 발언이 시장을 진정시키고 연준이 여전히 독립적이라고 안심시키려는 의도였을 수도 있다고 주장했습니다. 이것은 입증된 사실이 아니라 생각해 볼 만한 이론으로 받아들이십시오.
다만 쉬프는 연준 자체에 대해서는 단호한 입장을 취합니다. 그는 중앙은행이 정치에 얽힐수록 상황이 나빠진다고 말합니다. 정치적 압력은 거의 언제나 값싼 돈과 낮은 금리 쪽으로 밀어붙이기 때문입니다. 그래서 그는 트럼프가 파월이 금리를 안정적으로 유지하고 있다는 이유로 정치적으로 행동한다고 비난한 것이 이상하다고 느꼈습니다. 쉬프의 관점에서 금리를 내리라는 압력에 저항하는 것이 실제로는 더 독립적인 결정이었습니다. 그는 더 나아가, 인플레이션을 고려하면 연준이 실제로는 금리를 올려야 하며, 그렇게 하지 않는 것 자체가 정치적 압력의 증거라고까지 말합니다. 다시 말하지만 이것은 그의 견해이며, 많은 경제학자는 동의하지 않을 것입니다. 그들은 가만히 있는 것을 합리적인 중간 입장으로 볼 것입니다.
퍼즐의 또 다른 큰 조각이 있는데, 그것은 누가 몰래 금을 사고 있느냐는 질문과 관련됩니다. 가격 상승은 탈달러화라는 흐름과 밀접하게 연결되어 있습니다. 중앙은행들이 미국 달러에 덜 의존하기 위해 금 보유량을 늘리는 흐름입니다. 2024년 중앙은행들은 약 1,030톤의 금을 추가로 확보했는데, 이는 기록상 두 번째로 많은 연간 규모입니다. 중국이 여기서 핵심 역할을 했습니다. 중국은 2024년 11월에 금 매입을 재개했고, 보도에 따르면 보유량은 약 2,000톤 가까이, 전체 준비자산의 5% 이상을 차지하는 수준까지 늘어났습니다.
많은 애널리스트들은 이것을 달러 의존도를 낮추려는 시도로 봅니다. 정부가 그 동기를 이렇게 드러내 놓고 말하는 경우는 드물지만요. 이제는 개인 투자자들도 여기에 참여하고 있습니다. 불확실성, 인플레이션, 통화 가치 하락으로부터 자신을 지키려는 사람들이 늘면서 금 ETF와 코인, 금괴 같은 실물 금에 대한 수요가 커지고 있습니다.
중앙은행과 일반 매수자가 같은 시기에 같은 방향으로 움직이면, 금이 핵심 준비자산이라는 평판은 더 굳어집니다. 이 배는 여러분에게 바로 그런 그림을 전하고 싶은 것입니다. 지난 수십 년보다 앞으로 금이 더 중요해질 것이라는 쪽에 조용히 베팅하는 참여자가 점점 늘어나는 세상이죠.
공정하게 보기 위해 반대편도 짚어 보겠습니다. 정직한 분석이라면 이 부분을 빼놓을 수 없으니까요. 금은 이미 짧은 기간에 엄청나게 올랐고, 급격한 상승은 그만큼 급격하게 뒤집힐 수 있습니다. 인플레이션이 누그러지거나, 무역 긴장이 완화되거나, 연준이 예상보다 강하게 나온다면 금을 끌어올린 안전자산 수요는 약해질 수 있습니다.
달러가 강세를 보이면 금값에도 하락 압력이 걸릴 수 있습니다. 광산주에는 금값과 무관한 리스크도 따릅니다. 원가 상승, 운영상의 문제, 광산이 있는 국가의 정치적 불안 같은 것들이죠. 시장이 광산주에 유독 미온적인 이유도 이런 리스크로 설명될 수 있습니다. 월가가 그냥 기회를 놓쳤다는 쉬프의 시각은 여러 해석 중 하나일 뿐입니다.
한쪽에는 금이 역사적인 상승의 시작점에 있고 광산주는 크게 저평가되어 있다고 믿는 쉬프가 있습니다. 다른 한쪽에는 시장이 제 역할을 하면서, 강세론자가 가볍게 넘길 수 있는 리스크와 불확실성을 가격에 반영하고 있을 가능성이 있습니다.
진실은 그 사이 어딘가에 있을 수 있고, 어느 쪽 시각이 현실에 더 가까웠는지는 시간이 말해 줄 것입니다. 이 이야기에서 흥미로운 점은, 같은 사건이 누군가에게는 경고 신호로, 또 다른 누군가에게는 황금 같은 기회로 보인다는 것입니다.
제가 나누고 싶은 생각은 이렇습니다. 시장은 좋은 뉴스에 늘 즉시 보상하지는 않습니다. 때로는 가격과 가치 사이의 가장 큰 간극이 모두가 "피터 쉬프가 결국 옳은가 틀린가"를 지켜보고 있을 때 벌어지기도 합니다.
그가 제기하는 부채, 화폐에 대한 신뢰, 그리고 실제로 금을 누가 소유하고 있는가 하는 질문들은 각자 곱씹어 볼 가치가 있습니다. 계속 질문하고, 데이터는 항상 직접 확인하고, 쉬프의 말이든 제 말이든 단 하나의 의견에만 기대지 마세요.
오늘은 여기까지입니다. 이 분석이 새로운 관점을 주었다면 영상에 좋아요를 누르고, 채널을 구독하고, 알림 설정도 해 두세요. 다음 영상이 바로 받은편지함으로 도착할 수 있게요. 그리고 댓글로 알려 주세요. 금은 이제 막 달리기 시작했다고 보시나요, 아니면 파티가 곧 끝나려고 하나요? 모든 댓글을 읽고 있으니 여러분의 의견을 기다리겠습니다.
한 가지 덧붙입니다. 이 영상은 교육 및 정보 제공 목적이며 투자 조언이 아닙니다. 금, 은, 광산주 투자에는 투자 원금 전액 손실을 포함한 위험이 따릅니다. 투자 결정을 내리기 전에 직접 조사하시고, 자격을 갖춘 금융 전문가와 상담하시기 바랍니다. 시청해 주셔서 감사하고, 다음 영상에서 만나요.
Comments 0