저자: Kevin · 외국인
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금 가격은 연준 통화 공급 확대 후 3~5년 뒤 정점을 찍는 패턴이 있는데, Kevin Warsh 연준 의장 체제에서는 돈 찍기가 제한되어 금이 약세를 보일 것이라고 주장한다. 2월 2일 고점 이후 하락 추세가 이어질 것으로 보며 1월 30일부터 약세 전망을 유지해 왔다. 이란 협상 타결 시 채권 가격이 오르고 금리가 하락할 것으로 보고, 반도체는 금보다 낫다고 평가한다. 근거로 과거 연준 대차대조표와 금 가격 비교 차트를 제시한다. 영상 중간에 유료 광고(예측시장, 생명보험)가 포함되어 있다.
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금은 왜 더 오르지 못했을까요? 인플레이션이 분포 곡선 위에 있는 모든 경제학자들의 전망치보다 높게 나왔습니다. 그런데 이상하게도 금은 떨어졌습니다. 금 가격은 1.3% 하락해 4,122달러가 됐습니다. 많은 분들이 "케빗, 금이 왜 더 오르지 않나요?"라고 묻습니다. 금에 대해서는 제 나름의 이론이 있는데, 그것은 연방준비제도, 그러니까 본질적으로 돈을 찍어내는 인쇄기와 완전히 연결되어 있습니다.
제가 먼저 주목한 것은 이것입니다. 보통 돈 공급이 늘어난 뒤 3~5년 정도 지나면 돈 찍기가 금 가격을 끌어올리거나, 적어도 정점을 찍게 만듭니다. 그러니 이 반짝이는 귀금속에 대해서는 장기적으로 생각해야 합니다. 이걸 보세요. 2009년 2월, 우리는 대침체에서 벗어나기 위해 양적완화라는 돈 찍기를 시작했고, 이것이 나중에 끝없는 QE로 이어졌습니다.
그 결과 금은 2012년에 정점을 찍었습니다. 이 파란 선은 금이 아니라 연준의 대차대조표입니다. 이 점은 매우 중요합니다. 금은 제가 빨간 화살표를 그은 바로 이 지점에서 정점을 찍었습니다. 보시다시피 약 3년의 시차가 있습니다. 코로나 기간에 돈을 찍은 뒤에도 금은 한동안 거의 변하지 않다가, 2025년과 2026년 초에 들어서야 빠르게 오르기 시작했습니다. 그리고 케빈 워시가 연준 의장으로 선출된 지 이틀 뒤인 2월 2일에 정점을 찍었습니다.
이게 왜 중요할까요? 돈 찍기를 줄이는 시대를 여는 지도자가 등장하면 금은 좋은 성과를 내지 못하기 때문입니다. 시간에 따른 금 가격을 보겠습니다. 왼쪽 아래를 보면 돈 찍기가 적었던 시기가 나옵니다. 이것은 여기, 폴 볼커의 과감한 조치 이후에 일어났습니다. 70년대 금값 호황 뒤에 연이어 더블딥 경기침체가 왔고, 1980년과 1982년의 경기침체 때는 금리는 높게 유지되고 돈 찍기는 없거나 적었습니다.
연준의 대차대조표는 2009년까지 꽤 낮고 명목상의 수준에 머물렀습니다. 그래서 금은 25년 동안 사실상 아무것도 하지 못했습니다. 인쇄기가 꺼져 있는 동안 금도 가만히 있었습니다. 인쇄기가 꺼져 있으면 금은 자라지 않습니다. 인쇄기가 돌아가면 금은 3년 만의 새로운 고점으로 치솟습니다.
우리가 인쇄기를 켤 때, 혹은 곧 켜질 것이라는 기대가 있을 때 금이 오르기 시작하고, 인쇄기가 돌아간 뒤 3년 만에 정점을 찍는 것은 우연이 아니라고 생각합니다. 코로나가 시작됐을 때 금이 오른 것도, 우리가 돈 찍기를 하게 될 것이라는 기대 때문이었습니다. 그 정점을 기대하고 있었고, 물론 최종 정점은 실제로 돈 찍기가 시작된 뒤 5년 만에 찾아왔습니다.
안타깝게도 지금 우리는 돈 찍기를 전혀 기대하지 않는 국면에 있습니다. 이것은 돈 기계가 다시 켜질 때까지 금의 정점과 겹칠 가능성이 있습니다. 그럼 돈 기계는 언제 다시 켜질까요?
제 생각에 이것은 케빈 워시 체제에서는 일어나지 않을 것입니다. 케빈 워시는 2030년 5월 21일까지 연준 의장직을 맡게 됩니다. 기억하셔야 할 것은, 실제로 돈을 찍는 시점과 금이 정점을 찍는 시점 사이에 시차가 있다는 점입니다. 그러니까 2030년 5월 21일에 케빈 워시를 교체하고, 2028년이나 2029년 선거에서 민주당이 이긴다고 가정하면, 그들은 2029년에 취임하게 됩니다.
그리고 2030년에 케빈 워시를 교체하게 되겠죠. 경기침체가 왔거나 어떤 이유로든 돈 기계를 돌려야 한다고 가정해 봅시다. 무슨 일이 일어날까요? 그리고 네, 이것은 그냥 디지털 돈 찍기입니다. 연준이 실제로 물리적으로 찍어내는 게 아니라, 그냥 스프레드시트일 뿐입니다. 표의 숫자를 바꾸는 것뿐입니다. 아무것도 없는 데서 마법처럼 돈을 만들어내는 것이죠. 금은 바로 이것에 대해 시차를 두고 헤지하려고 합니다.
만약 그들이 2030년에 그렇게 한다면, 다음 금 정점은 아마 2033년에서 2035년 사이 어딘가에서 나타날 것입니다. 물론 이 이야기에 따라 언제 기계를 켜느냐에 따라 달라지겠죠.
많은 분들이 "케빗, 이란과 거래가 성사되면 금이 오를 수도 있지 않나요?"라고 말했습니다. 하지만 저는 이란 협상 이후에는 오히려 채권이 오를 것이라고 확신합니다.
그래서 채권 가격은 오르고 채권 수익률은 떨어집니다. 사람들은 돈 찍기가 없는 것을 더 큰 재정 책임으로 보기 때문입니다. 이상한 표현이라는 것 압니다. 어쨌든 이것은 낮은 모멘텀이 더 크게 기여하는 결과로 이어지는데, 이것이 최근 금에서 보이고 있는 모습입니다. 또한 재정 안정성에 대한 우려가 줄었다는 신호이기도 해서, 금은 헤지 수단으로서 역할이 줄어듭니다.
그러니 이상적인 상황은 아닙니다. 그리고 지금은 분명한 하락 추세이기 때문에, 모멘텀 트레이더들이 참여하고 싶어 할 종류의 모멘텀도 아닙니다. 그래서 안타깝게도 워시, 돈 기계의 타이밍, 그리고 모멘텀을 함께 놓고 보면 약세 전망이 나옵니다. 저는 1월 30일부터 이 약세 전망을 고수해 왔습니다.
1월 30일은 제가 금에 대한 약세 전망을 시작한 날입니다. 2월 2일에 떨어진 이 정점보다 이틀 전이었죠. 그래서 저는 이것이 케빈 워시가 생각을 바꾸고 인쇄기를 켤 때까지, 즉 아주 심각한 경기침체가 와야 할 때까지 계속될 것이라고 생각합니다. 아니면 케빈 워시가 교체되고 다른 누군가가 다시 돈을 찍기 시작할 때까지요.
그때까지 우리는 금에게 잃어버린 시대에 있습니다. 비관적으로 들리는 것 압니다. 이것이 반드시 경제 전체에 비관적이라는 뜻은 아니지만, 금에 대해서는 확실히 낙관적이지 않습니다.
그래도 금에 베팅하고 싶다면, 채널의 스폰서에게 언제든 연락할 수 있습니다. 칼시로 갈아탈 수도 있습니다. 지금 올해 말까지 금이 4,300달러보다 낮을 확률이 57%입니다. 원하면 여기서 베팅할 수 있습니다. 아니면 그냥 금을 살 수도 있습니다. 할 수 있는 일은 많습니다.
다만 반대로 베팅하고 싶다면, 즉 이란 협상 이후 금이 급등할 것이라고 생각한다면, 4,500달러에서 매수하는 것을 고려해 볼 수 있습니다. 제가 보기엔 또 다른 가능한 지점입니다. 물론 이것은 개인 조언이 아니지만, 4,500달러에 대한 '예' 확률은 지금 24%에 불과합니다. 결국 이란과 협상이 성사된다면, 올해 말까지 들고 있을 필요도 없습니다. 그것이 사실이라고 믿는다면 그 24%는 아마 약 50%까지 올라갈 것입니다.
저는 이란 협상 이후 금이 오를 것이라고 생각하지 않습니다. 그래서 저는 '아니오' 쪽에 더 가깝습니다. 다만 저와 반대로 베팅하고 싶다면 그것도 괜찮습니다. 존중합니다. 이란 협상이 금을 오르게 할 것이라고 믿는다면, 4,500달러 이상의 베팅은 24%에서 48%까지 올라갈 수 있습니다. 저는 이 거래를 하지 않을 것이지만, 제 뜻과 반대로 행동할 수 있는 선택지이긴 합니다.
이제 분명히 하겠습니다. 칼시는 채널 스폰서입니다. kalshi.com/r/meetkevin으로 들어가거나 설명란의 링크를 클릭하면 가입할 수 있습니다. QR 코드를 스캔해도 됩니다.
그래서 금에 대한 제 생각은 이렇습니다. 이란 협상 이후 반도체에 대해서는 금보다 더 낙관적입니다. 즉, 제가 저가 매수를 한다면 예상되는 이란 협상 전에 반도체를 사는 편이 낫겠다는 생각입니다. 그리고 금보다는 반도체를 사겠습니다. 다시 말하지만, 이것은 케빈 워시 탓입니다. 저는 케빈 워시가 실제로 디플레이션을 일으킬 것이라고 봅니다. 이는 일반적으로 AI 분야와 기업들에게는 긍정적입니다. 그리고 금에게는 더 약세 요인입니다.
이 밖에도 고려할 만한 요인들이 있습니다. 인공지능이 일단 발전하면 디플레이션을 가져올 가능성이 높다는 점을 생각해야 합니다. 구축이 끝난 뒤의 일자리 감소도 디플레이션적일 가능성이 큽니다. 이런 것들도 고려할 요인입니다.
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