Powerful Tips for Successful Investing - Howard Marks

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시장은 주기를 따르며 투자 기회는 시장 상황과 투자자 행동에 따라 달라진다. 저금리·과도한 낙관(FOMO)기에는 기회가 적어 신중해야 하고, 공포가 지배할 때 저가 매수 기회가 생긴다. 역행(counter-cyclical) 행동이 이상적이지만 어렵고, 일반 투자자는 감정에 휘둘리지 않는 것이 최소 목표다. 시장 타이밍은 극단적 시점에서만 확신이 가능하며 평소에는 어렵다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 워런 버핏은 50센트짜리 1달러를 산다고 말합니다. 좋은 방법이죠. 다만 그것은 다른 사람들이 그게 50센트짜리 1달러라는 것을 이해하지 못하는 상황에 기대고 있습니다. 어떤 전략이든, 어떤 투자 접근법이든 기회가 많이 생기는 시기가 있고, 농부들의 표현을 빌리자면 한산한 시기도 있습니다.

02. 그 차이를 알아야 하고, 기회가 찾아올 때까지 인내심을 갖고 기다려야 합니다. 그리고 기회가 오면 적극적으로 움직여 그 기회를 활용해야 합니다. 일단 그렇게 해서 수익이 나고 시장이 회복되면, 다시 한 발 물러서서 또 인내심을 가져야 합니다.

03. 항상 훌륭한 기회가 있다고 생각하는 것은 잘못입니다. 때로는 기회가 없습니다. 기회의 유무는 시장에 달려 있고, 무엇보다 다른 투자자들의 행동에 달려 있다고 저는 믿습니다.

04. 2009년 중반 글로벌 금융위기가 끝난 시점부터 2020년 초 팬데믹이 시작될 때까지 긴 시기를 지나왔습니다. 이 기간 중앙은행들은 돈을 쉽게 풀었고, 금리는 낮았습니다. 돈을 구하려는 사람이라면 누구나 쉽게 자금을 조달할 수 있었고, 사람들은 기꺼이 돈을 빌려주려 했습니다. 매수자들은 열정적이었고, 매도자들은 안일했습니다. 팔려고 서두르지 않았습니다. 위험 회피 성향은 낮았고, 두려움도 낮았습니다.

05. 그 몇 년간 가장 큰 두려움은 우리가 FOMO라고 부르는 것, 즉 놓칠지도 모른다는 두려움이었습니다. 시장이 이런 상태일 때는 아무도 열심히 팔지 않습니다. 그러니 가격이 낮을 이유가 없습니다. 실제로 낮지 않았습니다. 그런 환경에서는 싼 자산이 없습니다. 그때는 신중해야 할 때이며, 무슨 일이 일어나고 있는지 알아차려야 합니다.

06. 2007년 2월, 저는 고객들에게 "바닥을 향한 경주(The Race to the Bottom)"라는 메모를 썼습니다. 사람들이 돈이 너무 많고 투자하려는 열의가 지나치면 무슨 일이 일어나는지 다룬 글이었습니다. 기회는 점점 나빠집니다. 자신이 처한 상황을 이해해야 합니다. 그런데 보통 사람들은 너무 많은 위험을 감수합니다. 그들이 쌓아 올린 구조는 지나치게 위험합니다. 어떤 사건, 어떤 촉발 요인이 생기면 전부 무너집니다.

07. 이제 모두가 겁에 질리고, 아무도 사고 싶어 하지 않습니다. 모두가 빠져나가려 합니다. 놓칠지도 모른다는 두려움은 돈을 잃을지도 모른다는 두려움으로 바뀝니다. 바로 이때 싼 자산이 손쉽게 나옵니다. 하지만 용기가 필요합니다. 무슨 일이 일어나고 있는지 이해해야 하고, 그런 저평가된 자산을 활용할 용기를 가져야 합니다.

08. 시장이 이렇게 오르내린다는 것, 우리가 사이클이라고 부르는 흐름을 받아들인다면, 언제나 똑같이 행동하는 것은 현명하지 않다는 것이 분명해집니다. 사이클에서 지금 어디에 있는지에 맞춰 행동을 달리해야 합니다. 목표는 역행하는 것입니다.

09. 보통은 이런 식으로 흘러갑니다. 상황이 좋을 때는 경제 지표가 좋고, 기업들은 좋은 이익을 발표하고, 주가와 증권 가격이 오릅니다. 사람들은 기분이 좋아지고 삽니다. 높이 오를수록 더 많이 삽니다. 그러다 어떤 이유에서든 정점에 도달합니다. 부정적인 사건이 생기거나, 경제가 그냥 꺾이기도 합니다. 경제가 나빠지고 기업 실적은 시원치 않고 주가는 떨어집니다. 이제 사람들은 낙담해서 팝니다. 가격이 떨어질수록 더 열심히 팝니다. 이것은 잘못입니다. 우리가 해야 할 일은 싸게 사서 비싸게 파는 것입니다.

10. 인간의 본성은 비쌀 때 사고 쌀 때 팔게 만듭니다. 이것을 저는 경기순응적(프로사이클리컬) 행동이라고 부릅니다. 최소한 이것은 피해야 하고, 최대한으로는 그 반대로 행동해야 합니다.

11. 이것은 쉽지 않습니다. 상황이 긍정적일 때는 열정을 억제해야 하고, 상황이 부정적일 때는 오히려 더 긍정적으로 돌아서야 합니다. 매우 어려운 일입니다. 일부 전문가들은 해낼 수 있습니다. 아마추어 중에는 많지 않습니다. 하지만 최소한 감정적으로 휘둘리지 않고, 사이클에 굴복하지 않아야 합니다. 그러니 비쌀 때 사고 쌀 때 파는 대신, 차라리 끝까지 보유하겠다고 생각하는 편이 낫습니다. 그렇죠? 그것이 경기순응적으로 행동하는 것보다 분명 낫습니다.

12. 물론 세상에서 가장 좋은 것은 적절한 때에 역행하는 것이지만, 쉽지 않습니다. 그리고 사람들은 당장 필요한 돈으로 그렇게 해서는 안 됩니다. 어쨌든 제 경력은 기본적으로 이런 사이클과, 대부분의 경우 시장 타이밍을 재는 것으로 이루어져 왔습니다. 그런데 시장 타이밍은 시도하기에 너무 어렵습니다.

13. 사이클에 관한 책을 쓰고 있을 때, 저에게 아주 중요한 조언자인 아들에게 이렇게 말했습니다. "내 경력을 돌아보면 내가 내놓은 시장 판단이 대체로 맞았던 것 같다." 그랬더니 아들이 뭐라고 했는지 아십니까? "50년 동안 아버지가 그렇게 하신 게 다섯 번뿐이었잖아요."

14. 이것은 매우 중요한 개념입니다. 아들은 이런 질문들을 신선한 눈으로 보고 훌륭한 관찰을 합니다. 제 인생에서 시장이 이쪽 또는 저쪽 극단에 있었던 것은 다섯 번이었습니다. 그런 때는 오류가 분명했고, 논리도 설득력이 있었습니다. 맞을 확률도 매우 높았습니다. 이쪽이냐 저쪽이냐? 그 사이는 어떨까요? 그 사이에서는 그렇게 분명하지 않습니다. 틀릴 가능성도 상당히 큽니다. 그래서 사람들은 이것을 정기적으로 시도해서는 안 됩니다.

15. 저희도 정기적으로 시도하지 않습니다. 월별이나 연별로 바꾸지 않고, 극단적인 때에만 움직입니다. 우리는 전문가이고 과정을 이해한다고 생각하지만, 그럼에도 시장 타이밍을 재려고 그렇게 자주 시도하지는 않습니다.