저자: 김장열 · 한국인
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국내 증시는 대주주 양도세·관세·정책 신뢰 훼손으로 3,200 돌파가 어렵고 3,180선까지 추가 하락 시 매수 기회로 봄. 반도체 300% 관세는 협상용 내러티브로 보며, 어플라이드머티리얼즈 가이던스 하향 등 장비주 부정적 해석이 과도했다고 평가. 소부장은 개별 종목별 접근 필요. 삼성E&A는 삼성전자 투자(P5 등) 기대로 수급 개선, PER 14~15배 대비 밸류 여유 있다고 봄. 원전 단독기사(불평등 계약)는 확인 전 판단 보류, 조선은 한미 정상회담 이후 구체 소식 없으면 셀 뉴스 우려. 2차전지는 분할 매수 접근 가능. 특정 업종 30% 이상 비중은 비권장.
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네, 난이도가 높아진 장세입니다. 오늘은 국내 증시가 어떻게 진행될까요? 사실 지금 미국 증시와 국내 증시의 흐름이 엇갈리고 있습니다. 뉴욕 증시는 다우가 어제 사상 최고가를 장중에 나타내기도 했고, S&P500과 나스닥은 고공행진을 하고 있는데, 국내 증시는 힘을 못 쓰고 있습니다. 오늘도 코스피는 마이너스인데 야간선물은 플러스입니다. 글로벌 서머릴리에서 나홀로 후퇴하는 국내 증시가 뒷심을 발휘하지 못하는 점이 아쉽습니다. 유니스토리자산운용 김장렬 투자전략본부장과 함께하겠습니다. 안녕하십니까.
네, 안녕하십니까. 오늘 야간선물과 현물도 엇갈린 흐름이네요.
먼저 상승에 시동을 걸었던 국내 증시가 대주주 양도세 이슈에 시원치 않은데, 어떻게 볼 수 있을까요?
지금이 적당한 가격대입니다. 더 빠져도 할 말이 없고, 언제든지 3,000 이하로 갈 수도 있습니다. 먼저 너무 많이 오른 것에 대한 부정적인 뷰가 있습니다. 올라갈 때는 당연히 정책에 대한 신뢰가 있었는데, 지금은 정책에 대한 신뢰가 훼손된 상태입니다. 그 상태에서 회복을 위한 구체적인 조치가 나오면 다시 3,250 정도까지 갈 수 있습니다. 7월 30일 이런 이슈가 나오기 전 주가가 3,245였으니, 3,245까지는 언제든지 갈 수 있습니다. 그렇지 않으면 더 빠져도 할 말이 없습니다. 이것은 국내 자체적인 이슈입니다.
그다음 관세 이슈입니다. 어제도 변화기가 있었는데, 관세 이슈가 느닷없이 나타나곤 합니다. 어제 전반적으로 코스피가 3~4% 정도 빠진 것도 타당합니다. 철강과 구리 쪽을 계산해 보면 실효 관세가 15%가 아니라 27~29% 정도가 될 수 있습니다. 그러면 14% 정도 플러스되는 관세 효과인데, 미국 수출 비중이 보통 30~40%는 되니 곱하면 4% 정도 하락이 타당합니다. 더 빠지면 기회입니다. 매크로도 헷갈리는 상황인데, 국내 증시는 아직 추동을 받지 못하고 있으니 3,200을 못 가고 있는 것이 타당하다고 봅니다. 3,180선까지 더 빠져도 할 말이 없지만, 그러면 매수 기회로 볼 수도 있습니다. 매크로가 더 나빠지지 않는다면 말입니다.
정책 신뢰감이 훼손된 부분이 아쉽습니다. 댓글에서는 앞으로 5,000 포인트를 가야 하는데 어떡하냐는 얘기도 나오는데, 갈 길이 멀어 보입니다.
어제 반도체주들도 일제히 약세를 나타냈습니다. 반도체 최대 300% 관세 이슈에 투톱과 소부장까지 투심이 약화됐는데, 전략을 세워 주신다면 어떻습니까?
반도체 300% 관세는 미국에서 투자를 안 하고 있으면 바로 맞는 얘기입니다. 그렇다면 어느 정도 가격 하락이 있을 것이고, 지속적으로 가격 하락이 있을 것입니다. 이는 일반적인 내용이니 지켜보시면 되는데, 빅테크에 엄청난 타격이 될 수 있습니다. 300%면 방법이 없습니다. 30%, 50%도 나올 수 있는 얘기니 그냥 내러티브라고 보시면 됩니다. 어제 빠졌던 것은 그보다는 미국 장비주인 어플라이드머티리얼즈가 가이던스를 낮춘 것이 가장 큰 원인이었다고 봅니다.
지난주에도 반도체 장비 업체들이 가이던스를 낮추고 있었습니다. 8월 초에는 일본 넘버원 장비업체인 도쿄일렉트론이 연간 가이던스를 낮췄습니다. 어플라이드머티리얼즈는 세계 2, 3위 업체인데 다음 분기, 즉 7~10월 분기에 대한 가이던스를 낮췄습니다. 이것은 중국 투자가 주춤하고 있다는 얘기도 있고, 지난 분기 실적에서 관세 효과로 미리 당겨간 수요가 소강 상태로 갈 수 있다는 점을 암시한 측면이 있습니다. 그래서 한국 주식들도 영향을 받았습니다.
어제는 인텔에 대한 미국 정부의 지분 참여를 일파만파로 해석하면서 우리에게 부담스럽게 해석한 면도 있습니다. 삼성전자의 악재라는 분석도 있었는데, 오늘 바로 복구했습니다. 10% 지분 참여에 그치고, 원래 100억 달러 정도 보조금으로 주기로 한 것을 지분으로 바꿔 주는 정도이기 때문입니다. 누구에게는 또 실망스럽겠지만, 오늘은 고점 측면에서는 플러스 요인이 됩니다. 고점에서 과도했던 부분은 일부 되돌림이 될 수 있습니다. 따라서 300% 관세 때문에 빠졌다는 것이 핵심은 아니었던 것 같습니다. 장비 업체 가이던스나 인텔에 대한 부정적 해석이 어제 과하게 반응된 측면이 있습니다.
소부장은 조금 달리 봐야 합니다. 소부장은 삼성전자에 투자하는 수혜주인지, 하이닉스 수혜주인지, 실적이 좋은지, 기술적으로 발전이 있는지에 따라 달리 갑니다. 미국도 마찬가지고, 중국과 일본도 마찬가지입니다. 그래서 개별 종목별로 공부하지 않으면 소부장으로 묶어서 투자하면 대책이 없습니다.
소부장주들의 네 가지 포인트, 즉 삼성전자 수혜주인지, SK하이닉스 관련주인지, 실적 상향 종목인지, 기술적 반전이 있는 종목인지 중에서 가장 좋게 보시는 것은 무엇인가요?
다릅니다. 기사로 나오고 일주일 내에 반영되기 때문에 말씀드리기 어렵습니다. 이것만으로도 30분은 얘기해야 합니다. 전체적으로 밸류도 문제없고, 삼성전자, 하이닉스, 마이크론 등 골고루 수혜를 받는 것은 유진테크 정도가 관심 있게 볼 만합니다.
삼성이 공장을 짓는다면, 그 수혜는 소부장이 아니라 삼성E&A 같은 EPC 업체에 돌아갑니다. 희한하죠? 삼성E&A는 엔지니어링 회사로, 원래 화공플랜트를 만드는 회사입니다. 하지만 화공플랜트가 핵심이 아니라, 삼성전자 반도체의 수주나 투자 수혜주로서 주가가 움직입니다. 과거 3~4년 전에도 그랬고, 이번에도 그런 흐름이 왔습니다. 그래서 삼성E&A가 오히려 삼성전자 투자 수혜주입니다. 기술적 진보와 고객 다양성은 유진테크 같은 경우이고, 하이닉스 수혜는 HBM입니다. 다만 HBM은 많이 알려져 있어 단기적으로 주가가 그렇게 세지는 않았습니다.
준비한 삼성E&A 부분을 먼저 보겠습니다. 삼성E&A를 사야 하는 이유가 하나에서 나왔는데, 김장렬 본부장께서 주목하고 계셨죠. 지금도 동의하시나요?
네, 그런 트렌드가 맞습니다. 삼성E&A를 화공플랜트 개념으로 사려고 했던 것은 1분기까지는 좋지 않았을 겁니다. 2분기 실적이 다가오면서 점진적으로 수급이 좋아졌는데, 과연 화공플랜트 때문이었을까요? 화공플랜트는 중동, 사우디나 UAE 쪽 파이프라인 수주를 받으려고 노력했던 것이니 그것만으로 설명하기는 어렵습니다. 실적에 반영되는 데는 시간이 걸리기 때문에 2분기가 지나면서 관심을 가진 것입니다. 주가 모멘텀은 삼성전자의 P4, P5 평택 공장 페이즈 4나 P5에 대한 재개 가능성에 대한 기대 심리가 일부 녹아 들어가 있다고 봅니다. 과거 패턴대로 보면, 그런 기대가 높아졌을 때 PER이 14배, 15배 정도 된다는 것이 애널리스트들의 대체적인 얘기입니다. 그 기준으로 보면 아직 목표 주가와 괴리가 남아 있습니다.
아직 밸류에이션이 역사적 밴드 하단에 있어 조금 더 룸이 남아 있습니다. 삼성E&A에 관심 있는 분들에게 도움이 되셨으면 좋겠습니다.
지금 난이도가 높은 장세이기 때문에 업종별로 어떻게 전략을 세워야 하는지 궁금하신 분들이 많을 겁니다. 먼저 기존 주도주들을 보겠습니다. 조선, 방산, 전력, 원전, 2차전지까지 이미 비싸진 면도 있습니다. 원전은 불평등 계약에 대한 얘기가 나오자마자 애프터마켓에서 줄줄이 내리기도 했습니다. 저가 매수를 봐야 할까요, 새로운 종목을 다시 발굴해야 할까요?
원전에 대한 기사가 단독 기사인데, 내용이 맞다고 확인되거나 센티먼트 때문이라면 오늘 빠지겠죠. 이미 반영이 됐습니다. 내용이 확인되기 전까지는 뭐라고 말씀드리기 어렵습니다. 진짜 맞는지 알 수 없으니 그 뉴스만으로는 판단할 수 없습니다. 단독 기사는 윤정부가 체코 수주를 위해 50년 불평등 계약을 맺었다는 내용입니다. 체크를 더 해 봐야 하겠지만, 오늘은 빠질 것으로 예상합니다. 빠지면 어떻게 해야 하나요? 그 내용에 대해 팩트가 안 되니 행동을 할 수가 없습니다.
많이 갖고 계신 분들은 항상 이런 돌발 변수에 주의하셔야 합니다. 어제 변화기도 갑자기 돌발 변수가 나왔잖아요. 아무리 좋아도 한 종목의 비중을 30~40% 싣는 것은 무리가 있습니다. 삼성원자력이나 하이닉스가 좋아도 30~40%는 무리이고, 주가 레벨이 많이 올라온 상태에서는 항상 밸런스 있게 믹스해서 가져가는 것이 위험을 덜 받는 방법입니다. 물론 올라갈 때는 더 수혜를 받을 수도 있습니다. 2.5% 빠지면 들어갈까요, 4.5% 빠지면 들어갈까요? 그건 알 수 없습니다. 오늘은 답이 없습니다.
변화기와 원전처럼 돌발 변수는 예상할 수 없습니다. 그래서 한 업종이 30% 이상 비중을 가져가는 것은 권하지 않습니다.
김장렬 본부장님의 주도주 전략을 화면으로 보고 있는데, 가장 중점적으로 보시는 점을 말씀해 주시죠.
앞서 말씀드린 변화기는 어제 반영이 거의 다 된 것 같습니다. 오늘 더 빠진다면 더 빠지지 않을 것 같고, 더 빠지면 기회입니다. 조선은 한미 정상회담 이후 구체적인 것이 나오면 그때 판단하시면 됩니다. 그렇지 않으면 셀 뉴스가 나올 수 있습니다. 방산은 러시아-우크라이나 평화 협상 여부에 따라 분위기가 바뀌니 지켜봐야 합니다. 2차전지는 트레이딩 관점으로 말씀드렸는데, 실적이 뒷받침되지는 않지만 ESS 등 흐름이 아직 남아 있어 분할 매수로 접근은 가능합니다. 다만 2차전지를 트레이딩 관점으로 보면서 다른 섹터를 빼고 여기에 50%를 싣는다는 얘기가 아닙니다. 적당히 나눠서 들어가시는 것이 맞습니다.
조선은 한미 정상회담 이후 주목해야 한다고 하셨는데, 그 부분이 마스가 프로젝트일 것 같습니다. 특별히 눈여겨볼 종목이 있을까요?
조선은 이미 다 반영됐습니다. 지금 쫓아가는 것은 리스크고, 오늘 며칠 더 남았다고 봅니다. 올라갔고 구체적인 것이 나오지 않으면 셀 뉴스가 맞습니다. 반영됐다고 보는 것입니다. 그다음에 구체적인 새로운 내용이 나오면 그때 확인하고 들어가도 됩니다. 우리가 내려갈 때 사는 것이 맞다고 보는데, 내려가는 이유를 정확히 모르면 내려갈 때 사는 것도 리스크입니다. 반면 확인이 되고 구체적인 새로운 내용이 나오면 중요한 것은 서프라이즈 뉴스입니다. 서프라이즈 뉴스가 나오면 프리미엄을 주고 사셔도 됩니다. 조선은 기존에 알려진 내용은 90% 이상 반영됐다고 말씀드리겠습니다.
탄탄한 주식 후보 김장렬 본부장님의 픽을 마지막으로 전해 주시죠.
지금 당장은 장 자체가 쉽지 않습니다. 실적이 확실한 주식이나 그런 것도 살펴보셔야 합니다. 앞서 말씀드린 것처럼 삼성이나 빅테크의 수요 자체가 좋고, 삼성에 투자한다면 삼성E&A도 많이 올라왔습니다. 이것도 한 종목에 15% 싣는 것은 안 되고요. 빅테크 관련이라면 PCB 관련 주식이 좋겠죠. 다만 오늘은 두산에너빌리티 때문에 두산이 빠질 것 같습니다. 수급이 좋은 주식으로는 현대차 같은 경우도 장기적으로 보신다면 볼 만한 시점입니다.
네, 오늘 함께해 주셔서 감사합니다.
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