저자: 홍춘욱 · 한국인
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트럼프 관세 정책의 예측 불가능성으로 미국 주식 변동성이 커졌고, 미국 신용등급 하향(무디스 AA1)으로 기축통화 신뢰가 훼손되는 상황이다. 따라서 골드·국채 등 반대로 움직이는 자산으로 분산하고 1년에 한 번 이상 리밸런싱할 것을 권한다. 과거 백테스트상 주식·채권·대체자산 분산은 코스피 단독 대비 수익·안정성이 높았으며, 리밸런싱이 장기 성과를 개선한다는 주장.
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실제로 지금 무디스가 미국의 국가 신용 등급을 Aaa에서 Aa1으로 내렸습니다. 사실 한국과 국가 신용 등급이 거의 비슷한 상황이라고 볼 수 있는 것 같아요. 이렇게까지 돼 버린 상황에서 시장의 핵심은 신뢰입니다. 특히 기축 통화의 핵심은 신뢰인데, 신뢰가 훼손되면서 주식의 변동성이 커지고 있습니다. 그럼 어떻게 해야 할까요? 자산을 잘 배분하는 것입니다. 이번에 금 가격이 얼마나 올랐는지 보셨잖아요. 금을 비롯해 자산의 변동성을 중화시킬 수 있는, 주식의 충격을 흡수해 줄 적절한 다른 자산에 대한 투자가 지금 필요합니다. 그리고 자산 배분을 실행하는 과정을 지금부터 거칠 필요가 있다고 생각합니다.
안녕하세요, 이코노미스트 홍춘욱입니다. 오늘은 제목 그대로 "트럼프 때문에 요동치는 주식, 당황하지 말고 리밸런싱 하세요"라는 주제로 말씀드리겠습니다. 최근 생기고 있는 문제들에 대응하는 방법을 두 가지 파트로 나눠 설명드릴 예정입니다.
**첫 번째, 예측 불가능한 정책 때문에 시장이 흔들립니다.** 이를 가장 잘 보여준 사례가 얼마 전 있었던 미중 협상입니다. 이럴 거면 왜 중국에 대해 145% 관세를 부과했을까요? 이렇게 강하게 나가면 상대가 쫄 거라고 생각했던 걸까요? 협상의 기술 같은 책까지 쓴 사람이 거래를 왜 이렇게 못 하는지, 이번에 정말 많이 느꼈습니다.
트럼프 행정부 출범 이후 185개 나라에 관세를 부과했고, 그중 가장 높은 관세율은 베트남 46%였습니다. 참고로 한국은 25%, 일본은 24%입니다. 특히 문제는 한국이나 일본 같은 핵심 동맹국에도 관세를 때렸다는 점입니다. 일본은 미국의 AI 관련 투자 1조 달러를 약속했는데도 24%의 관세를 매겼습니다. 한마디로 봐주는 거 없이, 우호적으로 협력하자고 제안했던 나라에도 관세를 부과하겠다는 것이죠.
중국에 대해서는 10%, 10%, 10%에 50%가 더해져 기존 관세까지 합쳐 약 140%에 달하는 어마어마한 관세를 부과했습니다. 그러다 4월 10일 이후 태도가 달라졌죠. 얼마 전 중국에 펜타닐 관세 20%, 상호 관세 10%를 부과하는 것으로 낙착을 봤습니다. 펜타닐 관세는 펜타닐 수출을 적절히 규제하면 사라질 관세이니, 사실상 10% 관세라고 볼 수도 있는 상황입니다.
왜 이런 일이 벌어졌을까요? 월마트의 재고가 떨어지고 가격 인상을 앞두고 있다는 소식에 시장 센티멘트가 나빠졌고, 시장 금리가 오르자마자 태도를 바꿨습니다. 이는 트럼프 대통령이 경제를 잘 모른다는 것을 보여주는 대목이라고 생각합니다. 사업은 좀 했을지 모르지만, 제대로 된 사업이 아니었을 가능성이 굉장히 높습니다.
이 영향으로 전 세계 경제가 흔들리고 있습니다. 미국의 성장률은 -0.3%로 떨어졌고, 중국의 실업률은 사상 최대치입니다. 한국의 5월 수출도 부진한 것으로 나오고 있습니다. 관세 부과 전에 사재기를 하면서 우리나라 수출이 잘 나가다가, 그 뒤 수출이 줄어드는 게 아니냐는 걱정이 부각되고 있습니다. 그러다 보니 미국 주식 시장의 변동성이 어마어마하게 부풀어 오르고 있습니다. 빅스(VIX) 공포 지수가 급등했다가 내려오는 과정을 보면, 투자자들이 엄청난 스트레스를 받는 장세가 펼쳐지고 있습니다.
관세의 최종 시점인 7월 3일 무렵, 투자자와 기업 모두 불확실성에 놓여 있습니다. 상호 관세 90일 유예가 끝난 뒤에도 어떤 일이 벌어질지 아무도 모르는 형국입니다. 특히 트럼프 대통령이 트위터를 너무 난발합니다. 매일처럼 새로운 발언이 나오고, 거기서 또 여러 이야기가 나옵니다. 그 과정에서 오른쪽 그래프를 보시면, 빨간선은 미국 금리, 파란선은 달러 가치인데, 달러 가치는 떨어지는데 금리는 오르는 기현상이 벌어지고 있습니다. 기축 통화의 금리가 높아지면, 안정적이고 믿을 만한 자산에 높은 이자를 주는 것이니 달러를 사려는 사람들이 늘어나서 파란선이 올라가야 하는데, 최근에는 달러 가치가 내려갔습니다. 왜일까요? 미국이 신흥국처럼 돼 버린 것입니다. "이 나라 위험해"라면서 채권을 팔고 그 돈으로 다른 나라로 떠나는 일이 지금 벌어지고 있습니다.
**두 번째, 그렇다면 이렇게 생기는 문제들을 어떻게 투자에 활용할 것인가?** 바로 리밸런싱이라는 대안이 있습니다.
그럼 트럼프가 매일 이상한 일을 벌이고 있고, 그로 인해 스트레스를 크게 받는 분들을 위한 행동 플랜을 말씀드리겠습니다. 장기적으로 우상향하면서 가격 변화 방향이 반대로 움직이는 자산의 대표적인 짝이 있습니다. 미국 나스닥과 금, 그리고 한국 주식과 미국 국채입니다. 한국 자산에 대해서는 미국 국채가 좋고, 미국 주식에 대해서는 금이 좋습니다. 이렇게 반대로 움직이는 자산들이 있습니다. 그리고 이 자산들은 대부분 인플레이션 때문에, 또는 배당금 때문에 이자를 지급하는 특성이 있어 가치가 우상향합니다.
그렇다면 우상향하는 자산들을 보유하면서 반대로 움직이는 자산을 적극적으로 편입하기만 하면 모든 문제가 해결될까요? 그렇지 않습니다. 2024년 말처럼 미국 주가만 독주하는 시기에는, 1대1대1대1, 즉 25%씩 네 개 자산을 모아 놓았던 비율이 흐트러집니다. 이렇게 비율이 흐트러질 때는 많이 오른 자산의 비중을 줄이고, 적게 오르거나 빠졌던 자산의 비중을 채워 나가는 리밸런싱이라는 절차를 밟아야 한다는 것이 오늘 강의의 핵심입니다.
그래프에 나와 있는 것처럼, 장기적으로 우상향하면서 반대로 움직이는 자산을 조합해 봤습니다. 빨간선은 코스피, 미국 국채, 금을 가지고 만든 포트폴리오입니다. 그리고 밑에 있는 파란선은 우리나라 종합주가지수입니다. 어떻습니까? 종합주가지수에 올인한 것보다 수익률도 높고, 안정성은 훨씬 더 개선되는 특성을 볼 수 있습니다.
기간 수익률을 보시면, 우리나라 코스피는 2000년 이후 약 340% 올랐습니다. 이것밖에 안 올랐다는 게 사실 슬픈 일이죠. 반면 주식, 채권, 대체 자산에 분산했을 때는 537%가 올랐습니다. 반대로 움직이는 자산에 투자하는 것이 얼마나 좋은지 알 수 있습니다. 특히 최대 낙폭을 보시면, 역사상 최악의 충격이 닥쳤을 때 얼마나 빠지는지 측정한 것입니다. 주식만 투자했을 때는 -57%입니다. 우리나라 주식 시장은 한 번 깨질 때 -50%가 아주 일상적으로 나타나는 시장입니다. 이것이 현실입니다. 그런데 주식, 채권, 금 같은 대체 자산까지 포함하면 최악의 경우에도 -18%로 막을 수 있습니다. 수익률은 더 높아지고, 안정성도 높아지는 것입니다.
여러분, 개별 종목 매매를 해보셨으니 아시죠? 코스피 200을 이기기는 쉽지 않습니다. "나는 개별 종목 매매를 귀신같이 잘한다"는 분들은 이 강의가 필요 없습니다. 과도한 자신감이거나 운이 좋은 분이니까요. 저는 진지하게, 10년 이상 꾸준히 주식을 매매해 보신 분 중에 "나는 시장보다 안정적으로 이긴다"고 말할 수 있는 분은 몇 명 없다고 말씀드리고 싶습니다. 제 주변에도 그런 친구들이 있지만, 저는 수천 명을 만나 봤고, 그중 꾸준히 시장에서 성과를 내며 살아남은 사람은 극소수입니다. 이것이 놀라운 진실입니다.
따라서 포트폴리오를 잘 배분해 놓은 것만으로 그냥 두면 안 되고, 리밸런싱을 해야 합니다. 예를 들어 주식과 채권을 6대 4로 배분해 놓았는데, 어느 날 채권 가격이 많이 오르고 주식이 폭락했다고 해봅시다. 그러면 채권 비중은 40%에서 56%가 되고, 주식은 60%에서 44%가 되죠. 이걸 그대로 두면 안 되고, 채권에서 번 돈으로 주식을 사서 다시 6대 4 포트폴리오를 맞추는 것이 리밸런싱입니다.
리밸런싱을 했을 때와 안 했을 때의 성과를 보겠습니다. 주식 40%, 채권 60%에 투자한 포트폴리오는 수익률이 아주 좋습니다. 그런데 그 수익률을 더 개선할 수 있는 방법이 바로 리밸런싱입니다. 검은 선은 한 번 매수한 뒤 그냥 내버려 둔 것이고, 파란 선은 꾸준히 리밸런싱을 한 것입니다. 이 차이가 이렇게 어마어마한 성과 차이로 이어진다는 것을 한눈에 알 수 있습니다. 주식 50%, 달러 자산 50%로 투자한 반반 포트폴리오도 마찬가지입니다. 변동성이 특히 개선되는 것을 확인하실 수 있습니다. 제가 계산해 보니, 리밸런싱을 하지 않았을 때 연변동성은 -12%였는데, 리밸런싱을 했을 때는 11%로 약간 줄었고, 수익도 개선되는 것을 발견할 수 있습니다.
그래서 트럼프 리스크에도 흔들리지 않는 방법을 오늘 말씀드렸습니다. (참고로 이 사진은 지금보다 젊었을 때 프로필 사진인데, 지금이 더 좋습니다. 자신감 넘치는 아재니까요.) 시장 변동성이 출현하는 일은 대단히 흔합니다. 그러니 투자자는 당황하지 말고 리밸런싱을 하면 됩니다. 리밸런싱의 특징은, 많이 오른 것을 팔아서 손실이 난 것을 사주는 방식으로 운용하는 것입니다. 장기적으로 수익은 결국 장기 평균으로 수렴하기 때문에, 많이 빠진 자산을 사는 것은 시장에 장기간 투자한다는 전제에서 굉장히 괜찮은 전략이 될 수 있습니다.
정리하면, 불확실한 시장에서 안정적 수익을 얻는 방법은 자산 배분과 리밸런싱을 함께 하는 것입니다. 최소한 1년에 한 번은 비율을 맞춰 주십시오. 수익 난 것을 파는 게 스트레스 받으신다면, 저축을 조금 해서 손실 난 것만이라도 비율을 맞출 정도로 사면 됩니다. 현금으로 하는 리밸런싱 전략도 굉장히 좋은 전략이니 꼭 실천해 보시길 바랍니다. 우리 모두 초기 투자금 1억으로 10억 만들기, 함께 해봤으면 좋겠습니다. 지금까지 경청해 주셔서 대단히 감사합니다.
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