저자: Simple Investing · 외국인
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주가가 이만큼 떨어졌으니 얼마나 더 떨어질 수 있겠느냐고 생각하는 경우가 많습니다. 제가 기억하는 사례가 있습니다. 폴라로이드가 130달러에서 100달러로 떨어졌을 때 사람들은 이렇게 말했습니다. 훌륭한 회사이고 실적도 좋으니 100달러 밑으로 내려가면 그냥 사면 된다고요. 실제로 100달러 밑으로 내려갔고, 많은 사람이 135에서 100으로 떨어졌으니 95면 싸다는 생각에 샀습니다. 그런데 1년 안에 주가는 18달러까지 떨어졌습니다. 그것도 부채가 전혀 없는 회사였는데 말입니다. 회사 자체가 너무 비싸게 거래되고 있었던 겁니다.
제가 피델리티에서 일하던 첫해나 둘째 해에도 비슷한 일이 있었습니다. 카이저 인더스트리스는 그해 26달러에서 16달러까지 떨어져 있었습니다. 그때도 저는 얼마나 더 떨어지겠느냐고 생각했습니다. 16달러에서 14달러에 뉴욕 아메리칸 증권거래소에서 아마 가장 큰 물량 중 하나를 샀습니다. 그런데 10달러가 되자 어머니에게 전화해서 카이저 인더스트리스를 한번 보라고, 26달러에서 10달러까지 떨어졌으니 얼마나 더 떨어지겠느냐고 말했습니다. 그런데 6달러, 5달러, 4달러, 3달러까지 빠르게 떨어졌습니다. 그렇게 빨리 떨어져서 그 상황에선 버틸 수 없었을 겁니다. 아마 지금도 골프장에서 캐디를 하고 있거나 가게에서 일하고 있었을지도 모르죠.
3달러가 되었을 때 뭔가 크게 잘못되었다는 걸 알았습니다. 카이저 인더스트리스는 카이저 스틸의 지분 40%, 카이저 알루미늄 지분 40%, 카이저 시멘트 지분 32%를 가지고 있었습니다. 카이저 방송국과 카이저 샌타 그래블, 카이저 엔지니어스도 소유했고, 지프도 가지고 있었습니다. 사업이 줄줄이 있었는데도 부채는 전혀 없었습니다. 이건 아주 일찍 배운 교훈인데, 많은 사람에게 돌파구가 될 수도 있습니다. 부채가 없으면 파산하기가 매우 어렵습니다. 그런데 회사 전체의 시가총액이 3달러에서 약 7,500만 달러였습니다. 보잉 747 한 대를 살 수 있는 가격이었습니다. 저는 이런 회사가 7,500만 달러에 팔리고 있다는 건 뭔가 잘못된 것이라고 생각했습니다. 16달러에 샀을 때는 조금 성급했지만, 결국 이 투자는 잘 풀렸습니다. 회사는 주주들에게 주식을 나눠주었습니다. 말 그대로 지분을 나눠주었는데, 카이저 스틸과 알루미늄의 공개 지분을 배분하고 다른 사업들은 모두 매각해서 주당 약 50달러를 받게 되었습니다.
하지만 회사를 제대로 이해하지 못하고 26달러에서 16달러, 그다음 10달러로 떨어졌다는 이유만으로 샀다면 어땠을까요? 9달러가 되면 어떻게 할까요? 8달러, 7달러가 되면 또 어떻게 할까요? 이것이 사람들이 가진 문제입니다. 왜 샀는지 모르니 떨어지면 팔아버립니다. 떨어지면 동전을 던져 결정할까요, 아니면 블록을 한 바퀴 돌고 올까요? 정신과 의사에게 가 볼까요? 지금까지 그런 방법은 효과가 없었습니다. 제가 본 적 있는 심리학 펀드나 정신과 펀드 같은 것도 뮤추얼 펀드로 성공하지 못했습니다. 기도를 해본 적도 있지만 그것도 안 통했습니다.
그러니 회사를 이해하지 못하면 주가가 떨어질 때 어떻게 해야 할지 알 수 없습니다. 물론 결국 다시 오르는 경우도 많습니다. 하지만 항상 돌아오는 건 아닙니다. 사람들은 RCA가 1929년 최고가를 회복할 거라 생각했지만, 제너럴 일렉트릭이 인수한 뒤에도 회복하지 못했습니다. 많은 더블니트 회사들도 다시 돌아오지 못했죠. 그 시절의 예쁜 회사들 기억나시나요? 플로피 디스크, 웨스턴 유니온도 있습니다. 목록은 끝없이 이어집니다. 사람들은 "언젠가 돌아올 거야"라고 말하지만, 꼭 돌아와야 하는 건 아닙니다.
자주 듣는 말이 또 있습니다. 주가가 3달러밖에 안 하는데 얼마나 잃겠느냐는 것입니다. 저한테 전화해서 3달러짜리 주식을 살까 생각 중인데 얼마나 잃을 수 있냐고 묻는 사람도 많았습니다. 이걸 이해하려면 종이가 조금 필요할지도 모르겠습니다. 만약 여러분이 50달러짜리 주식에 2만 달러를 넣고, 옆집 사람이 같은 주식에 2만 달러를 넣고, 또 다른 사람이 3달러짜리 주식에 2만 달러를 넣었다고 해봅시다. 그 주식이 0이 되면 모두 똑같은 금액을 잃습니다. 주가가 3달러라서 얼마나 잃겠느냐고 하지만, 100만 달러를 넣었다면 100만 달러를 잃을 수 있습니다. 주가가 100달러에서 3달러로 떨어졌다고 해서 사야 한다는 뜻은 아닙니다.
실제로 주식으로 돈을 버는 사람들, 즉 공매도 투자자들은 월마트나 홈디포 같은 회사에서 쇼핑하지 않습니다. 그들은 존슨앤드존슨 같은 훌륭한 회사도 80달러에서 70달러로 떨어지면 공매도를 합니다. 16달러나 22달러에서도 팔고 싶었겠지만, 7달러가 되었을 때 이 회사가 0이 될 거라는 걸 알았던 것입니다. 아직 장례식 나팔을 불지 않았을 뿐, 결국 0이 될 거라고 본 것이죠.
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