저자: 이승우 · 한국인
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AI 투자 지속성 강조: 엔비디아 실적 컨센서스(약 1800억달러)를 상회하는 2000억달러 이상 가능성 언급, 단기 조정은 있을 수 있으나 빅테크 주도권 장기 유지 전망. 테슬라는 AI 기반 미래기술 기업으로 높은 밸류에이션 정당화. 트럼프 당선 수혜 및 유동성(M2) 확대가 주가 상승 배경. 한국은 미중 분리 속 제조 대체 및 로봇·자동화·전력 인프라 수혜 가능성. 데이터센터 전력 솔루션 업체 관심 제기.
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두 가지만 추천드린다면, 첫째는 엔비디아입니다. 탑 3를 굳이 한 개 정도 더 말씀드리자면, 지금 미래 산업이라고 얘기하는 것들은 모두 뭘 쓰느냐면 전기를 씁니다. 그리고 미국에 상장되어 있는 해자(경쟁우위)가 있는 회사들이 관심을 많이 받고 있습니다.
최근 표정 관리가 안 되는 투자자들이 있습니다. 바로 비트코인 투자자와 미국 주식 투자자들인데요. 앞으로 미국 주식이 어디까지 오를 것이고, 어떤 주식을 사야 할까요. 이승우 유진투자증권 리서치센터장님을 모시고 여쭤보겠습니다. 센터장님 반갑습니다. 안녕하세요.
사실 최근에 엔비디아가 내려가나 싶더니 그래도 88% 가까이 올랐거든요. 엔비디아는 앞으로 전망이 괜찮다고 보시나요?
그렇습니다. AI에 대해서 지금 너무 단기적으로 많이 오른 것 아니냐는 우려가 생길 수 있죠. 충분히 그럴 수 있습니다. 하지만 AI 연구를 평생 해오신 세계적인 석학들은 앞으로 바뀔 세상에 대해 저희보다 훨씬 더 공격적으로 보고 있습니다. 중간중간에는 작은 버블이 생겨서 주가가 조정을 받을 수는 있어요. 하지만 엔비디아가 다시 시가총액 1등을 탈환한 케이스를 보면, 다른 업체들이 엔비디아와의 격차를 좁히지 못하고 있습니다.
당분간은 영원히 계속되진 않겠지만, 엔비디아의 실적 성장세가 시장 예상치나 경쟁사 대비 오히려 높을 가능성이 있습니다. 지금 내년도 엔비디아 실적 추정치 컨센서스를 보면 매출액이 1800억 달러 정도로 잡혀 있는데, 저희는 내부적으로 2000억 달러 이상도 갈 수 있다고 생각합니다. 현재 시장 컨센서스보다 더 높은 매출 성장률을 보이면, 당연히 밸류에이션도 그에 맞게 상향 조정될 가능성이 있습니다.
정말 무섭게 올라가고 있는 테슬라인데요, 앞으로도 계속 올라갈 것 같으신가요?
그럴 것 같습니다. 일론 머스크가 트럼프 당선에 굉장히 큰 기여를 했고, 앞으로 그가 그리는 방향으로 정책들이 많이 세팅될 가능성이 있습니다. 일론 머스크가 그리는 그림은 전기차 부품 개발 등으로 이어지는 큰 그림이기 때문에, 미래가 굉장히 열려 있는 회사로 성장할 가능성이 있습니다. 이 회사의 가치가 어느 정도까지 갈지 감히 말씀드리기 어려울 정도로 희망을 많이 줄 수 있습니다.
주식은 희망이죠.
그렇습니다. 그런 측면에서 계속 많은 관심을 갖고 지켜봐야 할 회사로 보고 있습니다.
늘 화제가 됐던 게, 현대차와 매출을 비교하면 테슬라가 더 작은데 시가총액은 거의 32배 가까이 차이가 난다는 점입니다. 테슬라를 자동차 회사로 보면 안 된다는 거죠?
말씀하신 것처럼 테슬라는 AI 기반의 종합 미래 테크놀로지 회사로 보는 게 맞을 것 같아요. 전기차 회사라서 밸류에이션이 높은 게 아니라, AI 업체이기 때문에 높은 밸류에이션을 줄 수 있는 상황이라고 생각합니다.
바이든 정권 때 가장 핫했던 말이 M7이었죠. 미국 테크 주식 일곱 개인데, 트럼프 당선으로 피해를 볼 것으로 예상되는 게 구글과 메타로 지적되고 있습니다. 머스크와의 대립 같은 정치적 이슈로 M7에서 탈락할 수 있는 게 메타와 구글이라는 얘기도 나오는데, M7의 미래를 어떻게 보시나요?
저희는 계속 긍정적으로 보고 있습니다. 다만 트럼프 당선 이후 빅테크가 다 올랐는데, 그중 빠진 회사는 애플과 메타였어요. 나머지 회사들은 트럼프 당선에 축하 메시지를 보냈는데 메타는 커버를 안 보냈다는 얘기가 있었죠. 또 일론 머스크와 격투기를 한다는 스토리도 있었고요. 그래서 일반적으로 빅테크 중 앞으로 떨어질 회사는 메타, 올라갈 회사는 테슬라라는 의견이 많습니다. 저는 그건 잘 모르겠지만, 메타는 빅테크 중에서도 AI 투자가 가장 적극적인 회사입니다. 메타의 AI를 총괄하는 얀 르쿤은 전 세계 AI 3대장 중 한 명으로 꼽히는 분이고, 굉장히 공격적입니다. 메타가 이름을 메타버스 쪽으로 바꾼 것처럼, 저커버그도 일반인의 상식을 뛰어넘는 큰 그림을 그리고 있는 건 사실이에요.
결국 돈이 많고 기술력을 많이 확보한 빅테크 회사들이 앞으로도 주도권을 쥐면서 계속 성장할 가능성이 높습니다. 재미있는 그림을 하나 설명드리자면, 컴퓨팅 기술의 발전이 10년 주기로 단계를 바꿔 왔습니다. 메인프레임, 미니컴퓨터, PC, 모바일·IoT, AI, 그리고 제가 볼 때는 로봇과 결합된 AI로 진행될 텐데, 단계마다 주인공이 바뀝니다. 디바이스의 확산을 보면 10년마다 전 세계에 깔리는 대수가 대략 10배씩 늘어납니다. 1960년대 메인프레임은 100만 대 정도였고, 미니컴퓨터는 1000만 대, PC는 1억 대 이상, 인터넷이 붙은 PC는 10억 대, 스마트폰으로 가면서 100억 대가 됐습니다. 이제 IoT와 AI로 1000억 개 이상의 컴퓨팅 디바이스가 연결될 것으로 보고 있습니다.
그 과정에서 상위 5개 기업의 시가총액은 한 세대를 넘어갈 때마다 대략 세 배씩 커지는 경향이 있었습니다. 한때 1조 달러였던 빅5의 시가총액은 3조, 4조 달러를 거쳐 10조 달러를 넘었고, 지금은 14조 달러 정도까지 올라왔습니다. AI와 로봇을 거치면서 30조, 40조 달러까지도 갈 수 있지 않을까 생각합니다. 이 차트는 아주 유명한데, 모건스탠리의 메리 미커가 20년 전에 인터넷 발전을 설명하며 처음 제시했습니다. 당시 전 세계 애널리스트 연봉 1등이었고, 야후와 구글의 IPO를 이끈 전설적인 분입니다. 그 흐름이 지금까지 맞아 들어가고 있어서, 저는 여기에 업데이트를 해서 보고 있습니다. 그래서 M7 또는 빅테크 5의 주도권은 상당 기간 유지될 가능성이 높다고 판단합니다. 빅테크 5는 엔비디아, 마이크로소프트, 구글, 아마존, 메타이고, 여기에 테슬라가 들어갈지, 누구와 자리바꿈을 할지 지켜볼 필요가 있겠죠.
가장 핫한 주식 중 하나가 팔란티어라고 하는데, 몇 개 IT 기업을 합쳐 '스팍'이라고 부르더라고요. 이 회사들의 주가는 왜 이렇게 오르는 건가요?
팔란티어 창업자 피터 틸은 페이팔 마피아로 알려진 분이죠. 머스크도 그 멤버인데, 페이팔 출신들이 독립해서 유튜브, 링크드인, 테슬라 등을 만들었습니다. 피터 틸은 그 가운데 가장 큰 형 노릇을 한 사람이고, 이번 트럼프 당선에도 상당히 기여했습니다. 부통령 후보 밴스를 만든 것도 이들이에요. 이들이 그리는 그림에서 머스크가 지금은 선두에 있고, 서로 끌어주는 상황입니다. 팔란티어는 AI를 활용한 보안과 국가 솔루션을 제공하는 업체입니다. 트럼프가 미국은 전 세계의 경찰 노릇을 더 이상 하지 않겠다고 했으니, 앞으로 세계는 정글처럼 복잡해질 겁니다. 그때 중요해지는 게 보안과 안보 기술이고, AI를 접목할 수 있는 회사이기 때문에 관심 있게 볼 만하다고 생각합니다.
AI 시대는 계속 이어지겠지만, 스마트폰 다음에 무엇이 올지 사람들이 궁금해할 것 같습니다. AI 시대가 언젠가 오더라도 실질적으로 돈을 버는 단계까지 시간이 너무 길어지면, 지금의 기업들이 그 시대에도 강자일지에 대한 의문을 제기하는 사람도 많습니다.
선점 효과를 많이 얘기하지만, 인터넷 시대를 보면 선점했던 야후는 지금 힘이 별로 남아 있지 않고, 나중에 등장한 구글, 마이크로소프트, 페이스북이 올라갔습니다. 그래서 그건 판단하기 어렵습니다. 다만 지금의 빅테크는 과거 IT 버블 시기의 회사들에 비해 훨씬 막강해졌습니다. 시가총액이 GDP를 넘어가고 있는 상황이라 쉽게 무너지지 않을 것 같다는 생각이 듭니다.
AI 시대가 본격화됐을 때 한국 기업들의 위치는 어떻게 보시나요?
트럼프 정권은 중국을 굉장히 배제할 겁니다. 그러면 중국이 그동안 세계 공장으로서 해온 역할을 누군가는 대신해야 하는데, 서방 진영에 그 정도의 제조 역량을 갖춘 나라가 별로 없습니다. 우리가 그 역할 일부를 대신할 수 있을 것이고, 이것이 한국의 국가 전략이 돼야 한다고 봅니다. 다만 노동력이 비싸기 때문에 이를 어떻게 커버할지가 관건인데, 결국 로봇과 자동화 라인입니다. 로봇, 자동화, AI 기술이 우리의 미래라고 말씀드리고 싶습니다.
걱정 중 하나가, 미국 주식과 증시가 너무 많이 올라서 언젠가 큰 조정이 올 것이라는 말이 계속 나온다는 점입니다. 결국 트럼프 정권 때 소프트 랜딩을 할 수 있느냐가 가장 큰 이슈일 것 같은데요, 왜 이렇게 주가가 계속 오르는 걸까요?
제가 볼 때는 엄청난 유동성이 풀렸기 때문입니다. 그 일부는 비트코인이 흡수해 갔지만, 그럼에도 투자할 자금이 많아졌고, 그 돈은 가장 경쟁력이 뛰어난 나라와 산업으로 갈 수밖에 없습니다. 미국에 가장 뛰어난 기업들이 있으니 자금이 그쪽으로 계속 몰리는 것이고, 그래서 주가가 오르는 겁니다. 지금 상황에서는 미국의 유동성 지표인 M2를 많이 보는데, 이것이 꺾이는지 안 꺾이는지를 봐야 할 것 같습니다. 꺾이지 않는다면 돈을 계속 풀고 있는 것이므로 상승 동력이 여전히 크다고 볼 수밖에 없다고 생각합니다.
5년 뒤에 돈을 벌려면 지금 무엇을 사야 할지 여쭤보면, 세 가지만 추천해 주신다면요?
첫째는 엔비디아, 그다음은 테슬라, 팔란티어 정도를 꼽겠습니다. 더 좋은 주식이 있을지 모르지만, 지금 좋아 보이는 회사가 앞으로도 좋을 가능성이 있다고 봅니다. 한 개 정도 더 말씀드리자면, AI 못지않게 중요한 것이 결국 전기입니다. 미래 산업이라고 하는 AI, 로봇, 전기차는 모두 전기를 씁니다. 전력에서 가장 중요한 것은 그리드를 어떻게 만드느냐인데, 아직 충분히 갖춰져 있지 않습니다. 지금 가장 투자가 많이 되는 곳이 데이터센터이고, 데이터센터의 전력 솔루션을 제공하는 업체들이 주목받고 있습니다. 아까 말씀드린 슈나이더 일렉트릭이 있고, 미국에 상장된 버티브(Vertiv)라는 회사도 있습니다. 이런 회사들이 관심을 많이 받고 있다고 말씀드리고 싶습니다.
오늘 말씀해 주신 센터장님 감사합니다.
감사합니다.
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