저자: 염승환 · 한국인
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현금·예금의 구매력이 물가·화폐가치 하락으로 떨어진다며 금·주식·부동산 등 자산 투자를 강조. 트럼프 행정부의 대규모 유동성 공급과 연준 금리 인하를 전제로 하며, 금값은 계속 오를 것으로 봄. 한국 증시는 PBR 0.8배→1.3배로 올랐으나 글로벌 평균 1.7배에 못 미쳐 코스피 5,000 도달 가능성을 언급. 다만 관세 협상, 상법 개정, 반도체 사이클 유지 등이 조건이라고 단서를 달음.
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근데 제가 말씀드린 건, 지금은 듣기 불편하실 수 있는데요, 그냥 저축만 해서 현금 흐름을 만드신 분들이 계시죠. 은퇴하시고 옛날처럼 이자를 받아서 생활하시는 분들한테는 정말 악재예요. 지금 상황이 너무 안 좋습니다. 예금이나 적금을 드신 분들한테는 최악이고요. 그분들이 잘못하신 게 아니에요. 지금 정부도, 전 세계 정부가 그렇게 만들어 버리고 있습니다.
그 말씀을 제가 제대로 이해하려면, 저금리로 이자를 받아먹는 구조를 봐야 해요. 한번 보세요. 지금 트럼프 대통령이 뭐 하고 있습니까? 돈을 엄청나게 풀고 있죠.
미국은 부채가 너무 많아요. 부채가 많으면 어떻게 해야 합니까? 증세해서 허리띠를 졸라매야죠. 그게 상식이잖아요. 그런데 그렇게 하면 무슨 일이 생기죠? 선거에서 집니다. 프랑스가 보여줬잖아요. 이코노미스트 기사에서도 그 얘기를 하더라고요. 프랑스는 옛날 귀족들이 가발을 하루에 서너 번 바꿨다는데, 지금은 총리가 그보다 빨리 바뀐대요. 프랑스 총리가 왜 바뀌죠? 증세를 자꾸 하려고 하니까 국민들이 엄청 반발하거든요.
그러니까 부채는 줄이는 게 맞는데, 부채를 줄이는 방법이 여러 개예요. 그런데 허리띠 졸라매기는 전 세계 어느 국민도 원하지 않아요. 그래서 정부는 돈을 왕창 풉니다.
돈을 풀면 어떻게 되죠? 화폐 가치가 확 떨어지죠. 그러면 부채 가치도 같이 떨어집니다. 그리고 이자 부담도 만만치 않으니까 금리를 떨어뜨려야 해요. 그래서 트럼프 대통령이 연준 의장을 보고 맨날 바보라고 하잖아요. "저 바보, 이번에도 금리 안 낮춘다, 빨리 낮춰라." 그런데 이제 뒤늦게 연준이 금리를 낮추기 시작했어요. 앞으로도 계속 낮출 거예요. 그리고 연준 의장도 내년 5월에 트럼프가 원하는 사람으로 바뀝니다. 또 그러냐고요?
아베노믹스 기억나시죠? 일본 중앙은행과 아베가 짝을 맞춰서 엔화 가치를 폭락시켰잖아요. 돈을 왕창 풀어서 주가는 오르고, 금리는 저금리로 갔죠. 그때 일본에서도 주식 투자한 분들은 좋았습니다. 우리나라도 이재명 대통령이 "논에 씨가 없으면 빌려서라도 뿌려야 된다"고 말한 적이 있죠. 그게 결국 돈 풀겠다는 얘기예요. 그런데 이건 현금만 갖고 계신 분들한테는 정말 짜증 나는 말이에요.
화폐 가치가 떨어지는 건 분명한 사실이고, 그건 그분들 잘못이 아닙니다. 그걸 이해하셨다면 투자를 하셔야 해요. 다른 수단, 미래 가치가 있는 곳에 투자해서 내 자산 가치를 방어해야 한다는 거예요. 돈을 번다는 개념보다는 자산 가치를 지킨다는 개념으로 봐야 합니다. 금값이 괜히 오르는 게 아니에요. 최근에 잠깐 떨어졌지만 계속 올라가고 있죠. 전 세계가 이렇게 부채와 인플레이션에 시달리니까, 돈의 가치가 형편없어지고, 사람들은 금으로 피신하는 겁니다. 금도 피신처 중 하나예요. 주식도 마찬가지고, 부동산도 똑같습니다.
그래서 지금 제일 힘드신 분들은 이런 자산을 보유하지 못한 분들이에요. 본인 잘못은 아니지만, 전 세계 정부가 그런 상황을 만들고 있고, 물가는 앞으로도 계속 오를 겁니다. 금리는 점점 떨어지고 화폐 가치는 더 떨어지겠죠. 저는 이게 일시적인 현상이 아니라고 봅니다.
국내로 좁혀 보면, 저금만 하시는 분들이 많죠. 예금, 적금 주의자 말이에요. 저는 예금 적금만 하시는 분들께 오늘 도움이 되려고 이런 말씀을 드린 줄 알았는데, 예금을 좋아하지 않는다고 하시니 당황스럽네요.
옛날에는 어르신들이 "주식 하지 마라, 은행만 믿어라, 예금 5천만 원 이하면 나라에서 보호해 준다"고 하셨죠. 그런데 중요한 건, 은행만 믿으면 이제는 손해 보는 시대가 됐다는 거예요. 멍청하다는 게 아니라, 은행에 넣어 두면 원금은 까먹지 않지만 현금 가치가 계속 떨어지니까 실제로는 방어가 안 돼요. 짜장면 값만 봐도 알잖아요. 이제 만 원이 넘었죠. 같은 돈으로 짜장면을 못 사 먹게 됐어요. 원금은 그대로인데 실제로 내 돈의 구매력은 엄청 떨어진 겁니다. 이걸 반드시 이해하셔야 해요. 가만히 있어도 까먹는 거예요.
그래서 주식, 금, 부동산 같은 자산들 중에 지금 안 하시는 분들은 일부라도 옮겨 가셔야 합니다. 계속 그렇게 가야 한다는 얘기예요.
물론 반대 상황도 나올 수 있습니다. 갑자기 물가가 올라서 금리를 올리거나, 돈 푸는 걸 조이면 상황이 바뀌죠. 올해 상반기에 미국이 실제로 돈 푸는 걸 조였는데, 그때는 주가 지수가 폭락하고 현금 가치는 반대로 올랐어요. 그런 상황이 아직 온 건 아니지만, 지금 당장 그렇게 가기는 힘들어요. 프랑스를 보면서 느낀 건, 증세나 긴축은 모든 국민이 싫어한다는 거예요. 정치인들은 그걸 펴야 하는데 쉽지 않은 결정이죠. 그래서 누구도 부채를 줄이는 방향으로 가기는 쉽지 않습니다.
이 논리를 이해하셨다면, 돈을 번다는 생각보다는 방어가 목적이라는 걸 기억하셨으면 좋겠습니다. 방송을 보시는 분들 중에 적금을 깨야겠다고 하시는 분도 계시고, 예금만 하면 내가 멍청해지는 것 같다는 댓글도 많이 주십니다. 은행에 넣어 봐야 은행만 좋은 일이고, 내 화폐 가치는 점점 마이너스가 되는 느낌이 무섭죠. 그래서 직접 투자보다는 간접 투자, 흔히 말하는 ETF 같은 방법으로 우회하시는 분들도 많이 보입니다.
지수 얘기로 시작했으니, 코스피 5000에 대해 말씀드리겠습니다. 쉽지는 않아요. 그런데 불가능한 건 아닙니다.
PBR이라는 지표를 아시는 분들도 계시겠지만, 증권가에서 주식 가치를 평가할 때 많이 씁니다. 회사가 가진 자본, 즉 부채를 뺀 자본 대비 현재 시가총액이 얼마인지를 나눈 거예요. 예를 들어 삼성전자의 시가총액이 600조 정도인데, 자본도 600조라면 PBR은 1이 됩니다. 미국 PBR은 약 4.5배로 아주 높아요. 그런데 우리나라는 작년 계엄 사태 때 PBR이 한 자릿수, 0.8배 정도였다고 들었습니다. 1배도 안 됐던 거예요.
0.8배가 무슨 의미냐면, 내가 계좌에 1억을 갖고 있는데 시장에서는 8천만 원짜리로 보는 거예요. 1억도 대접을 못 받는 거죠. 미국은 4.5배니까 1억짜리 계좌를 4억 5천으로 보는 겁니다. 할인이 얼마나 심했는지 감이 오시죠. 지금 우리나라는 올라서 1.3배가 됐는데, 글로벌 주식 시장 평균이 1.7배 정도예요. 지금 코스피가 PBR 1배일 때 3,000이었으니, 1.7을 곱하면 5,100이 나옵니다. 평균까지만 가도 5,000은 가는 거예요. 아직 갈 길이 좀 멀다는 얘기죠. 이렇게 올랐는데도 할인을 얼마나 심하게 받았는지 알 수 있습니다.
그러니까 우리 시장은 그동안 너무 저평가되어 있었다고 볼 수 있겠죠. 저평가가 정말 심했어요. 그 이유는 앞에서 말씀드렸고, 그런 것들이 지금 해소되기 시작하니까 올라가는 겁니다. 속도가 너무 가팔라서 무섭긴 하지만, 5,000에 도달하는 것 자체는 큰 문제가 아니라고 봅니다. 다만 그렇게 가도 결국 평균에 수렴하는 거예요. 더 가려면 여러 난제가 있습니다. 관세 문제가 아직 제대로 해결되지 않았고, 상법 개정도 잘 진행되어 왔지만 안 될 수도 있어요. 우리가 모르는 변수도 있을 수 있고요.
그래서 기대했던 것들이 순차적으로 이뤄져야 합니다. 반도체 사이클도 지금은 좋은데 갑자기 꺾이면 안 되니까, 내년까지는 최소한 유지가 되어야 할 것 같아요. 반도체 외 기업들도 돈을 벌어야 합니다. 지금은 반도체만 너무 좋아요. 조선도 좋다는 얘기가 나오긴 하는데, 선박이나 방산, 무기 같은 수출은 좋아도 다른 산업들은 아직 좋은 상황이 아닙니다. 바이오나 코스메틱 쪽도 화장품은 좋은데 비중이 작고요. 자동차는 관세 때문에 어렵고, 철강, 석유화학은 중국과 경쟁이 심합니다. 이런 산업들까지 조금씩 좋아지는 모습이 나와야 합니다. 그렇게 되면 20~25% 상승 흐름으로 5,000에 충분히 도달할 수 있어요. 내년에 5,000이 가는 것도 상황에 따라서는 불가능하지 않다고 생각합니다. 다만 그 조건들이 맞아야겠죠.
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