저자: 캐시우드 · 외국인
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캐시 우드는 혁신 기술주와 비트코인에 대한 장기 확신을 재확인하며, 현재 약세장 후반부에 진입했다고 보고 향후 상승 전환을 기대한다는 입장이다. 비트코인: 비트코인은 '돈의 혁명'이며 금융 시스템의 근본 변화라고 주장. 2015년 ARK 리서치 보고서에서 비트코인의 화폐 3기능 수행 가능성을 검토했고, 당시 약 60억 달러 규모 네트워크 가치가 미국 통화기반(약 4.5조 달러)과 비교해 크게 성장할 여지가 있다고 판단했다. 비트코인은 5월 이후 신저점을 갱신하지 않고 박스권에서 버티고 있어 긍정적으로 본다. 주식 전략: ARK 플래그십 펀드는 5월 12일 저점을 찍은 뒤 S&P500·나스닥보다 상대적으로 잘 버티고 있으며, 약세장 말기에는 신규 리더십 주식이 먼저 성과를 낸다는 경험칙을 근거로 들었다. 2022년 ARK Innovation ETF는 60% 이상 하락(S&P500 약 25% 하락 대비)했으나, 편입 종목을 57개에서 34개로 줄이고 테슬라·줌·로쿠 등 최고 확신 종목에 집중했다. 연준 및 거시 전망: 연준이 금리를 0.25%에서 3.25%까지 올린 데 이어 11월 2일에는 4%(총 16배 인상 취지)로 올릴 것으로 본다. 연준 위원 만장일치 결정과 파월 의장의 고집을 문제 삼아 공개서한을 발표했으며, 정책 실수 위험을 경고했다. 디플레이션 신호가 이어질 것이라는 입장도 유지. 기술 플랫폼 및 장기 테마: 게놈 시퀀싱, 로보틱스, 에너지 저장, 차세대 인터넷(디지털 재산권·크리에이터 경제)을 핵심 테마로 제시. 젊은 세대가 부모에게 비트코인·ARK를 소개하는 현상을 긍정적으로 평가. 리스크: 연준의 중앙집중적 의사결정이 가장 큰 리스크로 지적. 고베타 성장주는 시장보다 변동성이 크며 금리 상승에 특히 취약함. 출연자 전망: 미국 미래 혁신에 베팅하지 않는 것은 장기적으로 나쁜 사업이라는 주장. 인플레이션 충격이 가라앉으면 ARK 펀드가 다시 시장을 상회할 것이라고 기대.
다듬은 글
이것은 우리 시대에 가장 중요한 혁신 중 하나입니다. 제 확신은 우리의 리서치에서 나온 것이고, Yasin, Frank, David가 하고 있는 훌륭한 리서치와 Chris가 해온 작업, 그리고 커뮤니티 전체의 연구가 뒷받침하고 있습니다. 그래서 저는 전혀 의심하지 않습니다. 많은 사람들이 제가 비트코인뿐 아니라 우리의 모든 전략에 대해 지나치게 자신감이 넘친다고 생각하죠. 혁신 전략에 대해서는 늘 같은 반발을 겪어 왔고, 이건 새로운 일이 아닙니다. 지금도 같은 느낌이에요. 설명하기가 조금 다르긴 한데, 이건 기업이라기보다 금융에 가깝고, 동시에 경제 체제인 화폐 시스템이기도 합니다. 저는 이 두 영역 모두에서 편안하게 이야기할 수 있습니다.
올해 시장 매도에도 흔들리지 않고, ARK Invest의 창립자이자 CEO인 캐시 우드는 파괴적 혁신 주식에 오히려 더 베팅했습니다. 그리고 디플레이션 흐름이 내년까지 계속될 것이라고 예측했습니다. 캐시 우드는 비트코인, 연준 정책, 인플레이션에 대한 자신의 전망을 업데이트하고, 혁신 기술에 투자하는 것의 중요성과 연준 의사결정의 불확실성, 디플레이션 신호에 대해서도 이야기했습니다.
사람들은 암호화폐 전반에 대한 우리의 생각을 늘 묻습니다. 제가 방금 설명한 비트코인이 바로 '화폐 혁명'입니다. 그다음으로 좀 더 중앙화된 '금융 서비스 혁명'이 있고, 디지털 재산권을 중심으로 한 '차세대 인터넷 혁명'이 있습니다. 모두 재산권과 관련이 있지만, 크리에이터 경제와 소비와 투자의 결합을 이야기할 때는 오히려 더 중앙화되어 있다고 생각합니다. 세 번째 영역에서는 특히 젊은 사람들이 이 새로운 세계를 설명하는 것을 들으면 강하게 공감하는데, 그들이 부모님까지 이 흐름에 끌어들이고 있습니다. 이건 제 커리어에서 이전에 없던 흥미로운 흐름이에요. 맞습니다. 부모님들도 ARK에 관심을 갖게 되고 있죠.
우드는 올해 큰 손실에도 불구하고 파괴적 기술과 성장 기업에 투자하는 자신의 플레이북을 계속 옹호하고 있습니다. 그녀가 담은 많은 종목이 2020년 팬데믹 시기의 고점에서 크게 떨어졌기 때문입니다. ARK의 대표 펀드인 ARK 이노베이션 ETF는 2022년 들어 60% 넘게 하락했는데, 같은 기간 벤치마크인 S&P 500은 25% 하락했습니다. 금리 상승이 기술주를 강타했기 때문입니다.
오늘 우리는 연준에 공개서한을 발표했습니다. 요지는 이렇습니다. 상충하는 증거가 그렇게 많은데, 연준 이사들이 최근 몇 차례 표결에서 어떻게 만장일치일 수 있느냐는 것입니다. 우리는 연준이 실수를 하고 있다고 느끼고, 우리 같은 고베타 주식, 즉 시장보다 변동성이 큰 주식은 불균형적으로 타격을 받습니다. 그런데 지금 일어나고 있는 일은 비트코인에서도 나타나고 있어서 매우 흥미롭게 봅니다.
우리 전략은 5월 12일 플래그십 펀드에서 바닥을 찍었습니다. 지난주 S&P와 나스닥은 이전 저점을 깼지만 우리 전략은 그러지 않았습니다. 제가 징크스를 만드는 걸지도 모르고, 앞으로는 깨질 수도 있지만요. 5월 이후 우리 전략은 더 잘 버텨 왔고, 비트코인도 마찬가지입니다. 5월의 변동성 이후 비트코인은 더 나은 모습으로 버텨서 연속적으로 신저점을 찍지 않았고, 약세장 속 박스권에 있는 우리 전략과 비슷합니다. 약세장 막바지에는 우리 전략이 시장을 앞서기 시작합니다. 우리 업계에는 '새로운 주도주는 약세장 막바지에 모습을 드러낸다'는 말이 있습니다. 예를 들어 2008~2009년 말에 저는 다른 회사에 있었지만, 우리 플래그십 전략은 2008년 11월 24일 상대적 기준으로 바닥을 찍었습니다. 저는 그 날을 똑똑히 기억합니다. 그런데 시장은 2009년 3월이 되어서야 바닥을 찍었죠. 1분기에 S&P 기준 시장은 10% 하락했지만 우리는 보합이었고, 그 뒤 강하게 치고 나갔습니다. 지금도 그런 일이 일어나기를 바랍니다.
문제는 지금의 연준입니다. 오늘 쓴 글에서 우리는 상충하는 증거를 고려하고 최소한 중앙화의 위험에 대해서라도 토론해 달라고 요청했습니다. 이건 엄청난 위험입니다. 연준 이사회 전체가 아니라 사실상 한 사람, 즉 인플레이션과의 싸움에서 만장일치를 고집하는 파월 한 명일 가능성이 높기 때문입니다. 그들은 연방기금금리를 0.25%에서 3.25%로, 약 13배 올렸고, 4%까지 올릴 것으로 봅니다. 11월 2일에는 금리가 16배 오르는 셈이 되죠. 우드는 중앙은행의 긴축과 금리 인상에 대해 줄곧 목소리를 높여 왔고, 월요일에는 정책 실수를 경고하는 공개서한을 연준에 보냈습니다. 그녀는 연준 이사들의 만장일치가 우려스럽다고 말하며, 연준과 제롬 파월이 지금을 1970년대로 여기고 있는 것 같다고 지적했습니다.
펀드는 2014년 회사를 설립한 이후 연평균 약 10%의 수익률을 기록하고 있습니다. 2020년에는 거의 150% 급등하며 명성을 얻었고, 2021년에는 플래그십 ARK 이노베이션 펀드가 24% 하락해 가치의 5분의 1 넘게 잃었지만, 같은 해 S&P 500은 27% 올랐습니다. ARK를 시작했을 때 우리는 네 가지 기술 플랫폼을 갖고 있었습니다. 유전체 시퀀싱, 로보틱스, 에너지 저장, 그리고 차세대 인터넷입니다. 당시 함께 일하던 얼라이언스번스타인의 리서치 디렉터 브렛 윈턴은 금요일 브레인스토밍에 가끔 '비트코인'이라는 것을 가져왔습니다. 그게 2011년의 일이었습니다.
우리는 2014년에 ARK를 시작했습니다. 마운트곡스 사태를 겪은 뒤였고, 그래서 차세대 인터넷부터 시작하기로 했죠. 시간이 지나 비트코인을 연구하면서 2015년에 첫 보고서를 썼는데, 아트 라퍼와 함께 작성했습니다. 저는 아트에게 이 논문 "비트코인이 화폐의 세 가지 역할을 할 수 있는가"를 가져가서 철저히 해부해 보라고 했습니다. 아트는 재정정책 전문가로 알려져 있지만, 그의 멘토는 통화이론으로 노벨상을 받은 로버트 먼델이었고, 먼델은 유로화를 하나로 묶는 데 깊이 관여했습니다. 요즘 사람들이 그걸 어떻게 생각하는지는 모르겠지만, 어쨌든 우리가 그 일에 참여하지 않은 것은 다행이라고 생각합니다.
아트는 실제로 논문을 철저히 해부했고, 그 결과는 훌륭했습니다. 그는 돌아와서 이렇게 말했습니다. "금 태환 본위제에서 벗어난 이후 계속 찾던 것이 바로 이거다." 그리고 이건 규칙 기반의 통화정책, 규칙 기반의 통화 시스템이라고 했습니다. 다만 그는 인플레이션 관점에서 생각하고 있었기 때문에 그 규칙 자체에는 동의하지 않을 수도 있다고 말했습니다. 가치 저장보다는 가격 규칙을 원하는 셈이죠. 하지만 그래도 괜찮다, 규칙이 있다는 것이 중요하고 우리는 여기로 돌아와야 한다고 했습니다. 그래서 제가 아트에게 "이게 얼마나 커질 수 있을까?"라고 물었습니다. 그는 "미국의 통화 기반이 얼마나 되는지 생각해 보라"고 했습니다. 당시 비트코인 가격은 250달러였고, 그러면 네트워크 가치나 시가총액은 대략 60억 달러쯤 된다는 계산이 나옵니다. 제가 통화량을 묻자 그는 "그러면 답은 나왔다"고 했고, 통화량은 4.5조 달러였습니다. 저는 깜짝 놀랐고, 그 자리에서 바로 상당한 돈을 투자하기로 결심했습니다. 당시 애널리스트 크리스 버니스키도 같은 생각이었습니다.
우드는 올해 시장 혼란에 대응해 가장 확신하는 종목에 포트폴리오를 집중했다고 합니다. 보유 종목 수를 줄였지만, 그 돈을 테슬라, 줌, 로쿠 같은 선호하는 대형 종목에 더 실었습니다. ARK 이노베이션 ETF는 지금 34개 종목을 보유하고 있는데, 올해 초 57개에서 줄어든 것입니다. 우드는 고인플레이션과 연준의 금리 인상이 가라앉아 경제 긴축이 끝나면 펀드가 다시 시장을 앞지를 것이라고 믿고 있습니다. 그녀는 장기적으로 미국의 혁신에 베팅하는 사람은 사업을 잘못하고 있을 가능성이 크다고 주장합니다.
이 인플레이션과 거시경제 성장에 대한 캐시 우드의 전망에 동의하시나요?
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