저자: NathanWinklepleck,CFA · 외국인
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레버리지 ETF(TQQQ)는 일일 복리 효과와 변동성 끌림으로 장기 수익이 3배에 못 미치며, 2011년 이후 나스닥 상승에도 큰 하락 위험이 있다고 주장. 과거 수익률 비교와 시뮬레이션으로 레버리지 신용 사용의 위험을 강조. 레버리지 ETF를 보유하지 않고 앞으로도 보유 계획이 없다고 밝힘. 영상 말미에는 유료 강좌 홍보.
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이것이 가장 뛰어난 점입니다. 역대 최고의 트레이더는 제시 리버모어입니다. 그는 대공황 직전 주식 시장에서 단기 포지션을 팔아 수백만 달러를 벌었습니다. 하지만 그런 재간 있는 거래자였음에도 불구하고, 리버모어는 실제로 세 번이나 파산했습니다. 그리고 1940년 11월 그가 생을 마감했을 때 그의 자산은 84,000달러, 부채는 250만 달러에 달했습니다. 리버모어는 기이한 부와 기이한 빈곤 사이를 끊임없이 오가며 아슬아슬하게 살았습니다. 그 이유는 신용 레버리지였습니다.
지난 몇 달 동안 수십 년 동안 이어져 온 ETF의 확산은 온갖 종류의 혁신을 낳았습니다. 그중 하나가 신용 레버리지를 활용하는 ETF입니다. 주식 시장이 1년에 10%의 수익을 낸다면, 세 배 레버리지 ETF는 장기적으로 매년 30%씩 수익을 낼 수 있습니다. ETF가 내세우는 영향력은 많은 사람들에게 매우 매력적입니다. 하지만 이런 ETF가 과연 여러분의 포트폴리오에 좋은 아이디어일까요? 이 영상에서는 레버리지 ETF 투자의 찬성 논거와 꽤 현실적인 단점을 함께 살펴보겠습니다.
TQQQ는 2011년에 출시되었습니다. 나스닥 100 지수의 일일 수익률을 세 배로 추종하는 이 상품은 매우 인상적인 수익률을 보여 왔습니다. 2011년에 1만 달러를 투자했다면 오늘날 약 100만 달러가 되었을 것입니다. 기초 지수인 나스닥 100은 연복리 18.2% 성장했지만, TQQQ는 연 38.8%의 수익을 냈으니 비교가 되지 않을 정도입니다. 이 수익률을 보면 많은 사람들이 이런 ETF에 투자할 곳을 찾는 이유가 분명해집니다. 부를 쌓는 쉬운 방법처럼 보이니까요. 그게 전부입니다.
지난 15년 동안은 이런 상품에 좋은 결과가 있었습니다. 하지만 이 ETF에 투자하기 전에 몇 가지를 알아야 합니다. 특히 상당한 금액을 투자하려고 진지하게 고민하고 있다면 매우 신중하게 검토해야 합니다. 이 ETF는 위험하며 빠르게 망할 수 있습니다. 그 이유는 일일 복리 누적 방식에 있습니다. 나스닥 100 지수가 18.2%를 냈다면, 단순히 3을 곱해 연 54.5%의 수익을 기대할 수 있을 것입니다. 하지만 트리플 레버리지 ETF의 실제 연간 수익은 38.8%에 그칩니다. 물론 이것도 여전히 뛰어난 성과이며, 이런 수익률이 앞으로 수십 년 동안 반복된다면 환상적인 투자가 될 것입니다. 다만 트리플 레버리지는 매일 적용되기 때문에 시간이 지날수록 장기 수익률을 떨어뜨립니다. 그래서 장기적으로 보면 약속했던 3배보다 훨씬 낮은 수익을 얻게 됩니다. 운용사인 프로셰어즈도 웹사이트에서 이를 명시하고 있습니다. 일일 목표 수익은 수수료와 비용을 차감한 뒤 기초 벤치마크 일일 수익의 3배를 추구하며, 단 하루를 제외하면 장기 수익은 일일 목표 수익의 누적과 다를 수 있다는 것입니다.
예를 들어 두 가지 가상의 투자를 생각해 봅시다. 하나는 어느 날 12% 상승하고, 다음 날 10% 하락하는 것을 30일 동안 반복하는 투자입니다. 다른 하나는 이 움직임을 3배로 레버리지한 투자입니다. 그러면 상승일에는 36%, 하락일에는 30%씩 움직입니다. 레버리지 없는 투자는 10만 달러가 약 11만 달러로 늘어나지만, 레버리지 버전은 130,000달러가 아니라 5만 달러 미만으로 줄어듭니다. 레버리지 없는 투자는 10% 오른 반면, 레버리지 투자는 오히려 50% 가까이 손실을 봤습니다. 이는 극단적인 예시지만, 변동성이 장기 수익률을 얼마나 파괴할 수 있는지 잘 보여줍니다. 오래 보유할수록, 그리고 하락이 연달아 이어질수록 상황은 더 나빠집니다.
ETF가 2011년 이전에는 존재하지 않았기 때문에 과거 데이터를 직접 확인할 수는 없습니다. 그래서 파이썬 스크립트로 나스닥 100의 일일 수익률을 세 배로 적용해 과거 성과를 모델링해 보았습니다. 이 모델은 수수료나 기타 비용은 고려하지 않았습니다. 1985년 나스닥이 처음 생겼을 때 10만 달러를 투자했다고 가정하면, 트리플 레버리지 포트폴리오는 레버리지 없는 포트폴리오를 대부분의 기간 동안 앞섰습니다. 하지만 장기적으로 보면 수익은 레버리지 없는 투자의 1.46배에 불과했습니다. 수수료를 약 80bp로 반영하면 이 수치는 1.4배 정도로 떨어집니다. 여기에 차입 비용, 매수·매도 스프레드, 기타 ETF 관련 실수까지 더하면 더 떨어질 수 있습니다. 가장 큰 위험은 파산입니다. 이 포트폴리오의 최대 낙폭은 -99.96%였습니다. 사실상 투자자가 완전히 파괴되었다는 뜻입니다. 레버리지 없는 지수의 최대 낙폭은 약 65%였습니다. 2011년부터 2025년까지 나스닥은 급등했지만, 그 사이에도 TQQQ는 급락을 겪어야 했습니다. 기술주가 거품 상태에 있거나 큰 폭으로 하락하는 상황에서는 트리플 레버리지가 여러분을 완전히 파괴할 수 있습니다.
위대한 과거 투자자들을 공부해 보면, 그들 모두 신용 레버리지를 사용하지 말라고 조언합니다. 어떤 수에 1천만 달러든 얼마든 0을 곱하면 결국 0이 되기 때문입니다. 워런 버핏은 삶을 파괴하는 것들에 대해 이야기하면서, 사람들의 삶에서 가장 큰 약점 두 가지를 알코올과 신용 레버리지라고 말했습니다. 그는 이 두 가지가 실패의 가장 흔한 원인이라고 보았습니다. 조지 소로스도 레버리지가 훌륭한 결과를 줄 수 있지만, 일이 잘 풀리지 않으면 여러분을 파멸시킬 수 있다고 말합니다. 2011년 이후 연 18%의 수익을 내던 나스닥 같은 자산도, 예상과 다른 사건이 한 번 일어나면 0을 곱하는 결과가 될 수 있습니다. 가이 스피어는 투자자의 부채나 레버리지가 재앙이 될 수 있으며, 재정적으로 게임에 참여하는 것 자체를 더 어렵게 만든다고 설명합니다. 시장이 감정적으로 반대 방향으로 움직일 때 특히 그렇습니다.
제 개인적인 의견만 말씀드리자면, 저는 레버리지 ETF를 전혀 보유하고 있지 않으며, 앞으로도 보유할 계획이 없습니다. 신용 레버리지를 가진 ETF를 보유하는 것은 붕괴 위험이 잠재적 이익보다 훨씬 크다고 생각합니다. "나는 돈이 있고, 그만큼 잃어도 괜찮다"고 생각하는 분이 있을 수 있습니다. 하지만 어떤 쪽을 선택하시겠습니까? 제 입장에서 보면 그런 선택은 결국 돈을 잃는 결과로 이어지기 쉽습니다. 레버리지 ETF, 특히 TQQQ는 어떤 면에서는 파산을 향한 흥미로운 상품입니다. 그래서 이 영상의 제목도 그렇게 지었습니다. 이 채널에서는 데이터에 기반한 고품질 투자 교육 콘텐츠를 제공하고 있습니다. 회원 전용 영상도 있으니 관심 있으시면 채널을 후원해 주세요. 월 $4.99로 참여할 수 있습니다. 더 많은 콘텐츠를 원하신다면 두 개의 전자 강좌와 앞으로 나올 온라인 강좌에 대한 접근 권한을 $20에 제공합니다. 이 패키지는 거의 $400 상당의 프리미엄 강좌 가치에 해당합니다. "주식 가치 평가 부서" 전자 강좌는 워런 버핏, 피터 린치, 벤저민 그레이엄 등 유명 투자자들이 주식을 평가하는 방법을 다룹니다. 52개 영상, 4시간 이상의 콘텐츠로 구성되어 있습니다. 투자 초보자나 중급자라면 "재정적 자유의 공식" 강좌도 한번 살펴보실 만합니다. 완전 초보자도 이해할 수 있도록 조기 은퇴에 필요한 금액, 절약 팁, 세금, 자산 배분 모델 등을 다룹니다. 이 강좌는 매우 좋은 평가를 받고 있습니다. 강좌 소개를 위해 인기 영상 10개는 누구나 무료로 볼 수 있으니, 먼저 그것을 보고 판단해 보세요. 강좌 재생목록 링크와 Patreon 후원 링크는 아래 설명란에 있습니다.
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