저자: 김영익 · 한국인
요약 보기
2차전지 낙폭 과대 속 일부 종목 저평가 판단, 전기차는 캐즘 후 장기 성장 전망. 구리·금 강세 후 단기 조정 예상, 중기적으로 달러·금리 하락 시 금 상승 기대. 한중 FTA 2단계는 시간 소요로 기대 낮춤, 화장품 반등은 브랜드 수요 영향. 코스피 저평가 주장, 금융주 밸류업 저평가, 채권 비중 확대 및 금·코인 10% 내외 권고, 비트코인은 투자수단으로 존속 전망. 자산 양극화 심화 및 로봇·AI 관련 주식 확대 권고.
다듬은 글
2차전지 주가 조정, 최악은 지나가고 있다
2차전지 관련주는 작년에 크게 올랐다가 지금은 반토막, 일부는 그 이하로 떨어졌습니다. 제가 보기에는 종목별로 차이는 있지만 일부 종목은 저평가 영역에 들어선 것 같습니다. 저는 작년 6월에 2차전지 주식을 먼저 팔았고, 그 뒤 한참 올랐는데요. 지금은 일부 종목이 저평가 영역에 있다고 보고 서서히 다시 사 모으고 있습니다.
전기차는 장기적으로 성장할 것으로 봅니다. 지금은 캐즘이라고 해서 수요가 잠시 정체된 상태이고, 전 세계적으로 전기차 보급은 계속 늘어나되 속도만 조금 둔화된 것입니다. 증권가에서는 올 4분기부터 2차전지 업황이 반등할 것으로 예상하는데, 저도 비슷하게 봅니다. 작년에 굉장히 비관적인 전망을 냈던 한 애널리스트도 최근 자료에서 지금은 아니지만 4분기부터는 좋아질 것이라고 내고 있습니다. 여러 자료를 보면 최악의 상황은 서서히 지나가고 있는 것 같습니다.
원자재 랠리와 코스피의 신호
구리와 금이 사상 최고가를 기록하면서 원자재 랠리가 이어질 것이라는 전망이 나오고 있습니다. 미국과 중국의 경기 회복, 청정에너지 전환으로 산업 금속 수요는 늘고 공급은 정체돼 있으며, 지정학적 불안으로 금에도 자금이 몰리고 있습니다. 유가는 많이 안정됐지만 구리와 금은 크게 올랐습니다.
구리 가격이 오르면 세계 경제가 좋아진다는 이른바 '닥터 코퍼'라는 말도 있습니다. 다만 최근 구리 상승은 일시적인 수급 요인, 특히 중국 등 일부 생산국의 공급 감축 때문에 과도하게 오른 측면이 있습니다. 제가 2015년 이후 데이터를 분석해 보니 코스피는 국제 유가나 구리 가격보다 약 1개월 정도 선행하는 경향이 있습니다. 한국은 수출 비중이 GDP의 45%나 되기 때문에, 한국 수출과 코스피는 세계 경제의 흐름을 보여주는 카나리아 역할을 합니다. 코스피가 오르면 세계 경제가 좋아진다는 신호이고, 떨어지면 좋지 않다는 신호입니다. 최근 코스피는 5월에 떨어진 뒤 6월에도 조정을 보이고 있어, 구리 가격도 단기적으로는 조정을 거칠 것으로 봅니다.
금 가격과 달러, 그리고 금리
금 가격은 사상 최고치를 기록했지만, 금 가격을 결정하는 가장 중요한 변수는 달러 지수입니다. 달러 지수나 미국 금리가 떨어지면 금 가격이 오르고, 물가가 오르면 금도 오릅니다. 금 가격 상승에는 세계 경제의 불확실성도 반영돼 있지만, 저는 앞으로 달러가 하락하는 것을 미리 반영하고 있다고 봅니다.
단기적으로는 금 가격이 추세선에서 너무 많이 벗어나 있어 조정이 있을 것입니다. 그러나 중기적으로는 달러가 하락하고, 내년 미국 경제 성장률이 컨센서스 기준 1.7% 정도로 낮아지면 물가도 낮아지고 금리도 떨어질 수밖에 없습니다. 그러면 금 가격은 계속 오를 수 있습니다.
한중 FTA 2단계와 한한령, 기대는 낮추는 게 좋다
윤석열 대통령과 리창 중국 총리가 만나 한중 FTA 2단계 협상을 제기하고 합의했습니다. 이 때문에 한한령이 해제될 수 있다는 기대감도 있는데, 저는 시간이 많이 걸릴 것으로 봅니다. 한국 사람들도 중국을 좋아하지 않고, 중국 사람들도 한국을 좋아하지 않는 편입니다. 한중 FTA 2단계는 주로 서비스, 문화, 관광 분야인데 여기에는 시간이 걸릴 것입니다. 너무 기대하지 않으시는 것이 좋겠습니다.
화장품 업종은 그동안 많이 떨어졌습니다. 과거에는 중국에 화장품을 많이 수출했지만, 제품 품질은 한국과 중국이 크게 다르지 않습니다. 화장품은 유통망이 중요한데, 중국 회사들이 방문판매 같은 유통망을 잘 갖추면서 우리 화장품이 어려워졌습니다. 최근 화장품 주가가 오르는 것은 중국인의 소득이 늘면서 브랜드 가치가 높은 제품을 찾는 차별화가 심해졌기 때문입니다.
지금 저평가된 영역, 코스피 전체와 대형주
제가 보기에는 코스피 자체가 저평가돼 있습니다. 올해 명목 GDP가 4% 성장하고, 실질 GDP 2.5%, 물가 상승률 1.5%를 가정하면 코스피는 3,174 정도가 나옵니다. 코스피가 저평가됐다는 것은 시가총액이 큰 삼성전자 같은 대형주가 저평가돼 있다는 뜻입니다. 삼성전자, LG에너지솔루션, SK하이닉스는 많이 올랐지만, 나머지 시가총액 큰 종목들과 삼성 계열 주식들은 아직 저평가돼 있다고 봅니다.
금융주도 괜찮았습니다. 정부의 밸류업 정책에 따라 금융주의 PER이 3~5배, PBR이 0.3~0.5배로 지나치게 저평가돼 있었습니다.
자산 배분: 은행 예금을 줄이고 채권과 주식을 늘리자
작년 말 기준 우리 가계 자산은 현금·예금 47%, 채권 33%, 주식 22%입니다. 저는 은행 예금 비중이 너무 높다고 생각합니다. 2년 전 5%였던 은행 정기예금 금리는 지금 3.5%로 떨어졌고, 내년 상반기에는 2%대 후반까지 내려갈 것 같습니다. 금리가 떨어지면 채권 가격이 오르니 지금 채권 투자를 늘리는 것이 좋습니다.
소비자물가는 올해 2.7%인데, 8월 이후로는 2%대 초반으로 내려갈 것 같습니다. 금리가 2%대 초반으로 내려가면 한국도 금리 인하 기대가 높아지고 시장금리도 떨어질 것입니다. 또 주식 비중이 22%로 낮고, 코스피도 저평가 상태이니 주식 비중도 늘리시기 바랍니다.
국가별로는 미국 비중을 줄이고 중국과 인도 비중을 늘리는 것이 좋겠습니다. 미국 달러는 미국의 불균형을 조정하기 위해 하락할 가능성이 크고, 달러가 하락하면 금과 코인 가격은 오르게 됩니다. 투자 자산 중 10% 정도를 금이나 코인에 배분하는 것을 권합니다. 변동성을 감내할 수 있다면 코인, 더 안정적인 쪽을 원하면 금이 낫습니다.
비트코인에 대한 생각
코인은 많지만 몇 개만 살아남고 대부분은 사라질 가능성이 높다고 봅니다. 화폐로서 거래 수단이라는 기능에는 한계가 있습니다. 하지만 투자 수단으로서는 계속 남을 것으로 봅니다. 미국이 비트코인 현물 ETF를 승인했고, 홍콩도 승인했으며, 우리나라에서도 야당이 승인을 추진하는 등 제도권으로 들어오고 있습니다. 젊은 층의 투자 수요도 계속 늘어날 것입니다. 비트코인 가격을 결정하는 가장 중요한 요인 중 하나가 달러인데, 달러가 약세로 간다면 비트코인도 오를 것입니다.
다만 주식은 배당, 채권은 이자가 나오지만, 금이나 코인은 이자나 배당이 없어 시세 차익만 누릴 수 있습니다. 이 점을 고려해야 합니다. 작년부터 말씀드린 대로 투자 자산의 10% 안팎을 금이나 코인에 투자하는 것을 지금도 권합니다.
자산 양극화와 중산층 축소
자산 양극화는 전 세계적으로 계속 진행되고 있고, 한국도 예외가 아닙니다. 중산층은 오히려 줄어드는 추세입니다. 맥킨지 보고서 제목이 '부모 세대보다 가난한 자식 세대'였는데, 주요 선진국 대부분에서 실질 중간 가구 소득이 줄고 있습니다. 같은 기간 GDP는 늘었는데도 말입니다. 소득은 상위 10%가 더 많이 가져가고, 중산층은 줄고 있습니다. 미국도 2019년 이후 4년 동안 실질 중간 가구 소득이 줄었습니다.
소득 양극화보다 자산 양극화가 더 심각합니다. 올해 1분기 통계청 발표를 보면, 실질 근로소득은 마이너스인데 자산소득은 더 늘었습니다. 경제가 어려워지면 저소득층은 주식이나 부동산을 살 돈이 없고, 고소득층은 자산 가격이 떨어졌을 때 사들여 자산을 더 늘립니다. 그래서 자산 소득의 불균형은 갈수록 심해질 수밖에 없습니다.
개인이 양극화에 대응하는 방법
개인이 양극화를 줄이려면 금융 공부를 열심히 해야 합니다. 울산, 포항의 공장에 가보니 거의 로봇이 일하고 있었고, 앞으로 많은 서비스업에서도 AI가 일을 대신할 것입니다. 일자리는 점점 줄어들 수 있습니다. 그렇다면 로봇과 AI 관련 주식을 사서 그 트렌드에 함께 올라타야 합니다. 개별 종목은 가격 변동이 심하니, AI 관련 ETF를 활용하는 방법도 있습니다. 로봇이나 AI 분야에서 일할 수 없다면, 그 주식이라도 사서 함께 가야 한다고 생각합니다.
Comments 0