🚀삼성전자 vs SK하이닉스 갈림길에 서 있는 반도체 | Market Signal (20250509)

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다 쉬었습니까? 5월 9일 금요일입니다. 이번 주는 3일밖에 안 되는데 한 2주 한 거 같은 그런 느낌 들지 않습니까? 그니까 참 이게 이게 루틴이 깨진다라는게 참이 힘든 겁니다. 자, 오늘 이대 심은 어떤 기사들이 나는지 지금부터 좀 하나하나 좀 살펴보죠. 어 오늘 그 사이드 기사인데요. 일면에 오른쪽 끝에 있는 기사입니다. 미국의 AI칩스 출규제 국가별 통제로 전환한다. 어 원래 이제 다음 주죠. 15일 날부터 바이든 정부에서 어 이제 재정을 했었던이 반도체 관련 수출 통제이 법안 이게 이름이 AI 확산 프레임워크라고 이제 이름이 지어졌더군요.

이게 이제 어 시행이 될 예정이었습니다. 이거는 이제 뭐냐면 어 미국 입장에서 봤을 때 얘는 반도체 수출하는데 아무 지장이 없는 나라 예를 들어 우리나라 뭐 일본 이런 데들이 되겠죠. 그다음에 또 하나는 얘는 어 잠재적으로 조금 신경을 좀 써야 되는 나라. 수출은 할 수 있는데 좀 제한이 있는 나라. 그다음에 이제 세 번째는 얘는 아예 안 되는 나라. 뭐 중국이 대표적인 예가 될 겁니다. 뭐 중국, 러시아 뭐요 정도 되지 않을 것입니다. 북한도 뭐 포함이 될 거고요. 이렇게 전면 허용, 제한적 허용, 전면 금지 이렇게 세 단계로 나눠서 AI 칩, AI 반도체 수출을 제한하는 이런 정책이었는데 이거를 이제 시행 일주일을 앞두고 도련 트럼프 정부가 어 일단은 시행하지 않겠다라고 얘기를 했죠.

그리고 어 조만간 새로운 규칙, 새로운 룰을 내놓겠다 이렇게 얘기를 좀 했습니다. 어 이것 때문에 사실은 어제도 그렇고 오늘도 그렇고 뉴욕 시장에서 어 반도체 관련들이 나쁘지 않죠. 뭐 어 엔비디아 같은 경우 어제 엊그제죠. 이제 어제죠. 어제 어제 어 새벽의 종가 때는 3% 넘게 올랐고 오늘은 뭐 그 정도는 아니긴 합니다만 오늘도 어 상세를 이어가는 그런 모습들을 가져갔습니다. 그니까 이게 이제 기본적으로는 어 수출 제한정치가 제한 조치가 풀리니까 규제가 해소된다는 측면에서 반도체 관련주들한테 긍정적인 모습을 보였는데 제가 오늘이 얘기를 말씀드리는 이유가 어제 우리 시장에서 반도체 주들의 모습을 보면이 세 규칙을 곧 내놓겠다라는 부분 그러니까 기존의 통제 정책 통제 그 어떤 조치을가 해제됐다라는 이쪽에 그니까 긍정적인 쪽보다는 우리 시장은요 어 새로운 규칙을 내놓겠다라고 한이 후반부에 더 무게를 두는 모습이었다.

어제 어 삼성전자 보합관 마감을 했는데 마감을 했고닉스도 썩 좋지는 않았죠. 그러니까 이런 부분들 반투체 소부장주들도 전반적으로 이렇게 좀 무거웠고요. 이게 우리는 그러니까 뭔가 확실하다라는 쪽보다는 불확실한 쪽에 더 무게를 두고 시장에서는 반응했다. 이런 얘기가 좀 될 거 같습니다. 어 그러다 보니까 이게 이제 새로운 규칙이 도대체 어떤 내용일 것이냐 이런 얘기들이 좀 나오고 있는데요. 지금 뭐 얘기 나오는 거 같은 경우는 어 구체적인 뭐 내용보다는 일단은 중동 쪽에 해속 좀 수혜를 입을 것이다. 이런 얘기가 좀 나오고 있습니다.

이게 이제 트럼프 대통령의 중동 순방을 앞두고 나온 얘기기도 해서 이게 마치 이제 참 사실은 어 바이든 정부 때도 그렇고이 특히 이제 그 사우디를 비롯해서이 중동들이랑 미국가의 관계가 조금 소원해졌었지 않습니까? 심지어는 사우디 같은 경우는 스진핑 주석이랑 뭐 여러 번 이렇게 만나면서 어 중국이랑 만나면서 뭐 어 뭐 달러를 위원화로 결제하는 등등등 하여간 미국 입장에서 왔을 때는 어 하여간 기분이 나쁠 만한 그런 모습들을 몇 번 좀 보였습니다. 그래도 사우디가 지금 페트로 달러차 즉 어 원유를 대부분이 달러 결제하는이 구조에서 미국의 반에서 완전히 돌아서기는 어렵지 않습니까?

어 그렇기 때문에 어 다시 좀 뭐 트럼프 대통령 이번에 중동을 순방을 하면서 사우디도 방문을 한다니까 뭔가 좀 좋아야 되는데 그 중에 하나가이 AI 반도체 집을 중동들이 지금 어 편안하게 그동안에 이런저런 규제에 걸리지 않고 편안하게 수입을 할 수 있는 어떤 그런 선물을 주려는게 아니냐 이런 얘기가 좀 있고요. 또 하나 나오고 있는 거는 어 중국이 결국은 타겟이 되는 거기 때문에 중국과이 반도체 교영량이 많은 나라들 분리할 것이다. 이런 얘기도 좀 나오고 있습니다. 대표적인 사실 우리 아니겠습니까? 어제 삼성전자도 그렇고 하이닉스도 그렇고 어 모습을 좀 보면 어 특히 삼성전자 같은 경우는 그 해외 수출 반도체 물량의 절반 정도가 중국에 수출하는 거기 때문에 만약에이 중국에 대해서 반도체집 타이 타겟이 확실해지고 더 규제가 강화된다 그러면 중동 중국 쪽에 대한게 더 강화되는 쪽으로 새 규칙이 나온다 그러면 어 특히 이제 저가 HBM을 대부분 중교 수출하는 삼성전자 입장에서 봤을 때는 조금 더 타격 입을 수 다 이런 해석을 좀 해 볼 수도 있어서요.

뚜껑은 열어봐야 되긴 하겠습니다만 왠지 분위기가 썩 그게 우리나라 반도체 쪽에 좋을 것 같지만은 않다. 이런 얘기도 지금 나오고 있습니다. 자, 두 번째 기사도 온라인 기사인데 앞서 말씀드린이 탑 기사와 연관되는 기사입니다. 어, 삼성전자 HB 못 믿겠다. 내던진 외국인 하이닉스 배팅 이렇게 어, 이틀 전엔가요? AMD가 어이 파운드리 삼성에다 맡기려던 파운드리를 너네 안 되겠다. 그래서 다시 이제 TSMC 쪽으로 돌리겠다라고는 기사가 좀 나왔습니다. 그 일각에서는 삼성자 파운드리가 수요를 좀 잡았다라고 그래서 뭔가 이제 좀 큰 변화가 있을 것이다.

긍정적인 변화죠. 삼성전자 쪽에. 어, 근데 AMD의 이번 조치를 놓고 보면 지난번에 이제 구글도 그렇고 참 삼성의 파운드리 부분이이 계속 문제입니다. 어, 1분기 때까지 실 1분기 실적도 파운더리 부분은 적자가 좀 컸었고요. 자,이 부분이 결국 외국인들이 결국 삼성자를 못 믿고 계속해서 다시 던지고 있는 가장 큰 이유다. 이렇게 좀 어, 온라인 기사의 내용이 좀 담겨 있는데요. 이를 들어서 외국인이 하이닉스 5,850억을 사서 외국인 순매수 1위 종목이 하이닉스였는데 반면에 삼성전자는 7,819억 원치를 팔아서 외국인 순매도 또 1위가 삼성전자였습니다.

순매수 1위도 반도체, 순매도 1위도 반도체 이런 좀 상황이 좀 벌어졌는데 어 일단은 SK닉스 같은 경우에 HBM 경쟁력 일단 현재로서는 뭐 글로벌하게 거의 뭐 독과점적인 위치 유지를 하고 있죠. 특히 이제 차세대인 어 6세대 HBM 4까지도 지금 12단짜리를 샘플까지 만들어서 고객사들이 지금 테스팅을 할 수 있게 한 상황인데 이거는 지금 마이크론드 그룹고 삼성전도 그렇고 아직 못 간 길이죠. 어 삼성 또 아직 여전히 3 5세대 HBM 3 2이 8단도 그렇고 12단도 그렇고 아직 콜테스도 통과 못 한 상황이고 그니까 이게 너무 길어지기 때문에 그런 겁니다.

그러니까 예전에는 아 그래도 되겠지 그래도 되겠지 하다가 이게 반복되니까 이제는 뭐 믿지 않는 거죠. 마치 양측이 소년이 된 그런 상황이 좀 된 겁니다. 그니까 결국 이게 외국 입장 봤을 때는 계속 얘기를 할 때 삼성전자는 HBM이 좀 풀리면 퀀텀 점프를 할 거야. 이런 식으로 기대감을 갖다가 이게 계속 지연이 되고 앞서 말씀드린 대로 이제 AMD든 뭐든 미국의 빅테크들이 또 반도체 회사들이이 파운드리를 삼성전자에 맡기던 것까지 이제 회수라는 이런 상황이 자꾸 발생을 하니 삼성전자에 대한 투자 이게 아무래도 좀 어렵죠. 불안하고 그 그런 부분들이 좀 돼 있고요.

일각에서 삼성전자가 이제 올라갈 것이다라고 보는 이유 중에 하나가 지금 삼성전자의 PBR이 0.94배 94배. 반면에 하이닉스는 1.82배거든요. 딱 두 배죠. 그러니까 사실은이 밸루에이션 측면 놓고 보면 삼성전자를 사야 되는게 맞는데이 문제가 안 풀리다 보니까 HB 문제가 삼성자를 살 수가 없는 겁니다. 왜냐면 바닥이라고 생각했지만 그 밑에 지하실 있다라는 거 우리가 많이 경험을 하지 않았습니까? 이제 그런 점들 반면에 이제 하이닉스는 확실한 하방이 잡혀 있는 거죠. 어찌든 HBM은 에스케니스가 최고니까 뭐 이런 것들이 있기 때문에 떨어져도 반등을 참 잘하고 이러는 건데 어 상방에 대한 제약이 있다라는 얘기가 지금 계속 있고 아까 앞서 말씀드린이 새로운 반도체이 AI 반도체이 규제 문제가 어떻게 나올지 모르겠습니다.

이런 부분들 때문에 사실은 아직 품목별 관세도 그렇고 아직은 좀 반도체를 호위적으로 보기는 좀 어려운 거는 맞습니다만 어 그 중에서도 삼성전자는이 HM 문제가 계속 걸리고 있다. 다시 한번 오늘 이데일리 증권 면에서 크게 다루고 있습니다. 자, 또 외국인 얘기 하나 더 하죠. 어, 요거는 이제이 데일리의 어, 유튜브 채널인 어, 주토피아에서 또 다른 기사이기도 한데요. 원화 강세가 돌아서 돌아온 외국인. 예, 사실은 어느 정도 예상은 했었던 건 맞습니다. 어, 그동안에 원화가 원 달러 환율이 14, 60원 이렇게 가면서 사실은 어, 뭐 늘 말씀드립니다만 해외 투자를 할 때 우리가 환차손을 안 입으려면 해대가 투자하는 나라에 어, 화폐가 통 그니까 통화 가치가 강세를 보여야 됩니다.

그래지 환찬소를 안 입게 되는 거지 않습니까? 예를 들어서 우리나라 원화가 1360원 70원 이렇게 간다 그러면은 원화 가치가 하락한다는 얘긴데 내가 투자하려고 하는 나라 즉 한국의 투자 원 한국의 통화 가치가 떨어지는데 한국에 투자를 한다 그러면 환손실을 입을 수밖에 없다는 거 그걸 미리 안고 그걸 알면서 한국에 투자한다 그러면 주식에서 엄청난 수익을 내지 않으면 안 된다는 얘기 때문에 투자하기가 어려운 거죠. 그래서이 환율이 중요한 건데 주식 시장에서 어 그동안에 환율이 1,400원대 중반 이렇게 가다가 지금 1,400원대 후반까지 떨어졌죠.

그러다 보니까 이제 원화 원화가 약세이 강세로 돌아서니까 이제 외국인들이 좀 돌아오고 있다. 이런 얘긴데 좀 보면 어제 코스피 1155억 그다음에 어 전날에는 3찰 193억이 거래 연속 어 대략 한 5,억 가까이 외국인이 샀죠. 어, 이렇게 이틀 연속 순매수를 한게 그게 보니까 3월 말 이후 처음이라 그럽니다. 그러니까 참 그 거의 한 달 반 가까이를 외국인들이 되게 매섭게 한국 시장에서 어 샀 팔았다 이런 얘기가 되는 거고 지난 7거래일 동안 1조 3,억 넘게 순매수 어 했다는 얘기고요. 코스피가 역시 이렇게 외국인들 사니까 2.2% 지난 7거래일 동안 올랐고요.

어 사실은 이제 돌이켜 보면 외국인들이 지난해 8월부터 올 4월까지 계속 팔았죠. 8 아, 9거래 9개월 연속 이게 이제 금유기 이후 가장 장기간에 연속 순도였는데 어이 기간 또 외국인 지분율도 31%까지 줄어드는 건 당연한 겁니다. 어 이렇게 외국인이 좀 팔고 있고 좀 전에 말씀드렸던 대로 결국 또 외국인들이 주로 팔고 있는 종목이 또 삼성전자라는 것도 좀 안타까운 일이고 만약에 삼성 그니까이 외국인들이 뭐 꾸준히 사면서 또이 반도체 관련주들 뭐 삼성이나 SK아닉스 이렇게이 지수 대형주들 반도체주들을 이렇게 계속 만약에 샀다 그러면 주가가 지금 뭐 2,400이 아니라 사실은 2,6 700 7800 가야죠.

근데 지수에 어쨌든 한 20% 가까이 비중을 차지 삼성전자를 이렇게 뭐 외국인들이 팔아되고 주가가 떨어지니 지수가 올라갈 수 없는 것도 맞는 건데 어쨌든 외국인이 좀 다시 돌아오면서 지수도 좀 반등을 좀 하고 있는 모습이 나타나고 있습니다. 어 환율이의 앞으로 전망에 대해서는 뭐 여러 가지 얘기가 나옵니다만 지금 분위기 봐서는 어 지금 환율이 어쨌든 떨어진게 어 관세 리스크가 좀 줄어든이 부분 아니겠습니까? 그러니까 글로벌 관세 리스크가 좀 둔화되면서이 부분이 작용을 해서 어 환율이 좀 올라갔고 달러가 약세로 돌아서고 아시아 통화들이 다 강세로 돌아서고 심지어는 뭐 어 트럼프 대통령의 관세상에서 아시아 통화들을 뭐 어 절상하도록 그러니까 어 통화 가치를 이제 끌어 올리도록 그래야지 달러가 떨어지는 거니까요.

그렇게 좀 압박을 할 것이 이런 얘기까지 나오고 있는 상황이긴 한데 어쨌든 지금 분위기 봐서는 국내 입장만 놓고 보더라도 정착 불확실성이 지금 거의 다 해소가 되고 있는 국면이다 보니까 어 1,300원대 후반이더라도 어 1,300원대 말 후반 쪽이 부분에서 대략 좀 이제어 이번 2부터 2분기에는 좀 안착이 되지 않겠냐 이런 전망들이 나오고 있습니다. 그래서 환율에 대한 걱정은 조금 덜어도 되지 않겠냐 생각이 좀 됩니다. 자 오늘 마지막 얘기 SK텔레콤 얘기 좀 해 보죠. 어 제목 보 보시면 위학금 면제 시 최대 월 500만 명 이탈 7조원 손실 우려 여기서 말하는 7조원은 뭐 당장이 아니라요.

3년에 걸쳐서 얘기를 하고 있는 겁니다. 자이 제목은 SK텔레콤의 유영상 대표가 이제 국회에 나와서 한 얘기입니다. 어 지금 사실 SK텔레곤 문제는요. 어떻게 보면이 화두가 핵심이 어 유심 정보가 유출됐다. 그러니까 소위 말하 정보 유출 쪽보다도요. 어 위약금 면제 이거를 SK텔레콤이 받아들이냐 마냐이 문제에 사실은 더 방점이 좀 지켜 있다고 봐야 될 것 같습니다. 그래서 좀 국회에서도 연일이 문제를 가지고 SK 텔레콤을 좀 계속 좀 압박을 하죠. 어 이거는 뭐 여야 가릴 것 없이도 하고 있습니다. 어 현재 한 20만 6 7만 명 정도 고객들이 이탈을 했다고 그러는데 어 월 500만 명 얘기가 나온 거는 위약금 면제를 해 줬을 경우에 한해서 이렇게 얘기를 하는 거고요.

어 어제 위대표 얘기를 좀 정리를 해 보면음 번호 이동 위약금을 면제를 시행을 하면 한 달에 최대 500만 명까지 이탈할 수 있다. 2,500만 명이니까 가입자가 1이 빠져날 수 있다는 얘기고 그렇게 되면 회사의 7조원 정도의 손실이 3년에 걸쳐서 발생할 수 있다. 그러니까 유대표가이 얘기를 한 거는요.이 7조원이라는이 금액까지 이렇게 추정을 해서 얘기를 하는 거는 뭐냐면 그래서 우리 유약금 면제 못 한다는 얘기를 거꾸로 한 얘기나 마찬가지입니다. 사실은 어제 또 어 오후에는 유대표가 못한다라는 식으로 거의 뭐 확정지어서 얘기를 하기도 했다고 좀 하고요.

어 근데 지금 이게 어 또 하나가 문제가 되는게 위학금 면제 줬을 수영진이 이제 나중에 업무상 배임에 대상이 될 수도 있다. 주주들이 고발을 하면 고소를 하면 업무상 배임으로 고발을 할 수 있다는 얘기거든요. 왜냐면 야 너네가 경영진들이 위약금 면제를 해 줘 가지고 주가가 더 떨어져서 그리고 어 SK테월컴의 실적이 더 나빠져서 이렇게 됐으니까 너네가 어 업무상 배임한 거야. 회사의 손해를 끼친 거야. 이제 이렇게 얘기를 할 수 있다. 이런 거죠. 이제 이런 부분들도 아마 현 경영진이 또 등기 이사하고 이런 사람들이다 보니까 법적인 책임지는 문제가 사실 간단치 않지 않습니까?

그래서 미운적이다 이런 얘기도 좀 나오고 있고요. 뭐 여기다 또 최태원회장 사과하면서도 어 유약금 문제는 이사에서 알아서 할 거예요. 요렇게 좀 빠져나갔잖아요. 그러다 보니까 이런 문제가 좀 있는 거 같고요. 어 근데 그렇습니다. 지금 어제는 사실은 SK 텔레콤 조금 오르긴 했는데 SK 텔레콤 주가 지금 계속 빠지고 있지 않습니까? 전체적으로 분위기가 어 KT나 LG플러스는 상대적으로 또 오르고 있고요. 주가가 떨어져서 시총이 줄어드는 것도 사실은 따져오면은 기 회사에 손해를 끼치는 거지 않습니까? 어 이거에 대한 부분을 계속 미운적으로 처리를 하고 어설프게 처리를 해서 주가가 빠지고 어 기업의 신뢰도가 떨어지고 어 이거는 또 베임이 아닌가 이렇게 따지면 어 시총이라는 건 물론 떨어졌다 올라올 수 있는 거긴 합니다만 어쨌든 지금 SK텔레콤이 보여지고 있는 이런 굉장히 실망스러운 모습은요.

어 이동 통신 3사 중에서 가장 뭐 점유도 높고 가장 뭐 업력도 오래되고 가장 돈도 많이 벌고 뭐 이렇다라는 거가 완전히 지금 어 깡글이 무시되고 가장 뭐 좀 어 덩치답지 않게 어 큰 회사 담지 않게 대기업 담지 않은 그런 어 좀 모습들을 좀 계속 보여주고 있어서 결국은 이게 단순히 이번에이 문제 위학 문제도 모든 걸 다 떠나서이 문제가 해결되고 난 다음에 문제가 아니라 결국은 어이 이 지금 당장 뭐 한 달에 500만 명이 이탈하지 않더라도 결국은 지금 2,500만 명의 SK텔레 고객 가운데 적어도 23% 정도는 빠져나갈 수 있다라는 좀 장기간에 걸쳐서긴 하겠습니다. 그 정도로 신뢰가 좀 훼손되고 있다라는 거.이 이 부분도 어 SK텔를 치기해서 뭐 강거하지 않기를 좀 바라보겠습니다. 네.