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오래 기다리셨습니다. 월간 아신 아이에 신 함께합니다. hsl 파트너스 이형수 대표 나와 계십니다. 안녕하세요. 대표님네 안녕하세요네 오랜만에 뵙습니다. 요즘 반도체가 조금 쉬어가는데 여러가지 멘텀 은 하나씩 올라오고 있죠. 어 AI 상대적으로 이제 후발주자라고 할 수 있는 애플도 다시 공격을 가하는 거 같고 퀄컴의 행보도 눈에 뜁니다. 이제 온 디바이스 AI 아는 키워드가 다시 부상하고 있는데 요런 현상들은 어떻게 보세요. 어 이게 뭐 필연이라고 생각할 수 있죠. 왜냐면 이제 AI 아는게 기존에는 데이터 클라우드 서버에서 모든게 연산이 처리가 되다가 이게 이제 서비스 어 인프라 중심으로 진행이 되다가 이게 결국은 디바이스 단으로 내려올 수밖에 없습니다.
그리고 통신 장비 쪽에서는 이제 mec고 하는데요. 이제 멀티 엑세스 엣 컴퓨팅이라는 것들이 이제 그 AI 생태계 자체가 이제 확장되면서 어 처음에는 제일 급한 검 먼저 이제 AI 가속기 이제 데이터 센터 중심으로 인프라가 세팅이 되다가 이게 이제 점점점 이제 낙수 효과로 내려온다고 생각하시면 될 것 같습니다음 과거에는 AI 트레이닝 쪽에 포커스가 맞춰져 있다면 최근 이제 시장 확장으로 인해서 뭐 추론형 넘어가는 그런 과도기인 거 같은데 이것이 사실은 굉장히 이제 돈 많은 기업들이 투자를 하고 있는 단계이지 않습니까 이게 돈이 될까 앞으로의 이제 산업의 방향성 이런게 궁금한데 어떤 경로를 통해서 확대될 거라고 보세요.
어 일단 이제 지난주 그 빅테크 실적 발표를 통해서 중요한 힌트를 얻었는데요. 일단 이제 메타가 실적 발표를 했을 때 어 100억 달러 스 그니까 자본 지출을 더 늘리겠다고 했을 때 주가가 폭락을 했어요네 그래서 반도체주들이네 맞습니다. 폭락을 했고 어 그게 이제 시간후에 15% 넘게 빠졌거든요. 메타가 그러니까 이제 어 돈은 버는 거는 얼마 안 되는데 왜 이렇게 투자를 많이 하냐라고 이제 시장에서 굉장히 우려를 했어요. 그래서 이게 지속 가능하지 않다라고 이제 생각을 많이 했던 거 같은데요 그런데 이게 이제 마이크로소프트 하고 어 구글 알파벳 실적 발표해 이런 것들이 상당 부분 또 반대 급으로 AI 가지을 있는 실 보여줬기 때문에 이제 빅테크의 배팅은 더 많아질 수밖에 없고요 그리고 이제 어 이게 어 돈이 되냐 안 되냐 이런 이제 의문들은 어느 정도 넘어가는 단계가 아닐까 생각을 합니다.
그래서 누군가 중요한 빅테크 중에 하나가 이제라고 하는 아티피셜 제너럴 인텔리전스는 것들을 달성하기 전까지는 계속해서 반도체 쪽에 어 투자를 확대하는 그림이 나올 수밖에 없다고 생각합니다. 지금 보면은 AI 투자만 하고 아직 돈을 못 버는 데가 마이크로소프트 알파벳 아마존 메타 특히 이제 메타 같은 경우에는 과거에 페이스북에서 메타버스로 전환하겠다고 4명까지 바뀌었는데 아직까지 성과를 못 내고 있지 않습니까 근데 그에 대한 우려감도 좀 자리하는 거 같습니다. 투자의 관점에서는 빅테크에 투자하는 그니까 돈을 버는 생태계 쪽 디바이스 쪽으로 주목을 해야 하는 것인가 아니면 앞으로의 돈을 벌 가능성에 주목을 해야 하는 것인가 물음표가 달려 있는데 어떤 코멘트 주시겠어요.
어네 이제 결국 AI 아는게 저는 이제 기본적으로 인프라와 될 거라고 생각해요이 하나의 이제 어떤 산업 어 대상으로 보면 좀 이제 어 그 어떤 행간을 잘못 읽을 수가 있다고 생각하고요 왜냐면 이제 이게 테크 산업을 어 지속하는데 있어서 제일 중요한 인프라가 두 개가 있습니다. 기존에는 전기라는게 있고요 그리고 우리 모바일 혁명을 거치면서 이제 통신이라는게 어 어떤 핵심 인프라 없어서는 안 된 인프라가 됐고요 그리고 제 3의 인프라가 이제는 AI고 생각을 합니다. 라는 거는 이제 어떤 뭐 어떤 디바이스 소환이 될 수가 있는 거죠. 그게 이제 연결이라는 이제 사물 통신을 통해서 이제 서버 클라우드에서 우리 디바이스로 모든게 소환이 돼서 진행이 되는 건데 중요한게 지금처럼 데이터 클라우드에서 모든 것들을 연산을 다 담당하는 거는 효율적이지 않다라는 거죠.
그래서 우리 그 디바이스에 있는 칩셋이나 이런 하드웨어 시스템들이 AI 처리하기에 적합한 버전으로 바뀌어야 됩니다. 그 원연이 오해라고 볼 수 있는 거고요 그 중요한 어떤 그 이벤트가 올 6월에 두 회사의 입에서 달려 있는데 그게 하반기 온 디바이스 AI 방향성에서 우리 주식 시장은 항상 뭐 선반영 하잖아요. 그러니까 그 기대감을 어떻게 어 하반기에 어 볼 수 있을지 그 중요한 이벤트가 6월에 나온다고 생각합니다. 6월에 무슨 행사가 있나요. 어 일단 애플이 wwdc 아는 이제 세계 개발자 회의를 통해서 그동안 이제 AI 쪽에서 너무 뒤쳐졌을아요.
애플이 그런 것들을 이제 우리가 이제 다시 AI 잘할 수 있어라는 것들에 대해서 그림을 그려주는 행사가 될 거라고 보고 있고요 그리고 퀄컴이라는 회사가 스냅드래곤 x 엘리트라는 칩을 통해서 어이 aipc 쪽에서 판을 바꾸겠다라고 이야기를 하고 있거든요. 어 원래 퀄컴이 회사는 모바일 쪽이 주력인 회사잖아요. 그래서 안드로이드 OS 쪽에서 주로 활약을 했던 회사입니다. 근데 이번에 나오는 스냅드래곤 x 엘리트 같은 경우는 윈도 용 칩 셋이에요. PC 용인가요 맞습니다. 그래서 이번에도 보면 그 이번 뭐 1분기 아직 그 집계가 되진 않았지만 AI PC 덕분에 pcga 2년 만에 반등한 걸로 지금 추정이 되고 있거든요.
그래서 아마 1.5% 한 3% 정도 전년 대비에서 성장을 출하량이 늘어난 걸로 지금 추정이 되고 있습니다. 그게 결국 aipc 대한 기대감이라는 있거든요. 그 기존 PC고 AI pcga 어떤게 다른 건가요 일단 mpu 아고 AI 전문적으로 처리하는 프로세서가 이제 별도 붙는 거고요 원래 인텔이라는 회사는 별도 mpu 블록이 없었어요. 근데 이제 메테오 레이크라는 칩셋 붙어는 쿠어 울트라라이프이 면적이 계속 확대 되고 있습니다. 이게 우리가 되게 놀라운 사실이요 애플이 원래 M1이라는 괴물 반도체를 내 놨었어요. 기존의 그 맥 시리즈에서 인텔 칩셋을 쓰다가 자체 설계 칩으로 이제 M1이라 칩을 내놨는데 굉장히 충격적이었죠.
근데 놀라운게 애플 M1 M2 m3r 가면서 npu 하는 AI 전용 처리 블록 그 애플 뉴럴 엔진이라고 합니다. 그 면적이 줄었어요. 면적이 줄어요네 그러니까 원래는 M1 때는 6% mpu 블록이 사용 할당이 됐는데요. m2는 4% Pro 줄었고요 M3 때는 3% 줄었습니다. 그게 어떤 걸 의미하는 거예요면 일단 AI 광고한 거죠. 애플이네 AI 쪽에이 중요도를 좀 광고한 거고요 오히려 그런 쪽을 GPU 성능 계산 쪽에서 오히려 좀 집중을 했던 부분인데요 이번에 m4 나오잖아요. 설계를 완전 갈아엎었던 거 같습니다. 그래서 이번에 완전히 갈아엎어서 m4 쪽에서는 어 npu 블록 그 면적이 굉장히 커진 걸로 예상이 되고 있고요 그게 이제 어 온디바이스 AI 서비스하고 이제이 설명들이 6월 쯤에 나올 것 같습니다.
자 그러면 지금까지 사실 GPU 기반이었다아요. 비디아 칩 그래서 이제 없어서 못 팔 정도였고 그 병목 현상이 조금 줄어든다는 이야기가 들리고 지금 중요도로 체크해 주신게 npu 말이에요. GPU 이제 npu 이동하는 단계라고 보시는 거예요. 어 일단 이제 저기 그동안에 비디아 GPU 그러니까 제너럴 퍼퍼스 GPU 하고요 이제 단순히 예전에 그 그래픽 처리하던 GPU 하고 좀 다르긴 합니다. 어 그래서 이제 서버 쪽에 쓰이는 이제 GP GPU 보는 건데요 이게 이제 AI 데이터 트레이닝이라 이제 추론을 하는데 많이 쓰이는데요. 데이터 트레이닝은 아직까지 엔비디아 GPU 빼고 이야기를 할 수 없어요.
근데 이제 이게 점점 더 추론 적으로 비중이 높아지고 있거든요. 어 올해 미디아 GPU 사가는 업체들 입장에서는 어 추론 비중이 지금 한 40% 아지 올라왔습니다. 근데 추론을 할 때는 굳이 비싼 mpu 그 GPU다는 mpu 같은 것들을 써서 좀 코스트를 떨어뜨리는게 좋거든요네 맞습니다. 그래서 뭐 아마존 같은 경우는 인퍼런스 아나 뭐 트레이니 같은 칩들을 쓰고요 그리고 구글 같은 경우는 tpu 같은 것들을 칩을 그리고 이제 지금 메타도 자체 설계 칩을 써서 이런 것들을 계속해서 코스트를 떨어뜨리려고 하고 있는 상황입니다. 그래서 그럼 투자 아이디 어떻게 봐야 하는 건지 한 가지 궁금하고 GPU 사실 hbm 우리가 덕을 봤었는데 npu도 hbm이 붙나요.
메모리는 어떤게 붙는지 어네 뭐 mpu에도 hbm 붙을 수가 있습니다. 뭐 그런데 이제 그거는 업체마다 이제 스펙이 좀 달라질 수 있는 거고요 어 뭐 국내 이제 3대 mpu 3대 장애라고 많이 이야기했는데 비상장 기업이긴 합니다만은 뭐 퓨리오사 AI 사피온이나 뭐 리벨리온 뭐 이런 회사들은 어 원래는 그 hbm 안 썼는데요. 최근에 새로 공개하는 제품들은 거의 hbm 쓰는 분위기고요 그리고 이제 삼성이 공개한 네이버에 납품하는 그 마하 1이라는 칩은 그냥 lpddr 썼습니다. lpd 저력네 맞습니다. 근데 아무래도 밴드위스 대역폭에서 좀 손실이 한계가 있을 수밖에 없는데 아마 다음 버전에서는 아마 hbm 쓸 거 같고 근데 이제 지금 엔비디아 GPU 럼 뭐 hbm 3 같은 세대 제품을 쓸 것 같지 않아요.
그래서 지금 테슬라의 도조 칩 있잖아요. 그 도조 시스템에 쓰는 칩 같은 경우도 예 원이라는 자체 설계 칩인데 여기는 hbm 2를 씁니다. hbm 2요 네네 22면 이제 3세대 제품이거든요네 그런 것들은 조금 이제 아무래도 초론이 좀 싸게 이제 좀 쓰려고 하는 거 같고요 이제 그런데 결국은 이제 초론 칩도 스펙이 점점점 이제이 그 어떤 머티리얼 코스트가 좀 떨어지면 점점 상향될 수 있다고 생각을 하면 합니다. 자 그러면은 투자의 패턴을 좀 바꿔야 되는 건가요 과거에 이제 미국 같은 경우에는 엔비디아가 비디아 hbm 납품하는 SK 하이닉스 직납 업체 이수페타시스 탑이었던음 키워드가 뭐 저전력 반도체 하나 나왔고 온디바이스 AI npu 쪽이 나왔는데 연관되 있는 기업들 어떻게 이제 체크를 해야 되는 걸까요.
어 일단 이제 투자 전략적인 측면에서 이제 되게 중요한 말씀을 하셨어요. 엔비디아 혼자 이제 끌고 오는 사이클이 어 지금 거의 1년 6개월 가까이 돼 가고 있거든요. 그러면 이제 인프라 어떤 사이클이 1년 6개월 정도 오면 어느 정도 이제 약간 목에 찼다는 느낌이 있어요. 그래서 이게 이제 결국은 6월 이벤트를 통해서 하반기에는 이제 온디바이스 AI 쪽으로 무게 중심이 좀 더 가지 않을까라고 생각을 하고 있는데 근데 다만 여기서 변수 하나가 있습니다. 어떤 거예요. 어 hbm 쇼티지 가능성이 높아지고 있어요. hbm 쇼티지 아직도 그래요네네 맞습니다.
그 그동안 이제 쇼티지 병목 그러니까 우리 공급 부족의 병목이 psmc 코스라는 공정이었다 이 공급이 부족했는데 이쪽이 이제 공급이 완화가 되고 있습니다. 그래서 tsmc 일단 케파 증서를 했고요 그리고 인텔이 일부이 물량을 받아갔습니다. 그리고 삼성 파운더리 이쪽에 이제 일부 담당을 할 것 같고요 그러면 이제 파운드리가 병목이 풀리니까 hbm 이제는 공급이 타이트해지는 거죠. 그리고 hbm 기존에 hbm 3 아아 근데 요게 hbm 32로 바뀌는데 여기에 대해서 이제 수율이 이런 품질에 대한 것들이 뭐 sk 하이닉스는 당연히 선도 책이니까 잘하겠지만 예 삼성전자나 마이크론이 과연 언론 지상의 보도만큼 잘할 수 있을지에 대해서 의문이 있는 거고요 여기서 중요한 이벤트가 하나 나오는데요.
기존에 HB 같은 경우는 1년 단위 공급 계약이 그러니까 거의 어 1년 동안 주문하면 그 가격이 사 가거든요. 근데 요게 최근 업계 쪽에서 흐름은 어 이게 2년 이상 계약으로 갈 수 있지 않나 만약에 그게 어 확인이 된다 그러면 HM 주들이 단기적으로 한번 더 랠리를 낼 수도 있습니다. 그래요. 의외네요. GPU 다 이제 mpu 이동하는 과정인데도 hbm 여전히네네 어 귀한 문가을 자랑할 가능성 그러면은 hbm a 탑픽은 무엇이고 온디바이스 AI 볼 수 있는 세부 섹터는 뭔지 종목까지 좀 추려 주신다면네 어 일단 이제 그 국내 hbm 그동안 엔비디아 축가하고 거의 동행했다고 보시면 되고요 어 hbm 관련주들은 이미 많이 올랐습니다.
뭐 한미 반도체나 뭐 이오테크닉스 뭐 이런 회사들이 어 psk 홀딩스 뭐 이런 후공정 어드밴스드 패키징 업체들이 그동안 거의 대장을 해 왔다고 보시면 되고요 그리고 이제 이게 온디바이스 AI 쪽으로 가면 이제 커스텀 칩 어 이제 자체 설계 칩입 쪽으로 가면 미국 시장 같은 경우는 이제 시냅시스 케이던스 그리고 시시스 케이던스네 램버스 암홀딩스 같은 이제 IP 뭐 툴 관련 업체들이 어 주목을 받을 수가 있는 거고요 국내에서는 이제 이런 쪽에서 뭐 디자인 솔루션 파트너스 업체들 뭐 그 가운 칩스 AD 테크놀로지 뭐 저기 에이직랜드 뭐 이런 회사들이 좀 주목을 받을 수 있고요 그리고 사실 어 디자인 솔루션 회사보다 실제 지역인 수에는 어 소켓 업체들이 더 크다고 봅니다.
왜냐면 칩 자체가 이제 점점 더 커스터마이징이 필요하거든요. 그러면 그런 쪽에 테스트가 까다로워지는 그런 쪽에서 이제 대장 업체는 리노 공업 그리고 뭐 ISC 뭐 tse 뭐 이런 회사가 주목받을 수 있지 않을까 생각합니다. ISC tse요 TS 2네네 좋습니다. 어 의외 종목들이 많이 나오네요. 그 GPU 같은 경우에는 한 가지 모델로 대량 생산 쫙 뿌리는 거고 mpu 같은 경우는 커스텀이라 말씀 주셨는데 소품종 다량 생산 아 다품종 소량 생산이 예 주문 받는만큼 거기에 이제 재작 맞춤이 들어가는 거기 때문에 테스트 소켓이 또 맞춤 제작용으로 많이 필요하겠군요.
테스트 이게 다 만들어지고 이게 잘 되는지 안 되는지 그 모델별로 분류를 해야 하기 때문에 소켓 그래서 ISC t se 말씀 주셨고 디자인 하우스는 중계 역할을 하는 건데 사실은 예 패하고 그 디자인 주는 그 사이에서 디자인 하우스 그 가운 칩스를 말씀 주셨는데 거기에 탑픽은 뭐예요. 어 국내에는 아무래도 대장주는 가운 칩스가 아닐까 생각이 들고 있고요 그리고 이제 좀 독특한 회사가 에직 랜드라는 회사인데요 뭐이 회사는 사실 삼성 쪽에 밸류체인이 아니라 tsmc 쪽에 있는 회사입니다. 근데 이제 최근에 그 SK 하이닉스 하고 tsmc 차세대 hbm 쪽에서는 이제 손을 잡는다고 하잖아요음 왜 그러냐면 그 hbm 제일 밑단에 있는 그 컨트롤러 쪽이 붙습니다.
이게 그 어떤 베이스다 베이스 다이라고 하거든요. 그리고 그 위에 이제 어 디램이 아파트처럼 올라가는게 이제 코어 다이라고 하는데 베이스 다이가 기존에는 디램 업체가 이제 어 직접 했는데 앞으로는 이제 파운더리 업체가 이쪽을 담당하게 될 것 같습니다. 가운 칩스고 tsmc 밸류 체인인 에이직랜드 협력 사죠. 여기까지 하겠습니다. hsl 파트너스 이영수 대표와 함께 했고요 출발 성공투자 자같이 마무리합니다. 끝까지 시청해 주신 여러분 고맙습니다.
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