저자: 홍춘욱 · 한국인
요약 보기
한줄결론: 2022년 2월 시점 한국 주식은 모멘텀 약화로 부진하며 미국 주식과 원화 자산 비중을 경기 지표에 따라 스위칭하는 전략이 유효하다는 주장. 한국 주식 부진 배경: 우량주 장기투자도 2021년 하반기 이후 30% 가량 하락했고 지수 대비 부진. 과거 2009·2014·2017년 등 사이클상 시장은 2년차 이후 수익률이 약하다는 경험칙 언급. 경기·환율: 1월 수출은 양호하고 경기 자체는 나쁘지 않으며 성장률 3% 수준 전망. 다만 금리인상 우려와 달러 강세, 외국인 매도가 복합적으로 작용. 투자 전략: 경기 둔화 시 한국 주식 비중을 줄이고 경기 바닥 신호 시 늘리는 스위칭 전략 제시. 작년 봄 이후 달러를 팔아 한국 주식과 한국 채권을 일부 매수했다고 설명. 미국 경기: 미국 소매판매 통계가 나빠 미국 주식에 대한 우려가 있다고 언급. 출연자는 본인 판단이 틀릴 수 있다는 취지로 말함. 부동산: 서울 부동산이 최근 급등 지역 추격보다 상대적으로 덜 오른 지역 접근이 낫다는 견해. 최근 급등 3개 지역의 갭투자 사례 언급하며 대출 레버리지 위험 경고. 금리 상승과 DSR 규제 강화로 일부 매물 출현 가능성 언급. 리스크: 금리인상, 달러 강세, 미국 소비 둔화, 한국 시장 수급 약화.
다듬은 글
안녕하세요. 여러분 반갑습니다. 저희 채널에 출연해 주신 게 1년 반 전인데, 그렇게 오래됐나요? 그때 다음에 또 모시겠다고 했는데, 제가 계속 미루다 보니 오늘에야 자리가 마련됐습니다. 책 제목이 『동네 흐름에 올라타라』라서 깜짝 놀랐어요. 예전에 쓰신 책도 제목이 재미있었는데, 이번 책도 재미있게 읽었습니다. 1구간부터 5구간까지 나눠 설명하시는 방식이 좋았고, 그래서 저는 나름대로 좋은 책이라고 생각합니다.
이렇게 된 김에 새 책이 기대가 큽니다. 어떤 책인지 주제를 좀 알고 싶어요. 요즘 경제가 워낙 변동이 크잖아요. 2020년에는 코스피가 좋다가도 조금 안 좋다 싶으면 급락하고, 2021년 하반기부터는 시장이 방향을 잡기 어려울 정도로 격렬하게 움직였습니다. 우량주에 장기투자하라고들 하지만, 그 우량주조차 작년 말 제가 한번 조사해 봤더니 30% 가까이 떨어졌더라고요. 지수만큼도 못 갔습니다. 제가 삼성전자나 현대차를 편입하지 않았는데도 그랬어요.
물론 단점도 있습니다. 삼성전자 같은 대형주도 떨어질 수 있다는 걸 보여준 셈이죠. 애널리스트 보고서를 읽어 봐도 실적은 계속 좋아진다고 하는데 주가는 그렇지 않으니, 많은 분들이 "우리는 왜 이럴까" 하고 고민을 많이 하시더라고요. 그런 분들께 저는 이코노미스트로서 우량주 장기투자 계산은 따로 두고 살아도 된다고 말씀드리지만, 그렇게만 말하기에는 아쉬움이 남습니다. 그래서 저는 경기 지표에 따라 자산 비중을 탄력적으로 조절합니다.
가장 간단하게 말씀드리면, 전체 자산을 한 나라, 한 자산에 묶어 두지 않는 겁니다. 경기가 나빠지고 수출이 둔화되면 주식 비중을 줄이고, 반대로 경기가 바닥을 찍고 좋아질 조짐이 보이면 비중을 늘립니다. 이런 식으로 비중을 조절해 나가는 스위칭 전략을 담은 책이라고 볼 수 있겠습니다. 실제로 주식뿐 아니라 부동산, 채권 투자까지 하시니까, 공격과 수비를 번갈아 가며 균형을 잡을 수 있는 관점이 될 것 같습니다.
최근 증시 상황이 굉장히 혼란스럽습니다. 방향을 예측하기도 어려운데, 왜 이렇게 빠질까요? 경기가 나쁜 건 아닙니다. 올해도 우리나라 성장률은 3% 정도 나올 것으로 보이고, 수출도 잘되고 있어요. 1월 수출은 일평균 수출액으로 보면 10% 가까이 늘었고, 작년 이맘때와 비교해도 더 좋습니다. 그런데 경기가 좋은데도 주가가 빠졌다는 건 이상하죠. 결국 모멘텀 문제입니다. 작년에는 성장률이 4%대 중반으로 높게 나왔는데, 기저 효과가 사라지는 순간 시장이 힘을 잃었어요. 방향성이 살아 있어야 하는데, 기울기가 둔화되면 시장도 같이 식습니다.
이런 사이클은 과거에도 반복됐습니다. 2008년 글로벌 금융위기, 2009~2010년, 2014~2015년 중국 충격, 2017~2018년 등을 보면, 상승 뒤에 2년 차, 3년 차에 수익률이 신통치 않은 경우가 많았습니다. 그래서 2020년 이후 시장이 힘들었던 것도 어떻게 보면 과거 경험 법칙과 맞아떨어집니다. 여기에 환율 상승, 미국 달러 강세, 금리 인상 우려가 겹치면서 외국인 자금까지 빠져나갔고, 이런 요인들이 복합적으로 작용한 것 같습니다.
그렇다면 투자자는 어디에 투자하는 게 좋을까요? 제 경우는 솔직히 말씀드리면 스위칭을 하고 있습니다. 작년 봄부터 달러를 사 모았어요. 작년 봄에 한국 수출 증가율이 43%까지 올랐다가 4월부터 둔화되기 시작했고, 앞으로 높은 증가율을 기대하기 어렵겠다는 생각이 들었습니다. 그래서 한국 주식을 전부 팔지는 않았어요. 주식은 장기투자해야 한다는 생각이 있으니까요. 다만 자산 일부를 미국 주식과 달러 쪽으로 옮겼습니다. 지난해 말이 되니 한국 시장은 힘이 없었고 미국은 상대적으로 강했습니다.
제가 보는 경제 지표는 몇 가지인데, 그중 하나가 미국 소매판매 통계입니다. 아주 중요한 지표라고 생각하는데, 지난해 가을에는 나빴다가 연말에는 나쁘지 않았고, 이번에는 또 나빴습니다. 다들 불안해하고 있어요. 제가 한국 주식을 사기 시작한 것도 사실 공포가 너무 커서였습니다. 1월 말 설 연휴 직전에 패닉이 한 번 왔잖아요. 그때 달러를 조금 팔아 한국 주식을 샀고, 한국 채권도 좀 샀습니다. 그래도 자산 비중은 여전히 미국 쪽이 큽니다.
우리나라 부동산은 2013년 무렵부터 오랫동안 횡보하다가, 2020년대 들어 다시 오르는 흐름입니다. 그런데 이걸 두고 이야기가 엇갈립니다. 한국 부동산에 대해서는 여전히 경계하는 시각이 많고, 이제 소득이 생기면 코인이나 주식을 팔아서라도 부동산을 사고 싶다는 분들도 있을 겁니다. 그런 분들께 저는 사는 것 자체는 괜찮지만, 최근 급등한 지역을 따라 사기보다는 서울처럼 상대적으로 덜 오른 지역을 보라고 말씀드립니다. 연구자들과 함께 주택 구입 관련 통계를 살펴봤는데, 최근 집값이 많이 오른 지역에서는 대출 비율이 100%에 가까운 사례가 적지 않았어요. 자기 돈 없이 대출과 전세를 끼고 집을 산 경우가 많았습니다. 레버리지가 쉽게 끌리는 구조였던 거죠.
금리가 올라가는 상황에서는 영끌로 집을 산 분들 중 일부가 매물을 내놓을 수 있습니다. 올해는 그런 시기가 올 수도 있다고 봅니다. 게다가 DSR 규제와 신용대출 규제도 강화되고 있어서, 실수요자라면 급등 지역을 따라잡기보다 상대적으로 덜 오른 지역에서 천천히 접근하는 게 맞다고 생각합니다. 힘들더라도 그런 방식이 더 안전하다고 보는 거죠.
오늘 이야기 나눠 주셔서 감사합니다. 특히 시장을 전망하실 때 구체적인 기준을 알려 주셔서 도움이 많이 됐습니다. 다음에 또 뵙겠습니다.
Comments 0