저자: 송재경 · 한국인
요약 보기
TSMC 5월 매출 전년비 30% 증가로 AI 수요 재확인. 빅테크 대규모 차입·유증은 우려 요인이나 투자 의지 방증으로 해석. 오라클 실적·CPI(헤드라인 4.2% 예상)가 단기 변곡점. 연준 금리 인상 가능성은 낮다고 봄(동결 베스트 시나리오). 유가는 재고 재축적으로 당분간 80달러 이상 유지 예상. 이란 전쟁은 양측 막다른 길로 종전·휴전 쪽으로 간다는 전망.
다듬은 글
그 투자자들이 많이 걱정하고 있는 그 업항에 대한 확신 여기에 또 힘을 실어 줄 수 있는 그 소식이 들어왔는데 TSMC 5월 매출에 얘기가 나왔거든요. 그래서 아마 조금 전에 나온 소식인 거 같은데 전년 대비해서 30%가 어 증가했다. 그래서 이제 AI 수요는 결코식이 다시 한번 증명이 됐다라는 건데 어 지금이 메모리 업화에 대한 AI 쪽 수요에 대한 그 내용은 대표님 의견도 함께 좀 들어보면 좋을 것 같습니다. 앞으로도 어떻게 전망하실까요? 말씀 주신 대로 그니까 지금 그니까 그 아주 보수적으로 봐도 올해는 걱정은 전혀 없다. 일단 그러니까 뭐 이건 그리고 내년도 물론가 봐야 되겠지만 어쨌건 내년까지도 큰 이슈는 없지 않을까라는 생각을 개 개인 인정을 하고 있습니다.
이제 다만 이제 지금 이제 시장의 걱정을 불러일으킨 것 중에 크게 놓고 보면은 한 두 가지 정도가 있는데 하나는지 이번 지난주에 시작해 갖고 구글이 그러니까 알파벳이 유증을 아 맞습니다. 예, 뭐 한공에 마무리되긴 했지만 한 850억 달러라는 대규모 빚도 꽤 많이 냈는데 한 1년 사이 전에 비해서 한 1,500억 달러 찍었는데 거기에 추가해서 또 800억 50억 달러를 또 찍고 거기에 메타도 유사한 규모로 할까라고 있다는 얘기가 나와서 이제 그걸 갖고 야 이거 정말 쟤네들 돈 계속 저렇게 말아가면은 이거 지속성이 있겠어라는 걱정을 시장에서 이제 일부러 이제 아까 말한 고점 논자들이 들이 이제 얘기할 수 있는 거리 빌미가 제공된 거죠.
근데 거꾸로 보면 저 정도로 투자를 열심히 하려고 하는구나. 그러니까 적어도 우리나라 입장에서 반도체 투자자 입장에서는 아 이게 지금 반도체 사가는 회사에서 저렇게까지 자기가 빚도 내고 음 심지어 새롭게 유증까지이 상황에서 하면서까지 투자하려고 하는데 뭘 걱정해라고 이제 거꾸로 해석을 해 볼 수도 있을 것 같아요. 근데 그런 측면에서는 오늘 밤에 있을 이제 오라클에 이제 실적이 또 상당한 이제 뭐랄까요? 한나에 이제 그 변곡이 될 수도 있을 것 같은데 왜냐면 좀 카나리아 역할이 좀 이제 어 그렇죠 그러니까 이게 좀 시장을 좀 안정시켜줬으면 좋겠는데 이제 오라클의 실적 자체가 중요하지 않고요.
사실은 왜냐면 분명 오라클은 실적 나쁘지 않을 거고 수주도 더 늘어 있을 겁니다. 아마 그러니까 이미 그건 이제 매일 제가 예측할 수 있을 것 같은데 그게 중요한게 아니라이 회사가 대표적으로 B2를 맨 최전선에서 B2로 AI를 투자하는 대표적인 하이퍼스케일러잖아요. 그래서 B2 환경이 여전히 돈을 빌릴 만한 환경인가 체크가 될 수 있을 것 같아요. 그래서 오라크를 보면서 이제 우리는 크게 두 가지 내 돈으로 하는데 이제 시간이지나 버렸으니까 그래서 이제 또다시 유증도 하는 거잖아요. 네번이 니다. 스페이스에서 미리 돈 간 거죠. 한마디로 메타는 이미 좀 늦었어요.
이미 이참에 하면 이제 뒤로 밀리니까. 그래서 그렇게 놓고 본다면 결국은 앞으로는 지금 그 AI 데이터 센터 만드는데 B2가 더 중요해지는 상황이기 때문에 오라클의 실적에서 우리가 한번 또 한번 좀 체크가 되는 그런 상황인 것만은 분명하다 이렇게 말씀. 음. 예. 지금 시장의 금리에 예민하게 반응하는 이유가 바로 말씀하신 그 내용 때문이잖아요. 이제 당장 눈앞에 있는 CPI 오늘 밤에 공개가 돼서 이제 내일 시장에 영향을 줄 텐데 시장의 예상은 헤드라인이 4.2 그리고 코어가 2.9인데 이것보다 더 올라가게 나오면 시장은 정말 연준이 제아무리 케빈 워시라 하더라도 금리 인상에 나서지 않겠느냐라고 생각을 하고 있습니다.
근데 이제 그렇다면 정말로 그것 때문에 시장의 변동성이 다시 한번 나타날 수 있을 것인가? 그 지난번 고용 서프라이즈가 나왔을 때 같은 그런 폭락이 또 한번 나올 수 있을 것인가? 평관님 어떻게 보십니까? 네. 일단은 오늘 밤과 내일 사회 가장 중요한 이벤트가 CPI죠. 예. 앵커님 말씀처럼 지금음 전년 대비 4.2가 시장이 이제 컨센인데 아 유사하게 나와도 사실은 평시에 비하면 이거 높은 거예요. 높은 건 높은 건데 이제 시장이 그만큼 각오를 하고 있는 거죠. 뭐냐면 요것만큼만 낮게 나와라 또는 이것보다도 너무 튀면서 연준 위원들에게에 강한 메시지를 주는 그런 압박 요소로만 작용하지 말아 달라 약간 이런 느낌인데요.
예. 뭐 내일이면 바로 나올 거기 때문에 굳이 뭐 제가 예측을 하고 싶지 않습니다만 어 이제 다소 평소에 요걸 좀 잘 맞췄던 예 최근에 좀 잘 맞췄던 뭐 UBS라든지 이런 쪽에서는 지금 요것보다도 조금 낮게 보는 거 같아요. 특히 이제에 전올 대비해서는 지금 시장 컨센이 0.5인데 UBS라든지 몇몇 회사들은 다 0.4대 4대 앞자리를 4대로 좀 전망하는 걸로 봐서는 아 다소 조금 어 좀 서불름 감면 없지 있지 않 없지 않습니다만 CPI 충격이 생각보다는 좀 아 높진 않지 않을까 이런 전망을 조심스럽게 일단 해 보고요. 그래야 할 텐데요.
네. 그다음에 극단적으로 정말 높지가 않다면 아 아니 그냥 편하게 말씀드려서 좀 높다 하더라도 제가 볼 때는 이번에는 시장이 거 같습니다. 뭐냐면 예 그래도 금리를 못 올릴 것 같다는 전망을 저는 조심스럽게 해 봅니다.이 상황에서 금리를 올린다. 제가 볼 때는 이것은 엄밀히 말하면 일한 전쟁과 유가로 인한 돌발 변수의이 포션을 너무 좀 세게 보는 거고요. 어 그런 상황에서 금리 인상을 통해서 AI 경기라든지 미국 증시에 충격을 주면서까지 이게 수습할 때 이게 비교 형량을 해 보면 가능한 얘기일까라고 했을 때 제가 볼 때는 돌아온 FMC에서는 매파적 발환이 생각보다는 없을 가능성이 높고 예 엄밀히 말하면
그러지 말라는 한 시장의 압박이 오히려 연준을 이기지 않을까 저는 그렇게 생각합니다. 그러면 해석이 어떻게 붙느냐죠. 그러면 다소 이제 낮게 나오거나 비슷하게 나오는 거는 그나마 시장이 휴하면서 이제 안심을 하시겠습니다만은 다소 æt다 하더라도 거꾸로된 해석이 이제 시장에서 나오지 않을까 싶습니다. 뭐냐면 돌발 변수야. 어 그리고 해결될 거야. 종전으로 가지 않겠어라는 해석. 그다음에 높아 그래 높다 쳐. 그리도 5월이 제일 높을 거야. 이번에 나오는게 5월이니까요. 정점 찍었잖아. 음. 그럼 압박은 약해질 거야. 뭐 이런 다양한 해석이 나오면서 제가 볼 때는 금리를 놓고 지금은 나오기 전이니까 물론 중요한 팩터입니다.
그래서 우리가 걱정하고 해석하고 준비는 해야 됩니다만은이 상황에서 매파적 입장으로 연준히 돌고 시장에 충격을 준다라기보다는 시장이 오히려 이걸 어 유하게 타고 넘으면서 이기지 않을까라는 전망을 조금 해 보면서 예 다소 조금음 너무 과도한 걱정 없이이 CPI 문제를 넘어갈 수 있지 않을까라는 생각을 좀 해 봅니다. 아이 전망은 대표님께도 당연히 여쭤봐야 할 것 같습니다. 어, 물론 연준의 공식적인 그 듀얼 맨데이트라고 하잖아요. 관리 요소는 고용과 물가지만 그래도 이제 어떤 정치적인 현상이라든지 이런 것들을 무시할 순 없기 때문에 만약에 CPI가 좀 높게 나온다 하더라도 실제 금리 인상으로 이어지지 않을 수도 있다라는 그런 전망도 지금 말씀을 해 주신 거고 그리고 만약에 정말 뭐 어마어마하게 높게만 나오지 않는다면 물가 피크론 혹은 이제 실적이 그걸 다 이길 수 있다라고 하는 낙관론이 번질 수 있다.
어, 물론 이제 매우 긍정적으로 해석을 해 주신 겁니다만 대표님께서는 어떻게 전망하실까요? 일차적으로 이제 결론부터 말씀드리면 그니까 이번에 금리를 인상한다고 예측하는 건설스는 없습니다. 이번에는 근데 이제 문제는 이제 우리가 그럴 때 항상 이제 향후에 대해서 시장이 뭘 보고 있는지를 볼 때는 미국의 국채 이연물 금리를 보시면 돼요. 그 미국의 국책물 금리가 대략 향후 1, 2년 안에 지금 현재 기준 금리 대비 얼마나 더 올라갈지 내려갈지를 미리 반영하고 있는게 이제 시장 금리다 이렇게 보시면 될 거 같은데 지금 오늘까지가 지금 4.13 4.15 그 사이에서 왔다 갔다 하죠.
그러면 지금 어 미국의 기준 금리가 3.75 하이가 그러니까 3. 그니까 5에서 3 5에서 75니까 그 사이인데 이제 7호 기준으로 놓고 보면 0.25씩 요식 한 번씩이라 보면은 한 번에서 한 번 반 그 약 두 번 정도를 지금부터 1년에나 2년 안에 올릴 거다라고 시장은 예측을 하고 있는 거예요, 지금. 그니까 그런거 거기에 대해서 그래서 저는 베스트 시나리오는 워시가 처음 첫득판입니다. 그리고 연준의 이사들은 지금의 모든 성향을 좀 따져봤을 때 전반적인 분위기는 매파적이에요. 그니까 금리 인상 쪽에다가 배팅을 이제 그니까 지금 이번에 하겠다는게 아니라 앞으로 해야 될 거 같아라는 말을 하는 것에 대한 이제 시장의 두려움이 2년물 금리에 지금 녹여져 있다 보셔야 될 거 같고
어 지금 저는 베스트 시나리오는 그래도 동결로 쭉 갈 거야를 어 분위기만 만들어 줘도 그래도 이제 시장은 이제 안도를 할 수 있지 않을까 싶은 생각이 듭니다. 그리고 거기에 더불어서 이제 CPI 아까 말씀을 주셨는데 고용과 CPI 사실은 고용은 내용을 이번에 이제 많이들 뜯어 보셔서 알겠지만 우리가 미국 일자일 이렇게까지 신경을 써야 되나 좀 쉽기도 한데 그리고 이번에 참 이게 재미가 여담이지만 미국의 경제학자들이 정말로 축구를 안 좋아하는구나 모르는구나 월드컵 특수를 이번에 추정할 때 전혀 늦지 않았다라는게 이번에 들켰잖아요. 사실은 당연히 미국에서 북주미 월드컵 하면은 사람들 많이 필요할 텐데 어쨌거나 그걸 반영 안 했다라는 측면에서 이번에 일시적으로 관련된 소위 그니까 소위 임시직이죠.
그때에 많이 드러난 것들이 결국은 다음달 일이 지나고 나면 사라질 일자리라 이번 고용 지표 사실 별로가 지표가 아닙니다. 사실은 그래서 FMC에서 큰 이슈가 될 것 같지는 않고요. 오히려 지금은 이제 물가인데 아까 이제 4 지금 헤드라인은 4.2 그다음에 그 지금 근원 CPI는 2.8 2.9 뭐요 정도를 지금 보고 있는데 전월보다 전월의 어 증가율보다 지금 더 높아지는 분위기 방향성으로 가고 있죠. 근데 이거 자체가 이제 4.2가 나오냐 그부터 밑으로 나와도 시장이 안 도할 거냐. 음 방향성이 그니까 헤드라인은 3.8에서 4.2로 가는 거라서 전반적으로 계속 올라가는 분위기에요.
근데 이거보다 좀 더 앞에 선행 지표를 우리가 지난주에 봤었는데 사실은 그게 뭐냐면 ISM 제조업 지수, ISM 그다음에 서비스업 PMI요 각각 안에 물가 지표들이 있어요. 세부 항목 중에 예. 그 물가 지표들은 올 초부터 이미 올라가고 있었습니다. 유가와 상관없이. 네. 결국은 이게 우리가 2021년도에도 한번 목된 건데 2022년부터 CPI가 날아갔잖아요. 그러니까 소비자 물가가 뒤늦게 날아가는데 그거에 앞서서 ISM 제조업 서비스의 물가가 먼저 올라가기 시작하면 시차를 두고 어 소위 그 CPI 소비자 물가가 따라 올라가는 경향이 이미 한번 포착이 됐었고 지금도 이제 그 방향성 그 계적을 쫓아가고 있는 거거든요.
그렇기 때문에 이번에 CPI가 지금 예상치보다 조금 덜 나온다고 해도 안심하기에는 좀 이른 상황이라서 그렇게 놓고 본다면 지금 상황 자체는 이번에 소비자 물가에 대해서 시장이 금리가 어떻게 반응할지는 뚜껑을 열고 좀 볼 필요가 있을 것 같다. 첫 번째로는. 그리고 지금 유가도 지금 이제 이번에 호르무제 해업이 다행스럽게 빨리 열린다 하더라도 유가가 또 사실은 좀 그 하반기 내년으로 갈수록 연초 같은 60달러 배럴당 거기까지 내려갈 수 있겠느냐. 어, 지금 대부분의 뭐 유가 전문가들은 지금은 재고를 줄여 갖고 이거를 지금 그 현재 유가를 지금 잡아 놓은 상태인데 중국이 덜 수입해 주고 미국은 재고를 엄청나게 수출하면서 좀 겨우 잡아 놨는데 이것이 호르무제 협이 뚫리고 나면 그 사이에 지금 녹아내린 소위 계좌만 녹는게 아니라 지금 소위 그 원유 제고도 지금 녹아내렸습니다.
이걸 다시 채워야 될 거잖아요. 그거가 빨라야 한 1년 동안 늦게는 이제는 좀 욕심들 낼 거 같아서 그 이제 한번 크게 되었기 때문에 그럼 한 1년 반 이상 걸릴 거라고 얘기를 하고 있기 때문에 지금 유가가 이전과 같은 60달러대를 당분간 한 1년 내에 보기는 어려울 수도 있겠다. 그럼 80달러 이상에서 계속 유지가 되면 설사 호로무즈이 열린다 하더라도 유가가 급락하는 일은 적을 수 있어서 그렇게 놓고 보면 이게 큰 도움만 안 될 수 있잖아요. 예반 여전히 이게 뭔가플스 요인이 아니라 그렇게 그마이너스 요인까지 아닐지어도 어쨌든 좋은 요인이 아닐 수 있어서 이렇게 놓고 보면 물가 그다음에 금리는 여전히 하반기로 넘어가는 상황에서 상당히 우리가 계속 관찰해야 될 중요한 지표인 것만은 분명하다 이렇게 보셔 될 것 같습니다.
예. 그러니까 현 시점에서의 그 미국 연준의 메시지로서 베스트 시나리오는 그 이번에 물가가 어떻게 나오든 다음 연준 그 FOMC에서 적어도 물 그 금리를 올릴 것 같지는 않다. 예라고 하는 그런 메시지를 주는게 이제 가장 좋아 보인다라는 말씀이신데요. 어 유가도 말씀하셨으니까 이쯤에서 일한 상황도 좀 짚어 보겠습니다. 어 그동안 이제 티격 태격은 있더라도 결국은 종전으로 간다라고 시장이 강하게 믿고 있었는데 오늘 아침에는 교전까지 발생하다 보니까 이걸 구실로 또 차익 실현이 많이 나왔던 것 같습니다. 그런데 이걸 이제 제가 희망 회로를 매우 강하게 돌리시는 분들의 얘기를 좀 두 분께 좀 전해 드리면 트럼프 대통령이 6월 14일이 자신의 생일이니까 또 워낙 이제 쇼맨십이 있는 사람이다 보니까 뭐 이번에 뭐 UFC 행사도 하고 그러지 않습니까?
여기에 맞춰서 뭐 끝내려 할 것이다라는 얘기도 있고 그리고 월드컵을 앞두고 어떻게서든 평화적인 그런 좀 메시지를 내려 할 것이다라고 하는 전망도 있거든요. 아 지금 이런 상황이 증시에 미칠 영향 여러 변수가 많습니다. 평론가님께서 좀 어떻게 보십니까? 워낙에 이제 오래돼 가지고 우리가 왜 이전쟁을 시작했는지 잊어먹었어요. 아무도 모릅니다. 그래서 중요한 건 언제 끝나는지도 모르겠어요. 어떤 명분과 어 조건이 양측이 이제 딜이 걸리면 끝나는 건지도 모르겠습니다. 그래서 오늘 왜 싸웠대? 어저께만 해도 이란의 테일란의 석유 시설을 왜 공격했대?
이란은 또 왜 다시 코웨이트의 미사일을 쐈지? 뭐 이렇게 매일매일이 진행되는이 뉴스 가지고는 사실 판단하기가 좀 어려운 그야말로 이제 늪처럼 빨리 들어버렸습니다. 그러니까 이제 중요한 건 뭐냐면이 크게 요즘 보셔야 될 것 같아요. 그래서 지금 상황이 안 좋아지고 있는 건가 아니면 그래도 노이즈를 줄여 가면서 마지막에 종전이든 뭐 한부적 휴전이든 어쨌거나 그쪽을 향해 가고 있는 중인가 이거를 보셔야 될 것 같은데요. 어제 오늘은 다소 조금음 노이즈가 커졌습니다. 아 뭐 매일매일 뭐 죽어받는 뭐 보복과 재보복이 아니라 어제는 예를 들어서 이제 이란이 아파체 일기를 이제 정확하게 격추했다라는게 양쪽으로 확인이 됐고 그래서 미국이 이제 보복에 나섰고요.
이란이 다시 재보복을 하면서 미오함대 그리고 지금 최근 지금 막 나온 속보에 따르면 어 중동에는 미군기지 2 곳을 지금 현재 동시 공격하게 아 했다라는 속보가 지금 나오고 있거든요. 마지막에 가장 좀 뭐랄까요? 어, 지금은 이제 조금 다른 변곡점으로 갈만큼 조금 노이즈가 좀 커진 건 맞습니다. 자, 그런데 저 이제 좀 다시 보고 싶어요. 그럼 이란이 한구적으로 버틸 수 있나? 어렵습니다.이란 물가 지금 견딜 수 있는 상황이 아니고요. 어, 정상적인 국가로 지금 영의되기 어려운 상황이라고 보는게 맞습니다. 미국은 어떤가요? 미국도 지금 현재이 정도의 경제적 물가 뭐 이런 걸 부담하면서이 노지를 계속 끌고 월드컵 이벤트 망쳐, 트럼프 재선거 망쳐 뭐 이러면서 이걸 계속 끌고 갈 이유가 이제는 없어졌어요.
더군다나 오늘 밤에 또 하나 나올게 뭐가 있냐면 미국의 비축류가 공개가 됩니다. 예를 들어서 이제 뚜껑을 다 열어봤는데 나는 기름 괜찮아. 이게 사실은 실제로 괜찮은 것도 아닙니다. 왜냐? 미국에서 기름은 미국에 다 쓰는 것도 아니고 수출하기 때문에 어차피 다 국제적으로 똑같습니다만은 그래도 그래도 우린는 기름 있어 이렇게 좀 버텨 왔는데 만약에 미국 비축류마저 조금 이제 소진되고 있다라는 얘기가 좀 나온다라든지 하면 미국도 막다리 길에 몰리고 있거든요.이 양측이 전쟁을 더 지속할 이유가 없다라는게 매일매일의 전장 뉴스를 조금 멀리 떨어져서 크게 보면 어 막 다른 음에 양쪽 다 배수진을 치고 이제는 마무리를 향해 갈 수밖에 없는 상황이다라고는 저는 보고 있습니다.
그래서 매일매일 조금 다소 해피한 뉴스가 나왔다가 오늘처럼 노이즈가 커진 뉴스가 나옵니다. 다만 나옵니다. 만 그래도 어 어느 시점이다라고 예측하기 어렵습니다만 그래도 종전과 휴전을 향해서 가고 있다라는 측면에서 노이즈 자체를 점점 더 줄여가면서 봐야 되지 않을까라고 생각하고 있습니다. 음 &.
Comments 0