저자: MichaelBurry · 외국인
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마이클 버리는 2023년이 1970년대식 스태그플레이션 시나리오로 회귀할 수 있다고 경고한다. 핵심 논리: 경기침체가 와도 인플레이션이 자동 소멸하지 않으며, 통화유통속도(money velocity)가 증가하면 물가가 재상승할 수 있다. 1978~79년 통화유통속도 상승이 통화량 감소를 상회해 인플레이션을 끌어올린 전례를 든다. 정책 리스크: 중앙은행이 경기 둔화를 막기 위해 너무 빨리 통화를 재확대하면 2차 인플레이션 파동이 올 수 있다고 본다. 1970년대처럼 두 번째 인플레이션 피크가 첫 번째보다 높을 수 있다는 것이다. 주가 전망: 버리는 시장에 추가로 25~35% 하락 여력이 있다고 본다. 다만 단기적으로는 시장에 긍정적 신호도 있다고 판단해 현재 시장에 역베팅하지는 않는다. 닷컴버블과의 유사성: 2021년 대규모 IPO, 검증되지 않은 암호화폐 발행, 내부자 지분 매각 등을 닷컴버블 당시와 비교하며 경계한다. 투자 전략: 금 비중 확대를 권고하며, 금은 향후 수년간 평균 이상의 성과를 낼 수 있다고 본다. 또한 현금창출력이 높고 밸류에이션이 낮은 기업을 선호하며, 중국 대형주(알리바바, JD.com)를 편입했다. 신흥국 ETF에 대한 언급도 있다. 기타: 호텔(MGM 리조트), 출판(Zac Night), 신발(Wolverine World Wide), 교도소 운영사(GEO Group) 등을 포트폴리오에 편입했으며 GEO Group은 비중이 가장 크다.
다듬은 글
마이클 버리(Michael Burry)가 다시 해냈습니다. 2023년 금융시장에 대한 그의 최신 전망은 정말 과감합니다. 그에 따르면 금융 세계는 끔찍했던 70년대 시대로 되돌아가고 있습니다. 이런, 유로 세계가 쓰이고 있고 수출 데이터에 대한 위협이 있습니다. 레안더가 조용히 전화를 걸었습니다.
70년대에는 주식시장이 반토막 났고, 실업률이 치솟았으며, 인플레이션 때문에 모든 것이 믿기지 않을 만큼 비싸져서 간신히 감당할 수 있는 수준이 되었습니다. 이런 일은 전에는 없었습니다. 더 최악인 것은 이 모든 문제가 무려 10년 동안 이어졌다는 점입니다. 오늘 영상에서는 마이클 버리와 함께 시간여행을 떠나고, 왜 70년대 시나리오가 2023년에 되돌아올 수 있는지 설명하겠습니다.
다가올 인플레이션의 물결에 대비하려면 이 영상을 끝까지 보시기 바랍니다. 역사는 반복되지 않지만 운율을 맞춥니다. 마이클 버리는 70년대의 시나리오를 현재에 옮겨 놓을 수 있다고 확신합니다. 왜일까요? 그는 1970년대를 집중적으로 연구했기 때문입니다. 그 시대의 몇 가지 핵심 패턴을 공부하고 이제 2023년에서 알아보고 있습니다. 현재 6.4%인 미국의 인플레이션 수치는 인플레이션 둔화를 알리고 있으며, 모두가 경제가 침체에 들어서면 인플레이션의 유령도 어쨌든 완전히 사라질 것이라고 믿고 있습니다.
하지만 이 모든 것은 엄청난 오해입니다. 가격이 떨어진다고 해서 경제가 회복되지는 않습니다. 적어도 마이클 버리는 그렇게 확신하고 있습니다. 그의 최근 트위터 게시글을 보면 다음과 같은 내용을 말하고 있습니다. 우리를 침체에서 끌어낼 전략은 없으며, 아무도 우리를 그 상태에서 구해주지 못한다. 우리는 장기적인 침체에 직면해 있다는 것입니다.
그런데 마이클 버리가 이 트윗에서 말하는 장기 침체란 정확히 무엇을 의미할까요? 그가 말하는 것은 2020년에 겪었던 짧은 팬데믹 침체가 아니라 근본적으로 다른 무엇입니다. 모든 사람이 경제 활동이 얼마나 강한지, 그리고 경제가 얼마나 빠르게 성장하거나 위축되는지 알고 싶어 합니다. 그래서 다음 애니메이션으로 설명해 보겠습니다.
경제를 콜라 한 잔이라고 상상해 보세요. 콜라의 현재 높이... 이것이 경제의 수준일까요? 잔이 가득 차 있다면 강한 경제를 보고 있는 것입니다. 하지만 그 잔을 다시 비워 마신다면 침체나 공황 상태가 됩니다. 이상적으로는 잔이 절반에서 완전히 찬 상태를 보고 싶습니다.
팬데믹 동안 잔은 거의 완전히 비워졌고, 페트는 콜라를 더 따라야만 한다고 느꼈습니다. 그런데 그들은 우리 잔이 300ml밖에 안 된다는 사실을 잊어버렸습니다. 그래서 그녀는 1리터짜리 병을 가져와 콜라를 전부 잔에 부어 버렸습니다. 당연히 잔을 가득 채운 것만이 아니라 주방 식탁 전체를 콜라로 뒤덮어 버렸습니다.
이 재앙을 수습하려고 페트는 이제 잔에서 콜라를 빨아내려 합니다. 이제 잔은 다시 선생님과 교사가 되고, 돈은 천천히 잔의 임계 최저점에 다시 도달합니다. 이론적으로는 페트의 접근이 완벽히 말이 되지만, 실제로는 페트가 식탁 위의 돈을 잊어버렸습니다. 주방 식탁 위의 끈적한 돈은 돈의 유통속도를 나타냅니다.
예를 들어 계속해서 식탁 위의 콜라를 받아 잔에 다시 부어 본다면 잔은 또다시 넘칠 것입니다. 마이클 뵐은 이 주제에 대해 다음과 같이 씁니다. 돈의 유통속도는 명목 통화량 M2입니다. 여기서 양적 긴축과 높은 금리가 M2를 아래로 밀어내기 시작합니다.
그럼에도 불구하고 우리는 돈의 유통속도가 증가하는 조짐을 보고 있습니다. 1978년에서 1979년 사이, 상승하는 돈의 유통속도가 감소하는 통화량을 넘어서며 인플레이션을 점점 더 끌어올렸습니다. 이것이 되풀이된다면 우리 모두에게 충격일 것입니다.
이제 콜라 예시를 다시 봅시다. 돈은 계속해서 콜라를 잔 밖으로 끌어내고 있지만, 식탁에 남은 콜라는 병렬로 잔을 더 빨리 채울 것입니다. 돈이 이미 콜라의 높이를 낮추기 위해 할 수 있는 모든 일을 하고 있는데도 말입니다. 그 결과 잔은 계속 가득 차 있게 됩니다. 돈의 유통속도 — 그런데 돈의 유통속도란 정확히 무엇일까요? 돈의 유통속도는 우리의 돈이 서비스와 재화에 쓰이는 속도를 나타냅니다. 그리고 현재 우리는 막대한 양의 사용되지 않은 돈을 쥐고 있습니다. 사람들이 침체에 들어서면 상품 가격이 떨어지고, 그때 놀라운 헐값에 살 수 있으리라는 것을 알고 있기 때문입니다.
그러나 이것은 돈의 유통속도가 매우 빠르게 증가하는 결과를 분명히 낳을 것입니다. 현재의 정체 이후 우리의 돈이 갑자기 다시 쓰이기 시작할 테니까요. 하지만 이것은 나쁜 시나리오입니다. 가격이 떨어지고 그 결과 돈의 유통속도가 증가하면, 가격은 당연히 즉시 다시 오를 것입니다.
이것은 우리의 두 번째 큰 인플레이션 물결을 만들어 낼 것이며, 바로 1970년대에 일어났던 일입니다. 중앙은행이 통화량을 줄였음에도 돈의 유통속도가 너무 빠르게 증가하여 인플레이션은 14%까지 폭발했습니다. 버리에게는 또 하나의 끔찍한 이론이 준비되어 있습니다. 이제 이런 상황에서 중앙은행이 예상치 못하게 돈을 더 찍어내겠다는 생각을 한다고 상상해 보세요.
마이클 버리는 2023년 6월부터 12월까지 인플레이션이 심지어 마이너스, 즉 디플레이션으로 돌아설 수도 있다고 믿습니다. 이것의 문제는 돈의 유통속도가 2024년 이전에는 아마 가속하지 않을 것이라는 점입니다. 두려운 것은 중앙은행이 너무 빨리 반응해서 경제가 질식하는 것을 막으려고 인쇄기를 다시 돌리는 것입니다.
이것은 또 다른 인플레이션 물결의 이유가 되어 인플레이션 수치를 끌어올릴 것입니다. 70년대처럼 폭발하게 놔둔다는 것이죠. 버리는 이미 인플레이션이 정점에 도달했다고 설명했지만, 이번 사이클에서 우리가 본 마지막 인플레이션 정점은 아닙니다. 그래서 2023년 말에 마이너스를 보게 될 것이고, 정의상 그때 우리는 침체에 빠져 있을 것입니다.
결론부터 말하면, 마이클 버리는 정부가 다시 돈 인쇄기를 가동해 시장을 신선한 돈으로 범람시킬 준비가 되어 있다고 의심합니다. 이것은 인플레이션에 다시 불을 붙일 것입니다. 이제 콜라 예시로 돌아가 봅시다. 이제 우리에게는 식탁에 남은 콜라만이 아니라, 정부가 병에서 신선한 돈을 다시 잔에 붓고 있습니다.
그 결과는 잔의 아홉 번째 범람이며, 이번에는 훨씬 빠르고 훨씬 나쁩니다. 바로 이런 시나리오가 70년대에 벌어졌습니다. 1970년대 초에 인플레이션 정점이 있었고, 70년대 말에는 처음보다 훨씬 높은 두 번째 인플레이션이 있었습니다.
이제 여러분은 아마 정부가 이 모든 것을 알고 있으며 오직 우리의 최선의 이익만 생각한다고 생각하시겠지요. 하지만 마이클 버리는 이 시나리오가 뚱뚱한 기업들, 즉 그들의 형편없는 실적을 고려하면 오히려 그들에게 유리하게 작용할 것이라고 봅니다.
마이클 버리는 뚱뚱한 기업들이 2021년 가을, 즉 주식 시장 거품의 정점에 주식 묶음을 매도했다고 비난합니다. 당시 일부 뚱뚱한 기업들이 주식을 팔았는데, 이는 투자자들에게 매우 나쁜 신호였습니다. 그러니 닷컴 버블과 맞서 싸우지 마세요. 그리고 오늘날 70년대와 많은 유사점을 찾을 수 있지만, 닷컴 버블 시대에 대해서도 이야기해야 합니다.
그때와 지금 사이의 유사점의 수는 무섭습니다. 닷컴 버블 이전과 마찬가지로 2021년에도 엄청나게 많은 기업공개(IPO)가 있었는데, 스타트업만 상장한 것이 아니라 의심스러운 기능을 가진 수많은 암호화폐 코인이 출시되었고, 본질적으로 목표는 단 하나, 돈을 버는 것이었습니다. 2000년을 기억하는 사람이라면 그때 우리가 무엇을 경험했는지 정확히 알 것입니다. 기반이 전혀 없는 기업들이 상장하고 결함에도 불구하고 돈을 쌓아 올렸던 것이죠.
그리고 오늘날 돈줄이 막히자 암호화폐 업계에서도 사기가 만연해 있다는 것이 드러났습니다. 이 단계는 드러났습니다. 좋아요, 이 시점에서 저는 금융 유튜버들에 대해 정말 늘어놓고 싶지 않지만, "둘 다 딥, 둘 다 딥"이라는 말이 아직도 귓가에 맴돕니다. 같은 생각을 하는 분 계신가요? 2020년부터 2021년까지는 큰 기업들만 주머니에 돈을 채운 것이 아니었던 것 같은데, 이제 폭락은 끝난 걸까요?
마이클 버리는 아마 그럴 것이라고 말합니다. 2001년에는 주식시장이 더 떨어지기 전에 약간의 회복을 보였습니다. 오늘날에도 비슷한 패턴을 보고 있습니다. 현재 시장도 다시 오르고 있습니다. 버리는 우리에게 아직 25~35% 추가 하락의 가능성이 남아 있다고 믿습니다.
제 첫 번째 마이클 버리 영상을 보셨다면, 그가 2008년 금융 위기 때 시장에 반대로 베팅해서 막대한 돈을 벌었다는 것을 아실 겁니다. 현재 버리는 시장에 반대로 베팅하고 있지 않습니다. 왜일까요? 적어도 단기적으로 시장에 긍정적인 신호를 실제로 보고 있기 때문입니다. 현재 여러 가능한 시나리오가 있으므로, 적어도 마이클 버리의 조언에 따르면 금 포지션을 구축하는 것이 바람직합니다. 금의 성과는 앞으로 몇 년간 평균 이상일 수 있습니다.
원자재, 그중에서도 특히 금에 대한 수요가 찾아온 것으로 보이며, 비트코인 폭락과 그에 뒤따른 급등 이후 금은 포트폴리오에서 좋은 대안이 될 것입니다. 버리는 또한 높은 수익을 내는 기업들, 이른바 캐시카우의 주식을 사라고 추천합니다. 그는 최근 중국의 거대 기업들에 투자해 알리바바와 JD.com을 포트폴리오에 추가했습니다.
이는 많은 사람들을 놀라게 할지도 모릅니다. 많은 이들에게 중국은 투자 불가능해 보이지만, 버리를 아는 사람이라면 그가 역발상 접근법을 취한다는 것을 알고 있습니다. 좋아요, 저는 개인적으로 장기 포트폴리오에 개별 주식을 보유하지 않지만, 2022년 12월에 또 한 번의 일시불로 제 Merchant Markets ETF를 확장할 기회를 잡았습니다. 관심이 있고 어떤 ETF인지 알고 싶다면, 영상 설명란에 ISIN을 적어 두겠습니다.
이 ETF에는 알리바바, JD.com, 텐센트, 삼성, 대만 반도체 등 신흥시장 섹터의 약 500개 기업도 포함되어 있습니다. 게다가 이 ETF는 연 2.6%의 배당을 지급합니다. 마이클 버리는 중국 시장이 완전히 저평가되어 있다고 가정하고 최대 40%의 잠재적 가격 상승을 예상합니다.
하지만 그의 포트폴리오는 중국에만 투자되어 있지 않습니다. 그는 최근 다른 주식들도 추가했는데, 대체로 다음과 같은 특징을 가진 기업들입니다. 높은 현금흐름, 낮은 밸류에이션, 높은 부채비율, 그리고 경쟁 우위. 중국 주식 외에도 호텔 체인 MGM 리조트, 서점 회사 Zac Night, 그리고 Wolverine World Wide도 추가되었습니다.
마이클 버리는 2022년에 이미 교도소 운영사 George Group을 포트폴리오에 담았고, 2023년에도 여전히 보유하고 있습니다. 흥미롭게도 이 종목은 여전히 그의 포트폴리오에서 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 여러분은 어떻게 생각하시나요? 마이클 버리의 이론과 투자는 맞을까요? 댓글에서 자유롭게 토론해 주세요.
이 시점에서 영상을 끝까지 시청해 주셔서 감사합니다. 즐겁게 보셨기를 바랍니다. 제 채널을 응원하고 싶으시다면 구독과 좋아요를 부탁드립니다. 감사합니다. 다음에 또 만나요! 그리고 여기 여러분을 위한 또 하나의 흥미로운 영상이 있습니다.
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