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10월 FMC가 끝났습니다.에 기준 금리 0.25% 포인트 인하였습니다. 이런 걸 고려하면은 10년 국제 수익률이 큰 폭으로 떨어질 가능성은 낮다는 겁니다. 그래서 채권은 미국 채권보다는 우리 채권 비중을 상대적으로 더 늘리시는게 좋지 않을까. 여러분 안녕하십니까? 10월 FMC가 끝났습니다. 주요 발표 내용하고 앞으로 금융 시장에 어떤 영향을 미칠지 같이 생각해 보는 시간을 갖겠습니다. 우선 FMC 발표문 내용을 요약해 보면요.에 경제에 대해서는 경기가 안만한 학장세를 취소하고 있다. 제가 나중에 경제 집회 하나씩 하나씩 다시 설명을 드리게 했습니다.
그리고 고용 증가세는 둔화되고 있다. 그다음에 인플레이션은 연초 대비 어르고 있고요. 목표치 2%를 넘어서고 있다. 그리고 경기 불확실성이 높다. 고용은 하방 압력이 커지고 있다. 인플레이션은 상방 압력이 커지고 있다. 이런 식으로 경계를 평가했습니다. 근데 어떻든 인플레이션보다는 고형을 더 강조하면서요.에 기준 금리 0.25% 포인트 인하였습니다. 그래서 상단이 4.25에서 4.0%로 인하한 거죠. 그다음에 가장 이번 FMC에서 관심을 가져야 될게 양적 축소를 12월부터 정료하기로 했습니다. 나중에 설명 자세히 드리겠습니다. 대부분과 12월의 금리를 인하할 것이다.
예 그런 생각을 하고 있는데 연주는 앞으로 발표되는 경제 지표를 봐야 되겠다. 이런 이야기를 하고 있습니다. 예. 그리고 이번에 만장 일주로 금리를 내린게 아니라요. 에, 두 사람의 이혼의 이견이 있었습니다. 예, 스티븐 미란 0.5% 5% 피을 해야 된다. 이렇게 그 의견을 냈고요. 그다음에 제프리 스미드 이원은 금리를 동결해야 된다. 예. 그만큼에 미국 고형 물가에 불확실성이 높다 이렇게 보고 있습니다. 앞으로 12월 FMC에서도 이런 거 불확실성이 높다 이렇게 평가하고 있습니다.에 파월 연준우장이 기자 간담회를 했고요. 그 내용을 주 요약해 보면은 이번에 그 기준 금리 인하했다.
그러나 시장에서는 12월 기준 금리를 인하할 것이다. 예. 기존 사실 이런 식으로 인식하고 있는데요. 앞으로 데이터이 걸 보고에 결정하겠다 이렇게 이야기했습니다. 근데 어떻든 인플레는 상방 이험이 있고 고용은 하방 이험이 있다. 예. 연조리가 통화정책 목표가 물가 안정하고 고용 최대한데요. 예. 두 개가 지금 상충 관계가 있습니다. 예. 그래서 앞으로 발표되는 경제 지표 보고 금리를 결정하겠다. 이런 이야기를 하고 있습니다. 예. 그다음에 제가 연중 기자 간담을 들어 보니까요. 많은 거 기자들이 AI 투자에 대해서 많은 거 질문을 했었습니다.
앞으로 AI 투자 보험이 어떻게 될 것인가 질문을 했는데요. 연준 의장의 대답은 다컴 버블과 달리 실제 이익 사업 모델이 존재한다. 이것들이 앞으로도 성장고 주도할 것이다. 이렇게 긍정적으로 평가했고요. 앞으로 생산성을 증가할 것이다. 예, 그래서 경제 성장률도 올라갈 것이런 긍정적인 평가를 했는데요. 예. 그러나 제가 다음에 기회가 되면 한번 설명을 드리도록 하겠습니다만은 미국에서 과연 AI 투자가 적절한가 이런 논쟁이 계속 되고 있습니다. 예. 제가 보기에는 문제도 발생할 수 있을 것 같습니다.이 문제에 대해서는 예. 다함께 제가 자세히 설명을 드리겠습니다.
예. 그다음에 노동 시장 둔화되고 있는데요. 예. 그거는 그 수요 측면에서도 그렇습니다만는 특히 그 공급 측면에서도 둔화되고 있다 이렇게 보고 있습니다. 그래서 결론적으로는 앞으로 발표되는 물가 고용 뭐 소비 이런 데이터를 보고 12월 FMC에서 금리를 결정하겠다. 이런 이야기입니다. 예. 그러면 이제 미국 경제를 하나씩 하나씩 지표 살펴보겠습니다. 예. 연준 발표문 보면은 미국 경제가 안만한 학장세를 지속하고 있다 이렇게 평가했는데요. 실제로 GDP가 증가하고 있습니다. 예. 그러나 안난이란 표현을 쓴 거는요.에 미국 경제가 올해부터 아웃풋이 마이너스로 돌아섰습니다.
실제 GDP가 잠재 수준을 밑돌고 있다는 겁니다. 이런에서 안만한 회복세 이런 표현을 쓰지 않았을까 이렇게 생각합니다. 예. 그다음에 고용 증가세가 둔화되고 있다. 셧다운 9월 고용은 아직 발표가 되지 않았습니다. 예. 그러나 8월까지 보면은 고용 증가세가 많이 둔화되고 있죠. 그 최근 3개월 이동 평균을 보면요. 29,명 증가한테 그쳤습니다. 2023년 2023년 19만2,000명 증가했는데요. 증가세가 많이 둔화되고 있습니다. 예. 특히에 지난 6월에는 2020년 코로나 이후로 고용이 처음으로 감소하기도 했습니다. 앞으로 9월 뭐 10월 데이터를 떴다면 끝나면 발표가 될 텐데요.
예. 고용 증가세는 많이 둔화되고 있다. 이렇게 평가했습니다. 그다음에 인플레이션은 목표치 상해하고 있다. 연초 대비 상승세다. 연준 의장 이런 편을 썼는데요.에 연준이 강조한게 피시 물가죠. 예. 그런데 올 1분기에는 조금 안정되는 조짐이 보였었어요. 예. 그런데 간세의 효과 등 이런 것들이 나타나면서 물가 상승률이 2% 후반 3% 근처에 근접하고 있습니다. 그 연준회가 통화정 목표가 평균 물가 목표제 2%인데요. 2%를 웃돌고 있다. 예. 당분간 물가 상승률은 목표치를 넘어서고 있다. 이렇게 볼 수가 있습니다.에 이번에 그 기준 금리를 인하했습니다.
그러나 제가 적정 테일러 준측에서 추정해 보니까요. 현재가 3.75% 나옵니다. 예. 그래서 12월에 기준 금리 저는 인하할이라고 보고 있고요.에 그다음에 이번에 가장 그 중요한게 양적 축소를 그 중단했다는 것이죠. 양적 완화, 양적 축소. 양적 안라는 건 뭐냐면요. 경기가 나쁘고 어려울 때 연준이 주로 금융 회사들이 가지고 있는 채권을 사 주면서 돈을 찍어낸 거입니다. 예. 그리고 양적 축소라는 거는 그 풀렸던 돈을에 다시에 은행들한테 채권을 팔면서 한수한 건데요. 그런데 2020년 코로나 때문에 미연준이 정말 많은 거 돈을 풀었었습니다.
2019년 말에 연준 자산이 4조 1656억 달러였는데요. 2022년 4월에 8조 9,650억 달러로 무려 4조 8,억 달러가 증가해 버렸죠. 역사 미연준이 이렇게 돈 많이 푼 적이 없었습니다.데 이렇게 돈을 많이 푸니까 뭐 금리도 인상했고 양적 축소를 다행했었죠. 그래서 올 10월 보니까요. 6조 5,895억 달러로 고점에 비해서 약 2조 4,억 달러 축소됐습니다. 근데 푼 거에 절반 정도 줄였다는 거죠. 그런데 이거를 이제 더 이상 돈을 한수하지 않겠다. 예. 그런 의미가 되겠습니다. 참고로 주요 아위들의 그 금리 전망치인데요.
대체적으로 그 12월에도 인하하고 그다음에 내년에도 계속 인하할 것이다. 이렇게 그 전망을 하고 있습니다. 참고로 양적 축소를 다했다. 이제 그만두겠다. 예. 그 의미가 뭐냐면요.에 마셜 K라는 겁니다. 마샬라는 것은 실물에 비해서 돈이 얼마나 풀렸는가? 대표적인 통화 지표에 M2죠. M2를 명목 GDP로 나눈 건데요. 코로나 때문에 이게 급등했지 않습니까? 이렇게 돈을 많이 풀었었어요. 근데 앞서 말씀드린 건 양적 축소를 단행했었죠. 예. 그런데 이제 양적 축소를 그만두겠다는 것입니다. 예. 더 이상 돈을 한수하지 않겠다는 거죠.
그렇게 되면은 앞으로 다시 그 마샬할 거예요. 뭐 이것을 기대하고 그동안 주가도 많이 오르고 앞으로 저 채권 수익률도 하락할 가능성이 높습니다. 특히 미국 10년 국제 수익률은 마샬하고 상강 계수가 -0.7조도 7조도 됩니다. 그래서 다시 통화량이 증가하면은 10년 국제 수익률은 좀 떨어질 수 있다. 이렇게 볼 수가 있을 것 같습니다. 물론 나중에 말씀드리겠지만 뭐 폭은 크지 않을 것 같습니다. 참고로에 우리나라하고 미국하고 기준 금리 추위를 그려 놓은 겁니다만는 우리나라는 지난 9월에 동결했고 미국가 10월에 인하하면서이 금리차가 축소되고 있습니다.
앞으로도 내년까지도 축소될 가능성이 높습니다. 이제 기준 금리하고 여러 경제 변수하고 말씀을 드리면요. 우선 그 10년 국제 수익률하고 연방 기금 금리 추의예요. 같은 방해로 움직일 수밖에 없죠. 그러나 2000년 이후로 보니까요. 국채의 10년 수익률 평균이 3.2% 연방 기금 금리 평균이 2.0% 정도 됩니다. 10년 국제 수익률이 1.2% 포인트 정도 높았다. 이런 의미가 되겠습니다. 그이 평균 개념을 적용하면요. 현재 미국 10년 국제 승률이 4% 안팎인데 기준 금리는 이보다 1.2% 포인트 낮아 된다는 겁니다. 예. 그래서 국채 수익률 10년이 4%라는 거는에 과거 평균 개념을 사용하면은 기준 금리는 2.8%다.
이런 걸 고려하면은 10년 국제 수익률이 떨어지긴 떨어지더라도 큰 폭으로 떨어질 가능성은 낮다는 겁니다. 그래서 미국 채권은 제가 뭐 소극적으로 좀 투자하시는게 좋을 것 같다. 이런 말씀을 드리고요. 기준 금리와 달러 인덱스 관계를 보면요. 역시 그 정의 상관 관계가 있습니다.에 기존 금리를 연준이 인하할 때 달러 인덱스도 하락했다. 그런 의미가 되는 것이죠. 앞서 말씀드렸습니다만은 주요들이 올 12월 또 내년 9월까지 미연준이 금리를 계속 인하할 것이다. 그렇게 되면은 달러 인덱스도 하락할 수밖에 없을 거라는 겁니다. 예. 제가 앞서 미국 채권 투자는 좀 소극적으로 하시는게 좋을 것 같다.
이런 말씀을 드렸습니다만은 달러 인덱스가 하락하면은 채권에서 이익을 나더라도 한율에서 손실을 볼 수가 있다는 것입니다. 예. 그리고 늘 말씀드렸습니다만은 달러 인덱스가 하락할 때는 미국 S&P 500보다는 신흥 시장 우리 코스피가 더 많이 올랐다. 이것도 참고하시기 바랍니다. 예. 그다음에 연방 기근 금리하고 예. 주가 관계인데요. 이것도 상관계수가 약하지만은 정의 상관 관계가 있습니다. 예. 즉 연방 기금 금리를 내렸을 때 주가가 조정을 보였었다는 것입니다. 예. 과거 보면 그런 모습이 나타나고요. 그런데 최근 들어서 연방 기근 금리, 기준 금리가 계속 내려가고 있는데도 주가는 올라가고 있습니다.
그래서 이번 거 금리 인하는 과거하고 좀 다른 측면이 있죠. 과거의 금리가 내려갈 때 미국 경제가 상당한 침체를 겪었을 때였습니다. 예. 그러나 이번에는 그 정도는 아니니까에 금리를 내리면서 오히려 그 주가가 오르고 있는데요. 문제는이 개리가 너무에 가대 평가 영역에 들어서 있다는 것입니다. 그래서 앞으로 미국 주가를 전망할 때 이제 금리보다는에 기업 이익, 미국 경제 성장률 이런 거를 더 관심을 가지셔야 되는데요. 근데 앞서 말씀드렸습니다만은 미국 고용 증가세가 둔화되고 있다. 연준도 그렇게 평가하고 있는데요. 그거는 다른 측면에서 소비 증가세가 둔화되고 있다는 겁니다.
예. 그러면은 기업 매출 이익도 아마 줄어들고요. 예. 가대 평가된만큼 예, 미국 주가도 조정을 보일 가능성이 높습니다. 최근에 올스트릿 저널 이런 거 신문들을 보면은 미국 주가 가대 평가 영역에 대해서 경고하는 기사들이 많이 나오고 있습니다. 그럼에도 불구하고 미국 주가가 오르는 거는 최근에 올스트리 전에서에 거품이 활상하지만 거품이 더 확대될 수도 있다. 예, 그런 이야기를 하고 있는데요. 과거 많은 전문가들이 거품이 발생했다가 꺼질 것이다. 그렇게 전망을 했는데 실제 주가는 그 뒤로 상당히 더 올랐다는 겁니다. 그래서 이번에도 그럴 것이다.
투자자들 이런 기대를 가지고 있다는 거고요. 예. 그다음에 포머 현상이라 그러죠. 예. 주변 사람들이 돈을 벌었는데 나는 못 벌다 해서 또 새로운 그 주식 진입자들이 지금 등장하고 있다. 그런 측면이고요. 세 번째 더 큰 바보 이론이죠. 내가 비싸게 사더라도 이런 올라는 국면에서는 예. 더 비싸게 사 줄 사람이 있다. 예. 그래서 그때 팔 수도 있다. 이런 거 더 큰 바보 이론이 나오고 있고요. 그다음에 일부 투자자들이 미국주 시장이 가대 평가됐다. 일부 종목 공매도했죠. 예. 그런데 주가가 오르니까 공매도를 축소하거나 뭐 이러고 주식을 사야 되는 이런 상황이 도래했다는 겁니다.
예. 그리고 기관 투자자들이 돈이 들어오면은 주식을 살 수밖에 없죠. 예. 일반적으로 그 펀드 매니저들이 주가 지수가 올랐을 때 자기 주식 편입 비중이 낮아 가지고 주가 지수보다 펀드 수익률이 낮을 때 좀 나쁜 평을 받게 됩니다. 예. 그래서 대부분의 펀드 매니저들이 돈이 들어면은 그대로 주식을 사 버립니다. 예. 그러나 이런 것들이 법을 후반에 나타나는 것이라는 거죠. 이런 측면에서 보면은 뭐 미국 주가 더 오를 수는 있습니다만는 좀 조심스럽게 접근하시는게 좋지 않을까 이렇게 생각합니다. 참고로 우리 채권 수익률도 많이 오르고요.
우리 기준 금리도 관심을 가져야 될 것 같습니다. 한권에서 기준 금리 3.5%에서 2.5%까지 내렸다가 현재 잠시 그 멈추고 있습니다. 한군의 통화정책 목표가 물가 안정하고 금융 안정인데요. 물가는 안정되고 있습니다만은에 서울 주변 주택 가격이 오르면서 금융 안정 문제가 좀 대주되고 있다. 예. 그래서 기준 금리를 인하를 중단하고 있는데요. 예. 그러나 저 적정 금리 추정해 보면 한 2% 정도 나옵니다. 예. 우리 경제 능력 이하로 아직까지도 성장하고 있습니다. 그래서 주택 가격 안정만 조금 보인다면은 아마 한국은행이 11월에 금리 인하하고요.
아마 내년 1분기에도 추가적으로 금리를 인하할 것 같습니다. 예. 그런데 오래 들어서 채권 수익률이 좀 오르고 있어요. 우리 경기가 좀 회복되는 영향도 있습니다. 예. 그런데 우리가에 채권 수익률이 미리서 먼저 떨어져 버렸죠. 대표적인 시장 금리하면은 국고체 3년 수익률인데요. 국고체 3년 수익률하고 지난 거 10년 정도 평균을 보면은 0.4% % 포인트 정도 기준 금리하고 차이가 납니다. 그래서 국고체 3년 수익률이 2.4% 난파 움직이다가 지금 2.56% 뭐이 정도에서 움직이고 있습니다만는 예 기준금이 2% 시대를 미리서 반영해 버렸다는 겁니다.
예 그래서 올해는에 금리가 오르고 아마 채권 투자에서 조금 손해를 보셨을 것 같습니다. 사실 제가 2년 전에는 뭐 채권 투자 많이 하십시오. 이런 말씀을 드렸습니다만 올해는 뭐 이런 상황이 벌어질 가능성이 있으니까 채권는 주식 투자 비중을 늘리시합니다. 이런 말씀을 드렸습니다. 예. 그러나 중기적으로 보면요.에 금리는 하락 추세에 접어들었고 더 떨어질 수밖에 없습니다. 예. 금리를 결정하는 가장 중요한 요소가에 실질 GDP 성장률인데요. 우리 잠재 성장률 이제 1% 후반에 접어들었고요. 뭐 2040년 한국의 전망칩니다 0% 진입한다는 겁니다.
실제 진입비 성장률이 낮은데 금리 올라갈 수 없죠. 예. 그리고 우리 경제 전체적으로 보면은 저축이 투자보다 많습니다. 물론 양극하는 돼 있습니다만은 우리 기업들이 가지고 있는 현금성 자산이 지난 9월 말이에 944조 정도 됩니다. 이런 많은 현금을 가지고 있는 기업들이 과거보다 투자를 상대적으로 줄이고 아마 은행에서 돈을 덜 빌려쓰게 될 겁니다. 그렇게 되면 은행은 대출이 상대적으로 축소되니까요. 유가 증권 중에서 채권을 더 살 수밖에 없습니다. 그래서 금리는 장기적으로 하락 국면이다. 이번 금리 상승국 국면에서 저는 뭐 작게는 2, 3년, 길게는 5년 이상 거 내다 보면서요.
예, 우리 채권 투자는 조금 더 적극적으로 저는 늘리셔도 될 것 같습니다. 그래서 앞서 에, 미국 채권도 좀 투자하시는게 좋을 것라고 말씀드렸습니다만은 채권 투자에서 제가 소극정 표현을 썼는데요. 달러 인덱스가 그만큼 하락할 가능성이 높다는 겁니다. 그래서 채권은 미국 채권보다는 우리 채권 비중을 상대적으로 더 늘리시는게 좋지 않을까 그렇게 생각하고 있습니다.에 최근에 아마존이 AI 때문에에 고용을 한 3만 명 정도 줄이겠다 이런 거 발표를 했었습니다. 사실 AI가 앞으로 우리 모든 삶에 영향을 미치게 될 텐데요. 예. 직접적으로 고용에 영향을 미치게 되죠.
아마 아마존뿐만 아니라 다른 IT 기업들도 AI로 인해 가지고 고용을 좀 줄일 가능성이 높습니다. 최근에 미국 소비 증가세가 둔화되면서 고용 증가세도 둔화되고 있는데요. 아마존 같은 기업들이 많이 나오면서 고용 증가세가 더 둔화될 가능성이 높습니다. 고용하고 소비는 바로 연결되죠. 소비가 둔화되면 뭐 고용 증가세도 둔화되고 고용이 둔화되고 실험율이 올라가면은 소비 심리 이쪽되고 소비도 둔화할 수밖에 없어요. 예. 그래서 이런 현상이 나타날수록 아마 미연주는에 통화정책 목표인 물가보다 고용을 강조하면서에 금리를 내릴 가능성이 더 높습니다.
그래서 주요 아비들 전망치 제가 말씀드렸습니다만은 뭐 내년 9월에는 3.25%까지 기준 금리를 내릴 것이다. 이렇게 전망하고 있는데요. 앞으로 AI가 고용에 어떤 영향을 줄지 한번 지켜봐야 될 것 습니다.
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