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4 미국 중요한 보면 fmc 일족의 더 경계하는 쪼금 증시 보다는 채권 인 것 같습니다. 최근 변동성에 큰 경계감이 나타나고 있는데요. 관련해서 db 골드 자문 홍철 체 컴 파티 란과 이야기 나눠보겠습니다. 안녕하세요. 제안 여주 아도 예 아 채 꼭 의 변동성이 굉장히 크더라구요 예 엄호 어제는 미국 장에서 이 채권 금리가 좀 낮아 지긴 했지만 어 그리고 11의 fmc 결과에 계속 촉각을 세우는 것 같아요. 제 그렇죠. 지금 이제 오늘 지나고 내 새벽에 되면 이제 fmc 결과가 나올 텐데 일단 지난 fmc 에서 이미 뭐 테이퍼링 은 하겠다 음 담아 이제 그 11월이 냐 12월이 냐 그 차이가 좀 있는 것 같고요 아마 오늘 이제 내일 2조 내일 새벽에 이제 얘기를 할 때는 뭐 보통 이코노미스트 들은 뭐 11월 게시 저희도 그렇고 11월까지 쪽으로 좀 더 무게를 두고 있고요 이제 파울을 장이 무슨 얘기를 해 줄 것이냐 그리고 최근에 단기 금리 쪽에 특히 변동성이 크다 보니까 아마 이제 기자들이 해당 그 금리의 변화 그 이제 단기 금리의 변화 라는 것은 미국의 내년도에 이제 기준 금이 가 어느 정도 속도로 를 거냐 이런 부분에 분명히 또 반영하고 있거든요.
그래서 이제 관련해서 질문이 나올 텐데 네파 월이 현재 제 연임이 될 것이냐 말 것이냐의 기로를 기로에 이제 새 있기 때문에 이제 어떤 답변 할지 뭐 이런게 굉장히 큰 관심사입니다. 지금 10년 국채선물 물에서 금리가 1.54% 에 그렇죠. 이거 제 보다도 1 0.01% 폰도 올랐네요. 않습니다. 예 그런 상태니까 이 어떻게 번 방금 말씀하셨다 시피 11월부터 이제 본격적으로 함 80억 달러 정도 60개 정보처리 나올 것이다 해고 보면 이제 유동성 장세를 끝나는 거예요. 일단 그 줄여나가는 정도가 현재 월 1200억 달러 가고 있으니까 그걸 이제 테이퍼링 한다는것 조금씩 줄여 간다 그러면 아마 국제 1백억 달러 그리고 mbs 안 50억 달러 에서 2월 관한 150억 달러 정도 이제 대한 중반 정도까지 조리 만에 끝내고 드리죠.
그런 정도의 속도로 시장의 예상을 많이 하고 있고요 4 어 이제 저희가 주식은 뭐 제가 잘 모르지만 과거의 이제 밸류에이션 의 지표를 보면 은 이제 중앙은행이 이제 얼만큼 돈을 풀어 냐 아 이런거 란 굉장히 관련 드가 좀 있더라구요 최근에 이제 주가의 퍼포먼스를 국가별 보더라도 지난해 얼마나 이제 국가가 돈을 마이크 아냐 그 돌풍 가라는 건의 통화정책도 있겠지만 재정을 얼마나 예쁘게 냐 이런게 또 관심을 많이 활용 그래서 이제 주식에 밸류에이션 결정 마니했거든요. 4 올해 를 이제 본다고 있는 중앙은행들이 김수근 다 드리지 아실 거고 또 이제 그 정부의 돈을 쓰는 정도도 작년보다는 이제 보면 점점 약해진 이제 그런 흐름이 다 보니까 상대적으로 이제 증시에 는 조금 부담스럽게 특히 뭐 미국 정신은 계속 하고 있는데 좀 한국 정식 처럼 이렇게 0 상품 수출을 많이 하는 나라들은 아따 또 상대적으로 조금 퍼포먼스가 좀 안좋은 그런 모습을 좀 보이거나 봤습니다.
내년 7월에 이제 테이퍼링이 줘 요 되고 어제 금리인상이 예상이 되고 있는데 그럼 긴축 시그널이 조금씩 나오고 있는 거잖아요. 예 어 그런데도 지금 말씀해주신 것처럼 뉴욕증시는 계속 4 상추 구체를 경신하고 있는 이유는 어디다 있고 보였으나 요 이제 미국 같은 경우에는 아무래도 전체적으로 어떤 실적에 흐름을 봤을 때 뭐 전 세계에서 보기 힘든 최고의 경쟁력을 가진 기술 기업들이 전후 미국의 포진 돼 있지 않습니까 사실 이런 기업들은 유서로 유럽에서도 참 찾아보기 힘든 기업들이 인거고 전세계에서 오르지 미국만 가지고 있는 이런 4차선의 평영 시대에 가장 적절한 기업들을 많이 가지고 있는 점 그게 이제 미국이 그나마 어금니가 오르듯 말든 뭐 긴축을 하든 말든 계속 주가가 강한 어떤 요소 인거 같고요 또 최근에 이제 흐름을 보면 은 미국 이제 인플레이션에 대한 우려가 있으니까 사람들이 걱정하는 게 아닌 플러그로 있고 원자재가 어떻게 에너지 가격이 많이 오르고 있으니 기업들이 관련된 원가 부담을 과연 소비자들은 때 쉽게 전갈을 할 수 있느냐 이게 이제 기업의 이익을 결정하는 게 중요한 요소가 되거든요.
네 이번에 발표된 미국의 기업 실적 뜰을 보면은 안 80% 정도 되는 기업들이 실적이 예상치보다 더 잘 나오는거 저항 그런 흐름들을 보이고 있습니다. 그렇담 이제 사람들이 볼 때 알고 3분기에 에너지 깔끔한 이 올랐는데 그 기업들의 에 이제 ceo 들이 나와서 얘기하는거 들어봐도 모자 견해들은 가격 전갈을 잘 하고 있다 이런 얘기들이 들리고 특히 이제 고객들이 수요가 아주 많다 아 이런 얘기들을 이제 ceo 들이 실적 발표에서 마니했거든요. 그런 걸 본다면 최근에 이제 미국의 어떤 수요가 상대적으로 이 에너지가 그게 상승에도 불구하고 좀 변조 악에 받쳐 주는 게 이제 3분기까지의 현상이 어떤거 하고 다음은 제가 최근에 이제 데이터를 계속 보면 은 미국의 소비 는 분명히 지난 2년 동안은 정부가 돈을 뿌려 주면 확 올라가요 거다 그게 다시 가라앉고 다시 뿌려주면 2화 올라가고 가라앉는 현상이 반복 됐거든요.
그런데 지금 그게 약간 흐름이 다른게 에 소비가 아직 잘 가라앉지 않고 있습니다. 돈 뿌려 준 상태에서 소비가 좀 유지가 되고 있는 흐름이고 반면에 소득은 없잖아요. 왜냐하면 그동안 정부가 돈을 많이 불어 줬으니까 근데 그게 지금 없습니다. 따라서 도축 요리 지금 다시 위기 이전 레벨로 어 다시 돌아갔습니다. 앞으로 바 이제 관건일 것 같아요. 관 인 상태에서 계속 소비를 현재 주 세로 계속하게 되면 어조 춤 유로 이제 더 떨어지게 될 거고 어 저축률이 더 떨어지게 되면 계속 소비를 할 수 있겠냐 이렇게 은의 생기지 않습니까 그러면 에서 양우 이제 미국의 소비 그리고 소득이 과연 소비를 에 충분히 커버할 정도로 다시 드러난 야 뭐 이런것도 좀 보셔야 될 것 같습니다.
그에 비해서 우리 시장은 계속 t 커플링 되는 것 같아요. 지금도 나폴 좀 키우고 있는 증시 인데 뭐 채권 시장을 물어보면 사실 어금니 우리나라의 금리도 변동성의 최는 굉장히 크지 않았으면 좋아 그래서 정부가 2주 규모의 긴급 바이백 계획을 밝혔던 라구요 그래서 조금 안정되는 모습도 있는데 기준금리 정말 좀 어떻게 하고 계십니까 기준금리가 이제 저희 가치 분석을 하는 사람들의 섬 아 하고 현재 시장에 반영된 그 숫자 하고 많이 다릅니다. 그 시장의 반영됐다는 것은 이제 단기 금리의 흐름을 보면 사람들이 얼마나 지금 내년까지 금리를 올릴 것인지를 예상하고 있다 일할 수 있거든요.
그게 내년 말까지 기준금리 2% 까지 반영돼 있고 예 근데 채권을 져 참 예쁜 척하는 사람들은 아예 뭐 설마 2% 까지는 좀 어렵지 않냐 이렇게 보고 계시고 그 분은 조금 낮게 보고 있습니다. 저는 좀 많이 낮게 보고 있는 흙만 편이고요 이제 우리나라의 어떤 펀더멘털 니까 잠재성장률을 봤을 때 한국은행이 보고 있는 우리나라의 잠재 성장률이 2% 해요. 근데 그 잠재 혁명적 만큼 과연 기준금리를 올릴 수 있을 것인가에 대해서는 사람들은 조금 저희 같은 사람들 특히 비관적이다 보니까 아 적 의문을 품고 있고요 다만 이제 그 정도까지 올리려면 저 2% 정도 까지 올리려면 70년대 같은 인플레이션이 한번 크게 침대까지 아니더라도 먹음 6 이전에도 한번 더 찌꺼기가 많이 올라서 있잖습니까 고런 정도로 한번 물가가 올라 줘야 2% 의 기준 금리가 좀 합당할 것 같고요 지금은 단기 금리가 조금 어 어 약간 제수 극적인 이슈도 좀 있고 그런 면에서 너무 오버 슈팅 돼서 너무 위로 올라와 있는게 아닌가 그런 생각들을 저흰 하고 있구요 저희는 개인적으로 내년도에 기준 금리를 올리면 데려간 1.25 에서 1.5 정도 고정도 사이까지 갈 수 있지 않겠나 고 정도로 보겠습니다.
내년도에 들어설 정부가 어떤 생각을 시장을 어떻게 보고 있는지는 아직 잘 모르겠습니다만 은 이 가계부채 문제가 늘 언급이 되고 있고요 그 다음에 중요한 것은 금리가 올라 간다면 한율 부분이 에너 정도 올라가 줘야지 만 세출 로서 급류 올라가는 부분이 상세가 될 수도 있거든 그렇죠. 이제 그런 측면에서 놓고 볼 때 한율 과의 어떤 상관관계 예정도 어떻게 해석을 해야 될 지 금리와 이제 환율의 상관관계에 대해서 많은 분들이 질문을 하시는데 아 이게 참 굉장히 어렵습니다. 보통 하여금 니가 오름에 는 워낙 아 쎄지 지 않냐 5 나갔어 진다는 것은 이제 환율이 떨어지는 얘기죠.
좀 그런 생각들을 많이 하시는데 이게 선진국 간에는 그런 금리 차 관계가 굉장히 명확하게 좀 나타나는 편이거든요. 그런데 이제 한국처럼 수출을 많이 하고 대외 어떤 개방도 가 크고 어 이런 나라들은 어금니와 의 환율 관 의상 관속에 좀 많이 떨어지는 계획성이 좀 있습니다. 그래서 저희들은 그 금리 보다는 제일 쉬운게 그 수출이 얼마나 드러난 야 요거를 보시면은 거의 환율과 어 거 1대 2로 매칭이 됩니다. 앞으로 수출이 늘어나는 데 중요한 건 그게 또 주의해서 보셔야 될게 의 좀 뉴스 보시면 수출을 뭐 사상체질 계획이 나오지 않습니까 근데 이제 환율의 는 상체 칠하는 수준은 커 이미 걷고 그보다는 지난달보다 혹은 작년보다 얼마나 늘어 냐 이 모멘텀이 훨씬 중요합니다.
거의 모멘텀에 의해서 결정된다고 봐야 되고요 노래 사실 수출 성장세를 보시면 전년대비 에서 뭐 최근에 나왔던 숫자는 모 60% 도 나왔었어요. 그런데 그게 현재는 어 지난 10월 26% 5 꼭 그 전에 9월에는 16% 나 썼거든요. 전년 대비 해서 입니다. 그렇다면 전체적인 수출의 성장 모멘텀 계속 떨어지고 있고 우리나라 어떤 주식의 흐름 그리고 환율의 흐름이 거의 수출의 성장세와 굉장히 밀접한 관련이 있기 때문에 그 내년도 까지 어떤 우리나라가 만든 공산품에 대한 수출이 과연 글로벌 수요가 계속 바쳐질 수 있는가 요기 아마 어금니 보다는 조금더 수출을 쪽을 집중해서 보시는게 이 환율을 보실 때 조금 더 어 명확하게 이해를 좀 하실 수 있을 것 같습니다.
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금리가 떨어지면 은 이제 채권시장 입장에서는 이제 가격이 오르는 거기 때문에 내성 좋긴 한데 일단 올해 중으로 는 기준 금리를 올린다고 하니까 이럴 때는 보통 체코 숫자일 입장에서는 굳이 뭐 투자를 열심히 하려고 않았거든요. 그럴때 이제 몸살이 줘 어 그래서 기준금리 올린다는 얘기 어떻게 가계부채에 대한 걱정도 여전히 많고 이렇게 이제 부동산 시장이 가장 큰 타겟이 지 않습니까 걸 9분 그리고 이제 내년 3월이 또 대선 인데다가 이제 한은총재 임기도 이제 그때까지 가 돼 있기 때문에 아마 에 당분간은 조금 긴 축적의 얘기를 하지 않겠나 아 그러면 나 이제 자꾸 시장 입장에서는 조금 부담스럽지 역 어 그래서 어 연말까지는 한 중 단기 채권 에서 5년 책 5년 만기 이전 이하 어제 건들은 조금 약해지지 않겠나 그렇게 보고 있고요 예 근데 지금 글로벌 나타나는 공통적인 현상이 10 년 이상 채권을 고려하시는 분은 어 금리가 오르지 않을 거다 쪽에 좀더 베팅을 하고 있습니까 10년 이상을 거리 하시는 분들은 이제 나와서 이렇게 조차 얘기도 안하고 혼자 조용히 채권 매매 많이 하시는 분들인데 이런 분들이 워낙에 언론에 노출이 안 되다 보니까 그 사람들이 어머 인플레이션이 뭐 난리가 난 거 같고 뭐 지금 글로벌 2호 김치로 그 때문에 다들 채권시장 망가졌고 이렇게 생각하시는데 예 미국도 보시면 30 년 짜리 채권이 그렇게 금이 가 별로 안 올랐습니다.
예 그 얘기 뭐냐면 좀 긴게 그 투자를 하시는 분들은 인플레이션이 나 경제의 펀더멘털에 대해서 어 그렇게 좋아지지 않거나 인플레이션 도 불러 오르지 않거나 이런쪽으로 보고 있다는 거구요 그런 면에서 단기 금리가 결국은 장기 금리보다 더 올라갈 수는 없기 때문에 어느정도 선에서 는 좀 막히지 않겠나 하는 게 뭐 저도 그렇고 채권 시장을 좀 길게 투자 하시는 분들은 그런 생각 좀 가고 있는것 같구요 펀더멘털이 맞춰 저희가 또 금년도 이제 올라가는 건데 우리나라의 잠재성장률 도 계속 이제 떨어지고 있는 상황이어서 어 기준금리 도 그렇고 단기 금리가 올라가는 좀 한계가 있지 안나는게 저희 될 좀 생각입니다.
제가 우리 선생 카고 방송을 지나면서 느끼는 게 있어요. 예 우리 김현용 제 연구원이 오실때 안에 우리 제물 홍철 아주 사악하고 톤의 차이가 나 그런거 얘기는 아주 좋아요. 뭐 양말 1만 그런 사람인가요 금형 # 학생 1 제어하게 말씀하셔서 채권시장 과 추이 시장이 분위기가 그대로 전달되는 거래 채권 쟁이 라고 하는데 사건 하시는 분들이 굉장히 보수적이고 예 그렇죠. 이제 굉장히 좀 신중한 특성이 좀 있어서 저도 그렇습니다. 4 네 알겠습니다. 오늘 말씀 여기까지 듣겠습니다. d p 자문 홍철 채 콩팥의 잔과 함께 했습니다. 고맙습니다. 섬유 i 음 으 으 으
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