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경상수지하고 우리 코스피아하고 상강관계를 구해 보면요. 한 5개월 정도 선행합니다. 이걸 고려하면은 올 4분기에 내년 1,분기까지는 주가가 상당히 오르는 거로 나오고 있습니다. 예. 다른 최근에 그 선행 기수나 여러 가지 장단기 금리차 이런 걸 고려하면은 앞으로 4분기에 주가가 오를 가능성이 높다고 판단해 볼 수가 있습니다. 여러분 안녕하십니까? 오늘 한국에서 7월 국제 수지 동향을 발표했습니다. 경상수지하고 주가와 관계 중심으로 말씀을 드려 보겠습니다. 우선 7월 경상수지가 108억 달러 흑자 났습니다. 1월에서 7월까지는 602억 달러 흑자가 났는데요.
작년 같은 기간 492억 달러에 비해서 흑차폭이 대포 확대됐습니다. 무역 수지가 계속 흑자하고 있고요.에 특히 투자 소득, 배당 소득,이자 소득이 계속 그 들어오고 있습니다. 우리가 경상수지 흑자를 이렇게 많이내는 것은요. 저축률이 투자율보다 높아졌기 때문입니다.에 저축률이 투자율보다 높아진 나라는 경상수 흑자입니다. 대표적으로 우리나라 일본 같은 나라죠.에 반대로 투자율이 저축률보다 높아진 나라는 경상수 적자인데요. 예. 미국 같은 나라입니다. 97년 외한이기를 겪으면서 우리 투자율이 급락했습니다. 외한기를 겪으면서 30대 재벌 중개가 해체되는 등 우리 기업들이 구조 조정을 했죠.
그 이후로 투자가 소위 합리가 된 겁니다. 그래서 그 이후로 저축률이 투자율보다 계속 높아지면서요. 경상수지가 흑자를 이루고 있습니다. 특히 올해 한국행이 경상수 흑자를 1100억 달러로 역사상 최고치로 전마하고 있습니다. 오래 들어서 저축률은 더 높아지고요. 투자율은 낮아지고 있기 때문입니다. 98년 1월부터 계속 경상 수자 흑잔하고 있는데요.에 에 그 이후로 올해 7월까지 보니까 누적 경상 수적자가 1조 2,266억 달러나 됩니다. 우리가이 경상수제 흑자 가지고 뭐를 했냐면은 해에 직접 투자, 증권 투자를 했었죠. 그래서 경상수지 흑자로 들어온 돈이 해 직접 투자나 증권 투자로 다 나가고 있는데요.
올 1월에서 7월까지 금융 계정 해 직접 투자하나 증권 투자로 순수 유출된 돈이 561억 달을 합니다. 예. 그리고 98년 1월부터 올 7월까지 보니까요. 금융 계정적으로 나간 돈이 1조 2,458억 달러입니다. 즉 우리가 경상수지 흑자로 벌어드린 돈 가지고 해 직접 투자를 하고 증권 투자를 계속 했다는 것입니다. 예. 그래서 우리 대순 금융자산이 플러스가 됐어요. 예. 전체 순금융 자산은 2022년부터 흑자로 돈됐고요. 예. 그다음에 대미 금융자산은 2021년부터 순자를 기록하게 됐습니다.이 의미가 뭐냐면요. 애국인들이 우리 금융 주식 채권을 산 것보다 우리가 해외 주식 채권을 더 많이 가지고 있다.
예. 그런 의미가 되고 있다는 것입니다. 특히 우리가 미국 주식 채권을 많이 사고 있어요. 작년 말 현재 우리 대금융자산이 2조 970억 달러인데요.이 중 미국 비중이 46% 정도 됩니다. 예. 그런데 주식 비중은 무려고 67.7%나 돼요. 2002년에 미국 비중이 40%였는데 2005년에는 거의 10%까지 떨어졌죠. 이때 미국 비중 이렇게 떨어진 거는 이때 중국이 너무 좋았기 때문에 이때 우리가 중국 투자를 많이 했었죠. 그러나 그 중국 주가는 떨어지고 미국 주가는 올라가기 때문에 미국 주식을 이렇게 많이 투자한 겁니다. 그런데 제가 여러분 여러분한테 말씀드립니다만은 미국 비중 68%는 너무 높다는 것입니다.
그래서 미국 주가가 가대 평가 영역에 들어 있고요. 예. 조만간 미국 주가 조정을 벌 수 있고 예, 그리고 달러 인덱스가 하락할 가능성이 높습니다. 달러 인덱스가 하락할 때는 미국보다는 우리 코스피 신흥국 주가가 더 많이 올랐습니다. 최근에 미국 비중이 굉장히 많이 높아졌는데요. 우리가 경상수자로 번 돈 가지고 해 금융자산 투자해 가지고 이제 돈을 벌어 나라가 됐는데요. 국가별 비중을 잘 조절해야지 금융으로 국부를 더 늘릴 수가 있다는 것입니다. 어떻든 우리가 해 직접 투자, 증권 투자를 많이 했었죠. 그러다 보니까 우리가 직접 투자했으니까 배당인 소득이 들어오고요.
또 해 채권 미국 특히 국채 많이 가지고 있습니다만은이자 소득이 들어져. 그래서 우리가이자 배당 소득 이게 들어오기 때문에 경상수지가 구조적으로 흑자를 기록할 수밖에 없고요. 예. 굉장히 높은 수준에 경상수학자가 앞으로도 지속될 가능성이 높습니다. 문제는 경상수학자가 이렇게 많이 나오고 있는데요. 예. GDP 대비 올해 한 5.4% 정도 될 것 같습니다. 예. GDP 대비 경상수역자가 5% 넘는 나라는요. 뭐 싱가폴, 일본, 뭐 소수 나라에 불과합니다. 예. 그만큼 우리 경상 흑자가 많이 나는데도 한율이 높은 수준 유지하고 있는 거는 앞서 말씀드린 것처럼 경상수지 흑자로 드론 돈이 해외 직접 투자나 증권 투자로 다 나가기 때문입니다.
그래서 경상수 흑자는에 국내 시장에서 달러 공급 여인인데요. 예. 그런데 우리가 해 직접 투자 국민연금 예를 들어서 해 주식 투자 특히 미국 주식 투자할 때 달러를 살 수밖에 없죠. 달러 수요가 그만큼 늘어난 겁니다. 예. 그래서 경상수지 흑자가 가급보다 한율에 미치는 영향을 좀 줄어들고 있어요. 그럼에도 불구하고 여전히 경상수지 흑자는 워나같이 상승년이 됩니다. 제가 미 달러 지수 n달러 2한 달러 한미 금리 경상수지 이런 것들 우리 한율을 결정하는 주요 요인이죠. 이런 거 가지고 분사 개배했을 때 경상수학자가 1년 후에는 우리 한율을 7% 정도 설명하고 있습니다.
그래서 여전히 경상수역자는 우리 원화같이 상승 요인이다 이렇게 볼 수가 있는 것이죠. 최근에 한율이 높은 수준 유지하고 있는 거는 달러 인덱스가 떨어지다 잠깐 반등했기 때문입니다. 그러나 중장기적으로 달러 인덱스 미국의 대불균형 해소 과정에서 하락할 가능성이 높고요. 그다음에 경상수가 흑전하니까 우리 원화 가치가 오를 가능성이 높다는 것입니다. 예. 특히 이런 경제 변수로 추정해 보면은 지난 8월 말 현재 우리 원화 가치가 14%나 저가 상태입니다. 그래서 시간을 두고 중기적으로 보면은 달러 인덱스 하락 경상수자 원화 가치가 상승할 거라는 겁니다.에 최근에 애국인들이 5월에서 6월까지는 우리 주식을 많이 샀습니다.
그래서 코스피도 오르고 오가치도 약간 올랐었죠. 그러나 8월에 들어와 가지고 약간 순 매도했었어요. 예. 그런데 우리 온화같이 저평가돼 있고 그다음에 코스피도 아직 저평가 영역이 있습니다. 이런 걸 고려하면은 뭐 당장은 아니더라도 예 중기적으로는 애국인들이 우리 주식을 살 수밖에 없을 것 같습니다. 그래서 애국인이 우리 주식을 사는 가운데 오나가치도 오르고 코스피도 오르는 이런 국면이 전개될 가능성이 높습니다.에 참고로 경상수지하고 우리 코스피아하고 상강관계를 구해 보면요. 예. 경상순위는 올별로 좀 변동이 심하기 때문에 제가 3개월 이동 평결 썼습니다.
한 5개월 정도 선행합니다. 이거는 경상수지 흑자 3개월 이동 평균을 5개월 선행성을 고려 가지고 오른쪽으로 이동시킨 겁니다. 예. 그리고 8월 이후 경상 수는 제가 예상한 건데요. 이걸 고려하면은 올 4분기 내년 1, 4분기까지는 주가가 상당히 오르는 거로 예, 나오고 있습니다. 물론 경상수 한 가지만 고려했을 때 그러는데요. 예. 다른 최근에 그 선행 기수나 뭐 여러 가지 장단기 금리차 이런 걸 고려하면은 앞으로 그 4분기에 주가가 오를 가능성이 높다고 판단해 볼 수가 있습니다. 예. 7월 중순유 우리 코스피가 3,200에서 한 달 반 정도 계속 그 제자리 걸음을 하고 있습니다.
여기서 조정 기간이 조금 더 이어질 수 있는데요. 이런 거 경상 수익자 등을 고려하면은 앞으로 오나가치도 오른다. 코스피도 오를 수 있다. 애국인이 주식을 살 것이다. 이런 의미에서 이번 거 조종 시기에 주식 비중을 좀 늘려셔 가지고 4분기 내년 1,분기를 대비하시는게 좋을 것 같습니다. 고맙습니다. 를 .
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