저자: Henry · 외국인
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브로드컴은 빅테크의 자체 AI 칩 설계 수요와 네트워킹 수혜로 AI 매출이 급증(분기 AI 반도체 매출 약 167억 달러, +221%)했고 FCF 마진도 높다. 다만 대형 고객의 자체 칩 개발이 리스크. 현재 주가 약 353달러에서 339달러 지지선 근처를 매수 구간으로 보고 350 풋 매도 전략을 제시. 목표가 400달러(3~6개월) 언급.
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브로드컴 주식을 더 낮은 가격에 사는 대신 돈을 받을 수 있다면 어떨까요? 저는 주식을 바로 사는 대신 현금 담보 풋옵션을 매도해서 프리미엄을 받으면서, 동시에 할인된 가격에 주식을 진입할 수도 있는 방법을 고려하고 있습니다. 제가 보고 있는 행사가격과 AVGO에 풋옵션을 매도하면 정확히 어떻게 되는지 보여드리겠습니다.
먼저 주식 자체에 대해 이야기하고, 왜 제가 좋아하는지 말씀드린 다음, 풋옵션 매도 시 행사가격을 어떻게 고르는지 보여드리겠습니다. 브로드컴은 전 세계 최대 기술 기업들이 AI 인프라를 구축하는 방식이 크게 바뀌면서 수혜를 보는 회사 중 하나입니다. 아마존, 구글, 메타는 인공지능에 막대한 돈을 쓰고 있지만, 칩을 전부 엔비디아에서만 사고 싶어 하지는 않습니다.
이건 그들 입장에서 현명한 접근입니다. 한 공급업체에 의존하는 위험을 지고 싶지 않으니까요. 그들은 또한 자신들의 특정 작업에 맞춘 자체 칩 설계도 개발합니다. 여기서 브로드컴이 등장합니다. 브로드컴은 대형 기술 기업들이 자체 AI 가속기를 설계하도록 돕고, 대규모 데이터센터에서 수천 개의 칩을 연결하는 네트워킹 기술도 공급합니다.
이렇게 생각해 보세요. 수만 개의 GPU로 데이터센터를 짓는다면 성능 좋은 칩만으로는 충분하지 않습니다. 모든 프로세서가 서로 상호작용해야 합니다. 그렇지 않으면 제대로 작동하지도 못하는 장비에 수십억 달러를 쓰는 셈이 됩니다. 그리고 이런 AI 클러스터가 커질수록 네트워크 인프라의 중요성도 커집니다.
이제 브로드컴의 재무 실적을 보겠습니다. 화면에 띄워 두겠습니다. 회사는 방금 분기 매출 296억 달러를 발표했고, 이는 전년 대비 86% 증가한 수치입니다. AI 반도체 매출은 약 167억 달러에 달해 1년 전보다 221% 늘었습니다. 경영진은 다음 분기 AI 반도체 매출을 약 217억 달러로 예상하고 있습니다.
이 규모의 사업으로서는 매우 놀라운 성장률입니다. 하지만 제가 특히 흥미롭게 보는 지표가 하나 더 있습니다. 브로드컴은 분기 잉여현금흐름 137억 달러를 창출했는데, 이는 매출의 약 46%입니다. 이런 현금 창출력이 중요한 이유는 브로드컴이 AI 제품에만 의존하지 않기 때문입니다.
회사는 VMware도 보유하고 있어서 반도체 사업 외에도 대규모 인프라 소프트웨어 사업을 갖고 있습니다. 그래서 맞춤형 칩, 네트워킹 솔루션, 기업용 소프트웨어 모든 분야에서 시장 지위를 가지고 있습니다.
가장 큰 위험은 브로드컴의 가장 큰 고객 중 일부가 자체 기술을 더 많이 개발하려 한다는 점입니다. 내부 칩 개발이 더 경쟁력을 갖추거나 대형 고객이 공급업체를 바꾸면 향후 성장에 영향을 줄 수 있습니다. 그리고 AI 매출이 이렇게 크게 늘어난 뒤라 투자자들은 이미 회사가 큰 성장을 보여주기를 기대하고 있습니다. 사업이 커지는 과정에서도 브로드컴이 AI 매출 성장과 잉여현금흐름 마진을 정말 유지할 수 있는지 지켜봐야 합니다.
이 채널에서 잉여현금흐름 이야기를 몇 번 했지만, 사실 이것이 월가가 가장 중요하게 보는 지표입니다. 제가 골드만삭스와 다른 헤지펀드 두 곳에서 일할 때, 제 경험상 애널리스트와 이야기할 때마다 그들은 항상 잉여현금흐름 얘기를 했습니다. 그냥 그런 수준이 아닙니다. 아주 중요한 지표입니다.
자, 화면을 보겠습니다. 브로드컴 주식을 보고 있습니다. 브로드컴은 현재 주당 353달러에 거래되고 있습니다. 그리고 지난 3개월 동안 주가가 조금 떨어졌습니다. 8월 7일에는 주당 427달러에 거래되었습니다. 기술적 분석을 간단히 살펴보고 6개월 차트를 보여드리겠습니다.
6개월 차트에서는 약 20% 상승했고, 고점에서 멀어지면서 6월에는 주당 480달러 이상에서 거래되었습니다. 그래서 브로드컴이 향후 3~6개월 안에 주당 400달러 주식이 될 수 있다고 생각합니다. 이것은 제 목표 가격일 뿐이고, 보여드릴 포지션은 브로드컴 풋옵션입니다.
주가가 조금 내려와 있는데, 9월 16일부터 괜찮은 반등이 보입니다. 여기가 좋은 지지선으로 보입니다. 브로드컴은 이틀 연속 주당 339달러 수준에 머물렀습니다.
AVGO 옵션을 거래하면서 풋옵션 매도를 검토해 보겠습니다. 풋옵션을 매도할 때 저는 본질적으로 그 주식을 사고 싶은 것입니다. 그러니 339달러는 제가 보기에 주식이 적정하게 가격이 매겨진, 좋은 거래 가격 수준입니다. 그래서 만기는 50일 뒤인 11월 20일로 단기 만기를 고르겠습니다.
이 옵션은 조금 더 낮은 행사가를 볼 건데, 행사가 350달러도 손익분기점이 331달러라는 걸 보실 수 있습니다. 즉 손익분기점이 지지선 아래에 있습니다. 이 경우 훨씬 높은 델타로 매도할 용의가 있습니다. AVGO의 델타 0.45는 저에게 딱 맞습니다.
보통은 델타가 낮고 외가격인 옵션을 파는 것을 선호하지만, AVGO의 경우에는 그럴 필요를 느끼지 않습니다. 주식이 마음에 들고, 현재 거래 수준이 제가 보기에 339달러 지지선에 이미 가깝기 때문입니다. 그래서 350달러에 배정되더라도 17달러의 프리미엄을 받으면 실제 매입 단가가 지지선 아래로 내려갑니다. 이 때문에 11월 20일 만기의 AVGO 풋옵션을 자신 있게 매도하는 것입니다. 제 손익분기점이 지지선 아래에 있는 셈입니다. 저는 AVGO가 마음에 들기 때문에, 옵션 행사를 통해 주식을 보유하는 것이 목표입니다.
풋옵션 매도는 제 개인 포트폴리오에서 쓰는 핵심 전략 중 하나이고, 제 디스코드 커뮤니티에서 가르치는 주요 전략 중 하나이기도 합니다. 풋옵션 매도에 대해 더 알고 싶고 무료 전체 강의를 받고 싶다면 여기 영상을 보세요. 이것은 초보자와 중급자를 위한 풋옵션 매도에 관한 유튜브 무료 단계별 완전 강의입니다.
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