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대부분의 투자자들은 매수 시점을 제대로 잡습니다. 그들을 파멸시키는 것은 바로 판매 행위다. 언제 판매하시나요? 주가가 50% 상승했을 때는 언제일까요? 100%? 손해를 감수해야 할 때는 언제인가요? 10%, 20%, 50% 손실을 볼 때 어떤 기분인가요? 당신이 보유하는 모든 개별 주식에는 두 가지 올바른 결정이 필요합니다. 언제 사고 언제 팔아야 할까요? 둘 중 하나라도 틀리면 지는 거야 . S&P 500은 수십 년 전에 그 문제를 해결했지만, 대부분의 사람들은 여전히 그 방법을 이해하지 못합니다. 오늘은 제가 왜 전체 주식 시장이나 나스닥 100, 해외 펀드보다 S&P 500을 모든 투자 전략의 기반으로 삼았는지, 그리고 옵션 거래가 개입될 때 왜 SPY라는 특정 ETF만이 유일하게 중요한지 설명해 드리겠습니다 .
S&P 500은 주식 목록이 아닙니다. 이건 필터예요. S&P 다우존스 지수 위원회가 선정한 미국 대기업 500곳. 하지만 이것이 다른 모든 지표와 다른 점입니다. 참여하려면 기업은 수익성이 있어야 하고, 유동성이 풍부해야 하며, 미국에 기반을 두고 있어야 하고, 시장 규모에 부합해야 합니다 . 어느 한 분기의 운이 좋았던 것이 아니라, 지속적인 수익성을 유지한 것입니다. 단순히 한 분기 동안만 좋은 실적을 내는 것이 아니라, 여러 분기에 걸쳐 꾸준한 수익이 유지되는 그런 종류의 실적 말입니다 . 그것만으로도 다른 대부분의 플랫폼과 차별화되지만, 기업이 선정되었다고 해서 모든 것이 끝나는 것은 아닙니다.
기업이 기준을 충족하지 못하게 되면 제외됩니다. 충성심도, 감정도, 논쟁도 없다. 그 인덱스는 자신의 역사에 신경 쓰지 않습니다 . 그것은 오직 현재 경제 상황에만 관심을 기울입니다. 일관된 필터링 기능이 바로 핵심입니다. 승자를 예측할 필요는 없습니다. 어떤 분야가 다음에 성장할지 예측할 필요는 없습니다. 당신은 다음에 무슨 일이 닥치든 그에 맞춰 적응하는 메커니즘을 소유하기만 하면 됩니다 . 1957년 S&P 500 지수는 산업 기업 425개, 공공사업 기업 60개, 철도 기업 15개로 구성되어 출범했습니다. 네, 철도요. 그것이 1957년 당시 미국의 경제 상황이었습니다.
오늘날에는 기술, 의료, 금융, 소비재 기업들이 크게 발전했습니다. 1957년에는 존재하지 않았던 산업들이 지금은 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 이름이 완전히 바뀌었습니다. 해당 분야들이 완전히 바뀌었습니다. 하지만 그 과정은 그렇지 않았습니다 . 1975년 당시 미국의 5대 기업은 엑손, 제너럴 모터스, IBM, AT&T, 그리고 제너럴 일렉트릭이었다. 오늘날 주요 기업으로는 마이크로소프트, 애플, 엔비디아, 아마존, 그리고 알파벳이 있습니다. 1975년 당시 이름들은 이제 상위 5위 안에 아무도 없습니다. 대부분은 상위 50위권에도 들지 못한다.
지수를 산출하는 데 누군가의 판단이 필요했던 것도 아니다. 계속해서 필터링이 진행됐습니다. 대부분의 투자자들이 너무 늦을 때까지 생각하지 않는 부분이 바로 여기 있습니다. 구매는 쉽습니다. 누구나 사는 것을 좋아한다. 마음에 드는 회사를 찾고 , 조사를 하고, 구매를 하면, 현명한 선택을 했다는 만족감을 느낍니다. 판매는 잔혹한 일이다. 언제 판매하시나요? 50% 상승했을 때요? 100%? 손해를 감수해야 할 때는 언제인가요 ? 10%, 20%, 50% 하락? 항공 분야에서는 절차를 통해 이 문제를 해결합니다. 엔진 화재 점검 목록을 실행할지 여부는 그 순간에 결정하는 것이 아닙니다.
그냥 실행하면 됩니다. S&P 500 지수도 같은 방식으로 작동합니다 . 기업이 더 이상 기준을 충족하지 못하면 목록에서 제외됩니다. 당신은 절대 결정할 필요가 없습니다. 시스템이 결정합니다. 시티그룹과 애플을 예로 들어보죠. 둘 다 2008년 S&P 500 지수에 포함되어 있었는데, 실제로 지금도 여전히 지수에 남아 있습니다 . 씨티그룹은 금융 위기 당시 폭락했고, 위기 이전의 최고 수준으로 회복하지 못했습니다. 만약 당신이 씨티그룹 주식을 개별적으로 보유하고 있다면, 거의 20 년이 지난 지금도 여전히 손실 상태일 것입니다. 이제 애플을 보세요.
애플은 정반대 방향으로 나아갔다. 동일한 지표인데, 결과는 완전히 달랐습니다. 씨티그룹을 선택했다면, 당신은 졌습니다. 하지만 애플을 선택했다면 이긴 겁니다. 하지만 선택해야만 했죠. 바로 그런 점에서 S&P 지수가 도움이 됩니다. S&P는 시티그룹의 타격과 애플의 호황을 모두 견뎌내고 계속해서 성장했기 때문입니다. 지수 산정에 모든 기업이 성공할 필요는 없습니다. 승자가 패자보다 많아야 하는데, 언제나 그래왔습니다. 온라인 투자 커뮤니티에서 시간을 보내다 보면 S&P 500에 대한 반대 의견을 많이 듣게 될 겁니다. 저도 그런 의견들을 다 들어봤습니다.
주요 이유들을 하나씩 설명해 드리고, 제가 왜 결국 여기에 오게 되었는지 알려드리겠습니다. 이것이 가장 널리 알려진 반론이며, 똑똑한 사람들로부터 나온 주장입니다 . 보글헤드 커뮤니티는 기본적으로 이러한 아이디어를 기반으로 구축되었습니다. 500주만 보유할 수 있는데 왜 3,500주를 보유하지 않나요? 더욱 다양화되고, 시장을 더욱 완벽하게 포괄합니다. 그리고 이것이 진실입니다. 시장 지수인 VTI를 매수하면 괜찮을 겁니다. 이게 나쁜 투자라고 말하려는 건 아니지만, 실제로 무엇을 얻게 되는지 살펴보죠. 지난 10년간 S&P 500 지수는 전체 주식 시장보다 약간 더 나은 성과를 보였습니다.
차이는 연간 0.5% 미만으로 작으며 , 두 펀드의 상관관계는 약 0.99로 거의 동일하게 움직입니다. 그 이유는 VTI의 비중이 이미 S&P 500의 80~85%를 차지하기 때문입니다. 추가된 3,000개 종목은 총 수익률에 거의 기여하지 않는 소형주 및 중형주입니다. 어떤 해에는 도움이 되기도 합니다. 어떤 해에는 그 과정이 너무 오래 걸립니다. 하지만 전체 시장 주기를 고려하면 이는 미미한 차이에 불과합니다. 하지만 아무도 이야기하지 않는 부분이 바로 여기 있습니다 . S&P 500에는 수익성 필터가 있습니다. VTI에 포함되려면 기업은 4 분기 연속으로 GAAP 기준 흑자를 기록해야 합니다.
VTI는 모든 기업 과 모든 종류의 기업을 포괄합니다. 매출이 발생하지 않는 회사, 수익성이 없는 회사, 그리고 손실이 확실시되는 회사들. S&P 500은 지수라는 가면을 쓴 품질 선별 도구입니다. VTI는 미국 에 상장된 모든 기업을 대상으로 한 조사입니다 . 당신이 원하는 건 필터지, 인구 조사가 아닙니다. 그리고 이제 대부분의 사람들에게 논쟁을 종식시킬 부분이 나옵니다. 전문 펀드 매니저, 즉 애널리스트 팀 과 수십억 달러 규모의 자산을 운용하는 사람들은 S&P 500 지수를 기준으로 평가받습니다. 그것이 그들의 벤치마크입니다.
그들이 넘어서려고 하는 선이 바로 그것이고, 15년 동안 대략 85~90%의 시도가 실패합니다. 그들이 멍청해서가 아니라, 그 지수는 경제에서 가장 강력한 기업들을 끊임없이 걸러내기 때문에 따라잡기가 매우 어렵기 때문입니다. 전문가들이 꾸준히 그보다 뛰어난 성과를 내지 못한다면 , 그것은 당신이 구축하고 있는 기반에 문제가 있다는 것을 의미합니다. 이건 제가 요즘 가장 좋아하는 것 중 하나예요. 요즘 이 주제에 대해 많이 듣게 될 겁니다. 상위 10개 또는 7개 종목이 전체 지수의 약 3분의 1을 차지합니다. 그러니까, 당신은 사실상 분산 투자를 한 게 아니군요.
당신은 단지 추가적인 단계를 거치면서 기술에 집중적인 투자를 하고 있는 것뿐입니다. 그리고 엄밀히 말하면 지금은 그 말이 맞습니다 . 하지만 이는 언제나 사실이었습니다. 1980년대에는 석유 회사들이 지수 상위권을 장악했습니다. 1990년대 후반에는 시스코, 인텔, 마이크로소프트, GE가 주요 업체였습니다. 그러다 닷컴 버블이 터졌습니다. 테크의 무게가 줄었다. 색인이 조정되었습니다. 새로운 지도자들이 등장했다. 그건 설계대로 작동하는 메커니즘입니다 . 상위권에 집중되는 현상은 지수 자체의 결함이 아닙니다. 이는 현재 경제적 비중이 어디에 있는지를 반영하는 것입니다.
그 변동이 생기면(그리고 변동은 항상 일어납니다), 지수는 가격 발견 과정을 통해 스스로 균형을 되찾습니다. 오늘날 여러분이 보시는 집중도는 특정 시점의 모습입니다 . 필터링 과정은 영구적입니다. 교과서적인 답변은 포트폴리오 다변화를 위해 해외 주식을 보유해야 한다는 것입니다. 약 60%는 미국인이고, 40%는 해외 거주자입니다. 그리고 국제 시장이 미국 시장보다 훨씬 뛰어난 성과를 보인 수십 년의 기간도 있었습니다. 그건 사실이고, 아니라고 가장할 생각은 없어요. 하지만 지난 10년간 S&P 500 지수는 전 세계 총 지수보다 연평균 약 2.5% 높은 수익률을 기록했습니다.
그리고 대부분의 사람들이 건너뛰는 부분이 바로 여기입니다 . S&P 500 기업들은 이미 매출의 약 40%를 미국 이외 지역에서 얻고 있습니다. 애플은 175개국에서 아이폰을 판매합니다. 마이크로소프트는 전 세계적으로 클라우드 인프라를 운영하고 있습니다 . 여러분은 해당 기업들을 통해 전 세계적인 인지도를 얻게 될 것입니다 . 별도의 해외 펀드를 추가하면 환율 위험, 서로 다른 규제 환경, 그리고 과거보다 낮은 수익률이라는 위험이 따릅니다. 제가 구축하고 있는 기반에는, 그것은 명확한 이점 없이 복잡할 뿐입니다. 자, 그럼 제가 항상 듣는 나머지 세 가지 질문에 대해 간단히 답변드리겠습니다.
나스닥 100은 특정 섹터에 투자하는 것입니다. 무게의 절반 이상이 기술 부품으로 이루어져 있습니다. 재무 관련 내용은 완전히 제외됩니다 . 기술이 승리할 때, QQQ는 정말 멋져 보이죠. 기술에 문제가 생기면 다른 어떤 것 보다 더 큰 타격을 받습니다. 제가 원하는 기반은 그런 종류의 광범위한 토대가 아닙니다 . 그건 특정 분야에 집중 투자하는 전략이에요. 러셀 2000 지수는 미국 전체 시가총액의 약 3~7%를 차지합니다. 이것들은 소형주입니다. 프리미엄은 학술 논문에서는 훌륭하게 들리지만, 실제로는 일관성이 없습니다. 변동성이 훨씬 높고 회복하는 데 더 오랜 시간이 걸립니다.
그리고 이건 매일 밤 뉴스를 보는 많은 사람들이 듣는 소식입니다. 다우존스 산업평균지수. 종목은 30개밖에 안 돼요 . 이는 가격 가중 방식이므로 주식 분할은 회사의 영향력을 변화시킵니다 . 전체 시장의 20~25% 정도를 차지하는 것 같습니다 . 매일 밤 뉴스에서 보도하는 내용입니다. 포트폴리오를 구성하는 기준이 되는 것은 아닙니다. 물론 이 중 어느 것도 형편없는 투자는 아니지만, 그렇다고 해서 이 중 어느 것도 경제를 위한 투자라고 할 수는 없습니다. S&P 500은 미국 경제 전체를 관통하는 엔진과 가장 유사한 투자 자산입니다 .
수익성을 기준으로 필터링하고, 향후 확장을 위한 기반을 마련할 수 있도록 충분히 심층적인 분석을 실시합니다. 사람들은 S&P 500을 수동 투자라고 부릅니다. 마치 아무것도 하지 않고 가만히 있는 것처럼 말이죠. 음, 그건 이미 우리가 알아낸 것 같은데요 . 그건 사실이 아닙니다. 당신은 수동적이지만, 인덱스는 그렇지 않습니다. 해당 지수는 지속적으로 검토, 제거, 교체 및 가중치 조정을 거칩니다. 이는 대부분의 투자자들이 감정적으로 너무 어려워 스스로 내리지 못하는 매도 결정을 대신 내려주는 것입니다 . 닷컴 버블 붕괴 당시 여러 기업들이 시장에서 퇴출되었습니다 .
금융 위기 동안 기업들을 정리했습니다. 이는 앞으로 어떤 일이 벌어지든 기업들을 밀어내고, 떠오르는 기업들로 그 자리를 채울 것입니다 . 그건 게으름이 아니에요. 그건 외부 위탁에 의한 규율 집행입니다. 역사상 가장 성공적인 투자자인 워렌 버핏은 일반인이나 심지어 자신의 아내에게 조언을 한다면, 가장 좋은 방법은 저렴한 S&P 500 인덱스 펀드에 정기적으로 투자하는 것이라고 여러 차례 강조했습니다. 그것에 대해 생각해 보세요 . 개별 주식 투자를 통해 커리어를 쌓은 사람이 당신에게 자신이 하는 방식을 따라 하지 말라고 경고하고 있습니다 .
그는 대부분의 사람들, 심지어 전문가들조차도 장기적으로 인덱스 펀드를 능가할 수 없다는 것을 알고 있기 때문에 인덱스 펀드에 투자하라고 권하는 것입니다. S&P 500은 수동적인 투자 방식이 아닙니다. 이는 규칙 기반 판매 규율을 당황하지 않는 시스템에 아웃소싱한 것입니다. 제가 구축하고 있는 것에 있어서, 그 규율은 다른 모든 것들이 세워지는 토대가 됩니다 . 그렇다면 S&P 500이 기반이라면, 다음 질문은 어떤 버전을 사용할 것인가입니다. S&P 500 ETF는 여러 종류가 있습니다. VOO는 뱅가드의, IVV는 아이쉐어의, SPYM은 스테이트 스트리트(이전에는 SPLG라고 불렸음)의 상품입니다.
모두 정확히 동일한 지표를 추적합니다 . 이들 모두 0.02%에서 0.03% 사이의 수수료를 부과합니다. 포트폴리오의 주식 부분 , 즉 주식으로 구성되는 80%의 경우 어떤 종목이든 괜찮습니다. 가입 하신 401k 또는 증권사 상품 중 수수료율이 가장 낮은 것을 선택하세요. 만약 가입하신 401k 계좌에서 ETF를 제공하지 않는다면, S&P 500 지수 뮤추얼 펀드를 찾아보세요. 피델리티는 FXAIX를 보유하고 있습니다. Schwab에는 SWPPX가 있습니다. 뱅가드는 VFIAX라는 자체 서비스를 제공합니다. 모두 동일한 지수에 동일한 투자 비중을 가진 뮤추얼 펀드 상품입니다.
그들 모두 임무를 완수하지만, SPY가 할 수 있는 일은 단 하나뿐입니다. SPY는 세계에서 가장 규모가 크고 유동성이 높은 S&P 500 옵션 시장입니다. 비교조차 안 돼요 . 매수-매도 스프레드는 몇 센트에 불과하고, 모든 행사가격과 모든 만기일에서 거래량이 엄청납니다. VOO, IVV, SPYM 모두 옵션 체인을 가지고 있지만, 그 범위는 비교적 좁습니다. 스프레드가 더 넓어졌고, 이는 중요한 요소입니다. 수천 달러 상당의 계약을 거래할 때 , 주당 몇 센트의 슬리피지(slippage)는 운용보수 차이보다 훨씬 더 큰 손실을 초래합니다.
SPY의 운용보수율 0.09%를 보고 VOO의 0.03%에 비해 비싸다고 생각할 수도 있습니다. 만약 장기 보유만 할 생각이라면, 그 말도 일리가 있습니다. VOO를 사용하세요. SPYM을 사용하세요. 계좌에서 가장 저렴한 것을 사용하세요. 하지만 S&P 500을 중심으로 어떤 종류의 오버레이 전략이든, 옵션 전략이든, 어떤 전략을 세우고 싶다면, 그리고 이 시리즈에서 바로 그렇게 할 건데 , SPY, 즉 일반 통화쌍이 유일한 수단입니다. 80% 주식 포트폴리오에는 계좌에서 제공하는 S&P 500 ETF 중 수수료가 가장 낮은 상품을 사용하십시오.
옵션의 경우 SPY를 참조하세요. 그게 결정의 전부입니다. S&P 500은 세상에서 가장 매력적인 투자처는 아닙니다. 1년 안에 두 배가 되지는 않을 겁니다 . 이 방법으로 저녁 파티에서 천재처럼 느껴지진 않겠지만, 투자에서 가장 어려운 세 가지 문제를 해결할 수 있습니다. 이는 매도 결정을 없애고, 향후 경제 상황에 적응하며 , 실질적인 전략을 구축할 수 있을 만큼 유동적인 기반을 제공합니다 . 다음 편에서는 기본 비행 계획에 대해 이야기하면서 옵션에 대해 자세히 설명하겠습니다. 구체적으로 옵션이 무엇인지, 어떻게 작동하는지, 그리고 왜 사람들이 생각하는 것만큼 어렵지 않은지에 대해 알아보겠습니다.
오늘 우리가 쌓아 올린 토대를 이해하고 나면 , 옵션이 위험이 아닌 도구가 되는 방식을 알게 될 것입니다. 댓글을 남겨주세요. 당신은 S&P 500 투자자입니까, 전체 주식 시장 투자자입니까, 아니면 완전히 다른 유형의 투자자입니까? 당신의 입장이 어떤지 알고 싶습니다 . 이 글을 읽고 포트폴리오 구성 방식에 대한 생각이 바뀌었다면 ' 좋아요' 버튼을 눌러주세요. 규칙에 기반한 투자와 과장되지 않은 콘텐츠를 원하신다면 구독을 고려해 보세요. 규율을 지키고, 인내심을 가지세요. 다음 비행기에서 뵙겠습니다.
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