저자: USIPO진행자 · 한국인
요약 보기
브로드컴 실적 발표(9/4)를 앞두고 AI 매출 급성장, 맞춤형 ASIC의 GPU 대체 가능성, 네트워킹 통합 전략을 짚음. 인프라SW 매출은 VM웨어 인수로 약 76억→215억 달러 전망, 반도체는 282억→301억 달러. 2분기 AI 매출 44억 달러(전년비 46%↑), 3분기 예상 51억 달러로 전체 매출의 약 1/3. 높은 밸류에이션에 대한 기대·부담이 존재하며, 엔비디아 사례처럼 실적이 좋아도 주가가 흔들릴 수 있음. 빅테크 집중도 심화가 시장 리스크라는 경고.
다듬은 글
9월 4일 브로드컴 실적 발표가 있습니다. 한 회사의 실적을 넘어서, AI 투자 환경 전체에 큰 영향을 줄 수 있다고 해서 오늘 이 부분을 깊게 짚어 보려고 합니다. 브로드컴 하면 예전에는 네트워킹 회사라는 이미지가 강했습니다. 스위치나 라우터 칩 같은 것들이었죠. 그런데 지금은 AI 이야기를 할 때 빼놓을 수 없는 핵심 플레이어가 됐습니다. 이번 실적 발표에서 눈여겨볼 포인트는 세 가지로 좁혀 볼 수 있습니다. 첫째는 기록적인 AI 매출 성장세가 어디까지 갈 것인가, 둘째는 맞춤형 칩인 ASIC가 GPU와의 경쟁에서 어떻게 될 것인가, 마지막으로 브로드컴이 시장 전체에 미치는 영향력입니다.
브로드컴의 변화는 정말 대단합니다. 특히 VM웨어를 인수하고 AI 분야를 확대한 것이 결정적이었습니다. 이를 통해 고성장 기업으로 체질을 바꿨고, 어느새 S&P 500에서 시가총액 7위에 올라 있습니다. 사업 구조가 크게 재편됐는데, 원래 반도체 솔루션과 인프라 소프트웨어라는 두 개의 큰 축이 있었습니다. 작년 11월 VM웨어 인수를 마무리하면서 인프라 소프트웨어 매출이 폭발적으로 늘었습니다. 2023 회계연도 기준 약 76억 달러였는데, 올해는 예상치가 215억 달러입니다. 거의 세 배 가까이 뛰는 셈입니다. 원래 잘하던 반도체 부문도 AI 수요 덕분에 꾸준히 성장하고 있고, 282억 달러에서 301억 달러 정도로 늘어날 것으로 보입니다.
브로드컴은 두 부문 실적과 별도로 AI 관련 매출을 따로 발표합니다. 반도체와 소프트웨어 중 AI와 관련된 것을 모두 합친 숫자입니다. 이 매출 대부분은 구글이나 메타 같은 하이퍼스케일러, 즉 초대형 클라우드 기업에 공급하는 맞춤형 AI 가속기에서 나옵니다. 브로드컴은 주로 ASIC, 즉 주문형 반도체 형태로 이를 만들며, XPU라고 부르기도 합니다. 하이퍼스케일러들은 자기 서비스에 딱 맞게 최적화된 칩을 원하고, 브로드컴이 이를 설계해 만들어 줍니다.
지난 2분기, 5월 초에 마감된 분기의 AI 매출은 44억 달러로 전년 동기 대비 46% 성장했습니다. 이번 3분기에는 약 51억 달러가 예상됩니다. 전체 예상 매출인 158억 달러와 비교하면 AI가 약 3분의 1을 차지하는 셈입니다. (방송 원문의 "1"은 문맥상 3분의 1로 정정했습니다.)
투자자들이 더 주목하는 것은 연간 AI 매출 전망치입니다. 브로드컴의 높은 주가를 정당화하는 가장 큰 이유가 바로 이 AI 성장 스토리이기 때문입니다. 그만큼 기대가 많이 반영되어 있습니다. 기대가 너무 높으면 부담이 될 수도 있습니다. 엔비디아도 실적이 매우 좋았는데도 주가가 흔들린 적이 있었습니다. 시장 기대치가 지나치게 높아지면, 실적이 좋아도 "생각보다 별로"라는 반응이 나오면서 주가가 빠질 수 있습니다. 브로드컴도 지금 그런 상황입니다. 시장은 단순한 성장을 넘어서, 브로드컴이 엔비디아 대안으로 지속 가능한지를 증명하라고 요구하고 있습니다. 이번 실적 발표가 중요한 시험대가 되는 이유입니다.
AI 칩 시장은 지금 엔비디아 GPU가 거의 독점하다시피 한 상황입니다. 그 아래에서 다른 움직임이 커지고 있는데, 바로 브로드컴이 힘을 주는 맞춤형 칩입니다. ASIC는 애플리케이션 스페시픽 집적회로의 약자로, 말 그대로 특정 용도에 맞춘 칩입니다. 엔비디아 GPU가 뭐든 다 할 수 있는 만능 스위스 칼이라면, ASIC는 특정 작업에 특화된 특수 공구에 가깝습니다. 예를 들어 특정 AI 모델의 추론이나 이미지 처리에서는 기가 막히게 잘 작동합니다. 그래서 어떤 경우에는 GPU보다 전력을 덜 쓰면서도 성능은 비슷하거나 더 좋게 나올 수 있습니다. 한 AI 모델 추론 작업에서 ASIC가 GPU보다 전력을 약 30% 덜 쓰면서 성능은 비슷하다는 분석도 있습니다. 서버 수십만 대를 돌리는 하이퍼스케일러에게 이 전력 효율 차이는 운영 비용에서 엄청난 차이를 만듭니다.
브로드컴은 이 맞춤형 효율성을 파고들고 있습니다. 주요 고객인 하이퍼스케일러들은 데이터센터 안의 가속기 클러스터 규모를 현재 약 50만 개에서 앞으로 100만 개까지 두 배로 늘릴 것으로 기대하고 있습니다. 가속기 클러스터는 수백에서 수천 개의 맞춤형 AI 칩을 초고속 네트워크로 촘촘히 연결해, 하나의 거대한 AI 엔진처럼 움직이게 만든 서버 묶음입니다. AI 모델이 커지고 복잡해질수록 이런 대규모 클러스터는 더 많이 필요해집니다.
브로드컴의 전략은 칩만 파는 데 그치지 않습니다. 자사가 강점을 가진 고성능 네트워킹 스위치 칩, 예를 들어 Tomahawk나 Jericho 같은 제품과 묶어서 통합 솔루션으로 제공합니다. 수만에서 수십만 개의 특화된 ASIC 칩이 한 몸처럼 데이터를 주고받으며 일하려면, 칩과 칩을 잇는 초고속 통로, 즉 네트워크까지 함께 설계하고 최적화해야 합니다. 개별 부품을 사서 조립하는 것보다 성능과 안정성이 좋을 수 있고, 이것이 브로드컴이 엔비디아와 경쟁할 때 내세우는 강력한 차별점입니다.
그렇다면 이것이 정말 엔비디아의 아성을 흔들 수 있을까요? 엔비디아에는 CUDA라는 강력한 소프트웨어 생태계가 있어, 개발자와 기업이 다른 플랫폼으로 넘어가기 어렵습니다. GPU 자체의 유연성과 범용성도 무시할 수 없습니다. 그래서 ASIC가 모든 영역에서 GPU를 대체하기는 어려울 것입니다. 하지만 이미 학습된 거대 언어 모델로 답변을 만들어 내는 추론 작업이나, 검색과 추천처럼 특정 서비스에 최적화된 영역에서는 이야기가 다릅니다. 여기서는 비용과 전력 효율이 매우 중요하기 때문에 ASIC의 매력이 커집니다. 특정 분야에서는 상당한 점유율을 가져올 가능성이 충분하다고 봅니다. 이번 실적 발표 후 컨퍼런스 콜에서 경영진이 ASIC와 네트워킹 시너지 전략에 얼마나 자신감을 보이고, 어떤 구체적인 성과와 계획을 내놓는지 잘 살펴볼 필요가 있습니다. 두 회사의 싸움을 넘어, AI 인프라 시장 구조가 어떻게 바뀔지 엿볼 수 있는 중요한 기회입니다.
브로드컴의 지난 5년간 주가 흐름은 놀랍습니다. 메그니피센트 7이라 불리는 초대형 기술주 가운데 엔비디아를 제외한 다섯 개 회사보다 브로드컴의 수익률이 훨씬 높았습니다. 총수익률 기준으로 800%가 넘습니다. 그 결과 시가총액은 5년 전 1,500억 달러 미만에서 지금 약 1조 4천억 달러 수준까지 커졌습니다. 같은 기간 엔비디아는 3,400억 달러에서 약 4조 1천억 달러로 성장했습니다. 두 회사가 5년 동안 늘린 시가총액만 합치면 대략 5조 달러이며, 이는 아마존과 알파벳(구글 모회사)의 시가총액을 합친 것과 거의 맞먹는 규모입니다.
이 정도 규모가 되면 두 회사의 실적 발표는 반도체 업계나 기술주 투자자만의 관심사가 아닙니다. 두 회사의 성과와 전망이 미국 증시 전체, 나아가 글로벌 증시의 방향에도 큰 영향을 미치는 수준이 됐습니다. 여기에는 양날의 검이 있습니다. 브로드컴 같은 거대 기술주가 계속 잘 나가면 S&P 500 같은 지수도 계속 오를 것입니다. 반대로 말하면, 시장 전체가 소수 기업에 지나치게 의존하게 됩니다. 주식 시장 전체가 엔비디아와 브로드컴이라는 두 개의 큰 엔진에 매달려 나는 비행기에 비유할 수 있습니다. 엔진이 힘차게 날 때는 좋지만, 하나라도 삐끗하면 기체 전체가 크게 흔들릴 수 있습니다. 이는 시장 지수의 문제에 그치지 않고, 우리 투자 포트폴리오의 안정성에도 직접 영향을 줄 수 있습니다. 그래서 시장 집중도 문제는 분명히 경계하며 지켜봐야 합니다.
9월 4일 브로드컴 실적 발표는 AI 매출 규모를 확인하는 것 이상의 의미가 있습니다. 하이퍼스케일러들이 얼마나 공격적으로 맞춤형 ASIC를 도입하고 있는지 트렌드를 볼 수 있고, 시장 집중도 문제에 대한 현실 데이터도 제공할 것입니다. 투자자들은 발표되는 숫자뿐 아니라 이후 컨퍼런스 콜에서 경영진이 하는 말에 더 귀 기울여야 합니다. ASIC와 네트워킹 통합 전략에 어떤 비전을 제시하는지, 앞으로의 실적 가이던스를 얼마나 자신 있게 내놓는지를 종합적으로 보면, 브로드컴의 미래 성장성과 AI 투자 환경, 단기적인 시장 방향성을 가늠할 수 있습니다.
오늘 다룬 세 가지 흐름은 다음과 같습니다. 첫째, 예상을 뛰어넘는 AI 매출 성장과 그 뒤의 높은 기대감과 부담감입니다. 둘째, GPU에 도전하는 맞춤형 칩 ASIC의 부상과 AI 인프라 경쟁 구도 변화의 가능성입니다. 셋째, 브로드컴이라는 한 회사를 넘어 시장 전체에 미치는 영향력과 집중도 심화 문제입니다.
한 걸음 더 나아가 질문을 던져 볼 수 있습니다. 맞춤형 ASIC의 부상은 단순히 AI 칩 시장의 점유율 경쟁만 바꿀까요, 아니면 AI 기술 발전의 방향이나 속도 자체에도 영향을 줄까요? 예를 들어 특정 종류의 AI 모델이나 응용 프로그램은 범용 GPU 환경보다 특정 ASIC에 최적화된 방식으로 더 빠르게 개발될 수 있습니다. 그렇다면 미래의 AI는 지금 우리가 생각하는 모습과 다르게, 특정 하드웨어 구조에 더 강하게 의존하는 형태로 발전할지도 모릅니다. 하드웨어에 맞춰 소프트웨어와 모델의 개발 방향이 달라질 수도 있다는 관점입니다. 이런 가능성을 염두에 두고 앞으로의 기술 변화를 지켜본다면 더 흥미로울 것입니다.
오늘 브로드컴이라는 창을 통해 AI 산업과 시장의 현재와 미래를 함께 살펴봤습니다. 9월 4일 발표될 브로드컴 실적과 그 이후 시장의 흐름을 주의 깊게 지켜보시길 권합니다.
Comments 0