저자: 달란트투자 · 한국인
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TSMC와 삼성전자의 파운드리 증설 경쟁이 치열하며, 차량용 반도체 수요 증가와 미국 현지 투자 인센티브가 증설을 가속화한다고 설명. 두 기업에 납품하는 반도체 장비·소재 기업(원익IPS, 주성엔지니어링 계열 장비 및 가스·소재 업체 등)을 중장기 관점에서 주목할 만하다고 제시. 장비 업체가 먼저 수혜를 받고 소재 업체는 가동 이후 실적으로 이어지는 시차가 있다고 언급.
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증설 경쟁의 수혜를 입을 것으로 예상되는 고객사는 미국 공장 비메모리 반도체 요체입니다. 파운드리 1위인 TSMC는 올해 반도체 시설투자에 30조 원을 넘게 지출한다고 밝혔습니다. 특히 미국 애리조나 공장에는 2030년까지 30조 원을 투자할 것이라고 밝혔습니다. 이에 질세라 파운드리 2위인 삼성전자도 과감한 시설투자를 단행할 계획입니다. 미국 오스틴 공장에 11조 원을 지출할 것이라는 기사가 외신을 통해 보도되었고, 장기적으로는 오스틴 공장에 30조 원까지 지출할 것이라는 전망도 나오고 있습니다.
격차를 좁히려는 삼성전자와 격차를 벌리려는 TSMC가 증설 경쟁을 치열하게 벌이고 있습니다. 이런 경쟁 상황을 오히려 즐기는 기업들도 있습니다. 오늘은 반도체 공룡들의 증설 경쟁으로 수혜를 입을 것으로 예상되는 주식을 알아보겠습니다.
먼저 삼성전자와 TSMC가 어떤 반도체 분야에서 어떤 형태로 경쟁하는지 살펴보겠습니다. 반도체 제조는 크게 설계, 제조, 조립·포장·테스트의 세 단계로 나뉩니다. 설계와 제조를 합쳐 전공정이라고 하고, 제조된 반도체를 조립·포장·테스트하는 공정을 후공정이라고 합니다. 전공정이 당연히 부가가치가 높은 시장입니다.
반도체는 메모리 반도체와 비메모리 반도체로 나뉩니다. 메모리 반도체는 사람으로 치면 근력과 체력에 해당하고, 비메모리 반도체는 눈으로 보고 듣고 느끼고 생각하는 등 훨씬 다양한 기능을 담당합니다.
메모리 반도체는 제품이 상대적으로 단순하기 때문에 설계, 제조, 조립, 포장 공정을 하나의 회사가 담당하는 경우가 많습니다. 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 대표적입니다. 이렇게 세 공정을 모두 담당하는 회사를 종합반도체회사(IDM)라고 합니다. 반면 비메모리 반도체는 기능이 복잡해서 하나의 회사가 모든 것을 담당하는 것이 비효율적일 수 있습니다. 그래서 일반적으로 회로를 설계하는 팹리스 업체, 설계에 따라 제조하는 파운드리 업체, 제조된 반도체를 조립·포장·테스트하는 OSAT 업체로 분업이 이루어져 있습니다.
삼성전자와 TSMC는 파운드리 시장에서 경쟁하고 있습니다. 작년 4분기 파운드리 점유율 기준으로 TSMC가 55.6%, 삼성전자가 16.4%로, 격차가 상당히 벌어졌습니다. TSMC는 삼성전자가 쫓아오지 못할 만큼 계속 투자를 단행해 격차를 벌리려 하고, 삼성전자는 TSMC를 따라잡기 위해 죽기 살기로 증설을 진행하고 있습니다.
최근 증설 경쟁이 더 격화되고 있는데, 대표적인 이유는 차량용 반도체입니다. 전기차가 속속 출시되고 있고, 자율주행 자동차도 함께 성장하고 있습니다. 두 가지의 공통점은 자동차가 점점 전자기기처럼 변한다는 것입니다. 그래서 자동차에 들어가는 전자기기가 많아지고, 자동차에 탑재되는 반도체도 점점 늘어나고 있습니다. 다양한 자료를 보면 차량 한 대당 반도체 탑재량이 증가하고 있고, 자동차 생산원가 중 전장 시스템이 차지하는 비중도 높아지고 있습니다.
특히 차량용 반도체는 메모리보다 비메모리, 즉 시스템반도체가 훨씬 많이 탑재됩니다. 자율주행을 위해서는 앞차와 차선을 인식하고, 상황을 판단하고 생각해야 하기 때문입니다. 지금까지 차량용 반도체는 독일이나 미국의 비메모리 특화 회사들이 회로 설계부터 제조까지 담당했고, TSMC나 삼성전자 같은 파운드리 회사는 생산을 주로 맡아 왔습니다. 그런데 반도체 수요가 늘면서 공급 부족 현상이 벌어졌고, 이것이 두 기업으로 하여금 증설을 할 수밖에 없게 만들었습니다.
현재 상황에서 주목해야 할 기업은 세 부류입니다. 첫째, 삼성전자와 TSMC에 납품하는 회사입니다. 둘째, 비메모리 반도체와 관련된 회사입니다. 장비 업체라도 메모리보다 비메모리를 만드는 업체를 주목해야 하고, 소재 역시 마찬가지입니다. 셋째, 미국에 공장을 가지고 있는 기업들입니다. 삼성전자와 TSMC 모두 미국 공장에 투자하고 있습니다. 트럼프에서 바이든으로 미국 대통령이 바뀌었다가 다시 트럼프 정부가 들어섰는데, 미국 중심 정책과 중국을 배제하는 정책은 그대로 이어질 것으로 예상됩니다. 미국은 공장을 짓는 기업에 세제 혜택을 주기로 했고, 그래서 삼성전자와 TSMC도 미국에 투자를 많이 하고 있습니다.
이 세 가지 조건, 즉 고객사, 미국 공장, 비메모리 반도체 중 최소 두 가지 이상에 해당하는 기업들을 정리해 보겠습니다.
- **원익IPS**: 반도체 제조공정에서 증착 장비를 만드는 회사로, 상장된 반도체·디스플레이 장비업체 중 가장 규모가 큽니다. 삼성전자가 주요 고객사라서 메모리 비중이 컸지만, 최근 비메모리 쪽으로 변화하고 있습니다. 작년 기준 비메모리 장비 매출 비중이 40% 정도에 달한 것으로 보입니다. 미국에도 법인을 가지고 있습니다. - **테스**: 원익IPS와 비슷하지만 증착 장비에 더 집중하고 있습니다. 낸드플래시 장비에 특화되어 있었는데, 최근 비메모리 제품군으로 다변화하고 있습니다. - **케이씨텍**: 화학적 기계 연마(CMP) 장비를 만듭니다. 증착과 노광, 식각 공정을 반복하면 표면이 울퉁불퉁해지는데, CMP 장비로 평탄화 작업을 합니다. 비메모리 반도체 공정에서도 CMP 장비가 쓰입니다. - **PSK**: 드라이 스트리프 장비를 만드는 분야의 글로벌 기업입니다. 노광 과정에서 빛에 반응한 현상액을 나중에 제거해야 하는데, 이 장비가 그 역할을 합니다. 미국에 법인을 가지고 있고, 글로벌 고객을 대상으로 하여 삼성전자와 TSMC 모두와 거래하고 있습니다.
후공정 장비 기업도 있습니다.
- **한미반도체**와 **이오테크닉스**: 둘 다 레이저 장비를 만듭니다. 반도체 마킹, 패키지 구멍 뚫기, 절단 등에 레이저 장비가 필요합니다. 이오테크닉스는 레이저 마킹 장비에서 글로벌 시장점유율 1위를 달성하고 있습니다. 미국에도 법인을 가지고 있습니다. 원익IPS, 테스, 케이씨텍은 삼성전자 매출 비중이 큰 편이지만, 한미반도체는 삼성전자뿐 아니라 글로벌 수많은 반도체 업체와 거래하는 등 고객사가 더 다변화되어 있습니다.
- **코미코**, **원익QnC**: 반도체 세정, 코팅과 관련된 공정 소재를 만듭니다. 코미코와 원익QnC 모두 미국에 법인을 가지고 있습니다. - **원익머티리얼즈**와 **SK머티리얼즈**: 특수가스를 만드는 회사입니다. 반도체 공정에는 다양한 특수가스가 많이 필요합니다. SK머티리얼즈는 특정 특수가스 분야에서 글로벌 1위입니다. 원익머티리얼즈도 미국에 법인을 가지고 있습니다.
- **리노공업**: 비메모리 반도체 후공정의 테스트 소켓을 만드는 기업입니다. 삼성전자와 TSMC 두 곳에 납품하고 있습니다.
정리하면, 이 중에서도 삼성전자와 TSMC라는 두 고객사로 매출이 다변화된 기업, 그리고 추가로 미국 법인을 가진 기업에 더 주목하면 좋겠습니다.
재미있는 점은 투자 계획이 외신을 통해 나왔다는 것입니다. TSMC는 컨퍼런스콜에서 밝혔기 때문에 실제로 진행될 가능성이 높습니다. 다만 팩트 체크는 꼭 해봐야 합니다. 실제로 투자를 할지, 한다면 얼마를 투자할지 꼭 확인해야 합니다.
또한 투자가 진행되면 장비와 소재 기업 모두 좋아질까요? 좋아지는 것은 맞지만 시차가 발생합니다. 투자 초기에 돈을 버는 곳은 장비 업체입니다. 장비 반입이 끝나고 공장이 실제로 가동되면, 그때 소재 업체들이 수혜를 봅니다. 따라서 장비와 소재 섹터 간 실적에는 분명 시차가 있다는 점을 잘 인지하시기 바랍니다. 이 중 장기적인 관점에서 꾸준히 지켜볼 만한 기업들을 살펴보시면 좋겠습니다.
오늘은 여기까지 하겠습니다. 감사합니다.
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