저자: Investor Center · 외국인
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물론 저는 다른 누구보다 성과가 좋습니다. 저는 95살인데 거래는 거의 하지 않습니다. 그 결과는 제가 옳고 그들이 틀렸다는 뜻이고, 그래서 제 방식이 저에게는 통했고 그들에게는 통하지 않았습니다. 저는 아주 어렸을 때부터 제게 올 중요한 기회는 몇 번 되지 않을 것이고, 요령은 그 몇 번의 기회를 잡을 준비를 하는 것이라는 걸 알고 있었습니다. 큰 투자자문사들의 태도는 이와 다릅니다. 그들은 수많은 것을 공부하면 수많은 것을 알 수 있다고 생각하죠. 그 결과 지수를 이기는 사람은 거의 없습니다.
반면 저는 여기 앉아서 일간지 주식, 버크셔 해서웨이 주식, 릴루의 아시아 펀드 보유분, 코스트코 주식을 들고 있습니다. 그리고 물론 저는 모든 사람을 앞지르고 있습니다. 솔직히 저는 거래를 한 번도 하지 않습니다.
이제 질문은 이겁니다. 여러분은 저처럼 되고 싶습니까, 아니면 그들처럼 되고 싶습니까? 분산투자라는 개념은 어느 정도까지는 말이 됩니다. 무엇을 하는지 잘 모르고 평균적인 결과를 원하며 남들 앞에서 창피를 당하고 싶지 않다면 말입니다. 물론 지금은 누구나 폭넓게 분산할 수 있습니다. 이걸 깨달았다고 돈을 받을 자격이 있는 사람은 없습니다. 2 더하기 2가 4라는 걸 아는 것과 같은 자명한 이치니까요. 그런데도 투자 전문가들은 분산투자를 짜 주면서 여러분을 돕고 있다고 생각합니다. 멍청이도 포트폴리오를 분산할 수 있고, 컴퓨터도 할 수 있습니다.
게임의 요령 전체는 어떤 것이 평균보다 낫다는 걸 알 수 있는 몇 번의 순간을 갖고, 그 추가 지식이 있는 곳에만 투자하는 것입니다. 그렇게 해서 기회를 몇 번만 잡아도 충분합니다. 여기서 여러분이 증권 세 개를 보유하고 있고 JP모건 체이스는 백 개를 가지고 있다면, 그게 뭐가 문제일까요? 워런은 늘 이렇게 말합니다. 성장하는 도시에 살면서 그 도시의 가장 훌륭한 기업 세 곳의 주식을 갖고 있다면, 그것으로 충분히 분산된 것이 아니냐고요. 답은 당연히 "그렇다"입니다. 모두 훌륭한 곳이니까요.
아주 유명해진 '포추네의 공식'도 있습니다. 여러분에게 우위가 있다면 각 거래에 얼마를 걸어야 하는지를 알려 주는 공식입니다. 물론 우위가 클수록, 거래가 확실한 승리에 가까울수록 더 많이 걸어야 합니다. 그 뒤에는 수학이 있지만, 어쨌든 그 말은 사실입니다. 기회가 아주 크고 확신이 강할 때는 한두 가지 또는 두세 가지에만 투자하는 것이 완벽하게 가능합니다. 그러니 탁월함을 찾을 때 분산이라는 개념 전체는 터무니없습니다. 그건 통하지 않고, 불가능한 과제를 줄 뿐입니다. 불가능한 과제를 계속 반복하는 게 무슨 재미가 있겠습니까? 저는 그건 고통이라고 생각합니다. 누가 그걸 하고 싶겠습니까?
제 아버지에게는 오마하에서 변호사로 일할 때 맡았던 의뢰인이 있었습니다. 그 여성의 남편은 작은 비누 회사를 운영했는데, 그가 죽자 아버지가 그 비누 회사를 팔았습니다. 대공황 한가운데서 이 여성은 마을에서 가장 부유한 사람 중 한 명이었습니다. 그녀가 가진 것은 작은 비누 회사를 판 돈, 오마하 최고의 동네에 있는 가장 큰 저택, 그리고 30만 달러였습니다. 1930년대 그 돈은 엄청난 액수였습니다. 당시 작은 햄버거는 5센트, 큰 햄버거는 10센트였고, 오마하의 무한 리필 식당에서는 하루 25센트면 살아남을 만큼 먹을 수 있었습니다.
그녀는 투자 자문가를 고용하지 않았고, 아무것도 하지 않았습니다. 정말 훌륭한 할머니였죠. 그녀는 그 돈을 다섯 덩어리로 나눠 주식 다섯 개를 샀습니다. 저는 지금도 그중 세 개를 기억합니다. 제가 그녀의 유산을 검인했기 때문입니다. 하나는 거의 제너럴 일렉트릭, 하나는 다우, 하나는 듀폰이었습니다. 나머지 두 개는 잊어버렸습니다. 그녀는 그 주식들을 한 번도 바꾸지 않았습니다. 자문료를 한 푼도 내지 않았고, 아무것도 하지 않았습니다. 그녀는 지방채를 조금 샀고, 수익을 쓰지 않았으며, 가끔 미네소타 채권을 더 샀습니다. 1950년대에 그녀가 세상을 떠날 때 그녀의 재산은 150만 달러가 되어 있었습니다. 비용도, 지출도 없었습니다.
제가 "어떻게 그런 결정을 하셨어요?"라고 묻자 그녀는 이렇게 답했습니다. "전기와 화학이 앞으로 다가올 것들이라고 생각했지." 그녀는 그냥 전부 넣어 두고 가만히 앉아 있었습니다. 저는 그런 사람이 좋습니다. 제 취향에 맞는 여자였죠. 하지만 그런 사람은 드뭅니다.
잠깐 생각해 보세요. 그녀가 들을 필요가 없었던 온갖 비용과 잡음, 그리고 피할 수 있었던 온갖 골칫거리를요. 비용은 제로였습니다. 그런데 사람들은 수학에 무지해서 이걸 잘 깨닫지 못합니다. 5퍼센트를 벌면서 그중 2퍼센트를 자문가에게 준다면, 여러분은 미래의 40퍼센트를 잃는 게 아닙니다. 90퍼센트를 잃는 것입니다. 긴 기간에 걸쳐 그 작은 차이가 여러분에게 90퍼센트의 불리함을 만들기 때문입니다. 그러니 장기 보유자에게 성과에서 매년 큰 통행료를 떼어 내는 일을 피하는 것은 엄청나게 중요합니다.
지금 몇몇 유명 자문가는 인덱스 투자를 매우 많이 활용하고 있고, 그들은 엄청나게 번창하고 있습니다. 그리고 그들이 고객을 하나 얻을 때마다 나머지 투자 자문 업계에는 고통이 됩니다. 이건 정말 심각한 문제입니다. 제 생각에 이 사람들은 옛날 방식의 가치투자자로서 이기는 데 익숙했던 사람들인데, 이제 그 직업을 그만두고 있습니다. 그건 충분히 이해할 수 있는 일입니다. 저는 그것이 부정에 맞춰 놀아나며 남아 있는 것보다 더 고결하다고 봅니다.
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