Charlie Munger -Diversification V's Owning 3 stocks. "Diversification for Idiots & Know Nothings”

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결론: 멍거는 소수 종목(3개 이하) 집중 투자가 분산투자보다 낫다고 주장하며, 분산은 무지한 투자자를 위한 것이라고 말한다. 핵심 주장: 본인 포트폴리오는 버크셔, 코스트코, 리우(Li Lu)의 펀드 등 소수 블록으로 구성되어 있고 나머지는 소액이다. 근거: 세 기업이 동시에 망할 확률은 거의 0에 가깝다고 설명한다. 젊은 시절 연 10% 우위를 가정해 대수로 계산해 보니 3종목 이하, 보유기간 3~4년이면 30~40년 후 99% 확신으로 잘 될 것이라는 결론을 얻었다. 분산 비판: 분산투자 교육은 틀린 것이며, 자신이 무엇을 아는 투자자라면 분산은 오히려 성과를 해친다고 주장한다. 금융학 교수들이 잘못된 내용을 가르쳐 돈을 받고 있다고 비판한다. 예외 조건: 확실하게 안정적이고 강력한 사업(예: 삼촌의 사업을 물려받는 경우)을 발견하면 분산이 필요 없다. 그런 기회는 드물지만 잡을 용기가 필요하다. 언급 종목: 버크셔 해서웨이(보유, 장기 긍정), 코스트코(보유, 장기 긍정). 대상 자산 중 직접 가격 방향 예측 발언은 없음. 출연자 전망: 가격 방향에 대한 단기·중기 예측은 없고 장기 투자 철학만 제시.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 제 포트폴리오가 분산되어 있지 않은데도 편안하냐고요? 물론입니다. 저는 멍거 가문의 사람이고, 제가 신경 쓰는 건 멍거 패밀리 자산입니다. 우리가 가진 건 버크셔 해서웨이 한 블록, 코스트코 한 블록, 그리고 또 하나의 펀드 정도입니다. 나머지는 자잘한 몇 개뿐이죠. 그러니 편안하냐고요? 안전하게 부자냐고요? 그렇습니다, 아주 맞아요.

02. 다른 사람들도 저만큼 편안할 수 있을까요? 제 과거 포트폴리오처럼 이름만 잔뜩 많고, 그 이름들이 뭔지 본인도, 자문역도 제대로 이해하지 못하는 포트폴리오를 갖고 있지 않다면 가능하겠죠. 물론 제가 한 방식대로 했다면 그들은 더 나았을 겁니다.

03. 그럼 세 종목이면 충분할까요? 코스트코가 망할 가능성이 얼마나 될까요? 버크셔 해서웨이가 망할 가능성은요? 리수(Li Lu)의 포트폴리오나 중국 주식이 망할 가능성은요? 이 중 어느 하나라도 일어날 확률은 거의 0에 가깝습니다. 세 개가 모두 동시에 망할 확률은 말할 것도 없죠.

04. 이건 제가 젊었을 때 가졌던 좋은 아이디어 중 하나입니다. 변호사로 일하며 작은 돈을 투자하기 시작했을 때, 저는 매년 10%의 우위가 있다면 얼마나 분산해야 할지 계산해 봤어요. 어떤 공식을 쓴 것도 아니고, 고등학교 때 배운 대수로 직접 풀었습니다. 그리고 깨달았죠. 30~40년 동안 투자한다고 할 때, 종목을 세 개 이상 갖지 않고 평균 보유기간을 3~4년으로 가져가면 거의 99% 확률로 잘 해낼 수 있다는 것을요. 그 계산을 연필로 끝낸 뒤로, 저는 넓은 분산투자를 한 번도 믿은 적이 없습니다.

05. 학교에서는 광범위한 분산투자를 가르칩니다. 이는 아무것도 모르는 사람들을 위한 방법이에요. 워런은 이런 사람들을 "아무것도 모르는 투자자(know nothing investors)"라고 부르죠. 여러분이 정말 아무것도 모르는 투자자라면, 평균적으로는 분산투자가 도움이 됩니다. 하지만 그렇지 않고 더 나은 방법을 알아낼 능력이 있다면, 세 개면 충분한데 쉰 개를 찾아 헤매는 셈이니 스스로를 해치는 겁니다. 제대로만 하면 하나로도 충분해요. 좋은 하나를 가졌는데 그 밖에 인생에서 뭐가 더 필요하겠습니까?

06. 그래서 "뭔가를 아는 투자자에게도 분산이 많이 필요하다"는 생각은, 우리가 이런 헛소리를 젊은 세대에게 가르치라고 교수들에게 돈을 주고, 분산하라고 조언하는 것으로 돈을 버는 사람들이 있다는 뜻입니다. 이건 바보 같은 결정이에요. 옳은 경우라면 이를 가르칠 필요가 없고, 틀린 경우라면 잘못된 걸 가르쳐서는 안 됩니다.

07. 기업 금융 분야에서 벌어지는 일이 바로 이겁니다. 사람들이 "볼더대시(Boulder Dash, 헛소리)"를 퍼뜨리는 대가로 돈을 받고 있어요. 저는 그걸 한 번도 믿지 않았기 때문에 그게 저에게 큰 도움이 됐습니다. 시장에 나가 보면 다른 사람들이 그 헛소리를 믿고 있는데, 정작 무슨 일이 벌어지는지 여러분은 알고 있으니까요. 엄청난 이득이죠.

08. 물론 분산을 많이 할 필요가 없는 경우도 있습니다. 자식이 없는 삼촌 호러스(Horus)가 있는데, 그분이 엄청나게 안정적이고 강력한 사업체를 갖고 있고, 여러분이 그 사업에 들어와 일하면 전부 물려주겠다고 한다고 해 봅시다. 그러면 분산투자도, 기업 금융 교수도 필요 없습니다. 호러스 삼촌 밑에 가서 일하면 되죠. 필요한 건 하나의 좋은 것뿐입니다.

09. 그리고 때로는 시장이 호러스 삼촌 같은 기회를 줍니다. 큰 파이 접시를 든 파이 수레가 다가올 때가 있어요. 그런 수레는 자주 오지 않습니다. 그럴 때 기회를 붙잡으려면 용기와 결단력이 있어야 합니다. 저는 운이 좋았죠. 돌아가신 증조할아버지에게서 이런 걸 배울 수 있었다고 상상해 보세요.