[마켓리더에게 듣는다] 침체에도 웃는 실적 유망 섹터 김장열 , 유니스토리자산운용 투자전략본부장

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오늘은 앞서 예고해 드린대로 시장 이야기도 할 거고요 실적에 빗대에서 볼만한 섹터 종목은 무엇인지 체크하도록 할게요 오늘 유니스토리 자산운용에 김장열 본부장 모셨습니다. 어서 오세요. 안녕하세요. 반갑습니다. 자 이렇게 정기적으로 나와주셔서 시장을 정리해 주셔서 도움을 저도 받고 많은 시청자분들이 받고 계시지 않나 싶습니다. 오늘 저희가 또 할 이야기 중요하잖아요. 주제부터 화면으로 확인해 보겠습니다. 오늘의 주제는요 침체에도 웃고 있는 실적주 이야기입니다. 역시 실적 잘 나오면 뭐 시작이 좋든 안 좋든 부각될 수밖에 없는게 실적주인데 일단이 종목 보기 전에 시장 큰 그림부터 체크를 해보겠습니다.

요즘 시장 이슈 변수 어떤 것들이 있나요. 그 다음에 또 고용지표가 상당히 좋게 나왔잖아요. 그러니까 원래는 고영주표 좋게 나면은 금리 인사한다 이렇게 봤는데 그게 아니고 그 전에 금리 인상은 멈출 것처럼 약간 그렇게 착각 해 놓고 고용지표가 잘 나오다 보니까 이게 골드 계약서가 되는 거 아니냐 나쁜 짓을 아니고 내려가지 않으면서 잘 버티는 너무 핫하지도 않고 너무 콜도 하지도 않고 이런 것이 되는 거 아니냐라고 생각이 돼서 미국장을 꽤 올랐어요. 근데 반면에 우리나라 장은 월요일 화요일 직원을 수요일인데 그거보다는 버티는 정도거든요.

아주 cpi는 확인할 수 있는게 있고 그러다 보니까 그리고 미국장이 오른 거는 물론 금이 인상이 멈춘다는 것도 있지만 근본적으로는 이것도 실적이 좋고 그 다음에 시장을 드라이브할 수 있는 빅텍에 대한 의존도 컸는데 한국은 그런 빅텍의 적단 말이에요. 그러다 보니까 한국은 미국 막 못 들어가고 이렇게 멈추는 정도로 해왔는데 지난주 말부터 이번 주 이렇게 보면은 결국은 실적 대비했을 때 예상보다 실적이 반영이 덜 된 주식들 그렇죠. 폭등하지 않고 그런 주식들은 좀 반응을 했기 시작하거든요. 그래봤자 뭐 5%, 30%는 아니지만 그래서 그런 종목 중심으로 상대적으로 삼성이나 하이닉스는 못 가고 자동차 주식이라든지 엊그저께 네이버 같은 거 주식 같은 거 어떻게 결국은 실제적인 반영이 안 된 거거든요.

그런 주식들을 좀 포트폴리오 차원에서는 찾는게 맞고 개인적인 투자가들은 좀 다른 의견이 있을 수 있는데 말미에 준비를 구도로 한게 있으니까 그것까지 보태면서 말씀드리는데 실적이 반에 안 된 주식을 채워 놓고 하지만 현금을 내주는 한 20% 이상 가지고 이번 주를 지나가야 되지 않을까라고 보고 있습니다. 일단 이번 주는 저희가 무난하게 안전하게 진화하는게 좀 중요하지 않을까 아주 쉽게 비유적으로 말씀드리면 인플레 우려가 가장 큰 거 있잖아요. 그래서 금리를 인사가 더 하느냐 아직도 그런게 있는데 인플레 우려를 늑대라고 보면은 늑대는 잠깐 절로 가고 근데 늦게 나오면 항상 또 더 큰 무서운게 사자가 있다고 보는데 경기가 확 침체해 가지고 엄청나게 이제 다운 사이클이 오는 건데 사자는 사자도 안 올 것 같고 사자도 그렇게 뭐 큰 사자가 아니고 이빨 빠진 자장가 그런 약간의 선입감 내지는 그 기대가 미국장을 반영된 거고 한국은 그래 그 저기 이제 늑대는 사라질 수도 있다고 보는데 사자가 이빨 빠진 사자인지 아니면 아직은 또 사자가 도사되고 있는지 한국은 잘 모르겠다 그래서 한국은 조금 디커플링은 아니고 못 돌아가는 그런 상황이라고 보시면 될 것 같아요.

이해가 쏙쏙 됐던 거 같은데 한편 이런 가운데 좀 시장은 불안하지만 상 선방해주는 완전 잘 된다고 볼 순 없는데 그래도 좀 눈에 띄는 섹터는 분명히 있었어요. 빅테크 기업들이 아닌가라는 생각이 드는데이 기업들 점검 좀 해주세요. 특히 반도체 주들 실적은 잘 안 나왔지만 향후 전망에 대한 기대감이 상대적으로 높다는 평가들이 있었는데 퀄컴은 또 그렇지가 않더라고요 좀 정리 한번 부탁드리겠습니다. 퀄컴은 퀄컴은 휴대폰에 들어가는 칩이죠. 삼성전자의 휴대폰을 갤럭시도 사용하지 않습니까 따라서 삼성전자라든지 하이닉스라든지 이런 반도체의 수요를 밟을 수 있는 건데 가이던스도 안 좋았고 실적도 안 좋았어요.

그거는 걔네들도 애플에도 팝니다만은 중국의 휴대폰 업체한테 콜컴의 취비 많이 상하게 스냅드래곤을 안 좋았어요. 그리고 말 한마디가 중국의 류오픈 효과는 가시성이 아직 떨어진다 그래서 주가가 비실비실 하거든요. 근데 그거 영향을 삼성전자 하이닉스는 반도체 수요의 30% 휴대폰이거든요. 그래서 그 영향을 받는 거라고 보시면 되겠고요 그 다음에 반면에 인텔이나 amg나 이런 쪽에 실적은 뭐 그다지 나쁘지 않았어요. 하지만 여전히 데이터 센터에 대한 수요에 대한 투자가 아주 팍 일어나지 않다 보니까 좀 보수적인 건데 그나마 가장 좋았던 거는 애플이죠.

애플의 실적이 예상부터 잘 나왔습니다. 휴대폰이 잘 팔렸다고 하는데 이거 두 가지입니다. 휴대폰에 잘 팔았는데 애플에서 다른 휴대폰 아까 말씀 중국이라든지 삼성의 휴대폰이 계속 재판이냐 이래야지 반도체 좋고 반도체 좋아하지 삼성안이 있었거든요. 근데 아까 말한 거지만 애플이 자켓 좋게 나왔습니다만은 애플 말고 딴 데는 잘 모르겠다 그러니까 애플의 실적 좋은게 삼성화인에서 이어지지 못하고 퀄컴은 받은 거야 일단 애플이 실적 좋았던 거는 뭐 중국도 좋고 미국도 좋고 이런 거보다는 신흥국가 인도 인도네시아 다른 나라 UA 이런 신흥국가의 엄청나게 자기네들의 시장의 이렇게 얘기했거든요.

그리고 걔네는 서비스 사업도 좋고 애플이 마진이 GP 마진이 한 44% 나오는데 제품마진은 36% 정도고 서비스 각종 앱 같은 거이 서비스는 한 70% 되거든요. 근데 그 서비스 비즈니스가 한 20% 되기다 보니까 얘는 제가 좋은 거죠. 그래서 애플이 좋은 거는 사실은 삼성하고 바로 연결되지 않는 경우가 앞으로도 허다할 것이고 반면에 애플한테 납품하는 회사들은 괜찮죠. lg이노텍이라든지 bh가 반응을 했는데 전체 시장을 연결시키면 좀 역부족이어서 안타깝지만 우리는 중국의 리오픈인가 삼성이 계속 잘 팔리고 데이터 센터가 투자를 해야 되는데 빅텍이 좋긴 하지만 미국의 백지영 빅텍 업체들이 투자를 제기하는 거는 지금보다는 나오다는 연말 이런 식으로 바꾸기 때문에 지금 갭이 아직은 있는 상태라고 그렇게 보시는게 아실 것 같습니다.

애플은 희망을 퀄컴은 주의를이라고 또 자막에도 나갔는데요. 무슨 말씀인지 와닿는 이런 상황에서 어쨌든 지금 경기가 안 좋으니까 전반적으로 좀 부진한 흐름이었다라고 정리할 수밖에 없잖아요. 경기 하강 구간에서도 주식이 상승한 적이 있긴 합니다이 부분도 함께 설명을 해주시거든요. 잘 적었어요. 과거 뭐 1970년대부터 지금까지 여러분들 다 1970년 기억 못 하잖아요. 저도 기억 못 하고 뭐 사례가 다섯 배 있었는데 경기가 하강하는게 경기선행지수가 완전히 돌아서기 전에는 주식 시장에 보통 다 하강합니다. 그게 85%야 근데 한 15% 확률로스는 길지는 않습니다만 1년에서 2년 또는 2년 반 정도 한 1년 반 정도는 경기가 하강 사이클의 여전히 있음에도 불구하고 주식 시장이 강했던 적에 한 네다섯 번 있었거든요.

그게 공통점과 다른 점이 있었어요. 한번 자막을 한번 보시면은 그게 이제 70년대 후반에 한번 있었는데 그때는 IBM PC pc가 처음 나올 때에요. 우리는 반도체밖에 없었죠. 그때는 일본 미국의 인터넷 인텔리 d램에서 1등이었고 그 다음에 일본이 조금 시작할 때였어요. 우리는 관계 없었죠. 그렇죠. 그러니까 PC 혁명이 나니까 주가가 올랐고 그 당시는 유가가 엄청 올라갈 때니까 석유 사태 중동 사태 직후니까 유가 에너지 주가 올라왔어요. 경기는 하강인데 PC 혁명하고 에너지식이 오는 거고 뭔 얘기죠. 2006년도 2006년에서 200 한 7년 그때가 그게 좋았을 때요 무슨 뭐 엄청 무슨 어느 특정 회사에 무슨 펀드 팔리고 이럴 때 2006년 7년도 그때는 경기가 하강이에요.

근데 뭐냐 중국이 수요가 좋았어요. 그래서 우리가 차화정하고 갈 때 그렇죠. 삼성전자 안 좋을 때죠. 그 당시에도 결국은 중국 수요가 좋았어요. 그렇죠. 여기 볼 수 있죠. 아 PC 무슨 it가 잘 나가거나 중국이 받쳐주면 경기 사이클하고 좀 엇갈리게 될 수 있구나라고 볼 수 있고 최근에 10년 전에 2011년에 그때 유럽 사태 유럽에서 재정 위기 사태 그 당시도 2011년이 애플이 아이폰 나하고 얼마 안 됐었잖아요. 아이폰을 위주로 해가지고 애플이 완전히 빅테크 중심으로 랠리를 할 때요 또 빅테크 나오죠. 이렇게 가장 최근에 2019년에 19년에도 사실은 경기 사이클 안 좋았습니다.

우리 코로나 정책 직전에도 안 좋았는데 장이 좋았어요. 그 뭐냐 미국이 연준이 이런 말 하기도 약간 쫄았어요. 경기가 계속 나쁠 것 같으니까 미리 금리를 선행성으로 보험성으로 내릴까 원칙적으로 될 것 같은데 보험성 금리인이라는 거예요. 지금 만약에 금리를 올해 연말 이전에 미국에서 금리를 인하하는게 현실화된다면 아마 미국이 굉장히 위기를 직면해서 어쩔 수 없이 닥쳐 살까요. 아니면 그걸 얘기해 가지고 어쩔 수 없이 밀려서 금리인화를 보험성으로 할까요. 그런 가능성이 엿볼 수 있는 거죠. 따라서 시장은 과거처럼 빅테크가 또는 혁명적인 혁명적이거나 아니면 새로운게 와우하는 제품이나 우리 책 지표 하듯이 그것이 좀 더 구체화되거나 아니면 너무 그 경기가 안 좋을 것 같다는 거 하면 선행성으로 보험을 보험성으로 금리를 인하하는 조치를 취한다면 둘 중에 하나 둘 다 일어나면 상당히 크게 오르는 거고 둘 중에 하나만 일어나도 주가는 안 빠지고 골드 락스가 될 수 있어서 그러면 이제 인플레우라는 잠시 사라지고 그 다음에 금리 그 이제 경기침체는 조금 세지 않게 울산이 섞인 거죠.

과거 사례인데 확률적으로 너무 믿지 마세요. 이게 확률이 100% 중에서 15% 밖에 없었다 지금 아슬아슬하게 하고 있는 거예요. 그렇게 보시면 될 것 같습니다. 좋습니다. 자 그러면 저희가 한 가지 더 점검할 섹터가 있죠. 조선주 아닐까 싶은데 좀 소외주에서 탈출할 수 있을지 궁금해요. 매주 나와야 돼요 매주 나오면 이게 업데이트가 되는데 항상 둘 아닌데 어쨌든간에 조선주는 이렇습니다. 조선주가 수준은 많이 받았어요. 작년에도 주가 오른다는데 안 오르고 뒤통수치는 것처럼 실제 수준은 좋았거든요. 1분 실적도 판타스틱 하지 않았는데 어느 흑자 당선을 왔거든요.

그래서 괜찮았어요. 나쁘지 않은데 예전 과거 같으면 조선님 pq일 때가 2007년도 차 저 때 그때인데 그 당시에이 정도 수준에는 주가이 정도 갔단 말이에요. 지금은 이제 그 정도 수주의 주가 과거에 이렇게 갔으면은 과거 레벨에 3분의 밖에 주가 반영을 안 한 거라고 사람들이 인식을 하기 시작한게 한 1 2주 됐어요. 그래서 지난주 기점으로 해서 주가를 좀 올린 거죠. 오늘은 저기 하지만 그래서 근데 왜 그럴까 왜 그렇게 안 오를까 그러면 과거에 수준은 많이 받았는데 과거처럼 과거에도 나중에 지나가 보니까 그게 저가 숫자더라 항상 무슨 비용이 발생해서 이랬으면 또 나오더라 그러니까 실적에 대한 믿음이 아직은 충분하지 않거나 아니면 그 저가 수주에 대한 의혹이 있는데 사실 올해 1사분기나 2사분기 초까지는 과거에 저가 나온 물량이 실적에 영향을 미치는게 2분기 초반까지 있어요.

근데 이젠 20021년도 3 4분기 1부터 저가 수주가 많이 거의 없어졌거든요. 따라서 올해 하반기부터 인식되는 수주 물량 과거였거든 제대로 원인이 반영되는데 그게 차근차근 반영되겠죠. 그래서 주가가 폭발하기는 어렵지만 지금 다 애매하잖아요. 넘버가 있으니까 자동차만큼 확실하지는 않을지 모르지만 자동차도 그렇고 내부도 그렇고 조선도 그렇고 실적에 대한 어느 정도 뒷받침이 있으면 좀 더 갈 수 있다 이렇게 보는 거지요 그것이 가장 크고요 과거와 다른게 지금은 lng선 LNG 운반하면서 그거에 대한 수요가 많은데 LNG 운반선은 과거에 해양 플랜트보다는 마진이 좋아요.

그래서 그거 중심으로 수주가 되는게 많기 때문에 괜찮다 보는 거죠. 물론 경계해야 될 건 있습니다. 계속 최근 한 뭐 한 3 4개월 동안 신조선과 새롭게 조선 만든 거는 각이 오르고 있는데 근데 지금 배를 운영하는 용선용과 배우네 하시는 분이잖아요. 가격이 내려가고 있어요. 이상하네요. 아 그러니까 이제 그건 경기 영향인 거 같거든요. 그러면 이것이 결국은 배선사 운영하면서 그쪽에 같이 가격이 계속 내려가면 나중에 배 가격 배를 사는 신조선과도 결국 영향을 받는 거 아닌가 이런 경계의 목소리도 없지는 않는데 얘기하기 전에 일단 받은 수주하고 이익이 계속 쌓이는 거에 대한 가치는 어느 정도 올라가야 되지 않느냐 그것이 막부딪쳤었는데 좀 더 갈 것으로 보여지는 거고요 대표적인 주식이 이젠 적자가 안 남 주식으로서는 현대중공업 HD 현대중공업 삼성중공업 그다음에 HD 한국 조선해양 이렇게 있는데 HD 현대중공업은 누구나 다 아시는 거니까 설명이 필요 없을 수 있겠죠.

hd의 한국조선해양인가이 주식은 중간지주에요. HD 한국조선해양이 현대중공업도 미포조선도 그 다음에 비상장 3호 중공업을 다 지분을 갖고 있거든요. 그러다 보니까 제대로 밝혀지지 않거나 이젠 좀 평가를 덜 받고 있는 소지가 HD 한국 조선해양이 저평가돼 있다고 보여지는 건데 엊그저께 좀 많이 오르긴 했었죠. 특히나 비상장인 삼호중공업이 가장 수주가 활발했거든요. 그래서 그거가 반영이 되면은 HD 그 저기 잠깐 hd가 발음이 길어지네요. 한국조선해양은 업사이드가 제대로 받으면 있다고 볼 수 있는 거죠. 그러면은 저희가이 중에서 좀 눈여겨볼만한 종목을 꼽아 본다면 hd의 한국조선해양이 더 좋아요.

왜냐면 아까 말한 건 봤을 때 삼호중공업이 오더를 많이 받았죠. 주문을 그런데 삼호중공업 비상장 회사가 만약에 오더를 더 봤는데 좀 도구가 꽉 차고 그러면 수주가 좀 다 챙길 수 없잖아요. 그러면 어떻게 보면 나중에는 현대중공업으로 오더가 갈 소지도 있기 때문에 미반영된 것까지네 개 난다면 현대중공업이 좀 더 안정적으로 갈 수도 여지가 있는 거죠. 둘 다 괜찮은데 둘 다 가져갈 수 없으니까 성향에 따라 갖고 선택을 하시면 될 거 같고요 일단은 그 신조 성과가 꺾이기 전까지는 그래도 유지할 수 있지 않을까 생각이 듭니다. 물론 전체 장에서 그 실적이 반영이 덜 된 주식이나 아니면 그것이 제대로 이번에 실전 나오면서 2분기 기대되는 그런 기대 흐름으로 봤을 때는 자동차나 네이버 같은 주식이 조선 주소나 조금 더 편하다고 사람들이 느끼실 거고 그것이 주가 정도 반영될 수는 있어요.

그래서 시계를 좀 더 좀 길게 가지고 가시되 신조선가만 와치하면서 가신다면은 조선도 괜찮은 종목 중에 하나다 이렇게 말씀을 드리겠고요 제가 앞둔 말씀드린 것처럼 구도로 말씀드린 종목이잖아요. 삼성전자 하이닉스는 지금 감산 효과가 아직 안 나타나요. 그래서 감사 효과가 안 나타나서 한번 빠지게 염려도 있는데 그거는 6월 달에 분기점이에요. 6월 달까지 현물 가격이 움직이지 않으면 이슈가 있는 거고 그동안 어떤 주식을 해야 되느냐 삼성전자 감싼 여부하고 무관하거나 별 영향이 없는 중소 장비 업체나 소재 업체가 있어요. 소재 업체 두 가지만 말씀드릴게요 sns텍이라고 해서 반도체는 만들 때 가장 중요한 공정의 사진 찍는 문제인데 사진 찍을 때 필름이나 펠리클이라는게 4천만원짜리인데 이거를 처음으로 국사우나 해서 삼성에 들어가려고 직전인데 그 기대를 어느 정도 많이 올랐는데 그 퍼텐셜이 워낙 크기 때문에 아직도 가뭄이 있다는 거고 아까 사진 찍을 때 또 감강액이라고 그러는데 그 일본의 그 감각 회사들을 대체하는 국산화 이슈인데 실적이 잘 나왔어요.

근데 일본하고 우리가 지금 친해진다 그러니까 국산을 잘 안 되는 거 아니야 떨어진 주식이 있는데 동진쎄미켐이라고 있습니다이 주식이 정보 주가면 접근해 볼 수 있다 요거는 삼성전자의 감산이 전혀 영향을 미치지 않은 건 아니지만 그 임팩트는 상대하지 않기 때문에 일반적인 소비자들은 다르다 이렇게 말씀드리겠습니다. 동진쎄미켐 SNS 때까지 확인을 해봤습니다. 지금까지 유니스토리 자산운용의 김장열 본부장이었습니다. 고맙습니다. 감사합니다. 네 저희는 내일이 시간에 다시 찾아올게요 시청해 주신 여러분 고맙습니다.