저자: PhilTown · 외국인
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일론 머스크 인터뷰를 인용해 AI 버블 우려를 다룸. 미국은 전력 병목으로 중국에 뒤처지고, 중국은 칩 부족에도 저가 고성능 모델을 내놓고 있음. 가스터빈 등 에너지 인프라 수요 급증으로 GE Vernova·Siemens Energy 주가가 1년간 각각 68%, 65% 상승. 저가 중국 모델이 OpenAI·Anthropic 마진을 압박해 AI 시장 조정의 촉매가 될 수 있다고 봄. 다만 화자는 투자 조언이 아닌 시장 관찰로 설명하며, 자산별 명확한 단기 가격 예측은 드러나지 않음.
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중국이 우리를 따라잡고 앞질러 갈까 걱정되시나요? 디지털 지능에서 핵심은 칩을 얼마나 가지고 있느냐, 그리고 에너지를 얼마나 쓸 수 있느냐로 귀결됩니다. 중국은 미국, 유럽, 인도를 합친 것보다 더 많은 전력을 가지고 있습니다. 언젠가 그들은 컴퓨터도 아주 많이 갖게 될 겁니다. 그러면 그들이 리더가 되겠죠. 머지않아 그들이 리더가 될 가능성이 높습니다. 최근에 혹시 보셨는지 모르겠는데, 일론 머스크가 이코노미스트와 인터뷰하면서 매우 날카로운 이야기를 했습니다.
그는 절망에 빠져 있었습니다. 저는 그저 여러분과 언론에 극우에 대한 터무니없는 규정을 경계하라고 말하고 싶습니다. 제로. 사람. 저는 여러분을 완벽하게 이해합니다. 제로. 언론이 무례하다는 걸 아시나요? 이건 사실이 아니고, 오도하며, 말도 안 되는 소리입니다. 이 부분은 넘어가 주세요. 네, 그는 격한 발언을 할 준비가 되어 있었죠. 맞습니다. 하지만 인터뷰 앞부분에서 가장 중요한 주제 중 하나는 당연히 AI였습니다. 당연히 AI죠. 그는 어디에나 있습니다. 그는 제 차를 운전하고, 제 편지를 쓰고, 우유 한 잔에 칼로리가 얼마인지도 계산해 줍니다. 제가 실제로 확인해 봤습니다. 더 중요한 건, AI가 주식시장 수익의 매우 높은 비중을 만들어 낸다는 점입니다. 그리고 이 일곱 개 기업 덕분에 주식시장은 지금 이런 모습이고, 이런 밸류에이션을 보입니다.
그래서 이 인터뷰에서 일론이 한 생각이 흥미로웠습니다. 최근 스티브 아이즈먼이 한 말과 정확히 일치하기 때문입니다. 아이즈먼은 주식시장의 버블을 꽤 잘 예측하는 사람이죠. 이번 영상에서는 일론이 인터뷰에서 다룬 문제의 세 가지 요소와, 투자자로서 우리가 주목해야 할 점을 이야기하려 합니다.
첫 번째 문제는 아마 미국 AI 붐의 가장 큰 구조적 문제일 텐데, 해결하기가 매우 어렵습니다. 바로 에너지입니다. 에너지가 실제로 어디서 끝나는지 보기 전에, 일론이 이 AI 경쟁 전체를 어떻게 설명하는지 들어 보세요. 솔직히 이 영상의 나머지는 바로 이 한 문장을 중심으로 돌아갑니다.
"AI의 한계는 대부분 전기와 AI 칩이다." 그리고 실제로 그것은 두 가지 자원, 에너지와 칩뿐입니다. 그런데 가장 무서운 건, 그중 하나인 전기에서 미국이 장기적으로 단순히 경쟁력이 없다고 일론이 말한다는 점입니다. 이건 문제입니다. 전력 생산량을 보면, AI는 어떤 요소가 한계로 작용하느냐에 따라 달라집니다. 칩이든 전기든, 중국은 미국보다 훨씬 많은 전기를 가지고 있습니다. 사실 중국은 이미 미국, 유럽, 인도를 합친 것보다 많은 전기를 가지고 있습니다. 그리고 인구 비례로 보면 중국이 미국의 네 배 정도의 발전량을 달성할 것이라고 저는 예측합니다.
여기서 AI의 진짜 "병목"이 장기적으로 드러나기 시작합니다. 중국이 발전량에서 이미 미국을 앞서고 있다는 건 알고 있습니다. 블룸버그 기사를 한번 보세요. 중국은 1년 만에 미국 전력망 전체의 40%에 해당하는 용량을 추가했고, 최근 4년간 건설한 발전 용량은 미국 전력망 전체를 합친 것보다 많다고 지적합니다. 에너지 격차는 좁혀지지 않고 있습니다. 사실 거의 모든 전망에 따르면 오히려 벌어지고 있습니다. 중국은 점점 더 멀리 앞서 나가고 있습니다. 이것은 엄청난 문제입니다. AI는 전기를 어마어마하게 흡수하기 때문입니다. 이 기술의 미래를 위해서는 많은 에너지가 필요하고, 이는 명백한 질문을 낳습니다. 왜 미국은 그냥 발전 용량을 더 짓지 못하는가?
공정하게 말하면, 미국이 자기 문제를 무시하고 있는 건 분명 아닙니다. 에너지 인프라를 구축하려고 노력하고 있고, 에너지를 많이 쓰는 데이터센터가 문제가 되고 있다는 것도 인식하고 있습니다. 예를 들어 2월에 트럼프는 납세자를 보호하겠다는 공약을 발표했는데, 사실상 IT 기업들에게 "데이터센터를 위한 발전원은 직접 지으라"고 말한 셈입니다. 하지만 이런 압박이 있어도, 새로운 용량을 전력망에 연결하는 일은 여전히 안타까운 장애물입니다.
올해 기준으로 미국에서는 약 2,000기가와트 규모의 프로젝트가 연결을 기다리고 있습니다. 실제 연결까지 평균 대기 시간은 약 5년입니다. 텍사스에서만 ERCOT이 대형 수요처를 위한 474기가와트 대기열을 관리하고 있는데, 그중 90%가 데이터센터입니다. 어떤 프로젝트는 연결을 위해 최대 12년을 기다리고 있습니다. 즉, 새로운 발전을 시작하는 길은 매우 멀다는 것이 현실입니다. 그래서 많은 AI 하이퍼스케일러들이 이런 것, 즉 예비용 가스터빈으로 눈을 돌리고 있습니다. 올해 초 영상에서도 이 이야기를 했지만, 일론조차도 전력망을 기다릴 수 없었습니다. 그는 멤피스에 있는 xAI의 슈퍼컴퓨터 콜로서스를 위해 이런 가스터빈을 약 35대 샀습니다.
보통 이런 터빈은 예비 발전기로 한두 대씩 쓰입니다. 예를 들어 병원 같은 곳에서요. 그런데 xAI는 데이터센터의 주 에너지원으로 무려 35대를 가동했습니다. 그러니 일론조차 전력망 연결을 기다리는 대신 자기만의 이동식 발전소를 가져온 겁니다. 이것만 봐도 시스템이 얼마나 과부하 상태인지 알 수 있습니다.
디지털 지능에서 핵심은 결국 AI 컴퓨팅 파워를 얼마나 가지고 있느냐입니다. 칩을 얼마나 가지고 있는지, 에너지를 얼마나 가지고 있는지, 전기를 얼마나 가지고 있는지 말이죠. 제 생각에는 지금의 한계는 AI 칩 자체보다 전력과 냉각 쪽에 더 가깝습니다. 요구 전력이 매우, 매우 높기 때문입니다. 물 수요 얘기도 나오겠지만, 실제로 AI가 쓰는 물은 무시해도 될 수준입니다. 전기 수요가 정말 높습니다. 이건 일론만의 이야기가 아닙니다. 지금 모두가 이 가스터빈을 확보하려고 애쓰고 있습니다. 그래서 공급망까지 흔들렸습니다. 대형 터빈의 대기 시간은 5년으로 늘어났습니다. GE 버노바의 수주 잔고는 116기가와트로 늘어났고, 지멘스 에너지의 수주 포트폴리오는 약 69기가와트입니다. 2030년과 2031년에 가동될 발전소용 터빈 가격도 빠르게 오르고 있습니다. 75%나 올랐습니다. 이건 말 그대로 "골드러시 때 삽을 파는" 전략입니다. 일반적으로 GE 버노바, 지멘스 에너지, 미쓰비시중공업이 이런 터빈을 파는 세 개의 "큰 손"입니다. 인베스팅 프로에서 보시면, 일반적인 지표로는 이 기업들이 꽤 고평가되어 있지만, 애널리스트들은 AI 발전 전망 때문에 여전히 적정하거나 저평가되어 있다고 봅니다. 에너지 인프라 수요가 매우 높습니다. 워렌 AI에게 무슨 일이 벌어지고 있는지 물어보면, 두 가지 요인만 보입니다. 데이터센터 붐이 시작됐고, 그래서 과도기 단계인 가스터빈이 재생에너지와 전력망이 확장되는 동안 필요할 때 전력을 공급하고 있다는 것입니다. 이 추세 때문에 GE 버노바 주가는 지난 1년간 68% 올랐고, 지멘스 에너지는 65% 올랐습니다. 에너지 인프라 주제를 더 가까이 따라가고 싶다면, 인베스팅 프로에는 ProPicks AI도 있습니다. 50개 이상의 재무 신호로 만든 모델로 시장 리더를 찾아 줍니다. 이 탭에서는 Energy Elite라는 전략이 보입니다. 그러니 이 특정 주제, 즉 에너지 인프라 붐에 대한 아이디어를 찾으신다면 여기서 보고, 이런 기업들이 S&P 500 에너지 지수 같은 시장 벤치마크와 어떻게 비교되는지 확인해 보시면 됩니다. 정말 흥미로운 기능입니다. 저는 아이디어를 얻으려고 이걸 자주 살펴봅니다.
말씀드리고 싶은 건, 지금 좋은 소식은 investing.com의 여름 세일입니다. 설명란과 고정 댓글에 있는 제 추천 링크로 들어가시면 55% 할인에 추가 15%까지 받을 수 있다는 뜻입니다. 꼭 확인해 보세요. 지금이 좋은 시기입니다. 그리고 늘 그렇듯 이 영상을 후원해 준 investing.com에 감사드립니다.
이제 본론으로 돌아가죠. 이것이 에너지 이야기입니다. AI 버블 논쟁에서 일론의 첫 번째 주장이죠. 미국은 지고, 중국은 이깁니다. 그리고 그건 일론의 두 번째 주장으로 이어집니다. 중국이 칩 부족으로 고생하고 있다는 것입니다. 미국이 최신 AI 칩의 중국 수출을 금지했기 때문에, 중국은 어느 정도 칩 부족을 겪고 있습니다.
그래서 중국은 칩 부족을 겪고 있지만, 그게 오히려 그들에게 전화위복이 될 수도 있습니다. 모르시는 분들을 위해 설명하면, 엔비디아가 세계 최고의 AI 칩을 만들고, 미국이 엔비디아가 중국에 무엇을 팔 수 있는지를 통제하기 때문에, 가장 강력한 칩의 수출 제한이 부과되는 것을 봐 왔습니다. 올해는 규칙이 조금 완화되었습니다. 12월에 트럼프는 H200의 중국 제한 판매를 승인했습니다. 2월부터 소량으로 시작됐는데, 한 가지 단서가 있었습니다. 미국이 중국으로 가는 이 칩에 25%의 관세를 부과한다는 것입니다. 또 하나 주목할 점은, 블랙웰이나 곧 나올 루빈 아키텍처 같은 엔비디아의 최신 칩은 여전히 중국에서 완전히 금지되어 있다는 것입니다.
그런데 이것이 미국에게 실제로 문제가 되는 이유가 있습니다. 미국이 중국에 이런 제한을 가하면서, 중국이 자체 기술을 개발하도록 부추긴 셈입니다. 그리고 이제 중국은 그 어느 때보다 경쟁력이 높아졌습니다. 물론 중국 자체의 심자외선(DUV) 리소그래피 장비, 즉 실리콘 웨이퍼에 미세 회로를 인쇄하는 장비는 여전히 성능과 신뢰성의 황금 기준인 ASML에 뒤처져 있습니다. 하지만 TSMC의 중국 카운터파트인 SMIC는 일부 제한을 우회할 방법을 찾아냈습니다. 그들은 이미 구형 DUV 기술로 7나노 생산을 시연했고, 이제 5나노를 익히기 시작하고 있습니다. 중국 전역에서 이 기술 격차를 메우기 위한 대규모 노력이 진행되고 있습니다.
그러니까 수출 제한이 단기적으로 중국에 분명 타격을 줬지만, 동시에 중국에게 자체 반도체 생태계를 만들 엄청난 동기를 준 셈입니다. 중국은 오늘날 칩 부족을 겪고 있을지 모르지만, 몇 년 안에 상황은 바뀔 수 있습니다.
이것이 일론이 미국의 AI 서사가 다소 과장되었을 수 있다고 보는 세 번째이자 마지막 주장으로 이어집니다. 중국이 지금 칩 부족을 겪고 있고 앞으로도 수년간 그럴 수 있지만, 이미 매우 고품질이고 저렴한 AI 모델을 만들고 있다는 것입니다.
중국 모델과 이 문제의 지정학적 측면에 대해서 어떻게 생각하시나요? 중국이 따라잡아 앞서 나가는 것이 걱정되시나요? 중국 AI 기업들이 상대적으로 적은 컴퓨팅 파워로도 이렇게 큰 성공을 거두고 있다는 점을 감안하면, 그들이 많은 자원을 갖게 된다면 충분히 리더가 될 수 있어 보입니다. 그리고 언젠가 그들은 아마 많은 컴퓨팅 파워를 갖게 될 겁니다. 그러면 그들이 리더가 되겠죠. 조만간 그들이 리더가 될 가능성이 높습니다.
이 말을 들어 보세요. 일론은 중국이 세계 AI 리더가 되는 건 시간문제라고 확신합니다. 이유는, 중국 AI 생태계에 칩이 부족한데도 그들이 여전히 아주, 아주 좋은 모델을 만들고 있기 때문입니다. 현실적으로 말하면, 제가 보기엔 Fable이 여전히 가장 똑똑한 모델이고, 객관적인 사람이라면 누구나 그렇다고 확인할 겁니다. 하지만 중국 모델은 Fable에 꽤 근접하고 있습니다. 그러니 자기 이익을 홍보할 이유가 충분한 일론조차도, 미국 최고 모델과 중국 최고 모델 사이의 격차가 좁혀지고 있다고 말하는 것입니다.
그리고 여기서 제가 스티브 아이즈먼 영상에서 말했던 내용이 다시 등장합니다. 스티브는 일론만큼 중국 모델의 기술적 역량에 관심이 많지 않습니다. 그가 걱정하는 건, 중국 모델이 경쟁력을 갖추게 되면 미국의 LLM 가격에 무슨 일이 벌어질지입니다. 즉, 오픈AI와 앤트로픽을 압박할 가격 전쟁을 예측하고 있는 겁니다.
이제 이 주장을 뒷받침할 숫자가 있습니다. 리서치 기업 Artificial Analysis의 데이터입니다. 그들의 테스트에 따르면 DeepSeek V4 Flash는 테스트당 3센트인 반면, Moonshot AI Kimi K3는 86센트, OpenAI ChatGPT 5.6 Soul은 1.86달러, Claude Fable 5는 3.15달러입니다. 스티브 아이즈먼은 오픈AI와 앤트로픽이 합쳐서 대형 하이퍼스케일러인 마이크로소프트, 아마존, 구글로 흘러가는 전체 AI 매출의 약 70%를 만들어 낸다고 추정합니다.
그러니 잠깐 생각해 보세요. 더 싸고 "충분히 좋은" 중국 모델이 가격으로 고객을 끌어들이기 시작하면, 오픈AI와 앤트로픽의 마진에 매우 나쁜 영향을 줄 것입니다. 그리고 그게 오픈AI와 앤트로픽이 하이퍼스케일러들에게 이미 약속한 수천억 달러 규모의 미래 지출을 줄여야 한다는 뜻이라면, 즉 이미 주가에 반영되어 있는 지출이라면, AI 시장 조정의 촉매가 될 수 있습니다.
한 발짝 물러서서 사실들을 맞춰 봅시다. 이 영상에는 에너지, 칩, 가격, 모델 등 많은 내용이 있었습니다. 하지만 본질적으로 일론은 하나의 시스템에 있는 세 가지 요소에 대해 말하고 있습니다. 미국은 지금 칩은 있지만 에너지가 바닥나고 있습니다. 중국은 에너지는 있지만 칩이 부족합니다. 이것이 지금의 상황입니다.
그런데 미국의 문제는 미래에 있습니다. 중국의 마이크로칩 부족은 해결하는 데 몇 년이 걸릴 수 있는 문제입니다. 리소그래피, 수명 주기 말기 공정, 제조 등이 얽혀 있죠. 반면 미국의 전기 부족은 10년 안에 해결할 수 있는 문제입니다. 가스터빈이나 송전선, 새로운 발전소를 짧은 시간 안에 뚝딱 지을 수는 없으니까요. 그래서 미국의 에너지 병목, 중국의 칩 문제 해결, 그리고 훨씬 저렴해진 모델이라는 조합은 큰 손실의 레시피입니다. 특히 오픈AI와 앤트로픽에게 그렇습니다. 그들이 하이퍼스케일러들에게 약속한 수천억 달러를 지출할 수 없게 된다면, 하이퍼스케일러들도 타격을 입고, 인공지능에 대한 전체 서사가 무너지기 시작할 겁니다.
이것이 이야기입니다. 흥미로운 점은 이 때문에 일론이 우주에 데이터센터를 지으려 한다는 것입니다. 우주에서는 태양광 발전이 훨씬 효율적입니다. 게다가 일론은 스페이스X를 통해 이미 발사 능력을 갖추고 있습니다. 그러니 들리는 것만큼 놀라운 이야기가 아닐 수도 있습니다. 하지만 이런 점을 염두에 두고, 이것이 우리가 처한 AI "버블"에 대한 일론 머스크의 생각입니다.
이 내용이 모두 명확했기를 바랍니다. 재미있게 보셨기를 바랍니다. 다시 한번 후원해 주신 investing.com에 감사드립니다. 설명란의 제 링크를 따라가면 추가 15% 할인을 받을 수 있다는 것도 잊지 마세요. 25% 할인 여름 세일을 활용하세요. 다만 며칠 후면 끝납니다. 그리고 9월 애틀랜타에서 열리는 Rule One New Money 라이브 세미나 자리가 이미 빠르게 차고 있다는 것도 말씀드리고 싶습니다.
교육은 18일부터 20일까지 진행됩니다. 워런 버핏의 투자 전략을 3일 동안 완전히 배울 수 있는 과정입니다. 좋은 기업을 찾는 방법, 기업을 평가하는 방법, 그리고 옵션 전략을 활용해 모든 투자에서 최대한의 성과를 얻는 방법을 배우게 됩니다. 여러분 모두 이 교육을 정말 즐겁게 들으실 거라고 생각합니다.
저도 그 자리에 참석하고, 물론 필 역시 함께합니다. 룰 원 코칭팀 전원도 함께합니다. 관심 있으신 분들은 꼭 참여해 주십시오. 참가권은 무료이니 오늘 바로 신청하시기 바랍니다. 이상입니다. 시청해 주셔서 감사하고, 다음 에피소드에서 뵙겠습니다.
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