저자: 차트선생 · 한국인
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한화오션 실적은 어닝서프라이즈지만 주가가 안 오르는 이유는 시장이 성장주가 아닌 가치주(PER 5~7배)로 판단해 매도했기 때문이라는 주장. 시총 27조, 연 2.2~2.5조 순익 기준 약 12배 밸류. 반도체 수급이 꺾이면 전력·로봇·2차전지·바이오로 자금이 이동할 수 있다고 봄. 월봉상 장기 저항(약 7만4천원) 돌파 후 조정이라 상승 파동 첫 단추일 수 있으나, 차트상 지지선 이탈로 추세는 하락이라 반등 시 매도 관점을 유지하다가 3분기 실적이 이어지면 추세 반전을 고려하겠다고 함. 결론적으로 원래 매도 관점에서 '조금 더 지켜봐도 될 것 같다'로 살짝 관점을 틀었음.
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안녕하세요, 차트 선생입니다. 한화오션 실적이 굉장히 잘 나왔죠. 실적이 나온 뒤 주가가 쭉 올랐다가 조정이 나오고, 다시 올라가고 있는데요. 현재 구간에서 조선주 자체가 너무 많이 하락했습니다. 한화오션도 냉정하게 밸류에이션부터 볼게요. 시가총액이 지금 27조 정도입니다. 과거 2002년 조선 빅사이클 때 조선업 밸류는 보통 5에서 7배였어요. 5에서 7배면 가치주죠.
가치주와 성장주의 차이를 짚어 보겠습니다. 가치주는 돈을 안정적으로 꾸준히 벌지만 성장이 부족한 주식이고, 성장주는 돈은 많이 못 벌어도 미래에 많은 돈을 벌 것이라는 기대감으로 올라가는 주식입니다. 그런데 이번 분기 실적을 보면, 예상 영업이익이 5,000억 원대였는데 실제 순이익이 6,900억 원으로 1,000억 원 이상 어닝 서프라이즈가 나왔습니다.
이렇게 서프라이즈가 나왔는데도 주가는 가지 않았습니다. 여기서 봐야 할 점은 이것이 비정상이라는 겁니다. 3분기, 4분기에 실적이 더 좋아질 가능성이 높습니다. 1분기 영업이익이 4,000억 원대였고, 올해 연간 영업이익을 2조 원 중반에서 많게는 3조 원까지 잡을 수 있습니다. 보수적으로 2조 2,000억 원을 잡아도 현재 시가총액 27조 원 기준으로 PER은 12배 정도입니다.
성장이 멈췄다는 가정에서는 12배가 비싸 보입니다. 과거 조선 밸류 5에서 7배와 비교하면 그렇죠. 그런데 저는 성장 모멘텀이 아직 남아 있다고 봅니다. 한화오션은 M&A 관련 진행, 잠수함 사업, 미국 군함 관련 프로젝트 등 많은 모멘텀이 살아 있고, 새로운 발주와 수주가 기대되는 상황입니다. 그렇다면 성장주로서의 가치가 충분히 있습니다.
그럼에도 시장이 조선을 가치주로 판단하고 비싸다며 매도해 온 이유는 반도체에 돈이 너무 쏠려 있었기 때문입니다. 반도체는 성장과 이익이 동시에 빠르게 일어나서 최고라는 인식이 강합니다. 그러니 조선은 "이 정도로 무슨 성장주냐, 가치주 밸류를 줘야지"라는 분위기가 된 것입니다. 그래서 매수가 계속 들어오지 않았습니다.
반도체의 수급이 정체되면 그 돈은 빠져나가게 됩니다. 그럼 갈 곳은 AI 쪽의 전력과 로봇이 될 가능성이 큽니다. 그리고 많이 오르지 못했던 바이오, 2차전지(ESS 관련), 그리고 낙폭이 큰 종목들로도 순환매가 올 수 있습니다. 조선도 많이 빠졌기 때문에 추가 밸류에이션 상승이 나올 수 있다고 봅니다.
큰 그림으로 차트를 보겠습니다. 장기적으로 고점을 낮추며 내려오는 하락 추세였습니다. 그런데 월봉상 장기 평균선, 약 7만 4,000원 부근이 중요한 지지·저항 구간입니다. 이 자리에서 저항이 나왔다가 돌파가 나오고 조정을 받고 있습니다. 이것이 하락 파동의 끝이고 상승 파동의 첫 번째 단추가 될 수도 있습니다. 두 번째 단추 관점에서 보면, 조정이 충분히 나오지 않았기 때문에 1파와 2파가 합쳐져 있는 것으로 가정하면 한 번 더 올라갈 구간이 나올 수 있다고 봅니다.
제 생각에는 수급이 반도체로 쏠리면서 조선이 과도하게 빠진 것입니다. 이 구간은 박스권으로 움직일 수 있는 구간이라고 봅니다. 지금도 같은 생각입니다. 다만 단기적으로는 반도체가 계속 주도하고 있기 때문에, 반등 시 비중을 줄이고 다른 섹터로 가는 것도 나쁘지 않다고 봤고, 그 생각은 변함이 없습니다.
그런데 이번 실적을 보면, 이것이 3분기까지 이어진다면 추세적인 반전일 수도 있습니다. 앞으로 영업이익이 얼마나 나올지는 확실히 알 수 없습니다. 하지만 2022년, 2023년에 수주한 저부가 선박들이 나가고, 이후 가격을 올려 받은 고부가가치 선박들의 매출과 이익이 나오기 시작했습니다. 고부가 선박의 매출과 이익이 계속 늘어나는 구조라면, 3분기도 좋게 나올 경우 성장에 대한 기대가 다시 살아날 수 있습니다.
차트 관점에서 보면 지지선이 이탈했고 추세가 하락 중이라 현재는 매도 관점이 맞습니다. 제가 계속 생각해 온 반등 시 매도 관점도 그대로입니다. 다만 실적이 2분기에 크게 개선되었고 3분기까지 이어진다면, 단기 하락 추세를 돌려세운 이후에 상승 변동성을 한 번 더 고려해 볼 수 있습니다. 그래서 차트만 보지 않고 실적과 앞으로의 성장도 함께 봐야 합니다.
금리 측면에서 저는 연준이 금리를 올릴 것이라고 생각하지 않습니다. 그럼에도 금리가 오른다고 해도 한화오션은 부채 비율이 점점 줄고 있어서, 자기가 번 돈으로 회사를 운영할 수 있는 가치주 성격으로 들어가고 있습니다. 따라서 성장주로서 밸류를 못 받더라도 가치주로서의 밸류는 받을 수 있습니다. 다만 앞서 말씀드렸듯이 조선의 가치주 밸류는 5에서 7배이므로, 성장이 멈추면 주가는 내려가서 횡보할 수 있습니다.
결론적으로 한화오션은 영업이익이 더 늘어나거나, 잠수함 등 새로운 모멘텀이 확실하게 나와 줄 때 성장주 밸류에이션을 받아 주가가 올라갈 것이라고 판단하고 있습니다. 따라서 이 부분들을 체크해 보시면 좋겠습니다. 제가 말씀드린 전략의 가격대와 중요한 지지선도 정리해 두었으니, 한화오션에 대해 궁금하신 분은 구독과 좋아요를 눌러 주시면 영상으로 계속 전달드리겠습니다. 더 자세한 자료를 받아 보고 싶으시면 010-7317-2728로 "오션"이라고 문자를 남겨 주세요. 도움을 드릴 수 있는 부분은 도와드리겠습니다.
다만 주식 투자는 혼자 한다고 성과가 잘 나는 것도, 같이 한다고 성과가 잘 나는 것도 아니라고 생각합니다. 결국 경험이 중요합니다. 이 흐름을 머릿속에 잘 새기고 몸으로 느끼시기 바랍니다. 기본적인 지지·저항과 대응 전략은 정리해 두었으니 참고하시면 됩니다.
오늘은 여기까지 하겠습니다. 구독과 좋아요 부탁드리고, 좋은 실적에도 주가가 가지 않는 데는 이러한 이유가 있다는 점을 체크해 주시면 좋겠습니다. 반도체 수급이 꺾일 가능성이 높아서, 저는 조선을 조금 더 지켜봐도 될 것 같다고 판단했습니다. 원래는 오르면 매도 관점이었는데, 이 부분은 관점을 조금 바꿨으니 한번 확인해 보시기 바랍니다. 감사합니다.
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