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안녕하세요. 오늘은 반도체 시장의 큰 손이죠 마이크론 테크놀로지의 현재와 미래를 좀 속속들이 파헤이쳐 보는 시간을 갖겠습니다. 이제 곧 중요한 분기 실적 발표가 있는데 시장 관심이 아주 뜨겁습니다.이 복잡한 상황 오늘 저희가 핵심만 명쾌하게 짚어 드릴게요. 이번 시간에는 마이크론의 주력 역시 DLM하고 랜드 플래시 메모리 시장 분위기가 어떤지 그리고 요즘 제일 핫하잖아요. AI 시다의 고대역 폭메모리 HBM 이걸 둘러싼 경쟁 구도 전망 이런 것들을 좀 집중적으로 볼 거고요. 특히 여러 분석가들이 마이크론의 기회와 과제를 어떻게 보는지 그 시각들을 통해서 큰 그림을 그려 보겠습니다.
이게 그냥 한 기업 얘기가 아니라는 거 어 기억해 주시면 좋겠어요. 여러분 쓰시는 스마트폰, 데이터 센터, 또 요즘 AI 서버까지 전부 메모리 반도체가 핵심이거든요. 그러니까 마이크론의 움직임을 보면요. 기술 산업 전체의 어떤 흐름 또 미래 방향을 읽는데 중요한 단서를 얻을 수 있습니다. 복잡한 기술, 시장 이야기 저희가 알기 쉽게 풀어 드릴게요. 자, 그럼 마이크론 지금 현재 위치는 어디고 앞으로는 어떻게 갈 걸로 예상될까요? 분석가들이 뭘 가장 예민하게 보고 있는지 같이 한번 깊이 들어가 보시죠. 먼저 좀 좋은 소식부터 시작해 볼까요?
모건 스탠리 같은 곳에서 마이크론의 11월 분기 매출 전망치를 어 기존 예상보다 곧게 잡았더라고요. 원래 시장에서는 한 19억 달러이 정도로 봤는데 12억 5천달러까지 올렸어요. 역시 이건 주력인 디램 덕분인가 보죠. 네, 맞습니다. 지금 컴퓨팅 인프라 쪽 테들에서 공급이 수요를 잘 못 따라가는 그런 현상이 좀 뚜렷해요. 이런 상당한 공급 부족 상황이 디램 가격을 끌어올리는 뭐랄까 주된 동력으로 작용하고 있는 거죠. 공급이 부족해서 가격이 오른다. 이제 쭉 이어질 가능성이 높다. 이렇게 보고 있습니다. 그렇군요. 수요도 탄탄하고 가격도 오르니까 마이크론의 핵심 캐시카우인 디램 사업은 당분간은 좀 든든한 버틴목이 되겠네요.
단기 실적도 끌어주고 어쩌면 다른 사업부의 불럭실성 같은 것도 좀 상소해 줄 수 있겠고요. 네. 그렇죠. 다음은 요즘 제일 뜨거운 감자죠. HBM 고대어 메모리 이야기로 넘어가 볼게요. 여기서부터는 그림이 좀 더 복잡해지는 거 같은데요. 마이크로는 뭐 내년 HBM 물량 완판될거다 이렇게 자신하는 거 같던데 시장에서는 또 엔비디아의 그 막강한 영향력이라든지 아니면 경쟁사 움직임 때문에 마냥 좋게만 보긴 어렵다 이런 시각도 있죠. 맞습니다. 일단 현재 HBM 물량 자체는 뭐 잘 나가고 있는 걸로 보여요. 그런데 특히 최신 세대인 HBM 3 시장에서는 어 엔비디아라는 단일 고객사의 힘이 워낙 세잖아요.
사실상 거의 유일한 대형 구매자라고 할 수 있는데이 엔비디아의 수요 독점 이런 지위 때문에 연말쯤 가면 오히려 HBM 320 가격이 좀 떨어질 수도 있다. 이런 관측이 나와요. 아 엔비디아 때문에 가격이 내려갈 수도 있다고요?네 네. 거기에다가 경쟁사인 삼성전자 삼성의 HBM 3가 NBI AI 칩의 탑재 승인을 받을 거냐 말 거냐 이것도 지금 초미의 관심사거든요. 만약에 삼성이 본격적으로 공급을 시작한다 이러면 마이크론 입전에서는 경쟁이 훨씬 더 치열해지는 거죠. 와 엔비디아라는 큰 손 입김에 가격이 좌우될 수도 있고 또 강력한 경쟁자인 삼성까지 본격적으로 들어올 가능성이 있다니 HBM3 시장 이거 정말 만만치 않네요.
그럼 한 발 더 나아가서 차세대 HBM. 그러니까 HBM4는 어떤가요? 여기서는 또 다른 기술적인 허들이 있다는 이야기도 들리던데요. 네. 그 HBM 4로 넘어가면요. 요구되는 속도 요건 이게 지금보다 훨씬 높아힙니다. 음. 상당히 높아져요. 속도 요건이요? 네.이 이 급격한 기술 변화의 마이크론의 현재 기술 로드맵이 이걸 얼마나 잘 따라갈 수 있을지 혹시 경쟁서보다 뒤쳐지는 건 아닐지 뭐 이런 물음표가 좀 있는 상황입니다. 그래서 분석가들은 마이크론이 HBM 시장에서 정말 경쟁 우를 딱 확보하고 특히 2026년에 목표로 하는 시장 점유율 이걸 달성하면서 회사 전체 평균보다 높은 이익률을 HBM에서 낼 수 있을지 그 확실한 증거를 보고 싶어 하는 거죠.
음. 증거를 원한다. 네. 이번 실적 발표에서 당장 HB4에 대한 뭐 완벽한 답을 내놓긴 어렵겠지만요. 적어도 회사가 제시한 목표 달성 이거 충분히 가능하다. 이런 자신감을 보여주는 것만으로도 시장에서는 꽤 긍정적으로 반응할 수 있습니다. 그렇군요. 미래 성장 동력으로 꼽히는 HBM이 이렇게 좀 복잡한 양상이라면 마이크론에게는 뭐랄까 꾸준히 풀어야 할 숙제 같은 영역이죠. 랜드 플래시 메모리. 이쪽 상황은 어떤가요? 4분기에는 랜드 가격이 좀 오를 거라는 기대감은 있더던데요. 그렇습니다. 랜드 가격 4분기에 상승할 거라는 전망이 우세하긴 합니다.
근데 이제 관건은 그 상승세가 얼마나 힘 있게 그리고 또 얼마나 오랫동안 지속될 수 있느냐 이거겠죠. 아시겠지만 마이크로는 보통 랜드 제품 수익성이 디램보다는 낮잖아요. 그래서 생산이나 투자에 있어서 상대적으로 좀 보수적인 입장을 취해 왔거든요. 네. 그랬죠. 그럼에도 불구하고 분석가들은 이번 실적 발표에서는 랜드 부문에 대해서도 예전과는 좀 다른 좀 더 긍정적인 신호가 나오지 않을까 뭐 이런 기대하는 분위기입니다. 아 랜드 쪽에서도 긍정적인 시그널을 기대한다.네 약간 그런 기대덤이 있어요. 기술 경쟁력도 중요하지만 결국 기업의 체력이나 미래 투자를 보려면 재모 상태 전략 이걸 봐야겠죠.
특히 2026 회계연도 설비 투자, 그러니까 케팩스 규모가 앞으로 주가의 핵심 변수가 될 거다. 이런 분석이 눈에 띄던데 이게 왜 그렇게 중요한 건가요?이 이 설비 투자 규모 발표가요. 시장 참여자들한테는 상당히 다른 어쩌면 정반대의 두 가지 해석을 나올 수 있기 때문이에요. 만약에 마이크론이 시장 예상보다 훨씬 큰 규모의 투자를 발표한다. 이러면 이건 현재 사업도 잘되고 있고 특히 HBM 시장 기회에 대해서 경영진이 아주 강한 자신감이 있다. 이렇게 읽힐 수 있겠죠? 네. 자신감의 표현. 근데 반대로 투자 규모 증가폭이 생각보다 크지 않다면 투자자들은 어 혹시 HBM 관련해서 뭔가 좀 안 좋은 일이 생긴 건가 하고 우려할 수도 있다는 겁니다.
아 그러니까 투자 규모가 너무 커도 부덤이고 너무 작으면 또 뭔가 문자가 있나 걱정하고 양면성이 있네요. 그렇죠. 그리고 또 하나 봐야 할게 지금까지 상승 사이클 보면 대규모 설비 투자가 마이크론의 그 인금 흐름 프리캐시 플로우 이걸 상당히 제약해 왔다는 점도 고려해야 하고요. 아, 현금 흐름 제약. 네. 그리고 또 중요한게 마이크론이 발표하는이 케펙스 가이던스 숫자가요. 정부한테 받는 인센티브를 제외한 그러니까 순수한 투자액이라는 점이에요. 아, 정부 지원금 뺀 금액이다. 맞습니다. 지난 12개월 동안 마이크론이 받은 인센티브만 해도 약 13억 달러나 되거든요.
거기에 미국 반도체법 칩스 액트에 따라서 총 61억 달러 규모 보조금이 예정되어 있는데이 돈이 정확히 언제 지급될지는 아직 좀 불확실해요. 그렇군요. 지급 시기가 불확실하다. 네. 그래서 마이크론이 발표하는 K팩스 가이던스 숫자랑 실제 공장 짓고 하는데 들어가는 총 투자 지출 사이에는 꽤 차이가 날 수도 있다.이 점을 좀 염도에 두고 해석해야 합니다. 좀 신중해야 하는 부분이죠. 와, 정부 지원금 변수까지 더해지니까 해석이 진짜 한 층 더 복잡해지네요. 그럼 설비 투자만큼이나 또 중요하게 봐야 할 재무 지표는 뭘까요? 단연 11월 본기에 매출 총익률 가이던스입니다.
매출 총이익률. 네.이 수치는 앞으로 마이크론이 제품 가격을 얼마나 잘 받을 수 있을지 그러니까 가격 결정력이나 시장 상황에 대한 회사의 기대를 가장 직접적으로 보여주는 지표거든요. 예를 들어서 미주호 증권 분석가는 현재 시장 컨센서스, 그러니까 평균 기대치가 한 46% 수준인데 최근에 마이크론 주가가 많이 올랐잖아요. 네. 많이 올랐죠. 이걸 감안하면 투자자들의 높은 기대치를 충족시키고 상승 흐름을 이어가려면 최소 48% 이상의 가이던스를 제시해야 할 거다. 이렇게 보고 있어요. 시장 눈높이가 상당히 높다는 거죠. 와 48% 정말 기대치가 높네요.
진짜 여러 변수들이 아주 촘촘하게 얽혀 있어서 이번 마이크론 실적 발표는 단순히 그냥 한 기업 성적표 이걸 넘어서 시장 전체에 미치는 파장도 꽤 틀 거 같습니다. 맞습니다. 간기적으로 보면요. 특히 마이크론하고 사업 영역에 겹치는 다른 디램이나 랜드 관련 기업들, 주가 그리고 또이 회사들한테 장비를 대해 주는 반도체 장비 제조 업체들 주가에 가장 직접적인 영향을 미칠 걸로 보입니다. 아까 언급된 그 미주호 분석과 표현을 빌리자면 현재 마이크론에 대한 시장 기대치는 매우 높다. 슈퍼하이 상태예요. 매우 높다. 네. 그래서 마이크론이 앞으로 분기 가격 추세에 대해서 얼마나 자신감 있는 전망을 내놓느냐 여기에 따라서 현재 시장에 가득한 그 낙관론이 더 힘을 받을지 아니면 아 이제는 좀 위험 대비 기대 수익이 별로 매력적이지 않다 이렇게 판단하면서 투자자들이 잠시 숨고르기에 들어갈지 이게 결정될 수 있습니다.
그렇군요. 참고로 이번 4분기 실적에 대한 구체적인 시장 예성치는 어느 정도 수준인가요? 금융정보 업치의 팩트셋이 집계한 분석가들 평균 전망치를 보면요. 매출은 112억 달러. 그리고 회성 비용 같은 걸 뺀 조정주당 순위익. 애드자스트 EPS는 한 2.86달러 정도를 예상하고 112억 달러에 2.86달러. 네. 사업 부문별로 보면 역시 주력인 디램에서 88억 달러 그리고 랜드에서 23억 달러 매출을 올릴 걸로 기대하고 있습니다. 네. 오늘 마이크론 테크놀로지를 둘러싼 시장의 여러 시각과 전망을 정말 깊숙히 들여다봤습니다. 굳건한 수요를 바탕으로 한 디램 시장의 안정성, 또 엄청난 기회와 동시에 치열한 경쟁, 기술적 과제가 놓인 HBM 분야, 그리고 회복 기미를 보이는 랜드 시장 상황까지 쭉 살펴봤고요.
더불어서 미래 전략의 방향을 가음할 수 있는 설비 투자 규모나 수익성 지표의 중요성까지 정말 많은 요소들이 복잡하게 얽혀 있다는 걸 확인했습니다. 여러분, 이렇게 하나의 핵심 기술 기업을 깊이 분석하는 건요. 단순히 숫자를 해석하는 걸 넘어서는 것 같아요. 이게 기술 발전이 어느 방향으로 가는지 시장 경쟁 구도는 어떻게 바뀌는지 더 나아가서는 글로벌 공급망은 어떻게 움직이고 또 각국 정부는 어떤 정책 지원을 하는지 같은 거대한 산업생태계의 흐름을 읽는 과정이거든요. 오늘 저희가 나눈 이야기들이 여러분께서 기술 산업의 현재를 진단하고 또 미래를 예측하는데 조금이나마 좀 유용한 관점을 제공했기를 바랍니다.
마지막으로 여러분께 좀 흥미로운 질문 하나 던지면서 마무리할까 합니다. 음. 마이크론 같은 이런 첨당 기술 기업들이 HBM처럼 차세대 메모리 개발에 정말 천문학적인 돈을 쏟아붓고 있잖아요. 그리고 미국을 비롯한 각국 정부가 막대한 보조금, 정책 지원 아끼지 않고요. 이런 현상에 과연 뭘 의미할까요? 뭘 의미할까요? 이게 단순히 기업간의 기술력 싸움 2차원을 넘어서 미래 컴퓨팅 환경 그리고 인공지능 시대의 주도권을 잡기 위한 국가 차원에 보이지 않는 하지만 아주 치열한 경쟁이 이미 벌어지고 있다. 이걸 보여 주는 건 아닐까요?이 이 거대한 기술패권 경쟁의 흐름 속에서 기술과 자본 그리고 정책이 서로 어떻게 영향을 주고받으면서 우리의 미래를 만들어 갈지 계속해서 좀 날카로운 시선으로 지켜볼 필요가 있겠습니다. Yes.
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