저자: 김종효 · 한국인
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반도체 패닉셀로 국내 증시가 미국 필라델피아 반도체지수 영향을 크게 받고 있음. 과거엔 연동이 적었으나 AI 데이터센터 수요 이후 동조화. 애플이 시총 1위 재탈환, 밸류에이션 문제는 아님. 국내 레버리지 상품 영향력이 과도하다는 지적. 펀더멘탈은 변하지 않았으며, 레버리지·급매수 투자자의 이탈로 시세가 정상화될 수 있다는 견해. 개인 매도는 패닉셀 성격.
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지금 보면 우리나라 두 반도체 종목이 미국 필라델피아 반도체 지수에 영향을 상당히 많이 받는 것 같습니다. 밤사이 필라델피아 반도체가 움직이면 그 영향이 우리에게 오는데, 이런 악순환이 계속되는 느낌이 듭니다. 최근 수익률만 보면 오히려 우리가 미국에 영향을 주는 것처럼 보이기도 하는데, 이게 사실인지 제 느낌인지 궁금합니다. 제 생각에는 느낌에 가깝습니다. 재작년, 3년 전으로 돌아가 보면 미국이 오를 때 우리는 거의 같이 오르지 않았습니다. 연동이 거의 없었죠. 그런데 작년에 테슬라가 시작한 이른바 AI 데이터센터 흐름이 나타나면서부터 같이 움직이기 시작했고, 지금은 서로 영향을 주고받고 있습니다.
미국도 같은 상품들이 있지만 여러 종목으로 자금이 나뉘어 움직이고 있습니다. 시가총액이 더 큰 M7 종목들이 반도체가 내려갈 때 오히려 안정되면서 애플이 다시 시총 1위가 됐습니다. 애플의 밸류에이션은 싸지 않습니다. S&P500이 23배 정도일 때 애플은 35배 수준이니, 시장보다 훨씬 비쌉니다. 그럼에도 시총 1위를 되찾은 것이니 이건 밸류에이션 문제도 아닙니다.
지금 구간에서 우리나라는 두 종목이 지수에 미치는 영향력이 너무 큽니다. 시장에 어떤 영향을 미칠지 충분히 검토하지도 않고, 환율을 지켜보겠다며 만들어 놓은 상품이 이 정도로 큰 변동성을 만들었는데, 이걸 두고 "이럴 줄 몰랐다"는 말은 하락의 원인이 아닌 헛소리에 가깝습니다. 지금 많은 분들이 화가 나셨을 것 같습니다.
오늘 개인들이 많이 매도했습니다. 특히 오늘은 많이 던진 것으로 보입니다. 단순한 매도를 넘어 패닉셀에 가깝다고 봅니다. 두려움이 너무 커서 매도를 하지 않을 수가 없는 상황입니다. 원인도 모른 채 방송을 봐도 대부분 잘 모르는 것 같고, 결과를 놓고 끼워 맞추는 느낌도 듭니다. 그래서 더 떨어질 것 같다는 생각이 드는 것이죠.
그럼 개인은 어떻게 해야 할까요? 저도 처음 겪는 일이라 잘 모르겠지만, 핵심은 펀더멘털이 변하지 않았다는 점입니다. 누가 만진다고 바뀔 수 있는 상황이 아닙니다. AI를 포기하고 중국에 다 내줘서 다 망하는 시나리오는 거의 0에 가깝습니다. 펀더멘털은 그대로인데 올라갈 때도 미친 듯이 오르고 내려갈 때도 미친 듯이 내려가고 있습니다. 원래 주식은 고삐 풀린 망아지처럼 움직일 때 상단도, 하단도 잡기가 어렵습니다.
펀더멘털이 변하지 않았다면 좋은 가격에 사지 못했더라도 버텨야 합니다. 그런데 지금은 빚을 끌어와서 산 사람, 레버리지로 산 사람, 레버리지 상품에 들어간 사람들의 욕망이 엄청나게 얽혀 있습니다. 다소 죄송한 말씀이지만, 급하게 들어갔던 욕망들은 이런 급변동으로 잘려 나가야 오히려 시세가 더 건강하게 움직일 수 있습니다.
빚으로 투자하신 분이나 급하게 투자하신 분들은 버티기 어려울 것 같습니다. 오늘 많이 빠진 이유는 여유 자금으로 투자한 분들이 나갔기 때문이라고 보지 않습니다. 급하게 들어갔던 분, 레버리지를 쓰신 분, 혹은 시장을 정말 떠나야겠다고 생각하신 분들이 떠났을 것입니다. 펀더멘털은 변한 게 없기 때문에 최근 개인 투자자들의 움직임은 어쩔 수 없는 상황이라고 보고 있습니다. 실제 시장은 원래 냉정합니다.
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