저자: ParkevTatevosian,CFA · 외국인
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AMD는 10/29 실적 발표 후 주가 9% 이상 하락. 3분기 매출 68억 달러(전년 대비 18% 증가), 영업이익률 4%→11%로 개선. 데이터센터 매출 35억 달러(122% 증가)로 사상 최고치, 엔비디아 대비 성장 둔화가 우려. 게임 부문은 69% 감소, 임베디드 25% 감소. PC 교체 주기 도래로 클라이언트 부문 반등 기대. 주가 150달러, PER 약 28배로 저평가로 판단하며 AMD를 여전히 매수 유망 종목 25위 내로 유지.
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AMD는 10월 29일 화요일 장 마감 후 분기 실적을 발표했고, 이 발표로 주가는 하루 만에 9% 이상 떨어졌습니다. 이번 분기 실적의 주요 항목을 짚어보고, 실적 발표를 앞두고 있던 AMD 주식에 대한 매수 추천 의견도 업데이트해 보겠습니다. 저는 AMD를 올해 내내 2024년 최고의 매수 종목 중 하나로 평가해 왔습니다. 그런데 주가는 연초 대비 거의 변동 없이 현재 주당 150달러 수준입니다. 엔비디아가 빠르게 성장하는 가운데 AMD 주가는 정체되어 있어 투자자들을 실망시키고 있습니다.
이 영상은 MLE FO가 후원했습니다. full.com/parev에서 지금 매수하기 좋은 10대 주식을 확인해 보실 수 있습니다. AMD 경영진은 "Epic 및 Instinct 데이터센터 제품의 판매 증가와 견조한 수요에 힘입어 사상 최고 매출을 기록하며 강력한 3분기 실적을 달성했다"고 밝혔습니다. 라이젠 PC 프로세서를 비롯해 데이터센터, 클라이언트, 임베디드 사업 전반에서 컴퓨팅 성능에 대한 지속적인 수요가 있어 상당한 성장 기회를 보고 있다고도 했습니다. 이는 투자자들이 듣고 싶어 했던 내용이고, AMD가 계속 말해온 내용이며, 실제로 AMD가 이익을 얻고 있는 분야입니다.
문제는 AMD의 데이터센터 사업이 엔비디아만큼 빠르게 성장하지 못한다는 점입니다. 게다가 게임 등 다른 사업 부문도 부진합니다. 두 개 사업 부문은 잘 되고 있지만 두 개는 부진하고, 이 부진한 부문이 전체 성장을 저해하고 있습니다. 그럼에도 회사는 꽤 잘 성장하고 있으며 이익률과 영업현금흐름도 확대되고 있습니다. AMD가 어려워 보이는 이유는 엔비디아와 너무 많이 비교되기 때문이지, 실제 실적은 상당히 견실합니다.
3분기 매출은 전년 동기 대비 18% 증가한 68억 달러를 기록했고, 총이익률도 상승했습니다. 매출은 전년 동기 대비 47%에서 50% 증가했고, 직전 분기 대비로는 각각 177%와 1% 증가했습니다. 영업이익은 2억 2,400만 달러에서 7억 2,400만 달러로 223% 늘었고, 영업이익률은 전년 동기 4%에서 11%로 두 배 이상, 거의 세 배 가까이 상승했습니다. 매출이 늘고 이것이 이익과 이익률 증가로 이어지고 있지만, 엔비디아만큼 빠르지 않다는 점이 투자자들이 AMD를 부정적으로 보는 이유입니다.
**데이터센터 부문**은 눈부신 성장을 보였습니다. 매출은 35억 달러로 사상 최고치를 기록했고, 전년 동기 대비 122%, 직전 분기 대비 25% 증가했습니다. 새로운 Instinct GPU 출하 증가와 AMD Epic CPU의 성장이 주도했습니다. 다만 추정치에 따르면 AMD의 데이터센터 시장 점유율은 10% 미만이고, 엔비디아는 90%에 가깝습니다. 그래도 AMD는 꾸준히 성장하며 대부분의 추정치에서 이 분야 2위 업체입니다. 시장 자체가 매우 빠르게 커지고 있고, AMD는 그 흐름을 따라가고 있습니다. 엔비디아가 모든 수요를 감당할 만큼 공급하지 못하고 있고, 구매자들도 한 공급사에만 의존하기를 원하지 않아 AMD에게 기회가 생기고 있습니다.
**클라이언트 부문(PC)**은 Zen 5 기반 Ryzen 프로세서의 성장에 힘입어 전년 대비 29% 증가한 19억 달러를 기록했습니다. PC 시장은 아직 회복 단계에 있습니다. 2023년과 2024년 초에는 판매 공백이 있었습니다. 많은 사람들이 2020~2021년에 컴퓨터를 샀는데, 2024년이면 4년 된 제품이 됩니다. 업무용으로 고성능 기기를 쓰지 않았다면 이제 업무 처리에 적합하지 않거나 느려졌을 수 있어 교체 시기가 왔습니다. 2025년에는 더 노후화되어 PC 교체 주기가 역사상 가장 큰 규모 중 하나가 될 것으로 예상합니다. 마이크로소프트가 구형 윈도우 지원을 종료하고, 최신 PC에 AI 기능이 탑재되는 것도 수요를 점진적으로 만들어냅니다. PC 시장 반등은 이제 막 시작된 단계입니다.
**게임 부문**은 전년 대비 69%라는 큰 폭으로 감소했습니다. 커스텀 반도체 매출 감소가 원인입니다. AMD는 소니 플레이스테이션 5 같은 게임용 칩을 생산하는데, 이 제품은 출시된 지 몇 년이 지나 판매가 둔화되었고 생산량도 줄었습니다.
**임베디드 부문**은 9억 2,700만 달러로 25% 감소했습니다. 시스템 내 재고가 많아 구매자와 유통업체들이 이미 보유한 재고를 소화하느라 제품 구매를 줄였기 때문입니다.
AMD는 한 행사에서 2025년과 2026년에 출시될 차세대 Instinct 가속기 정보를 공개했습니다. 엔비디아처럼 매년 데이터센터용 가속기를 업그레이드할 계획이며, 이 시장에서 2위 업체로서 점유율을 넓힐 준비가 된 것으로 보입니다. 저는 AMD가 약 2026년까지 성장할 수 있다고 봅니다. 특정 카테고리에서는 AMD가 20%의 점유율을 확보하며 엔비디아를 앞서고 있습니다. 회사는 4분기 매출이 중간값 기준으로 222% 성장하고 총이익률은 54%까지 확대될 것으로 예상하고 있습니다. 엔비디아의 성장률과는 비교되지 않지만, AMD 자체로는 훌륭한 성장세입니다.
최근 분기 영업현금흐름은 4억 2,100만 달러에서 6억 2,800만 달러로 약 50% 증가했습니다. 2024년 첫 9개월 영업현금흐름은 17억 4,200만 달러로, 작년 같은 기간 13억 달러에서 늘었습니다. 현재 AMD의 주가수익비율(PER)은 27.94배로 상대적으로 낮은 수준이라고 봅니다. 매출 성장률은 22%로 예상되고, 이익과 현금흐름은 이보다 더 빠르게 성장할 것으로 보입니다. 데이터센터가 폭발적으로 성장하고 다른 부문도 반등하고 있어, 저는 AMD를 여전히 지금 매수하기 좋은 상위 25개 종목 중 하나로 봅니다. 물론 저는 AMD보다 엔비디아를 더 선호하지만, AMD도 훌륭한 선택입니다.
마지막으로 안내드립니다. 제가 직접 쓴 책이 있는데, 제가 사용하는 6단계 투자 프레임워크가 담겨 있습니다. 이 프레임워크를 따르지 않더라도, 제가 주식을 어떻게 평가하는지 알면 영상을 더 흥미롭고 유익하게 보실 수 있을 겁니다. 링크는 아래 설명란에 있습니다.
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