저자: TomLee · 외국인
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트럼프 당선 후 증시 급등(다우 1,500p)을 정책 기대(중소형주·금융·산업재의 '트럼프 트레이드')로 해석하고, 2016년과 비교해 아니말 스피릿이 깨어났다고 주장. 엔비디아는 다우 편입으로 기술산업 영향력을 보여주지만 다우 지수 자체의 방향 신호는 아니라고 봄. 금리 인상 기대 속 금융·경기민감주는 기대 충족 여부에 따라 조정 가능, 고금리는 성장주 불리, 방어주·단기 국채 선호 가능성 언급. 중국 경기 반등 등 해외 분산 투자 필요성도 제시.
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다우지수가 1,500포인트 올랐는데, 이런 움직임은 2년 만에 처음 보는 것입니다. 오늘 일어난 일을 보면, 시장은 선거 결과를 미리 예상하지 못했다고 봐야 합니다. 예상했다면 지수는 보합이었을 겁니다. 선거 전에는 사회적 불안이 생길 거라고 보고 많은 투자자가 위험을 줄입니다. 고객들과 이야기해 보면 이것을 확인할 수 있습니다. 그래서 돈이 움직이고 있는데, 소형주처럼 사람들이 선택하는 분야에서 투기적인 자금이 많이 보입니다.
오늘은 트럼프 트레이드가 뚜렷했습니다. 달러가 다른 통화보다 강해졌고, 철강, 은행, 그리고 빠르게 성장하며 규제가 많지 않은 기업들의 주가가 전반적으로 올랐습니다. 비트코인도 비싸졌습니다. 다만 이 시장에도 매도세는 있었습니다. 트럼프 트레이드가 실제로 일어날지에 대해 사람들의 생각이 달랐기 때문입니다. 지금 그것이 일어나고 있다고 볼 수 있고, 적어도 처음에는 말이 됩니다. 대부분의 측면에서 이것은 수면 아래에서 이미 진행되던 흐름에 추가로 가해진 힘이라고 생각합니다. 연준이 금리를 내린 뒤로 금리는 계속 올랐고, 달러는 꽤 안정적이었습니다. 이제 2016년에 썼던 전략 중 일부를 다시 쓰되, 더 낫게 만들 때입니다. 소형주가 움직이고 있고, 은행은 점점 더 많은 돈을 벌고 있습니다.
다만 어디서부터 시작할지가 문제입니다. 가격, 인플레이션, 재정적자, 현재 성장률을 보면 지금은 2016년과 완전히 같은 자리에 있지 않습니다. 투자자들의 심리를 보면, 2016년 선거 전 18개월 동안 시장은 횡보했습니다. 그 이후로는 40% 올랐습니다. 야성적 충동(animal spirits)이 잠들어 있었다고 한다면, 저는 그렇게 보지 않습니다. 이번에 예상되는 정책 조합이 그것을 깨운 것 같습니다.
아마존 실적은 어떻게 보셨습니까? 저는 흥미롭게 봤습니다. 클라우드가 기대에 못 미쳤는데도 주가는 여전히 오르고 있습니다. 맞습니다. 아마존에는 문제가 있었고, 어제 이후에는 모든 것이 벌을 받을 거라고 생각했을 수도 있습니다. 하지만 오늘은 아마존이 그랬습니다. 이번 분기의 큰 놀라움은 최종 이익이 크게 났다는 점이고, 이것이 투자자들에게 안도감을 줬습니다. 매출은 비슷한 수준이었기 때문에 주가가 오른 것도 놀랍지 않습니다. 아마존은 메가캡 기술주 중에서 가장 잘 나간 편도 아니어서 더 오를 여지가 있습니다. 아마존은 사람들에게 정말 강한 인상을 줬습니다. 설비투자(capex)를 81% 늘리면서도 마진은 커졌으니, 그걸 해내기는 쉽지 않습니다. 정말 그렇습니다. 설비투자 수치를 아는 것이 중요했고, 그들은 여전히 설비투자에 집중하며 막대한 돈을 쓰고 있습니다. 이제 대형 설비투자 기업과 클라우드 투자 기업들을 살펴봤는데, 그 이유는 AI에 대해 젯시가 한 말과 그들이 AI에 집중하고 있다는 점 때문입니다. 이야기는 계속되는데, 엔비디아는 매그니피센트 7 중에서 마지막으로 실적을 발표하니 좋은 읽을거리가 될 겁니다.
애플 얘기를 해 보겠습니다. 주가는 1% 조금 넘게 떨어졌습니다. 조언을 하자면, 아이폰에 대한 언급이나 매출 6% 증가 같은 좋은 점도 있었습니다. 하지만 딥워터의 진 므스터는 이번 분기 매출이 4~6% 성장에 그칠 것으로 봅니다. 예상했던 7%에 거의 가깝던 수치보다 낮습니다. 좋은 점들을 감안하면 이것이 말이 되나요? 애플에게 올해는 좋은 해였습니다. 아이폰 16을 출시할 준비를 했지만, 약속했던 만큼 기능이 좋지는 않았습니다. 매출이 예상보다 좋았기 때문에 주가는 아주 조금만 떨어졌습니다. 애플이 최근 잘 해오지 못했으니 1% 하락은 그렇게 나쁘지 않습니다. 특히 아이폰 16이 곧 나온다는 점을 생각하면 더욱 그렇습니다. 애플은 시장에서 워낙 큰 기업이니까요. 동의합니다. 다만 좋은 소식이 있었는데도 이 1% 하락은 투자자들이 선행 주가수익비율(P/E)과 주당 가격 평가에 주목하고 있다는 것을 보여주는 걸까요? 우리가 본 것은, 엔비디아가 지금 경제에서 얼마나 중요한지를 감안하면 인텔 대신 다우에 엔비디아가 선택되었다는 점입니다. 사후적으로 보면 이것은 모멘텀 플레이라고 할 수 있습니다. 애플과 엔비디아는 규모가 비슷하지만, 엔비디아는 애플이 버는 돈의 3분의 1만큼, 애플은 절반만큼 벌고 있습니다. 가격은 더 비싸지만, 주식의 가치는 더 빠르게 커집니다. 묶여 있는 돈이 많지 않기 때문입니다.
좋습니다, 유용한 정보네요. 다만 엔비디아가 다우에 들어가는 것이 시장 전체에 어떤 의미인지 더 알고 싶습니다. 지수 구성의 이런 변화가 시장의 방향에 대해 무언가를 알려 줍니까, 아니면 매수자들이 다음에 어디를 볼지 알려 줍니까? 솔직히 말하면, 엔비디아가 들어갔다는 사실은 기술 산업이 경제에 얼마나 큰 영향을 미치는지, 그리고 AI와 고성능 컴퓨터가 중요한 성장 동력이 되어 가고 있다는 것을 보여줄 수 있습니다. 하지만 다우는 자금 흐름에 큰 영향을 주지 않기 때문에 미래 추세의 완벽한 신호는 아닙니다. 오히려 기술이 여전히 중요하고, 혁신에 의해 움직이는 주식에 집중하는 투자자들의 판단이 맞을 수 있다는 신호에 가깝습니다. 하지만 그렇다고 나머지 반도체 산업이 엔비디아만큼 잘할 거라는 뜻은 아닙니다.
이제 경기민감주와 트럼프 트레이드를 얘기해 보겠습니다. 투자자들의 흥분이 지나치게 된 분야가 보입니까? 특히 금리 인상이나 정책 변화를 생각하고 있는 지금은 더 그렇습니다. 좋은 지적입니다. 산업재, 금융, 소재 같은 업종이 지금 모두 크게 오르고 있습니다. 성장이 살아나고 규제가 완화될 거라고 사람들이 기대하기 때문입니다. 하지만 금리와 인플레이션 공포에 대한 불확실성이 있기 때문에, 그 기대가 실현되지 않으면 되돌림이 나타날 수 있습니다. 예를 들어 금리가 계속 오르지 않거나 수익률 곡선이 평탄해지면 금융주는 어려움을 겪을 수 있습니다. 그래서 최근 추세에서 너무 많은 결론을 끌어내는 것은 항상 좋은 생각은 아닙니다. 거시 환경이 바뀌고 있을 때는 특히 그렇습니다.
이제 연방준비제도(연준)를 더 얘기해 보겠습니다. 금리가 생각보다 빨리 오를 수도 있다고 보는 사람이 점점 늘고 있습니다. 시장이 연준의 움직임을 반영하고 있다고 보십니까? 그리고 그것이 여러 분야에 무엇을 의미할까요? 시장은 연준의 금리 인상 가능성을 주의 깊게 보고 있고, 매수자들이 그것이 언제 일어날지 생각하며 망설이는 기색도 있습니다. 높은 금리는 성장에 저렴한 자금이 필요한 기술 같은 일부 산업에 더 큰 영향을 줄 수 있습니다. 앞서 말했듯이, 금리 인상이 경제가 더 빨리 성장한다는 뜻이라면 경기민감주와 금융주가 잘될 수 있습니다. 하지만 금리 인상이 너무 빨리 일어나거나 인플레이션이 높게 유지되면, 시장은 가격이 높은 업종에 흥미를 잃을 수 있고, 그 돈이 방산주나 배당 중심 자산으로 옮겨갈 수 있습니다. 금리 인상 후 변동성이 커진다면 어떤 분야나 자산이 잘 될 것 같습니까? 금리에 대한 불확실성이 있는 시기에는 투자자들이 더 안전한 투자를 찾을 수 있습니다. 이것은 이미 잘 되고 있는 필수소비재나 유틸리티 같은 분야에 도움이 될 수 있습니다. 리츠는 현금을 가져다줄 수 있어 매력적일 수 있지만, 물가가 오르면 금리 인상의 영향을 받습니다. 채권, 특히 단기 국채도 더 안전한 선택으로 인기를 얻을 수 있습니다. 시장이 성장과 방어를 섞은 더 균형 잡힌 접근으로 옮겨갈 가능성도 있습니다.
조금 더 가까이 보면, 작은 실망에도 사람들이 더 강하게 반응하고 있습니다. 매그니피센트 7에 대한 기대 수준이 워낙 높아서, 작은 실패도 주가 하락으로 이어질 수 있습니다. 마지막 질문입니다. 투자자들은 여전히 성장 기회를 보고 있어서 국제 시장, 특히 신흥국에 관심이 많습니다. 특히 물가가 낮은 곳에서 그렇습니다. 최근 달러가 강세여서 미국 투자자들은 환율 역풍을 맞을 수 있지만, 아시아와 유럽 같은 곳에는 여전히 기회가 있습니다. 예를 들어 중국의 경제 반등은 전 세계 산업재와 원자재에 도움이 될 수 있습니다. 분산 투자는 언제나 좋은 생각이고, 미국 투자자들은 미국 밖의 성장을 누리기 위해 해외 시장 비중을 늘리는 것을 생각해 볼 만합니다. 특히 미국 시장이 계속 불안정하다면 더 그렇습니다.
네, 내용이 많았습니다. 톰과 마이크, 좋은 의견 감사합니다. 올해 말은 흥미로울 것 같고, 이런 추세를 계속 지켜보겠습니다. 다시 한번 감사합니다. 이 내용은 앞부분에서 이어지도록 자연스럽게 쓰였고, 구조와 어조를 유지했습니다. 더 추가하고 싶은 부분이 있으면 말씀해 주세요.
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